![\"\"](\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2017\/04\/C-gC5S2XcAAQ1wA-1.jpg\")
<\/a>Niemniej jednak, o ile poprzednie lata charakteryzowa\u0142y si\u0119 s\u0142abszymi pierwszymi kwarta\u0142ami, o tyle tegoroczny odczyt by\u0142 najs\u0142abszy od dawna (w\u015br\u00f3d pierwszych kwarta\u0142\u00f3w). Oczywi\u015bcie nale\u017cy podkre\u015bli\u0107, \u017ce by\u0142a to dopiero pierwsza estymacja (czekaj\u0105 nas jeszcze dwie rewizje), kt\u00f3ra w du\u017cej mierze bazuje na szacunkach, a nie na faktycznych danych. Mimo wszystko wzrost jest bardzo s\u0142aby, zw\u0142aszcza bior\u0105c pod uwag\u0119 ambitne plany Trumpa, kt\u00f3re zak\u0142adaj\u0105 wzrost w kolejnych latach powy\u017cej 3% celem sfinansowania pomys\u0142\u00f3w dotycz\u0105cych obni\u017cek podatk\u00f3w<\/a>.<\/p>\n [btn text=”Co dalej po pierwszej turze wybor\u00f3w we Francji?” tcolor=#FFF thovercolor=#FFF link=”http:\/\/insiderfx.pl\/trzech-razy-sztuka-wielkie-westchnienie-paryzu\/” target=”_blank”]\n Jak wi\u0119c wida\u0107, ni\u017cszy wzrost gospodarczy mo\u017ce prze\u0142o\u017cy\u0107 si\u0119 na konieczno\u015b\u0107 zaproponowania mniejszych ci\u0119\u0107 podatk\u00f3w. W obecnej formie, nawet zak\u0142adaj\u0105c wzrost w granicy 3%, przeg\u0142osowanie tak drastycznych obni\u017cek stawek podatkowych (zw\u0142aszcza CIT) praktycznie by\u0142oby niemo\u017cliwe. Zatem p\u00f3ki co pozostaje czeka\u0107, jak sytuacja ta rozegra si\u0119 na ameryka\u0144skiej scenie politycznej, nie zapominaj\u0105c przy tym, \u017ce przed nami konieczno\u015b\u0107 przeforsowania Trumpcare oraz uchwalenia plan\u00f3w wydatk\u00f3w by uchroni\u0107 rz\u0105d przed zamkni\u0119ciem.<\/p>\n Spogl\u0105daj\u0105c wy\u017cej wida\u0107, \u017ce motorem nap\u0119dowym skromnego wzrostu w Q1 by\u0142y nak\u0142ady inwestycyjne, kt\u00f3re stanowi\u0142y lwi\u0105 cz\u0119\u015b\u0107 PKB. Eksport netto w\u0142a\u015bciwie by\u0142 nieistotny (eksport i import mniej wi\u0119cej znios\u0142y si\u0119). Zatem p\u00f3ki co brak jakiej\u015b wybitnej presji na deprecjacj\u0119 USD, kt\u00f3ra kreowa\u0142aby wi\u0119ksz\u0105 konkurencyjno\u015b\u0107 gospodarcz\u0105. Warto r\u00f3wnie\u017c podkre\u015bli\u0107, \u017ce wyra\u017anie spad\u0142a kontrybucja zapas\u00f3w, co koresponduje z nik\u0142ymi wydatkami konsument\u00f3w.<\/p>\n Powodem, dla kt\u00f3rego nie widzieli\u015bmy rych\u0142ej wyprzeda\u017cy dolara i nap\u0142ywu kapita\u0142u do rynku d\u0142ugu jest dynamika koszt\u00f3w pracy, kt\u00f3r\u0105 doskonale pokazuje powy\u017cszy wykres. Najwi\u0119ksze wzrosty koszt\u00f3w zatrudnienia odnotowano w sektorze transportowymi oraz zwi\u0105zanym z \u015bwiadczeniem us\u0142ug.<\/p>\n [btn text=”To jeszcze nie czas na kupno szwedzkiej korony” tcolor=#FFF thovercolor=#FFF link=”http:\/\/insiderfx.pl\/jeszcze-czas-kupno-szwedzkiej-korony\/” target=”_blank”]\n Wykres ten zdaje si\u0119 t\u0142umaczy\u0107, dlaczego dolar wr\u0119cz zyska\u0142 bezpo\u015brednio po odczycie. Wy\u017csze koszty pracy zwiastuj\u0105 bowiem rosn\u0105c\u0105 presj\u0119 p\u0142acow\u0105, a to z kolei powinno zaowocowa\u0107 presj\u0105 inflacyjn\u0105 w ca\u0142ej gospodarce. By zobaczy\u0107 z jak du\u017c\u0105 korelacj\u0105 mamy do czynienia wystarczy spojrze\u0107 na wykres ni\u017cej.<\/p>\n Je\u015bli indeks ECI b\u0119dzie r\u00f3s\u0142 w kolejnych miesi\u0105cach b\u0119dzie to kolejny dow\u00f3d na to, \u017ce FED jest coraz bli\u017cszy swojego drugiego celu<\/a> – stabilno\u015bci cen tj. inflacji r\u00f3wnej 2%. Wy\u017csze koszty pracy przy akompaniamencie bardzo dobrych wynik\u00f3w sp\u00f3\u0142ek z Wall Street oraz pe\u0142nego zatrudnienia powinny sprzyja\u0107 podwy\u017ckom st\u00f3p procentowych. Mimo wszystko w czerwcu FED mo\u017ce chcie\u0107 zaczeka\u0107 na to, co poka\u017ce wzrost gospodarczy w drugim kwartale, by upewni\u0107 si\u0119, \u017ce Q1 by\u0142 po raz kolejny tylko wypadkiem przy pracy.<\/p>\n Reakcja na rynku d\u0142ugu m\u00f3wi sama za siebie. Rentowno\u015bci na d\u0142ugim ko\u0144cu krzywej wyra\u017anie wzros\u0142y, potwierdzaj\u0105c, \u017ce mimo bardzo s\u0142abego odczytu PKB za Q1 inwestorzy w dalszym ci\u0105gu wyprzedawali obligacje. Z tego powodu wszystko wskazuje na to, \u017ce EURUSD pozostanie na wykresie miesi\u0119cznym poni\u017cej kluczowego oporu<\/a>, o kt\u00f3rym pisa\u0142em na pocz\u0105tku tygodnia.<\/p>\n What do we have to know regarding today’s euro area core CPI release? How could it affect the #ECB<\/a>’s policy and the #EURUSD<\/a> too? pic.twitter.com\/LRPSycu2Av<\/a><\/p>\n \u2014 InsiderFX (@Insider_FX) 28 kwietnia 2017<\/a><\/p><\/blockquote>\n<\/a><\/a><\/a><\/a>\n