{"id":14607,"date":"2018-04-17T21:57:32","date_gmt":"2018-04-17T19:57:32","guid":{"rendered":"http:\/\/insiderfx.pl\/?p=14607"},"modified":"2026-03-22T20:13:37","modified_gmt":"2026-03-22T19:13:37","slug":"dlaczego-usd-lekcewazy-wyzsze-rentownosci-obligacji","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/dlaczego-usd-lekcewazy-wyzsze-rentownosci-obligacji\/","title":{"rendered":"Dlaczego USD lekcewa\u017cy wy\u017csze rentowno\u015bci obligacji?"},"content":{"rendered":"<p>Kiedy przed czterema laty ameryka\u0144ska waluta rozpoczyna\u0142a swoj\u0105 aprecjacj\u0119, rynek stopy procentowej by\u0142 jednym z lepszych predyktor\u00f3w przysz\u0142ych zmian na rynku walutowym. Niemniej jednak sytuacja ta na przestrzeni ostatnich miesi\u0119cy mocno si\u0119 skomplikowa\u0142a i w zasadzie inwestorzy na rynku walutowym zacz\u0119li lekcewa\u017cy\u0107 rosn\u0105c\u0105 dywergencj\u0119 mi\u0119dzy spreadem rentowno\u015bci 10-letnich obligacji USA oraz Niemiec i kursem g\u0142\u00f3wnej pary walutowej. Cz\u0119\u015b\u0107 uczestnik\u00f3w rynku wieszczy powr\u00f3t dolara w najbli\u017cszych miesi\u0105cach, niemniej w moim przekonaniu przed nami jeszcze poka\u017ana przestrze\u0144 do kontynuacji niedawno rozpocz\u0119tej deprecjacji ameryka\u0144skiej waluty. Z czego jednak wynika ten fenomen?<\/p>\n<p style=\"text-align: center;\">[btn text=&#8221;Wysoko\u015b\u0107 st\u00f3p procentowych i zale\u017cno\u015b\u0107 z rynkiem akcji&#8221; tcolor=#FFF thovercolor=#FFF link=&#8221;http:\/\/insiderfx.pl\/wysokosc-stop-procentowych-zaleznosc-rynkiem-akcji\/&#8221; target=&#8221;_blank&#8221;]\n<p>Zwyk\u0142o si\u0119 przyjmowa\u0107, \u017ce wy\u017csza rentowno\u015b\u0107 obligacji prowadzi do aprecjacji waluty (oczywi\u015bcie wyj\u0105wszy sytuacje, kiedy to wy\u017csze rynkowe stopy procentowe maj\u0105 pod\u0142o\u017ce podwy\u017cszonego ryzyka wyst\u0119puj\u0105cego w danej gospodarce, a nie s\u0105 odzwierciedleniem oczekiwanej wy\u017csze dynamiki cen, wzrostu gospodarczego), gdy\u017c inwestorzy chc\u0105cy kupi\u0107 obligacje skarbowe (ale i korporacyjne) s\u0105 zmuszeni najpierw naby\u0107 dan\u0105 walut\u0119, by nast\u0119pnie za jej pomoc\u0105 zainwestowa\u0107 w lokalny rynek d\u0142ugu. Taka strategia dzia\u0142a\u0142a bardzo dobrze do czasu, gdy Rezerwa Federalna nie zacz\u0119\u0142a podnosi\u0107 st\u00f3p procentowych, co przyczyni\u0142o si\u0119 do poszerzenia dyferencja\u0142u st\u00f3p procentowych w stosunku do innych gospodarek jak cho\u0107by strefa euro czy Japonia oraz do bardziej p\u0142askiej krzywej rentowno\u015bci za oceanem (podczas dzisiejszej sesji r\u00f3\u017cnica rentowno\u015bci mi\u0119dzy papierami 2Y oraz 10Y spad\u0142a do poziomu ledwie 43 punkt\u00f3w bazowych). Te kwestie sprawiaj\u0105, \u017ce z punktu widzenia inwestora spoza USA ro\u015bnie koszt zabezpieczenia pozycji na rynku d\u0142u\u017cnym przed ryzykiem walutowym. W konsekwencji rentowno\u015b\u0107 10-letniej obligacji, kt\u00f3ra dla ameryka\u0144skiego inwestora wynosi na ten moment oko\u0142o 2,85% w uj\u0119ciu rocznym, dla inwestora zlokalizowanego w Japonii wynosi tylko nieco ponad 0,3%. To sprawia, \u017ce popyt zagraniczny na ameryka\u0144ski d\u0142ug, a przez to na dolara, pozostaje ograniczony.<\/p>\n<figure id=\"attachment_14608\" aria-describedby=\"caption-attachment-14608\" style=\"width: 500px\" class=\"wp-caption aligncenter\"><a href=\"http:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/04\/usa-rentowno\u015b\u0107-obligacji-koszt-zabezpieczenia-ryzyka-walutowego-insiderfx.png\"><img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" class=\"wp-image-14608\" src=\"http:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/04\/usa-rentowno\u015b\u0107-obligacji-koszt-zabezpieczenia-ryzyka-walutowego-insiderfx.png\" alt=\"\" width=\"500\" height=\"302\" \/><\/a><figcaption id=\"caption-attachment-14608\" class=\"wp-caption-text\">Nominalna oraz skorygowana o koszt zabezpieczenia przed ryzykiem walutowym rentowno\u015b\u0107 10-letniej obligacji USA z punktu widzenia inwestora z Japonii, \u017ar\u00f3d\u0142o: Bloomberg, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n<p>Jak wida\u0107 na powy\u017cszym wykresie, nominalna rentowno\u015b\u0107 oraz rentowno\u015b\u0107 skorygowana o koszt zabezpieczenia przed ryzykiem walutowym dla inwestora japo\u0144skiego porusza\u0142y si\u0119 niemal\u017ce identycznie od pocz\u0105tku 2010 roku mniej wi\u0119cej do ko\u0144ca trzeciego kwarta\u0142u 2015 roku. Dzia\u0142o si\u0119 tak, gdy\u017c podczas tego okresu dysparytet st\u00f3p procentowych na kr\u00f3tkim ko\u0144cu krzywej oraz tych utrzymywanych przez Fed i BoJ by\u0142 bardzo niewielki, jednocze\u015bnie ameryka\u0144ska krzywa by\u0142a du\u017co bardziej stroma ni\u017c obecnie. Niemniej jednak sytuacja zacz\u0119\u0142a si\u0119 diametralnie zmienia\u0107 w drugiej po\u0142owie 2015 roku, kiedy to Rezerwa Federalna zbli\u017ca\u0142a si\u0119 do pierwszej od wielu lat podwy\u017cki st\u00f3p procentowych (takowa mia\u0142a miejsce w grudniu owego roku), za\u015b rynek zaczyna\u0142 to wycenia\u0107. Z biegiem czasu, kiedy to w\u0142adze monetarne w USA kontynuowa\u0142y podwy\u017cki kosztu pieni\u0105dza, za\u015b japo\u0144ski bank centralny pozostawa\u0142 bierny, r\u00f3\u017cnica mi\u0119dzy obiema liniami na wykresie zacz\u0119\u0142a si\u0119 coraz mocniej rozje\u017cd\u017ca\u0107.<\/p>\n<p style=\"text-align: center;\">[btn text=&#8221;LIBOR-OIS \u2013 wiele ha\u0142asu o nic czy pow\u00f3d do obaw?&#8221; tcolor=#FFF thovercolor=#FFF link=&#8221;http:\/\/insiderfx.pl\/libor-ois-halasu-o-nic-powod-obaw\/&#8221; target=&#8221;_blank&#8221;]\n<p>Na przestrzeni ostatnich kilku miesi\u0119cy dynamika przybra\u0142a na sile, co by\u0142o podyktowane coraz szybszym tempem wyp\u0142aszczania si\u0119 krzywej za oceanem (efekt kontynuacji podwy\u017cek st\u00f3p oraz ograniczonych oczekiwa\u0144 inflacyjnych). Precyzuj\u0105c, koszt zabezpieczenia przed ryzykiem walutowym kalkulowany jest przy za\u0142o\u017ceniu, \u017ce inwestor (w tym przypadku z Japonii) kupuje dolary na rynku spot oraz jednocze\u015bnie sprzedaje je w 3-miesi\u0119cznej transakcji <em>forward<\/em>. Pod uwag\u0119 wzi\u0119te s\u0105 r\u00f3wnie\u017c terminowe, kr\u00f3tkie stopy procentowe w obydwu gospodarkach, kt\u00f3rych wi\u0119ksza r\u00f3\u017cnica implikuje rosn\u0105cy koszt zabezpieczenia. Ca\u0142kowity koszt kwotowany jest w uj\u0119ciu rocznym, aby m\u00f3c por\u00f3wna\u0107 go z rentowno\u015bci\u0105 obligacji, kt\u00f3ra r\u00f3wnie\u017c wyra\u017cona s\u0105 w takim uj\u0119ciu. Tymczasem polityka Europejskiego Banku Centralnego pozostaje wci\u0105\u017c znacznie bli\u017cej tej\u017ce z Japonii, co skutkuje tym, \u017ce z punktu widzenia inwestora japo\u0144skiego rentowno\u015b\u0107 obligacji Niemiec jest bardziej atrakcyjna ni\u017c ta oferowana przed ameryka\u0144skie papiery skarbowe (rzecz jasna po uwzgl\u0119dnieniu korekty o koszt zabezpieczenia przed ryzykiem walutowym). Sytuacja ta zosta\u0142a zobrazowana na poni\u017cszym wykresie.<\/p>\n<figure id=\"attachment_14609\" aria-describedby=\"caption-attachment-14609\" style=\"width: 500px\" class=\"wp-caption aligncenter\"><a href=\"http:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/04\/niemcy-rentowno\u015b\u0107-obligacji-koszt-zabezpieczenia-ryzyka-walutowego-insiderfx.png\"><img decoding=\"async\" class=\"wp-image-14609\" src=\"http:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/04\/niemcy-rentowno\u015b\u0107-obligacji-koszt-zabezpieczenia-ryzyka-walutowego-insiderfx.png\" alt=\"\" width=\"500\" height=\"298\" \/><\/a><figcaption id=\"caption-attachment-14609\" class=\"wp-caption-text\">Nominalna oraz skorygowana o koszt zabezpieczenia przed ryzykiem walutowym rentowno\u015b\u0107 10-letniej obligacji Niemiec z punktu widzenia inwestora z Japonii, \u017ar\u00f3d\u0142o: Bloomberg, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n<p>Z kolei dlaczego coraz bardziej p\u0142aska krzywa rentowno\u015bci zmniejsza rentowno\u015bci\u0105 po korekcie o ryzyko walutowe? Mamy tutaj dwa czynniki. Po pierwsze, ro\u015bnie nam stale koszt zabezpieczenia si\u0119 przed ryzykiem walutowym (coraz wy\u017csze stopy procentowe na kr\u00f3tkim ko\u0144cu krzywej), za\u015b po drugie rentowno\u015b\u0107 nominalna na d\u0142u\u017cszym ko\u0144cu nie jest w stanie zrekompensowa\u0107 tych\u017ce rosn\u0105cych koszt\u00f3w. W efekcie otrzymujemy mieszank\u0119 sprawiaj\u0105c\u0105, \u017ce popyt zagraniczny na ameryka\u0144ski d\u0142ug pozostaje s\u0142aby. Sprawa ta jest szczeg\u00f3lnie istotna dla tamtejszego Departamentu Skarbu i ca\u0142ego rz\u0105du prezydenta Donalda Trumpa, kt\u00f3ry w ci\u0105gu kolejnych lat b\u0119dzie musia\u0142 uciec si\u0119 do znacznych emisji papier\u00f3w skarbowych celem zbilansowania bud\u017cetu w nast\u0119pstwie reformy podatkowej. W tym momencie jednak sytuacja nie wygl\u0105da korzystnie, za\u015b Rezerwa Federalna powinna tylko dolewa\u0107 oliwy do ognia poprzez podnoszenia st\u00f3p procentowych.<\/p>\n<p style=\"text-align: center;\">[btn text=&#8221;Sprawd\u017a Profesjonalny Research InsiderFX &#8211; Waluty, Surowce, Akcje&#8221; tcolor=#FFF thovercolor=#FFF link=&#8221;http:\/\/insiderfx.pl\/research\/&#8221; target=&#8221;_blank&#8221;]\n<p>\u017beby wi\u0119c przyci\u0105gn\u0105\u0107 popyt zagraniczny ameryka\u0144ska rentowno\u015b\u0107 (nominalna) b\u0119dzie musia\u0142a by\u0107 najpewniej zdecydowanie wy\u017cej ni\u017c obecnie, niemniej czy to mo\u017ce pom\u00f3c dolarowi zapobiegaj\u0105c dalszemu wyp\u0142aszczaniu si\u0119 krzywej? Nie wydaje mi si\u0119, gdy\u017c podwy\u017cki st\u00f3p przez Fed powinny stale pcha\u0107 kr\u00f3tki koniec krzywej w g\u00f3r\u0119 redukuj\u0105c stromizn\u0119 ca\u0142ej krzywej. Co wi\u0119cej, utrzymuj\u0105ce si\u0119 ryzyka geopolityczne mog\u0105 sprawi\u0107, \u017ce wzro\u015bnie popyt na ameryka\u0144skie papiery, ci\u0105gn\u0105c ich rentowno\u015bci w d\u00f3\u0142. Niemniej w takiej sytuacji d\u0142u\u017cszy koniec powinien spa\u015b\u0107 mocniej, co wynika bezpo\u015brednio z wy\u017cszej duracji (<em>duration<\/em>) oraz wypuk\u0142o\u015bci obligacji z d\u0142u\u017cszym terminem do wykupu (wi\u0119ksza wra\u017cliwo\u015b\u0107 na zmiany stopy procentowej). W rezultacie krzywa mo\u017ce sta\u0107 si\u0119 jeszcze bardziej p\u0142aska prowadz\u0105c nawet do jej odwr\u00f3cenia, <a href=\"http:\/\/insiderfx.pl\/rosnie-ryzyko-recesji-stanach-zjednoczonych\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">czego spodziewam si\u0119 w kolejnych kwarta\u0142ach (nawet pomimo dodatkowej poda\u017cy d\u0142ugu)<\/a>.<\/p>\n<figure id=\"attachment_14610\" aria-describedby=\"caption-attachment-14610\" style=\"width: 500px\" class=\"wp-caption aligncenter\"><a href=\"http:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/04\/rentowno\u015bci-obligacji-usa-niemiec-skorygowane-o-koszt-zabezpieczenia-si\u0119-przed-ryzykiem-walutowym-insiderfx.png\"><img decoding=\"async\" class=\"wp-image-14610\" src=\"http:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/04\/rentowno\u015bci-obligacji-usa-niemiec-skorygowane-o-koszt-zabezpieczenia-si\u0119-przed-ryzykiem-walutowym-insiderfx.png\" alt=\"\" width=\"500\" height=\"300\" \/><\/a><figcaption id=\"caption-attachment-14610\" class=\"wp-caption-text\">Skorygowane o koszt zabezpieczenia przed ryzykiem walutowym rentowno\u015bci 10-letnich obligacji USA oraz Niemiec wraz z ich r\u00f3\u017cnic\u0105, \u017ar\u00f3d\u0142o: Bloomberg, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n<p>Podsumowuj\u0105c, ameryka\u0144ska waluta wydaje si\u0119 w dalszym ci\u0105gu na najlepszej drodze do kontynuacji deprecjacji wzgl\u0119dem euro, czego najdobitniejszym dowodem jest powy\u017cszy wykres pokazuj\u0105cy, \u017ce po uwzgl\u0119dnieniu kosztu zabezpieczenia przed ryzykiem walutowym rentowno\u015b\u0107 niemieckiej 10-latki jest wyra\u017anie wy\u017csza od tej\u017ce z USA (o oko\u0142o 44 punkty bazowe) &#8211; wci\u0105\u017c punktem odniesienia jest inwestor z Japonii. Zauwa\u017cmy, \u017ce wcze\u015bniej dodatni spread mi\u0119dzy obiema rentowno\u015bciami (po korekcie) mia\u0142 miejsce pod koniec 2012 roku, aczkolwiek obecnie r\u00f3\u017cnica ta jest wi\u0119ksza i utrzymuje si\u0119 ju\u017c przez d\u0142u\u017cszy okres czasu. W zwi\u0105zku z powy\u017cszym <a href=\"http:\/\/insiderfx.pl\/dwa-dlugoterminowe-ryzyka-dla-notowan-usd\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">w dalszym ci\u0105gu pozostaj\u0119 przy pogl\u0105dzie<\/a>, i\u017c EURUSD powinien kontynuowa\u0107 wzrosty w kolejnych kwarta\u0142ach ze wszystkimi konsekwencjami dla innych par walutowych i klas aktyw\u00f3w.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Kiedy przed czterema laty ameryka\u0144ska waluta rozpoczyna\u0142a swoj\u0105 aprecjacj\u0119, rynek stopy procentowej by\u0142 jednym z lepszych predyktor\u00f3w przysz\u0142ych zmian na rynku walutowym. Niemniej jednak sytuacja ta na przestrzeni ostatnich miesi\u0119cy mocno si\u0119 skomplikowa\u0142a i w zasadzie inwestorzy na rynku walutowym zacz\u0119li lekcewa\u017cy\u0107 rosn\u0105c\u0105 dywergencj\u0119 mi\u0119dzy spreadem rentowno\u015bci 10-letnich obligacji USA oraz Niemiec i kursem g\u0142\u00f3wnej [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":11945,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"elementor_theme","format":"standard","meta":{"_glsr_average":0,"_glsr_ranking":0,"_glsr_reviews":0,"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-14607","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-archiwum-analiz"],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v27.2 - https:\/\/yoast.com\/product\/yoast-seo-wordpress\/ -->\n<title>Dlaczego USD lekcewa\u017cy wy\u017csze rentowno\u015bci obligacji? - InsiderFX | Finanse bez stresu<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"Kiedy przed czterema laty ameryka\u0144ska waluta rozpoczyna\u0142a swoj\u0105 aprecjacj\u0119, rynek stopy procentowej by\u0142 jednym z lepszych predyktor\u00f3w przysz\u0142ych zmian na\" \/>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/dlaczego-usd-lekcewazy-wyzsze-rentownosci-obligacji\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"en_US\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Dlaczego USD lekcewa\u017cy wy\u017csze rentowno\u015bci obligacji? - InsiderFX | Finanse bez stresu\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"Kiedy przed czterema laty ameryka\u0144ska waluta rozpoczyna\u0142a swoj\u0105 aprecjacj\u0119, rynek stopy procentowej by\u0142 jednym z lepszych predyktor\u00f3w przysz\u0142ych zmian na\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/dlaczego-usd-lekcewazy-wyzsze-rentownosci-obligacji\/\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"InsiderFX | Finanse bez stresu\" \/>\n<meta property=\"article:publisher\" content=\"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx\" \/>\n<meta property=\"article:published_time\" content=\"2018-04-17T19:57:32+00:00\" \/>\n<meta property=\"article:modified_time\" content=\"2026-03-22T19:13:37+00:00\" \/>\n<meta property=\"og:image\" content=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2016\/12\/bond-1.jpg\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:width\" content=\"825\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:height\" content=\"550\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:type\" content=\"image\/jpeg\" \/>\n<meta name=\"author\" content=\"Arkadiusz Balcerowski\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:creator\" content=\"@Insider_FX\" \/>\n<meta name=\"twitter:site\" content=\"@Insider_FX\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Written by\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"Arkadiusz Balcerowski\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:label2\" content=\"Est. reading time\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data2\" content=\"6 minutes\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\/\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"Article\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/dlaczego-usd-lekcewazy-wyzsze-rentownosci-obligacji\/#article\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/dlaczego-usd-lekcewazy-wyzsze-rentownosci-obligacji\/\"},\"author\":{\"name\":\"Arkadiusz Balcerowski\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959\"},\"headline\":\"Dlaczego USD lekcewa\u017cy wy\u017csze rentowno\u015bci obligacji?\",\"datePublished\":\"2018-04-17T19:57:32+00:00\",\"dateModified\":\"2026-03-22T19:13:37+00:00\",\"mainEntityOfPage\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/dlaczego-usd-lekcewazy-wyzsze-rentownosci-obligacji\/\"},\"wordCount\":1299,\"commentCount\":0,\"publisher\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/dlaczego-usd-lekcewazy-wyzsze-rentownosci-obligacji\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2016\/12\/bond-1.jpg\",\"articleSection\":[\"Archiwum analiz\"],\"inLanguage\":\"en-US\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"CommentAction\",\"name\":\"Comment\",\"target\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/dlaczego-usd-lekcewazy-wyzsze-rentownosci-obligacji\/#respond\"]}]},{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/dlaczego-usd-lekcewazy-wyzsze-rentownosci-obligacji\/\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/dlaczego-usd-lekcewazy-wyzsze-rentownosci-obligacji\/\",\"name\":\"Dlaczego USD lekcewa\u017cy wy\u017csze rentowno\u015bci obligacji? - InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#website\"},\"primaryImageOfPage\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/dlaczego-usd-lekcewazy-wyzsze-rentownosci-obligacji\/#primaryimage\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/dlaczego-usd-lekcewazy-wyzsze-rentownosci-obligacji\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2016\/12\/bond-1.jpg\",\"datePublished\":\"2018-04-17T19:57:32+00:00\",\"dateModified\":\"2026-03-22T19:13:37+00:00\",\"description\":\"Kiedy przed czterema laty ameryka\u0144ska waluta rozpoczyna\u0142a swoj\u0105 aprecjacj\u0119, rynek stopy procentowej by\u0142 jednym z lepszych predyktor\u00f3w przysz\u0142ych zmian na\",\"breadcrumb\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/dlaczego-usd-lekcewazy-wyzsze-rentownosci-obligacji\/#breadcrumb\"},\"inLanguage\":\"en-US\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"ReadAction\",\"target\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/dlaczego-usd-lekcewazy-wyzsze-rentownosci-obligacji\/\"]}]},{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/dlaczego-usd-lekcewazy-wyzsze-rentownosci-obligacji\/#primaryimage\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2016\/12\/bond-1.jpg\",\"contentUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2016\/12\/bond-1.jpg\",\"width\":825,\"height\":550},{\"@type\":\"BreadcrumbList\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/dlaczego-usd-lekcewazy-wyzsze-rentownosci-obligacji\/#breadcrumb\",\"itemListElement\":[{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":1,\"name\":\"Strona g\u0142\u00f3wna\",\"item\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\"},{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":2,\"name\":\"Dlaczego USD lekcewa\u017cy wy\u017csze rentowno\u015bci obligacji?\"}]},{\"@type\":\"WebSite\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#website\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\",\"name\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"description\":\"Twoje wsparcie w zarz\u0105dzaniu finansami osobistymi\",\"publisher\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\"},\"potentialAction\":[{\"@type\":\"SearchAction\",\"target\":{\"@type\":\"EntryPoint\",\"urlTemplate\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/?s={search_term_string}\"},\"query-input\":{\"@type\":\"PropertyValueSpecification\",\"valueRequired\":true,\"valueName\":\"search_term_string\"}}],\"inLanguage\":\"en-US\"},{\"@type\":\"Organization\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\",\"name\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\",\"logo\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg\",\"contentUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg\",\"width\":210,\"height\":100,\"caption\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/\"},\"sameAs\":[\"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx\",\"https:\/\/x.com\/Insider_FX\",\"https:\/\/www.youtube.com\/@InsiderFX_FinanseBezStresu\",\"https:\/\/www.instagram.com\/insiderfx.finanse.bez.stresu\/\",\"https:\/\/www.tiktok.com\/@insiderfx.finanse\",\"https:\/\/www.linkedin.com\/in\/arkadiusz-balcerowski-cfa-53615914a\/\"]},{\"@type\":\"Person\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959\",\"name\":\"Arkadiusz Balcerowski\",\"image\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"url\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"contentUrl\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"caption\":\"Arkadiusz Balcerowski\"},\"sameAs\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/\"],\"url\":\"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/author\/insideadmin\/\"}]}<\/script>\n<!-- \/ Yoast SEO plugin. -->","yoast_head_json":{"title":"Dlaczego USD lekcewa\u017cy wy\u017csze rentowno\u015bci obligacji? - InsiderFX | Finanse bez stresu","description":"Kiedy przed czterema laty ameryka\u0144ska waluta rozpoczyna\u0142a swoj\u0105 aprecjacj\u0119, rynek stopy procentowej by\u0142 jednym z lepszych predyktor\u00f3w przysz\u0142ych zmian na","robots":{"index":"index","follow":"follow","max-snippet":"max-snippet:-1","max-image-preview":"max-image-preview:large","max-video-preview":"max-video-preview:-1"},"canonical":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/dlaczego-usd-lekcewazy-wyzsze-rentownosci-obligacji\/","og_locale":"en_US","og_type":"article","og_title":"Dlaczego USD lekcewa\u017cy wy\u017csze rentowno\u015bci obligacji? - InsiderFX | Finanse bez stresu","og_description":"Kiedy przed czterema laty ameryka\u0144ska waluta rozpoczyna\u0142a swoj\u0105 aprecjacj\u0119, rynek stopy procentowej by\u0142 jednym z lepszych predyktor\u00f3w przysz\u0142ych zmian na","og_url":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/dlaczego-usd-lekcewazy-wyzsze-rentownosci-obligacji\/","og_site_name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","article_publisher":"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx","article_published_time":"2018-04-17T19:57:32+00:00","article_modified_time":"2026-03-22T19:13:37+00:00","og_image":[{"width":825,"height":550,"url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2016\/12\/bond-1.jpg","type":"image\/jpeg"}],"author":"Arkadiusz Balcerowski","twitter_card":"summary_large_image","twitter_creator":"@Insider_FX","twitter_site":"@Insider_FX","twitter_misc":{"Written by":"Arkadiusz Balcerowski","Est. reading time":"6 minutes"},"schema":{"@context":"https:\/\/schema.org","@graph":[{"@type":"Article","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/dlaczego-usd-lekcewazy-wyzsze-rentownosci-obligacji\/#article","isPartOf":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/dlaczego-usd-lekcewazy-wyzsze-rentownosci-obligacji\/"},"author":{"name":"Arkadiusz Balcerowski","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959"},"headline":"Dlaczego USD lekcewa\u017cy wy\u017csze rentowno\u015bci obligacji?","datePublished":"2018-04-17T19:57:32+00:00","dateModified":"2026-03-22T19:13:37+00:00","mainEntityOfPage":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/dlaczego-usd-lekcewazy-wyzsze-rentownosci-obligacji\/"},"wordCount":1299,"commentCount":0,"publisher":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/dlaczego-usd-lekcewazy-wyzsze-rentownosci-obligacji\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2016\/12\/bond-1.jpg","articleSection":["Archiwum analiz"],"inLanguage":"en-US","potentialAction":[{"@type":"CommentAction","name":"Comment","target":["https:\/\/insiderfx.pl\/dlaczego-usd-lekcewazy-wyzsze-rentownosci-obligacji\/#respond"]}]},{"@type":"WebPage","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/dlaczego-usd-lekcewazy-wyzsze-rentownosci-obligacji\/","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/dlaczego-usd-lekcewazy-wyzsze-rentownosci-obligacji\/","name":"Dlaczego USD lekcewa\u017cy wy\u017csze rentowno\u015bci obligacji? - InsiderFX | Finanse bez stresu","isPartOf":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#website"},"primaryImageOfPage":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/dlaczego-usd-lekcewazy-wyzsze-rentownosci-obligacji\/#primaryimage"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/dlaczego-usd-lekcewazy-wyzsze-rentownosci-obligacji\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2016\/12\/bond-1.jpg","datePublished":"2018-04-17T19:57:32+00:00","dateModified":"2026-03-22T19:13:37+00:00","description":"Kiedy przed czterema laty ameryka\u0144ska waluta rozpoczyna\u0142a swoj\u0105 aprecjacj\u0119, rynek stopy procentowej by\u0142 jednym z lepszych predyktor\u00f3w przysz\u0142ych zmian na","breadcrumb":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/dlaczego-usd-lekcewazy-wyzsze-rentownosci-obligacji\/#breadcrumb"},"inLanguage":"en-US","potentialAction":[{"@type":"ReadAction","target":["https:\/\/insiderfx.pl\/dlaczego-usd-lekcewazy-wyzsze-rentownosci-obligacji\/"]}]},{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/dlaczego-usd-lekcewazy-wyzsze-rentownosci-obligacji\/#primaryimage","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2016\/12\/bond-1.jpg","contentUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2016\/12\/bond-1.jpg","width":825,"height":550},{"@type":"BreadcrumbList","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/dlaczego-usd-lekcewazy-wyzsze-rentownosci-obligacji\/#breadcrumb","itemListElement":[{"@type":"ListItem","position":1,"name":"Strona g\u0142\u00f3wna","item":"https:\/\/insiderfx.pl\/"},{"@type":"ListItem","position":2,"name":"Dlaczego USD lekcewa\u017cy wy\u017csze rentowno\u015bci obligacji?"}]},{"@type":"WebSite","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#website","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/","name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","description":"Twoje wsparcie w zarz\u0105dzaniu finansami osobistymi","publisher":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization"},"potentialAction":[{"@type":"SearchAction","target":{"@type":"EntryPoint","urlTemplate":"https:\/\/insiderfx.pl\/?s={search_term_string}"},"query-input":{"@type":"PropertyValueSpecification","valueRequired":true,"valueName":"search_term_string"}}],"inLanguage":"en-US"},{"@type":"Organization","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization","name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/","logo":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg","contentUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg","width":210,"height":100,"caption":"InsiderFX | Finanse bez stresu"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/"},"sameAs":["https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx","https:\/\/x.com\/Insider_FX","https:\/\/www.youtube.com\/@InsiderFX_FinanseBezStresu","https:\/\/www.instagram.com\/insiderfx.finanse.bez.stresu\/","https:\/\/www.tiktok.com\/@insiderfx.finanse","https:\/\/www.linkedin.com\/in\/arkadiusz-balcerowski-cfa-53615914a\/"]},{"@type":"Person","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959","name":"Arkadiusz Balcerowski","image":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","url":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","contentUrl":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","caption":"Arkadiusz Balcerowski"},"sameAs":["https:\/\/insiderfx.pl\/"],"url":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/author\/insideadmin\/"}]}},"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/14607","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=14607"}],"version-history":[{"count":1,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/14607\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":27136,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/14607\/revisions\/27136"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media\/11945"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=14607"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=14607"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=14607"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}