{"id":11710,"date":"2016-11-10T09:41:11","date_gmt":"2016-11-10T08:41:11","guid":{"rendered":"http:\/\/insiderfx.pl\/?p=11710"},"modified":"2026-03-22T20:14:36","modified_gmt":"2026-03-22T19:14:36","slug":"co-sie-moze-zmienic-ja-rynek-zareaguje-na-trumpa","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/co-sie-moze-zmienic-ja-rynek-zareaguje-na-trumpa\/","title":{"rendered":"Co si\u0119 mo\u017ce zmieni\u0107? Jak rynek zareaguje na Trumpa?"},"content":{"rendered":"

Je\u015bli kto\u015b w tym roku inwestuje przeciwko bukmacherom z pewno\u015bci\u0105 dorobi\u0142 si\u0119 ju\u017c niez\u0142ych pieni\u0119dzy. Zar\u00f3wno w czerwcu w przypadku brytyjskiego referendum jak i obecnie bukmacherzy mocno niedoszacowali szans kandydata Republikan\u00f3w. Dodaj\u0105c do tego pami\u0119tn\u0105 rekordow\u0105 wyp\u0142at\u0119 w Wielkiej Brytanii je\u015bli chodzi o obstawienie mistrza ligi angielskiej (Leicester City) ten rok z pewno\u015bci\u0105 nie b\u0119dzie nale\u017ca\u0142 do udanych dla bran\u017cy bukmacherskiej. Niemniej nie odbiegajmy ju\u017c d\u0142u\u017cej od tematu. Przejd\u017amy do rzeczy.<\/p>\n

Wczorajszego poranka w sumie nie wiedzia\u0142em co napisa\u0107. Zmienno\u015b\u0107 na rynkach by\u0142a pot\u0119\u017cna, niemniej mo\u017cna by\u0142o tego oczekiwa\u0107<\/a>. Po w\u0142\u0105czeniu terminala i spojrzeniu na kilka wykres\u00f3w kr\u00f3tko po godzinie 6:00 nie trzeba by\u0142o nawet zagl\u0105da\u0107 do prasy, wiadomo by\u0142o, i\u017c to Donald Trump jest o krok od zostania 45 prezydentem Stan\u00f3w Zjednoczonych. Z drugiej strony, o ile reakcja na meksyka\u0144skim peso nie by\u0142a dla mnie du\u017cym zaskoczeniem, o tyle skok EURUSD w kierunku 1,13 ju\u017c tak. Bij\u0105c si\u0119 piersi mog\u0119 powiedzie\u0107, \u017ce jeszcze wczoraj rano zupe\u0142nie nie widzia\u0142em czego spodziewa\u0107 si\u0119 na g\u0142\u00f3wnej parze walutowej. Niemniej jednak mimo to „czu\u0142em”, \u017ce owy skok nie b\u0119dzie d\u0142ugotrwa\u0142y pisz\u0105c we wczorajszej porannej analizie technicznej<\/a>:<\/p>\n

Cho\u0107 nie wydaje si\u0119, by czynnik ten by\u0142 d\u0142ugotrwa\u0142y<\/strong>, to na ten moment ci\u0119\u017cko przewidzie\u0107, czy poziom ten jest ju\u017c atrakcyjnym do sprzeda\u017cy. Warto zaczeka\u0107 do oficjalnego og\u0142oszenia wynik\u00f3w, w\u00f3wczas przyjdzie czas do sprzeda\u017cy pary<\/strong> (bazowy scenariusz).<\/p><\/blockquote>\n

Nie zmienia to faktu, \u017ce popo\u0142udniem by\u0142em mocno zaskoczony skal\u0105 odrabiania strat na dolarze. Z drugiej strony, spogl\u0105daj\u0105c na pot\u0119\u017cne luki poda\u017cowe na europejskich gie\u0142dach spodziewa\u0142em si\u0119 ich domykania. Jednak\u017ce po raz kolejny tempo by\u0142o tego procesu by\u0142o niesamowite.<\/p>\n

\n

Ryzyko maleje (co wida\u0107 na rynku poprzez du\u017ce cofni\u0119cie strat USD i zysk\u00f3w safe haven), uwaga na domykanie luki!<\/strong> https:\/\/t.co\/sUyRv6CXIK<\/a><\/p>\n

\u2014 InsiderFX (@Insider_FX) November 9, 2016<\/a><\/p><\/blockquote>\n

Kiedy kurz ju\u017c opad\u0142 przychodzi czas na ch\u0142odn\u0105 analiz\u0119. Najpierw zastan\u00f3wmy si\u0119 dlaczego rynek d\u0142ugu w USA zareagowa\u0142 w taki spos\u00f3b, i\u017c krzywa rentowno\u015bci zdecydowanie si\u0119 wypi\u0119trzy\u0142a. Inwestorzy ewidentnie wyprzedawali d\u0142ug z d\u0142u\u017cszym terminem do wykupu obawiaj\u0105c si\u0119 inflacji spowodowanej polityk\u0105 Trumpa. Sam zainteresowany w swojej kampanii wyborczej mocno naciska\u0142 na redukcj\u0119 podatk\u00f3w korporacyjnych czy te\u017c ogromne programy stymuluj\u0105ce polityk\u0119 fiskaln\u0105 (wzrost wydatk\u00f3w). W efekcie tego inwestorzy post\u0105pili racjonalnie. Lu\u017ana polityka fiskalna z jednej strony zdejmuje ci\u0119\u017car z polityki monetarnej (wi\u0119ksza przestrze\u0144 do podwy\u017cek st\u00f3p procentowych), a z drugiej strony kreuje presje inflacyjne, przynajmniej te oczekiwane.<\/p>\n

\"R\u00f3\u017cnica<\/a>
R\u00f3\u017cnica rentowno\u015bci mi\u0119dzy obligacjami 2Y i 30Y w USA, \u017ar\u00f3d\u0142o: Bloomberg<\/figcaption><\/figure>\n

Warto jednocze\u015bnie doda\u0107, \u017ce to d\u0142ugi koniec krzywej jest zwykle nara\u017cony na wi\u0119ksze ruchy, wi\u0119ksz\u0105 zmienno\u015b\u0107. Tym samym, je\u015bli inwestorzy mimo spodziewanej inflacyjnej polityki chc\u0105 pozosta\u0107 na rynku d\u0142u\u017cnych (z przyczyn cz\u0119sto od siebie niezale\u017cnych jak konieczno\u015b\u0107 alokacji aktyw\u00f3w) wybieraj\u0105 papiery ze zdecydowanie bli\u017cszym terminem do wykupu.<\/p>\n

Zobacz koniecznie: Raport surowcowy \u2013 Pszenica<\/a><\/strong><\/p>\n

Takie oferuj\u0105 znacznie mniejsz\u0105 zmienno\u015b\u0107, czyli mniejsze ryzyko inwestycji. Je\u015bli stopy procentowe (rynkowe) b\u0119d\u0105 ros\u0142y, w\u00f3wczas ceny obligacji z kr\u00f3tkiego ko\u0144ca krzywej prawdopodobnie spadn\u0105 relatywnie mniej do tych\u017ce z d\u0142ugiego ko\u0144ca krzywej rentowno\u015bci (papiery z d\u0142u\u017cszym terminem do wykupu charakteryzuj\u0105 si\u0119 wi\u0119ksz\u0105 wypuk\u0142o\u015bci\u0105, maj\u0105c r\u00f3wnie\u017c wy\u017cszy \u015bredni czas trwania tzw. duration<\/em> i kreuj\u0105c wy\u017csze ryzyko w relacji do papier\u00f3w z ni\u017csz\u0105 duracj\u0105).<\/p>\n

\"Przep\u0142ywy<\/a>
Przep\u0142ywy pieni\u0119\u017cnej do funduszy ETF iShare maj\u0105cego ekspozycj\u0119 na obligacj\u0119 chroni\u0105ce przed ryzykiem inflacji (TIPS), \u017ar\u00f3d\u0142o: Bloomberg<\/figcaption><\/figure>\n

Na potwierdzenie mojej tezy wystarczy spojrze\u0107 na powy\u017cszy wykres obrazuj\u0105cy z jak du\u017cym przyrostem nap\u0142ywu kapita\u0142u do funduszy ETF iShare mieli\u015bmy do czynienia na kr\u00f3tko przed wyborami. Wydaje si\u0119 zatem, \u017ce pod tym k\u0105tem rynek zacz\u0105\u0142 wyczuwa\u0107 rosn\u0105ce szanse Trumpa. Fundusz ten oferuje ekspozycj\u0119 na obligacje TIPS wyp\u0142acaj\u0105ce sta\u0142y kupon skorygowany o stop\u0119 inflacji, w rezultacie tego ryzyko zmiennej inflacji w tym przypadku nie istnieje. Wraz ze wzrostem przyj\u0119tego wska\u017anika (np. CPI) obligacja TIPS wyp\u0142aca odpowiednio wy\u017cszy kupon (poprzez odpowiedni podwy\u017cszenie bazy jego naliczania o stop\u0119 inflacji – warto\u015bci nominalnej obligacji).<\/p>\n

\"Swap<\/a>
Swap 5y5y (5-letnie oczekiwania inflacyjne za 5 lat od chwili obecnej), \u017ar\u00f3d\u0142o: Bloomberg<\/figcaption><\/figure>\n

I jeszcze jeden wykres obrazuj\u0105cy jak mocno wzros\u0142y oczekiwania inflacyjne tu\u017c po og\u0142oszeniu wynik\u00f3w wybor\u00f3w w USA. To tylko potwierdzenia tez\u0119, i\u017c Trump w oczach rynku widziany jest jako mocno pro-inflacyjny prezydent. Z punktu widzenia FED mo\u017ce by\u0107 to korzystny uk\u0142ad, gdy\u017c tak jak to pisa\u0142em wcze\u015bniej, polityka fiskalna w tym wypadku znios\u0142aby pewne brzemi\u0119 z bark\u00f3w polityki monetarnej (to, o co „modli si\u0119” EBC, bezskutecznie od d\u0142u\u017cszego czasu – wi\u0119ksza kontrybucja polityki fiskalnej).<\/p>\n

Sprawd\u017a: Odbierz premi\u0119.Rozpocznij trading. Wykorzystuj okazje rynkowe!<\/a><\/strong><\/p>\n

Podsumowuj\u0105c kwestie rynkowe, spodziewam si\u0119, \u017ce Trump (je\u015bli b\u0119dzie postulowa\u0142 przy swoich za\u0142o\u017ceniach w kwestii fiskalnej) mo\u017ce by\u0107 korzystny dla USD (pomimo spadku oczekiwanej podwy\u017cki st\u00f3p w grudniu).<\/strong> Warto r\u00f3wnie\u017c doda\u0107, \u017ce wed\u0142ug Republikanina FED sztucznie zani\u017ca\u0142 w ostatnim czasie stopy procentowe (sugestia konotacji z Obam\u0105). Z drugiej strony Trump zmieni\u0142 nieco zdanie dostrzegaj\u0105c korzy\u015bci ze s\u0142abszego dolara dla eksporter\u00f3w. Pewne zagro\u017cenie ze strony prezydentury Trumpa mo\u017ce p\u0142yn\u0105\u0107 w kierunku CAD i MXN. W przypadku peso ka\u017cdy wie o co chodzi, niemniej skupiaj\u0105c si\u0119 na walutach G10 warto zaznaczy\u0107, \u017ce Trump ma w planach wi\u0119ksze skupienie si\u0119 na krajowych paliwach kopalnych, co mog\u0142oby ograniczy\u0107 zapotrzebowanie na kanadyjsk\u0105 rop\u0119. Niemniej s\u0105 to p\u00f3ki co bardzo daleko id\u0105ce wnioski, zale\u017cne od tego, co de facto <\/em> zostanie wdro\u017cone w \u017cycie.<\/p>\n

Poza tym obecnie nale\u017cy uwa\u017ca\u0107 w sprzeda\u017cy AUDUSD czy NZDUSD. Generalnie waluty surowcowe w ostatnim czasie dosta\u0142y swoistego kopa. Warto doda\u0107, \u017ce tylko ceny rudy \u017celaza (wa\u017cny produkt eksportowy Australii) skoczy\u0142y o ponad 8%, tylko podczas wczorajszej sesji. To pomog\u0142o zrekompensowa\u0107 straty AUDUSD i przyczynia si\u0119 do wzrost\u00f3w pary na otwarciu europejskiej sesji.<\/p>\n

\"Ceny<\/a>
Ceny rudy \u017celaza w Chinach<\/figcaption><\/figure>\n

Z kolei NZDUSD zosta\u0142 nieco „powalony” przez wczorajsze ci\u0119cie st\u00f3p procentowych o 25pb. Z drugiej strony rynek OIS wycenia\u0142 taki ruch z ponad 80%-owym prawdopodobie\u0144stwem, st\u0105d pierwotna reakcja by\u0142a wzrostowa. Aczkolwiek p\u00f3\u017aniejsze zapewnienia, i\u017c RBNZ mo\u017ce wci\u0105\u017c obni\u017ca\u0107 stopy oraz wyra\u017ane wskazanie na mo\u017cliwo\u015b\u0107 interwencji walutowych (z racji zbyt mocnego NZD) sprowadzi\u0142y par\u0119 NZDUSD na du\u017co ni\u017csze poziomy.<\/p>\n

Niemniej nie wolno zapomina\u0107 o ostatnich \u015bwietnych informacjach z Nowej Zelandii (wy\u017csze ceny mleka, wzrostowa rewizja inflacji za Q3, lekki wzrost oczekiwa\u0144 inflacyjnych, bardzo dobry raport z rynku pracy). Tym samym obecnie wci\u0105\u017c warto szuka\u0107 sprzeda\u017cy AUDUSD i NZDUSD, ale z mniejszym zasi\u0119giem spadk\u00f3w. Poza tym w kr\u00f3tkim okresie niepewno\u015b\u0107 zwi\u0105zana z Trumpem mo\u017ce kr\u0119powa\u0107 USD przed wi\u0119kszym umacnianiem si\u0119 (obecnie jeste\u015bmy praktycznie u punktu wyj\u015bcia, przed wyborami). Poza tym wci\u0105\u017c mam do\u015b\u0107 korzystne sugestie je\u015bli chodzi o kontynuacj\u0119 wzrost\u00f3w GBPUSD, o czym szczeg\u00f3\u0142owo pisa\u0142em kilka dni temu<\/a>.<\/p>\n