{"id":13863,"date":"2017-08-22T09:20:34","date_gmt":"2017-08-22T07:20:34","guid":{"rendered":"http:\/\/insiderfx.pl\/?p=13863"},"modified":"2026-03-22T20:14:06","modified_gmt":"2026-03-22T19:14:06","slug":"analiza-makro-inwestycje-glownym-motorem-wzrostu","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/analiza-makro-inwestycje-glownym-motorem-wzrostu\/","title":{"rendered":"Analiza makro: inwestycje g\u0142\u00f3wnym motorem wzrostu?"},"content":{"rendered":"

W ubieg\u0142ym tygodniu G\u0142\u00f3wny Urz\u0105d Statystyczny opublikowa\u0142 wst\u0119pne dane odno\u015bnie do PKB za drugi kwarta\u0142, kt\u00f3re pokaza\u0142y wzrost na poziomie 3,9% r\/r. Co wi\u0119cej, w uj\u0119ciu kwartalnym wzrost przekroczy\u0142 1% ju\u017c trzeci raz z rz\u0119du, co dodatkowo wskazuje na siln\u0105 dynamik\u0119. Ponadto, poznali\u015bmy szereg innych danych makro, kt\u00f3re zaczynaj\u0105 zwiastowa\u0107 nadchodz\u0105cy boom inwestycyjny.<\/p>\n

Zacznijmy od danych dotycz\u0105cych produkcji i sprzeda\u017cy, gdy\u017c to one okaza\u0142y si\u0119 jednymi z kluczowych w ubieg\u0142ym tygodniu. Pisz\u0105c o nich mam na my\u015bli przede wszystkim produkcj\u0119 budowlano-monta\u017cow\u0105, kt\u00f3ra w uj\u0119ciu rocznym wzros\u0142a o ponad 19%. By\u0142 to najwy\u017cszy wzrost od 2012 roku, czyli od momentu sza\u0142u budowlanego zwi\u0105zanego z Mistrzostwami Europ w pi\u0142ce no\u017cnej. O 10% r\/r wzros\u0142a r\u00f3wnie\u017c sprzeda\u017c samochod\u00f3w, co pokazuje, i\u017c konsumenci wci\u0105\u017c maj\u0105 bardzo dobr\u0105 wizj\u0119 swoich przysz\u0142ych dochod\u00f3w rozporz\u0105dzalnych oraz stabilno\u015bci zatrudnienia. Dodatkowo wzrost sprzeda\u017cy d\u00f3br trwa\u0142ego u\u017cytku wspiera tak\u017ce \u015brodowisko niskich st\u00f3p procentowych, co w po\u0142\u0105czeniu z rosn\u0105cymi p\u0142acami stanowi \u015bwietny argument do podnoszenia tzw. kra\u0144cowej sk\u0142onno\u015bci do konsumpcji (ilo\u015b\u0107 pieni\u0119dzy przeznaczonych na konsumpcj\u0119 z ka\u017cdej kolejnej jednostki dochodu).<\/p>\n

\"\"<\/a>
Produkcja budowlano-monta\u017cowa (kolor czerwony) oraz nak\u0142ady brutto na \u015brodki trwa\u0142e, \u017ar\u00f3d\u0142o: Spotdata, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

Powy\u017cszy wykres pokazuje, i\u017c dynamiczny wzrost w produkcji budowlanej ma spore szanse podci\u0105gn\u0105\u0107 ca\u0142kowite nak\u0142ady brutto na \u015brodki trwa\u0142e w naszej gospodarce. Innymi s\u0142owy, mo\u017cna spodziewa si\u0119, \u017ce niebawem to inwestycje b\u0119d\u0105 wiod\u0142y prym, je\u015bli chodzi o struktur\u0119 wzrostu gospodarczego w Polsce. Warto doda\u0107, \u017ce na przestrzeni ostatnich kwarta\u0142\u00f3w, najwi\u0119kszy wzrost PKB w uj\u0119ciu realnym osi\u0105gany by\u0142 w\u00f3wczas, kiedy to inwestycje „rusza\u0142 z kopyta”. Najprawdopodobniej obecnie jeste\u015bmy w bardzo podobnej fazie.<\/p>\n

[btn text=”Zielone \u015bwiat\u0142o dla dalszych wzrost\u00f3w z\u0142otego” tcolor=#FFF thovercolor=#FFF link=”http:\/\/insiderfx.pl\/zielone-swiatlo-dla-dalszych-wzrostow-zlotego\/” target=”_blank”]\n

Co wi\u0119cej, mamy r\u00f3wnie\u017c sygna\u0142y \u015bwiadcz\u0105ce o nadchodz\u0105cych \u015brodkach z UE w postaci dotacji unijnych. Mo\u017cna tak twierdzi\u0107 patrz\u0105c na rachunek kapita\u0142owy polskiej gospodarki, b\u0119d\u0105cy cz\u0119\u015bci\u0105 bilansu p\u0142atniczego. W gwoli \u015bcis\u0142o\u015bci, bilans p\u0142atniczy sk\u0142ada si\u0119 pr\u00f3cz tego z rachunku finansowego (inwestycje portfelowe) oraz rachunku obrot\u00f3w bie\u017c\u0105cych (eksport netto), dodatkowo mamy jeszcze kilka mniej istotnych parametr\u00f3w. To w\u0142a\u015bnie rachunek kapita\u0142owy pokazuje, z jak\u0105 si\u0142\u0105 i w jakim kierunku przemieszczaj\u0105 si\u0119 \u015brodki z tytu\u0142u r\u00f3\u017cnego rodzaju dotacji i subwencji. W naszych realiach oznacza to przede wszystkim \u015brodki z UE.<\/p>\n

\"\"<\/a>
Rachunek kapita\u0142owy Polski, \u017ar\u00f3d\u0142o: Spotdata, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

Spogl\u0105daj\u0105c na powy\u017cszy wykres wida\u0107, \u017ce drugi kwarta\u0142 bie\u017c\u0105cego roku zaraportowa\u0142 najwi\u0119kszy wzrost w ostatnim czasie, co mo\u017ce wr\u00f3\u017cy\u0107 kolejne zwy\u017cki w najbli\u017cszych kilku kwarta\u0142ach. Z kolei to w\u0142a\u015bnie \u015brodki unijne w du\u017cej mierze odpowiadaj\u0105 za poziom inwestycji w naszej gospodarce. Po kiepskim 2016 roku, kiedy to w ka\u017cdym z kwarta\u0142\u00f3w osi\u0105gali\u015bmy ujemne kontrybucje inwestycji we wzro\u015bcie gospodarczym, pierwszy kwarta\u0142 2017 roku przyni\u00f3s\u0142 zmian\u0119 na lepsze i inwestycje nie doda\u0142, ale te\u017c nie odj\u0119\u0142y nic ze wzrostu PKB.<\/p>\n

Warto r\u00f3wnie\u017c wyja\u015bni\u0107, \u017ce s\u0142abszy wzrost w Q1 2017 w por\u00f3wnaniu z Q4 2016 wynika\u0142 przede wszystkim z obni\u017cenia si\u0119 poziomu zapas\u00f3w. Zapasy, s\u0105 po prostu nieskonsumowan\u0105 konsumpcj\u0105, jasnym jest wi\u0119c, i\u017c struktura wzrostu oparta w du\u017cej mierze o zapasach nie jest najlepsza, podobnie z reszt\u0105 kiedy to wydatki rz\u0105dowe maj\u0105 du\u017cy udzia\u0142 w dynamice PKB. Bez w\u0105tpliwo\u015bci mo\u017cna rzec, \u017ce najlepsza struktura wzrostu to mieszanka konsumpcji oraz inwestycji. W\u0142a\u015bnie z takim scenariuszem powinni\u015bmy mie\u0107 do czynienia w kolejnych kilku kwarta\u0142ach.<\/p>\n

\"\"<\/a>
Struktura wzrostu gospodarczego Polski, \u017ar\u00f3d\u0142o: GUS, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

Na powy\u017cszym wykresie przedstawione zosta\u0142y poszczeg\u00f3lne sk\u0142adowe we wzro\u015bcie gospodarczym w kolejnych kwarta\u0142ach. Nietrudno zauwa\u017cy\u0107, \u017ce pierwszy kwarta\u0142 2017 roku (za drugi kwarta\u0142 kontrybucje zostan\u0105 opublikowane 31 sierpnia w tzw. finalnym odczycie) charakteryzowa\u0142 si\u0119 najwi\u0119ksz\u0105 dynamik\u0105 konsumpcji w ostatnich latach. Po cz\u0119\u015bci jest to efekt programu „500 plus”<\/a>, po drugie jednak korzystamy tak\u017ce w dalszym ci\u0105gu na niskich stopach procentowych i lepszej perspektywie wzrostu globalnego, przede wszystkim w strefie euro, gdzie o\u017cywienie widoczne jest od pocz\u0105tku bie\u017c\u0105cego roku.<\/p>\n

[btn text=”EBC wysy\u0142a sygna\u0142 ostrzegawczy do inwestor\u00f3w” tcolor=#FFF thovercolor=#FFF link=”http:\/\/insiderfx.pl\/ebc-wysyla-sygnal-ostrzegawczy-inwestorow\/” target=”_blank”]\n

Wy\u017csza konsumpcja, to oczywi\u015bcie wy\u017csze wp\u0142ywu do kasy pa\u0144stwa z tytu\u0142u podatku VAT – g\u0142\u00f3wne \u017ar\u00f3d\u0142o dochodu. Niemniej jednak w mojej ocenie dochodzimy ju\u017c do pewnej granicy, przy kt\u00f3rej dalsze zwi\u0119kszanie poziomu inwestycji b\u0119dzie trudniejsze. Dodajmy r\u00f3wnie\u017c, \u017ce wed\u0142ug GUS kontrybucja inwestycji w drugim kwartale pozosta\u0142a bliska tej\u017ce z pierwszego kwarta\u0142u, co sugeruje, i\u017c jeszcze tym razem konsumpcja powinna by\u0107 zdecydowanym liderem. Aczkolwiek druga po\u0142owa roku oraz przysz\u0142y rok mo\u017ce nieco zmieni\u0107 ten schemat.<\/p>\n

\"\"<\/a>
Stopa oszcz\u0119dzania w polskiej gospodarce, \u017ar\u00f3d\u0142o: NBP, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

Powy\u017cszy wykres w mojej ocenie jest pewnym sygna\u0142em, kt\u00f3ry mo\u017ce skutkowa\u0107 stabilizacj\u0119, a nawet lekkie spowolnienie udzia\u0142u konsumpcji we wzro\u015bcie gospodarczym. Jest to sytuacja normalna, kiedy spo\u0142ecze\u0144stwo ma dobre perspektywy dochodowe oraz te zwi\u0105zane z zatrudnieniem, i\u017c zwi\u0119ksza si\u0119 poziom wydatk\u00f3w. Jednocze\u015bnie najcz\u0119\u015bciej spada stopa oszcz\u0119dno\u015bci, aczkolwiek nie mo\u017ce ona spada\u0107 w niesko\u0144czono\u015b\u0107. Ujemna stopa oszcz\u0119dno\u015bci jest bowiem sygna\u0142em, i\u017c konsumpcja zaczyna by\u0107 w coraz wi\u0119kszym stopniu kredytowana, co w d\u0142u\u017cszym horyzoncie nie jest do utrzymania.<\/p>\n

Faktem jest, i\u017c obecnie stopy procentowej pozostaj\u0105 niskie, co teoretycznie powinno sprzyja\u0107 decyzjom kredytowym, aczkolwiek coraz lepsza sytuacja na rynku pracy oraz dynamiczny wzrost gospodarczy powinien w przysz\u0142ym roku pobudzi\u0107 Rad\u0119 Polityki Pieni\u0119\u017cnej do dyskusji na temat podwy\u017cek st\u00f3p procentowych. W takim wypadku wzros\u0142yby z pewno\u015bci\u0105 rynkowe stopy, co w pewnym stopniu ju\u017c zacie\u015bni\u0142oby warunki kredytowe w polskiej gospodarce. Niemniej jednak do ko\u0144ca bie\u017c\u0105cego roku nie spodziewam si\u0119 \u017cadnych realnych wzmianek dotycz\u0105cych wzrostu st\u00f3p, st\u0105d konsumpcja nie powinna mocno ucierpie\u0107.<\/p>\n

\"\"<\/a>
Sprzeda\u017c detaliczna, produkcja przemys\u0142owa i produkcja budowlano-monta\u017cowa, \u017ar\u00f3d\u0142o: Bloomberg, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

Drugim powodem \u015bwiadcz\u0105cym o mo\u017cliwym spowolnienie dynamiki konsumpcji jest to, co dzieje si\u0119 ze sprzeda\u017c detaliczn\u0105. O ile wci\u0105\u017c pozostajemy na bardzo wysokich poziomach, to w ostatnich kilku miesi\u0105cach wida\u0107 pewn\u0105 stagnacj\u0119, kt\u00f3ra jest jeszcze lepiej widoczna w 6-miesi\u0119cznej \u015bredniej, wyg\u0142adzaj\u0105cej trend. O ile w drugim kwartale 2017 trend pozostawa\u0142 wzrostowy, o tyle w jego ko\u0144c\u00f3wce i na pocz\u0105tku nowego kwarta\u0142u wida\u0107 pewne odwr\u00f3cenie tej tendencji. Nie mo\u017cna tego powiedzie\u0107 o produkcji budowlanej, kt\u00f3rej \u015brednia wspina si\u0119 na kolejne szczyty.<\/p>\n

[btn text=”Sprawd\u017a Profesjonalny Research InsiderFX – Waluty, Surowce, Akcje” tcolor=#FFF thovercolor=#FFF link=”http:\/\/insiderfx.pl\/research\/” target=”_blank”]\n

Tym samym uwa\u017cam, i\u017c w drugiej po\u0142owie roku oraz w przysz\u0142ym roku udzia\u0142 konsumpcji mo\u017ce zwolni\u0107, aczkolwiek powinien on by\u0107 rekompensowany przez wy\u017cszy poziom inwestycji, kt\u00f3re niewykluczone, \u017ce w 2018 roku b\u0119d\u0105 g\u0142\u00f3wnym motorem nap\u0119dowym naszej gospodarki. Poza tym wci\u0105\u017c „ciasny” rynek pracy sprawia, \u017ce dynamiczniej rosn\u0105 p\u0142ace w uj\u0119ciu nominalnym (trend nie jest tak jasny w kwestii p\u0142ac realnych, uwzgl\u0119dniaj\u0105cych poziom aktualnej inflacji).<\/p>\n

\"\"<\/a>
Dynamika zatrudnienia oraz p\u0142ac nominalnych w Polsce, \u017ar\u00f3d\u0142o: Bloomberg, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

Je\u015bli spojrzymy na dynamik\u0119 p\u0142ac oraz zatrudnienia (\u015brednie 6-miesi\u0119czne) to zauwa\u017cymy jasno, \u017ce pozostaj\u0105 one wzrostowe. Ponadto, stopa bezrobocia prawdopodobnie spadnie w lipcu do poziomu 7%, z kolei je\u015bli we\u017amiemy pod uwag\u0119 dane skorygowane o czynniki sezonowe oka\u017ce si\u0119, i\u017c ju\u017c osi\u0105gn\u0119li\u015bmy najni\u017cszy poziom stopy bezrobocia w historii gospodarki wolnorynkowej. Taki obraz rynku pracy z pewno\u015bci\u0105 wspiera decyzje zakupowe konsument\u00f3w.<\/p>\n

Konkluduj\u0105c, w mojej ocenie osi\u0105gni\u0119cie wzrostu na poziomie 4% r\/r w ca\u0142ym 2017 roku nie powinno stanowi\u0107 obecnie wi\u0119kszego problemu. Wi\u0119kszej zmianie w kolejnych kwarta\u0142ach powinna podlega\u0107 sama struktura wzrostu. O ile jeszcze w drugim kwartale udzia\u0142 inwestycji we wzro\u015bcie PKB b\u0119dzie prawdopodobnie nieznaczny, o tyle od drugiej po\u0142owy bie\u017c\u0105cego roku spodziewam si\u0119 sukcesywnego wzrostu udzia\u0142u tej kategorii. Tym samym najlepsza jako\u015bciowa faza wzrostu (znaczny udzia\u0142 konsumpcji oraz inwestycji) prawdopodobnie znajduje si\u0119 wci\u0105\u017c przed nami.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

W ubieg\u0142ym tygodniu G\u0142\u00f3wny Urz\u0105d Statystyczny opublikowa\u0142 wst\u0119pne dane odno\u015bnie do PKB za drugi kwarta\u0142, kt\u00f3re pokaza\u0142y wzrost na poziomie 3,9% r\/r. Co wi\u0119cej, w uj\u0119ciu kwartalnym wzrost przekroczy\u0142 1% ju\u017c trzeci raz z rz\u0119du, co dodatkowo wskazuje na siln\u0105 dynamik\u0119. Ponadto, poznali\u015bmy szereg innych danych makro, kt\u00f3re zaczynaj\u0105 zwiastowa\u0107 nadchodz\u0105cy boom inwestycyjny. Zacznijmy od […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":12011,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"elementor_theme","format":"standard","meta":{"_glsr_average":0,"_glsr_ranking":0,"_glsr_reviews":0,"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-13863","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-archiwum-analiz"],"yoast_head":"\nAnaliza makro: inwestycje g\u0142\u00f3wnym motorem wzrostu? - InsiderFX | Finanse bez stresu<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"W ubieg\u0142ym tygodniu G\u0142\u00f3wny Urz\u0105d Statystyczny opublikowa\u0142 wst\u0119pne dane odno\u015bnie do PKB za drugi kwarta\u0142, kt\u00f3re pokaza\u0142y wzrost na poziomie 3,9% r\/r. Co\" \/>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/analiza-makro-inwestycje-glownym-motorem-wzrostu\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"en_US\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Analiza makro: inwestycje g\u0142\u00f3wnym motorem wzrostu? - InsiderFX | Finanse bez stresu\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"W ubieg\u0142ym tygodniu G\u0142\u00f3wny Urz\u0105d Statystyczny opublikowa\u0142 wst\u0119pne dane odno\u015bnie do PKB za drugi kwarta\u0142, kt\u00f3re pokaza\u0142y wzrost na poziomie 3,9% r\/r. Co\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/analiza-makro-inwestycje-glownym-motorem-wzrostu\/\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"InsiderFX | Finanse bez stresu\" \/>\n<meta property=\"article:publisher\" content=\"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx\" \/>\n<meta property=\"article:published_time\" content=\"2017-08-22T07:20:34+00:00\" \/>\n<meta property=\"article:modified_time\" content=\"2026-03-22T19:14:06+00:00\" \/>\n<meta property=\"og:image\" content=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/polska-1.jpg\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:width\" content=\"900\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:height\" content=\"664\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:type\" content=\"image\/jpeg\" \/>\n<meta name=\"author\" content=\"Arkadiusz Balcerowski\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:creator\" content=\"@Insider_FX\" \/>\n<meta name=\"twitter:site\" content=\"@Insider_FX\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Written by\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"Arkadiusz Balcerowski\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:label2\" content=\"Est. reading time\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data2\" content=\"7 minutes\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\/\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"Article\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/analiza-makro-inwestycje-glownym-motorem-wzrostu\/#article\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/analiza-makro-inwestycje-glownym-motorem-wzrostu\/\"},\"author\":{\"name\":\"Arkadiusz Balcerowski\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959\"},\"headline\":\"Analiza makro: inwestycje g\u0142\u00f3wnym motorem wzrostu?\",\"datePublished\":\"2017-08-22T07:20:34+00:00\",\"dateModified\":\"2026-03-22T19:14:06+00:00\",\"mainEntityOfPage\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/analiza-makro-inwestycje-glownym-motorem-wzrostu\/\"},\"wordCount\":1503,\"commentCount\":0,\"publisher\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/analiza-makro-inwestycje-glownym-motorem-wzrostu\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/polska-1.jpg\",\"articleSection\":[\"Archiwum analiz\"],\"inLanguage\":\"en-US\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"CommentAction\",\"name\":\"Comment\",\"target\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/analiza-makro-inwestycje-glownym-motorem-wzrostu\/#respond\"]}]},{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/analiza-makro-inwestycje-glownym-motorem-wzrostu\/\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/analiza-makro-inwestycje-glownym-motorem-wzrostu\/\",\"name\":\"Analiza makro: inwestycje g\u0142\u00f3wnym motorem wzrostu? - InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#website\"},\"primaryImageOfPage\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/analiza-makro-inwestycje-glownym-motorem-wzrostu\/#primaryimage\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/analiza-makro-inwestycje-glownym-motorem-wzrostu\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/polska-1.jpg\",\"datePublished\":\"2017-08-22T07:20:34+00:00\",\"dateModified\":\"2026-03-22T19:14:06+00:00\",\"description\":\"W ubieg\u0142ym tygodniu G\u0142\u00f3wny Urz\u0105d Statystyczny opublikowa\u0142 wst\u0119pne dane odno\u015bnie do PKB za drugi kwarta\u0142, kt\u00f3re pokaza\u0142y wzrost na poziomie 3,9% r\/r. Co\",\"breadcrumb\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/analiza-makro-inwestycje-glownym-motorem-wzrostu\/#breadcrumb\"},\"inLanguage\":\"en-US\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"ReadAction\",\"target\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/analiza-makro-inwestycje-glownym-motorem-wzrostu\/\"]}]},{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/analiza-makro-inwestycje-glownym-motorem-wzrostu\/#primaryimage\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/polska-1.jpg\",\"contentUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/polska-1.jpg\",\"width\":900,\"height\":664},{\"@type\":\"BreadcrumbList\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/analiza-makro-inwestycje-glownym-motorem-wzrostu\/#breadcrumb\",\"itemListElement\":[{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":1,\"name\":\"Strona g\u0142\u00f3wna\",\"item\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\"},{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":2,\"name\":\"Analiza makro: inwestycje g\u0142\u00f3wnym motorem wzrostu?\"}]},{\"@type\":\"WebSite\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#website\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\",\"name\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"description\":\"Twoje wsparcie w zarz\u0105dzaniu finansami osobistymi\",\"publisher\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\"},\"potentialAction\":[{\"@type\":\"SearchAction\",\"target\":{\"@type\":\"EntryPoint\",\"urlTemplate\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/?s={search_term_string}\"},\"query-input\":{\"@type\":\"PropertyValueSpecification\",\"valueRequired\":true,\"valueName\":\"search_term_string\"}}],\"inLanguage\":\"en-US\"},{\"@type\":\"Organization\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\",\"name\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\",\"logo\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg\",\"contentUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg\",\"width\":210,\"height\":100,\"caption\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/\"},\"sameAs\":[\"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx\",\"https:\/\/x.com\/Insider_FX\",\"https:\/\/www.youtube.com\/@InsiderFX_FinanseBezStresu\",\"https:\/\/www.instagram.com\/insiderfx.finanse.bez.stresu\/\",\"https:\/\/www.tiktok.com\/@insiderfx.finanse\",\"https:\/\/www.linkedin.com\/in\/arkadiusz-balcerowski-cfa-53615914a\/\"]},{\"@type\":\"Person\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959\",\"name\":\"Arkadiusz Balcerowski\",\"image\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"url\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"contentUrl\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"caption\":\"Arkadiusz Balcerowski\"},\"sameAs\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/\"],\"url\":\"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/author\/insideadmin\/\"}]}<\/script>\n<!-- \/ Yoast SEO plugin. -->","yoast_head_json":{"title":"Analiza makro: inwestycje g\u0142\u00f3wnym motorem wzrostu? - InsiderFX | Finanse bez stresu","description":"W ubieg\u0142ym tygodniu G\u0142\u00f3wny Urz\u0105d Statystyczny opublikowa\u0142 wst\u0119pne dane odno\u015bnie do PKB za drugi kwarta\u0142, kt\u00f3re pokaza\u0142y wzrost na poziomie 3,9% r\/r. Co","robots":{"index":"index","follow":"follow","max-snippet":"max-snippet:-1","max-image-preview":"max-image-preview:large","max-video-preview":"max-video-preview:-1"},"canonical":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/analiza-makro-inwestycje-glownym-motorem-wzrostu\/","og_locale":"en_US","og_type":"article","og_title":"Analiza makro: inwestycje g\u0142\u00f3wnym motorem wzrostu? - InsiderFX | Finanse bez stresu","og_description":"W ubieg\u0142ym tygodniu G\u0142\u00f3wny Urz\u0105d Statystyczny opublikowa\u0142 wst\u0119pne dane odno\u015bnie do PKB za drugi kwarta\u0142, kt\u00f3re pokaza\u0142y wzrost na poziomie 3,9% r\/r. Co","og_url":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/analiza-makro-inwestycje-glownym-motorem-wzrostu\/","og_site_name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","article_publisher":"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx","article_published_time":"2017-08-22T07:20:34+00:00","article_modified_time":"2026-03-22T19:14:06+00:00","og_image":[{"width":900,"height":664,"url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/polska-1.jpg","type":"image\/jpeg"}],"author":"Arkadiusz Balcerowski","twitter_card":"summary_large_image","twitter_creator":"@Insider_FX","twitter_site":"@Insider_FX","twitter_misc":{"Written by":"Arkadiusz Balcerowski","Est. reading time":"7 minutes"},"schema":{"@context":"https:\/\/schema.org","@graph":[{"@type":"Article","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/analiza-makro-inwestycje-glownym-motorem-wzrostu\/#article","isPartOf":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/analiza-makro-inwestycje-glownym-motorem-wzrostu\/"},"author":{"name":"Arkadiusz Balcerowski","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959"},"headline":"Analiza makro: inwestycje g\u0142\u00f3wnym motorem wzrostu?","datePublished":"2017-08-22T07:20:34+00:00","dateModified":"2026-03-22T19:14:06+00:00","mainEntityOfPage":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/analiza-makro-inwestycje-glownym-motorem-wzrostu\/"},"wordCount":1503,"commentCount":0,"publisher":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/analiza-makro-inwestycje-glownym-motorem-wzrostu\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/polska-1.jpg","articleSection":["Archiwum analiz"],"inLanguage":"en-US","potentialAction":[{"@type":"CommentAction","name":"Comment","target":["https:\/\/insiderfx.pl\/analiza-makro-inwestycje-glownym-motorem-wzrostu\/#respond"]}]},{"@type":"WebPage","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/analiza-makro-inwestycje-glownym-motorem-wzrostu\/","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/analiza-makro-inwestycje-glownym-motorem-wzrostu\/","name":"Analiza makro: inwestycje g\u0142\u00f3wnym motorem wzrostu? - InsiderFX | Finanse bez stresu","isPartOf":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#website"},"primaryImageOfPage":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/analiza-makro-inwestycje-glownym-motorem-wzrostu\/#primaryimage"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/analiza-makro-inwestycje-glownym-motorem-wzrostu\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/polska-1.jpg","datePublished":"2017-08-22T07:20:34+00:00","dateModified":"2026-03-22T19:14:06+00:00","description":"W ubieg\u0142ym tygodniu G\u0142\u00f3wny Urz\u0105d Statystyczny opublikowa\u0142 wst\u0119pne dane odno\u015bnie do PKB za drugi kwarta\u0142, kt\u00f3re pokaza\u0142y wzrost na poziomie 3,9% r\/r. Co","breadcrumb":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/analiza-makro-inwestycje-glownym-motorem-wzrostu\/#breadcrumb"},"inLanguage":"en-US","potentialAction":[{"@type":"ReadAction","target":["https:\/\/insiderfx.pl\/analiza-makro-inwestycje-glownym-motorem-wzrostu\/"]}]},{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/analiza-makro-inwestycje-glownym-motorem-wzrostu\/#primaryimage","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/polska-1.jpg","contentUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/polska-1.jpg","width":900,"height":664},{"@type":"BreadcrumbList","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/analiza-makro-inwestycje-glownym-motorem-wzrostu\/#breadcrumb","itemListElement":[{"@type":"ListItem","position":1,"name":"Strona g\u0142\u00f3wna","item":"https:\/\/insiderfx.pl\/"},{"@type":"ListItem","position":2,"name":"Analiza makro: inwestycje g\u0142\u00f3wnym motorem wzrostu?"}]},{"@type":"WebSite","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#website","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/","name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","description":"Twoje wsparcie w zarz\u0105dzaniu finansami osobistymi","publisher":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization"},"potentialAction":[{"@type":"SearchAction","target":{"@type":"EntryPoint","urlTemplate":"https:\/\/insiderfx.pl\/?s={search_term_string}"},"query-input":{"@type":"PropertyValueSpecification","valueRequired":true,"valueName":"search_term_string"}}],"inLanguage":"en-US"},{"@type":"Organization","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization","name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/","logo":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg","contentUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg","width":210,"height":100,"caption":"InsiderFX | Finanse bez stresu"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/"},"sameAs":["https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx","https:\/\/x.com\/Insider_FX","https:\/\/www.youtube.com\/@InsiderFX_FinanseBezStresu","https:\/\/www.instagram.com\/insiderfx.finanse.bez.stresu\/","https:\/\/www.tiktok.com\/@insiderfx.finanse","https:\/\/www.linkedin.com\/in\/arkadiusz-balcerowski-cfa-53615914a\/"]},{"@type":"Person","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959","name":"Arkadiusz Balcerowski","image":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","url":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","contentUrl":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","caption":"Arkadiusz Balcerowski"},"sameAs":["https:\/\/insiderfx.pl\/"],"url":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/author\/insideadmin\/"}]}},"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/13863","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=13863"}],"version-history":[{"count":1,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/13863\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":27227,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/13863\/revisions\/27227"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media\/12011"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=13863"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=13863"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=13863"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}