{"id":13421,"date":"2017-06-15T13:36:48","date_gmt":"2017-06-15T11:36:48","guid":{"rendered":"http:\/\/insiderfx.pl\/?p=13421"},"modified":"2026-03-22T20:14:12","modified_gmt":"2026-03-22T19:14:12","slug":"dolar-odreagowuje-metnym-komunikacie-fed","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/dolar-odreagowuje-metnym-komunikacie-fed\/","title":{"rendered":"Dolar odreagowuje po m\u0119tnym komunikacie FED"},"content":{"rendered":"

Analiza sytuacji makroekonomicznej nie nale\u017cy do \u0142atwych rzeczy, o czym ju\u017c zapewne ka\u017cdy z nas zd\u0105\u017cy\u0142 si\u0119 przekona\u0107. Wraz z do\u015bwiadczeniem przychodzi to jednak z coraz wi\u0119ksz\u0105 \u0142atwo\u015bci\u0105. Niekiedy jednak rynek potrafi zaskoczy\u0107 nawet „starych wyjadaczy”. W mojej ocenie takowy by\u0142 wynik wczorajszego posiedzenia Rezerwy Federalnej, kt\u00f3ra skomplikowa\u0142a przekaz jak tylko mog\u0142a. W efekcie rynek by\u0142 zdezorientowany, co by\u0142o widoczne po niepewnym zachowaniu dolara. Sytuacja zmieni\u0142a si\u0119 dopiero wraz z pocz\u0105tkiem konferencji prasowej Janet Yellen.<\/p>\n

Niespodzianki nie by\u0142o, FED podni\u00f3s\u0142 stopy o 25 punkt\u00f3w bazowych, tak jak to by\u0142o szeroko oczekiwane. Niemniej od pocz\u0105tku by\u0142o wiadomo, \u017ce kluczowy b\u0119dzie komunikat oraz nowe projekcje makroekonomiczne. Aczkolwiek nawet te materia\u0142y nie da\u0142y wystarczaj\u0105cej klarowno\u015bci, a rynek wci\u0105\u017c by\u0142 zawieszony w pr\u00f3\u017cni. Sp\u00f3jrzmy w pierwszej kolejno\u015bci na od\u015bwie\u017cone prognozy makro.<\/p>\n

\"\"<\/a>
Projekcje makroekonomiczne dla USA, \u017ar\u00f3d\u0142o: Federal Reserve, InisderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

Na pierwszy rzut oka nie otrzymali\u015bmy wielu zmian, kt\u00f3rych nie mo\u017cna by\u0142oby si\u0119 ju\u017c wcze\u015bniej spodziewa\u0107. Na plus wypad\u0142y rewizj\u0119 w g\u00f3r\u0119 dla wzrostu gospodarczego w tym roku oraz w d\u00f3\u0142 dla stopy bezrobocia w kolejnych latach. W przypadku realnego PKB zmiana ta jest jednak kosmetyczna i podyktowana g\u0142\u00f3wnie tym, \u017ce FED w swoim przekazie dostrzega lepszy drugi kwarta\u0142 po fatalnym pocz\u0105tku roku<\/a>. Jednak patrz\u0105c na dane makroekonomiczne, jakie do tej pory zosta\u0142y opublikowane mo\u017cna mie\u0107 mieszane odczucia.<\/p>\n

[btn text=”Coraz wi\u0119ksze wykupienie dolara nowozelandzkiego! ” tcolor=#FFF thovercolor=#FFF link=”http:\/\/insiderfx.pl\/nzdusd-coraz-bardziej-przewartosciowany\/” target=”_blank”]\n

Znacznie istotniejsze s\u0105 obni\u017cone prognozy dla wysoko\u015bci stopy bezrobocia w kolejnych latach. Ni\u017csze estymacje \u015bwiadcz\u0105 o tym, \u017ce FED wci\u0105\u017c nie uznaje obecnej warto\u015bci jako naturalnej stopy zak\u0142adaj\u0105cej pe\u0142ne wykorzystanie czynnik\u00f3w produkcji. W d\u0142u\u017cszym terminie obni\u017cenie warto\u015bci z 4,7% do 4,6% oznacza, \u017ce FED dostrzega wi\u0119ksz\u0105 przestrze\u0144 do zacie\u015bnienia si\u0119 rynku pracy. Tym samym im ni\u017csza stopa NAIRU (stopa, kt\u00f3ra nie ma wp\u0142ywu na dynamik\u0119 inflacji), tym FED jest bardziej jastrz\u0119bio nastawiony dla krajowego rynku pracy. M\u00f3wi\u0105c kr\u00f3tko, Rezerwa Federalna w dalszym ci\u0105gu s\u0105dzi, \u017ce rynek pracy nie jest jeszcze na tyle „ciasny”, by wywo\u0142a\u0107 wystarczaj\u0105c\u0105 presj\u0105 p\u0142acow\u0105.<\/p>\n

\"\"<\/a>
Mierniki inflacji w USA (PCE oraz bazowa PCE), \u017ar\u00f3d\u0142o: Bloomberg, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

W mojej ocenie ospa\u0142a presja p\u0142acowa jest jednak problemem natury globalnej, do kt\u00f3rej banki centralne b\u0119d\u0105 musia\u0142y si\u0119 przystosowa\u0107. Sw\u00f3j pogl\u0105d na ten temat przedstawia\u0142em szczeg\u00f3\u0142owo w analizie sprzed ponad miesi\u0105ca<\/a>. Na koniec trzeba wskaza\u0107, \u017ce obni\u017cenie prognoz dla inflacji PCE oraz bazowej miernika PCE nie powinno by\u0107 wi\u0119kszym zaskoczeniem, bior\u0105c pod uwag\u0119 ostatnie zachowanie si\u0119 inflacji (wczoraj fatalny odczyt CPI i core CPI).<\/p>\n

Podobnego ruchu dokona\u0142 w ubieg\u0142ym tygodniu Europejski Bank Centralny<\/a>, kt\u00f3ry jednak \u015bci\u0105\u0142 projekcj\u0119 wzd\u0142u\u017c ca\u0142ego horyzontu prognozy. W mojej ocenie FED mo\u017ce niedoszacowywa\u0107 ni\u017cszej inflacji w kolejnych latach. Je\u017celi ich za\u0142o\u017cenia opieraj\u0105 si\u0119 w du\u017cej mierze na odbiciu w dynamice p\u0142ac (co jest bardzo prawdopodobne), w\u00f3wczas presja inflacyjna b\u0119dzie znacznie ni\u017csza ni\u017c jest to w tej chwili prognozowane.<\/p>\n

\"\"<\/a>
\u015acie\u017cka podwy\u017cek st\u00f3p w por\u00f3wnaniu z marcem praktycznie nie zosta\u0142a zmieniona, \u017ar\u00f3d\u0142o: Federal Reserve, Bloomberg, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

Id\u0105c dalej, mediany wysoko\u015bci stop procentowych w kolejnych latach w\u0142a\u015bciwie nie zosta\u0142y w og\u00f3le zmienione i prezentuj\u0105 si\u0119 nast\u0119puj\u0105co:<\/p>\n