{"id":14951,"date":"2018-10-24T16:58:09","date_gmt":"2018-10-24T14:58:09","guid":{"rendered":"http:\/\/insiderfx.pl\/?p=14951"},"modified":"2026-03-22T20:13:34","modified_gmt":"2026-03-22T19:13:34","slug":"ostrzegawcze-sygnaly-polskiej-gospodarki","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/ostrzegawcze-sygnaly-polskiej-gospodarki\/","title":{"rendered":"Ostrzegawcze sygna\u0142y z polskiej gospodarki"},"content":{"rendered":"

Wrze\u015bniowa paczka danych makroekonomicznych z rodzimej gospodarki okaza\u0142a si\u0119 wzgl\u0119dnie s\u0142aba, a z ca\u0142ego tego obrazu wy\u0142ania si\u0119 kilka ostrzegawczych sygna\u0142\u00f3w na przysz\u0142o\u015b\u0107. O ile s\u0142absze odczyty dotycz\u0105ce produkcji przemys\u0142owej czy budowlano-monta\u017cowej wpisuj\u0105 si\u0119 w generalne spowolnienie w ca\u0142ej zachodniej Europie (vide<\/em> dane o produkcji, zam\u00f3wieniach czy indeksach koniunktury u naszych zachodnich s\u0105siad\u00f3w), o tyle s\u0142abo\u015b\u0107 sprzeda\u017cy detalicznej i relatywnie mizerne warto\u015bci z rynku pracy (a dane szczeg\u00f3\u0142owe s\u0105 jeszcze mnie optymistyczne) mog\u0105 ju\u017c stanowi\u0107 punkt do g\u0142\u0119bszej analizy.<\/p>\n

Na os\u0142od\u0119 ww. aspekt\u00f3w warto odnie\u015b\u0107 si\u0119 do drugiej notyfikacji GUS dotycz\u0105cej finans\u00f3w publicznych<\/a>. Wed\u0142ug tej\u017ce publikacji deficyt finans\u00f3w publicznych (tzw. general government<\/em> liczony wed\u0142ug metodologii unijnej) wyni\u00f3s\u0142 w 2017 roku 1,4% PKB, co jest najni\u017cszym poziomem w historii. Saldo sektora centralnego wynios\u0142o -3,5% PKB, sektora samorz\u0105dowego 0,1% PKB, za\u015b sektora zabezpieczenia spo\u0142ecznego a\u017c 2,1% – to r\u00f3wnie\u017c najlepszy wynik w historii. Z kolei zdaniem minister Czerwi\u0144skiej<\/a> deficyt sektora finans\u00f3w publicznych w tym roku prawdopodobnie nie przekroczy poziomu 1%. Z drugiej strony trzeba nadmieni\u0107, \u017ce kiedy w Polsce wci\u0105\u017c nie ma mowy o osi\u0105gni\u0119ciu nadwy\u017cki na tym polu, inne kraje Unii Europejskiej s\u0105 w stanie wypracowywa\u0107 takowe nadwy\u017cki (tutaj nacisk na Czech\u00f3w)<\/a>, co skutkuje redukcj\u0105 d\u0142ugu publicznego w uj\u0119ciu nominalnym (nie tylko w odniesieniu do PKB). W Polsce co prawda mieli\u015bmy do czynienia z tak\u0105 sytuacj\u0105 w minionym roku (spadek zad\u0142u\u017cenia SFP w uj\u0119ciu nominalnym), niemniej jednak tempo tego spadku by\u0142o kosmetyczne. Problem ten dotyka tzw. deficytu strukturalnego, czyli takiego, kt\u00f3ry nie zale\u017cy od wahania koniunktury gospodarczej. Nie jest zaskoczeniem, \u017ce obecne rewelacyjne wyniki sektora finans\u00f3w publicznych (nie tylko na szczeblu centralnym) s\u0105 po cz\u0119\u015bci warunkowane wy\u017cszym stopniem aktywno\u015bci gospodarczej, kt\u00f3ra za kilka kwarta\u0142\u00f3w stanie si\u0119 mniej sprzyjaj\u0105ca, co w konsekwencji b\u0119dzie prowadzi\u0107 do rozszerzenia deficyt\u00f3w.<\/p>\n

\"\"<\/a>
D\u0142ug sektora finans\u00f3w publicznych oraz w relacji do PKB, \u017ar\u00f3d\u0142o: GUS, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

Niemniej po stronie strukturalnej nale\u017cy wymieni\u0107 popraw\u0119 w \u015bci\u0105galno\u015bci podatku VAT. Owa poprawa, wraz z wprowadzeniem r\u00f3\u017cnego rodzaju rozwi\u0105za\u0144 takich jak JPK czy split payment<\/em> (od przysz\u0142ego roku by\u0107 mo\u017ce obowi\u0105zkowy), dzia\u0142a na korzy\u015b\u0107 wy\u017cszych wp\u0142yw\u00f3w podatkowych. To prowadzi do redukcji d\u0142ugu publicznego w relacji do PKB, kt\u00f3ry w 2017 roku spad\u0142 do 50,6% z 54,2%. Warto r\u00f3wnie\u017c nadmieni\u0107, \u017ce w ci\u0105gu niespe\u0142na dw\u00f3ch lat zredukowali\u015bmy zad\u0142u\u017cenie zagraniczne brutto o oko\u0142o 10 pkt. proc. do 66,7% PKB w drugim kwartale bie\u017c\u0105cego roku, cho\u0107 naturalnie w tej kwestii g\u0142\u00f3wne znaczenie mia\u0142a aprecjacja z\u0142otego. Je\u015bli chodzi o perspektywy dla finans\u00f3w publicznych, to nale\u017cy tutaj zwr\u00f3ci\u0107 uwag\u0119 bardziej na stron\u0119 wydatkow\u0105, kt\u00f3ra w ostatnim czasie zosta\u0142a bardziej rozdmuchana, co w konsekwencji mo\u017ce prowadzi\u0107 do dynamiczniejszego odbicia zad\u0142u\u017cenia w kolejnych latach, kiedy na \u015bwiecie zawita wyra\u017aniejsze spowolnienie gospodarcze. Niemniej do tego czasu polskie obligacje powinny jednak pozosta\u0107 na \u015bwieczniku inwestor\u00f3w (niska poda\u017c warunkowana dobr\u0105 kondycj\u0105 bud\u017cetu, zbilansowanie zewn\u0119trzne, umiarkowane wzrosty jednostkowych koszt\u00f3w pracy).<\/p>\n

\"\"<\/a>
Sprzeda\u017c detaliczna i konsumpcja prywatna, \u017ar\u00f3d\u0142o: GUS, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

Przechodz\u0105c do g\u0142\u00f3wnego tematu dzisiejszej analizy podsumujmy, \u017ce sprzeda\u017c detaliczna w cenach sta\u0142ych wzros\u0142a we wrze\u015bniu zaledwie o 3,6% w uj\u0119ciu rocznym, co zepchn\u0119\u0142o dynamik\u0119 trendu, mierzonego jako trzymiesi\u0119czna \u015brednia, do warto\u015bci 5,8% – najni\u017cszej od lipca 2016 roku. Co odpowiada\u0142o za taki stan rzeczy i czy jest to pierwszy sygna\u0142 ostrzegawczy? Przygl\u0105daj\u0105c si\u0119 szczeg\u00f3\u0142owym danym mo\u017cna wskaza\u0107, \u017ce g\u0142\u00f3wnym winowajcom by\u0142a sprzeda\u017c samochod\u00f3w i motocykli (-4,3% rok do roku) pomimo umiarkowanej bazy statystycznej. S\u0142abo\u015b\u0107 t\u0119 mo\u017cna jednak przypisywa\u0107 odwr\u00f3ceniu efektu ilo\u015bci zarejestrowanych aut, kt\u00f3ra dla przypomnienia w sierpniu mocno wystrzeli\u0142a z uwagi na wprowadzenie bardziej restrykcyjnych norm emisji spalin. Roczna dynamika sprzeda\u017cy w tej kategorii mo\u017ce znale\u017a\u0107 si\u0119 jednak pod presj\u0105 z uwagi na mniej korzystne efekty bazowe dla kolejnych dw\u00f3ch miesi\u0119cy (tj. pa\u017adziernik i listopad). Wrzesie\u0144 tego roku charakteryzowa\u0142 si\u0119 r\u00f3wnie\u017c ujemnym efektem dni roboczych (-1 rok do roku), a w dodatku zawiera\u0142 trzy niedziele wolne od handlu (gorsza kombinacja ani\u017celi w sierpniu).<\/p>\n

\"\"<\/a>
Dynamika kredytu i depozyt\u00f3w do gospodarstw domowych, \u017ar\u00f3d\u0142o: NBP, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

Patrz\u0105c na kolejne szczeg\u00f3\u0142y warto zwr\u00f3ci\u0107 uwag\u0119 jeszcze na dwa aspekty. Realna sprzeda\u017c w kategorii odzie\u017cy i obuwia wynios\u0142a 8,9% w uj\u0119ciu rocznym, co oznacza\u0142o spadek z 15,9% przed miesi\u0105cem. Niemniej tutaj wybitnie niekorzystnie wypad\u0142a baza statystyczna (przed rokiem najwy\u017csza dynamika wzrostu od 2008 roku). Poza tym wzgl\u0119dnie ciep\u0142y miesi\u0105c m\u00f3g\u0142 tak\u017ce zniech\u0119ci\u0107 do wzmo\u017conych zakup\u00f3w ubra\u0144 zimowych. Efekt ten powinien zosta\u0107 po cz\u0119\u015bci odrobiony w pa\u017adzierniku, kiedy warunki atmosferyczne (zw\u0142aszcza ostatnia dekada miesi\u0105ca) wydaj\u0105 si\u0119 sprzyja\u0107 zakupom w tej kategorii. Wreszcie sprzeda\u017c d\u00f3br trwa\u0142ych sklasyfikowanych w kategorii „meble, RTV i AGD” wzros\u0142a zaledwie o 2,8%<\/a>, co by\u0142o najwolniejsz\u0105 dynamik\u0105 od marca 2016 roku. W mojej opinii mo\u017ce to by\u0107 w pewnym sensie punkt ostrzegawczy, mog\u0105c wieszczy\u0107 punkt przegi\u0119cia je\u015bli chodzi o szczyt dynamiki konsumpcji prywatnej. Czy jednak nale\u017cy oczekiwa\u0107 kontynuacji tego trendu? Bior\u0105c pod uwag\u0119 wci\u0105\u017c solidne wzrosty funduszu p\u0142ac nie wydaje si\u0119, \u017ce konsumpcja nagle spadnie, a b\u0119dzie to raczej proces stopniowy, kt\u00f3ry dodatkowo b\u0119dzie kompensowany przez rosn\u0105c\u0105 dynamik\u0119 kredytu do gospodarstw domowych (wykres wy\u017cej).<\/p>\n

\"\"<\/a>
Zatrudnienie w przemy\u015ble og\u00f3\u0142em, \u017ar\u00f3d\u0142o: GUS, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

Drugim punktem analizy jest rynek pracy i dwa istotne sygna\u0142y. Po pierwsze, wyra\u017ane os\u0142abienie tempa wzrostu wynagrodze\u0144 w budownictwie oraz najni\u017cszy wzrost zatrudnienia w uj\u0119ciu miesi\u0119cznym w przemy\u015ble og\u00f3\u0142em od wrze\u015bnia 2012. Po drugie, pog\u0142\u0119biaj\u0105ca si\u0119 ujemna dynamika je\u015bli chodzi o nowo powsta\u0142e wakaty. O ile umiarkowanie s\u0142abn\u0105ca dynamika wzrostu zatrudnienia nie jest dla mnie specjalnie zaskakuj\u0105ca (pisa\u0142em o takiej mo\u017cliwo\u015bci przed kilkoma miesi\u0105cami<\/a>), o tyle trzeci miesi\u0105c z rz\u0119du z wolniejszym tempem nominalnego wzrostu p\u0142ac ju\u017c tak. We wrze\u015bniu tempo to spad\u0142o do 6,7% w uj\u0119ciu rocznym, a realnie pozosta\u0142o na poziomie 4,7% (ni\u017csza inflacja daje tutaj o sobie zna\u0107). Szczeg\u00f3\u0142owe dane pokazuj\u0105, \u017ce kategori\u0105, gdzie roczna dynamika wzrostu wynagrodze\u0144 w cenach sta\u0142ych obni\u017cy\u0142a si\u0119 najmocniej w por\u00f3wnaniu do zesz\u0142ego roku by\u0142o budownictwo.<\/p>\n

[btn text=”Fed wysy\u0142a sygna\u0142 \u2013 przysz\u0142o\u015b\u0107 ameryka\u0144skiej gie\u0142dy” tcolor=#FFF thovercolor=#FFF link=”http:\/\/insiderfx.pl\/fed-wysyla-sygnal-przyszlosc-amerykanskiej-gieldy\/” target=”_blank”]\n

P\u0142ace w tym sektorze wzros\u0142y o 8%, niemniej oznacza\u0142o to spadek z 10,4% przed miesi\u0105cem. Faktem jest, \u017ce baza by\u0142a nieco mniej korzystna, niemniej jednak nie wydaje si\u0119 odzwierciedla\u0107 ca\u0142ego spadku. Warto doda\u0107, \u017ce firmy z bran\u017cy budowlanej zgaszaj\u0105 jedne z najwi\u0119kszych niedobor\u00f3w wykwalifikowanej si\u0142y roboczej (z drugiej strony notuj\u0105 tempo wzrostu zatrudnienia powy\u017cej warto\u015bci krajowej). Sk\u0105d jednak ni\u017csze tempo wzrostu p\u0142ac? By\u0107 mo\u017ce odpowiedzi\u0105 jest fakt, \u017ce strona poda\u017cowa na rynku pracy zosta\u0142a tak mocno wyeksploatowana, \u017ce dalsze podnoszenie wynagrodze\u0144 nie ma sensu, gdy\u017c na rynku po prostu brak os\u00f3b z odpowiednimi kwalifikacjami. Co wi\u0119cej, przygl\u0105daj\u0105c si\u0119 danym z ZUS mo\u017cna zauwa\u017cy\u0107 s\u0142abn\u0105c\u0105 dynamik\u0119 wzrostu liczby ubezpieczonych cudzoziemc\u00f3w, co r\u00f3wnie\u017c wpisuje si\u0119 w tez\u0119 o „wysychaniu” strony popytowej.<\/p>\n

\"\"<\/a>
Dynamika p\u0142ac w przemy\u015ble oraz inflacja bazowa (z wy\u0142\u0105czeniem cen energii i \u017cywno\u015bci), \u017ar\u00f3d\u0142o: GUS, NBP, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

Tak czy inaczej, nawet je\u015bli dynamika p\u0142ac zacznie spowalnia\u0107, to ju\u017c zrealizowane wzrosty powinny by\u0107 na tyle silne, by przyczyni\u0107 si\u0119 do wzrostu inflacji bazowej w przysz\u0142ym roku w okolic\u0119 2%. Wraz z rosn\u0105c\u0105 dynamik\u0105 kredytu w gospodarce dane te mog\u0105 sk\u0142oni\u0107 RPP do podwy\u017cki st\u00f3p najwcze\u015bniej w czwartym kwartale 2019 roku. Czynnikiem, kt\u00f3ry m\u00f3g\u0142by zawa\u017cy\u0107 na decyzji RPP mo\u017ce okaza\u0107 si\u0119 ruch ze strony Europejskiego Banku Centralnego, kt\u00f3rego pierwsza podwy\u017cka oczekiwana jest najwcze\u015bniej we wrze\u015bniu przysz\u0142ego roku. W takim scenariuszu kurcz\u0105cy si\u0119 dysparytet st\u00f3p procentowych na korzy\u015b\u0107 z\u0142otego m\u00f3g\u0142by powodowa\u0107 jego deprecjacj\u0119, z kolei mechanizm ten implikowa\u0142bym wy\u017csze ceny importowe, a przez to wy\u017csz\u0105 dynamik\u0119 cen w gospodarce.<\/p>\n

\"\"<\/a>
Liczba wolnych wakat\u00f3w zaczyna wyra\u017aniej spada\u0107, \u017ar\u00f3d\u0142o: GUS, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

Dla podparcia argumentacji dotycz\u0105cej zwalniaj\u0105cego tempa wzrostu zatrudnienia wystarczy spojrze\u0107 na dane odno\u015bnie do liczby wolnych wakat\u00f3w, przede wszystkim w sektorze prywatnym. Od kilku miesi\u0119cy dynamika ta jest ujemna. We wrze\u015bniu w sektorze prywatnym uby\u0142o ponad 34 tys. wakat\u00f3w w por\u00f3wnaniu ze stanem sprzed roku. Taka sytuacja jest r\u00f3wnie\u017c zgodna z tez\u0105 jak\u0105 postawi\u0142em kilka miesi\u0119cy temu, i\u017c szczyt dynamiki spadku stopy bezrobocia (GUS) zosta\u0142 osi\u0105gni\u0119ty w listopadzie zesz\u0142ego roku. Cho\u0107 ostatnie trzy miesi\u0105ce do wrze\u015bnia przynios\u0142y dalsze przyspieszenie tej dynamiki, w ubieg\u0142ym miesi\u0105cu nast\u0105pi\u0142o jej wyhamowanie do -16,2% z -17,1%. Sama stopa bezrobocia spad\u0142a z 5,8% do 5,7% (najni\u017cszej w historii).<\/p>\n

[btn text=”Kluczowe rynki wschodz\u0105ce: czy jest si\u0119 czego ba\u0107? ” tcolor=#FFF thovercolor=#FFF link=”http:\/\/insiderfx.pl\/kluczowe-rynki-wschodzace-czy-jest-sie-czego-bac\/” target=”_self”]\n

Wreszcie na koniec powi\u0105\u017cmy sytuacj\u0119 na rynku pracy z odczytami indeks\u00f3w PMI. Wprawdzie indeks polski poznamy dopiero 2 listopada, to jednak mo\u017cna wnioskowa\u0107, \u017ce z du\u017cym prawdopodobie\u0144stwem spad\u0142 on poni\u017cej 50 punkt\u00f3w. Takie wnioski mo\u017cemy wyci\u0105ga\u0107 po odczytach z Niemiec<\/a>. W takich warunkach nie jest czym\u015b zaskakuj\u0105cym, \u017ce zatrudnienie w przemy\u015ble wzros\u0142o we wrze\u015bniu najwolniej od maja 2016 roku. To w\u0142a\u015bnie ta kategoria jest najlepiej skorelowana z zatrudnieniem na poziomie ca\u0142ego sektora przedsi\u0119biorstw.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Wrze\u015bniowa paczka danych makroekonomicznych z rodzimej gospodarki okaza\u0142a si\u0119 wzgl\u0119dnie s\u0142aba, a z ca\u0142ego tego obrazu wy\u0142ania si\u0119 kilka ostrzegawczych sygna\u0142\u00f3w na przysz\u0142o\u015b\u0107. O ile s\u0142absze odczyty dotycz\u0105ce produkcji przemys\u0142owej czy budowlano-monta\u017cowej wpisuj\u0105 si\u0119 w generalne spowolnienie w ca\u0142ej zachodniej Europie (vide dane o produkcji, zam\u00f3wieniach czy indeksach koniunktury u naszych zachodnich s\u0105siad\u00f3w), o tyle […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":14961,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"elementor_theme","format":"standard","meta":{"_glsr_average":0,"_glsr_ranking":0,"_glsr_reviews":0,"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-14951","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-archiwum-analiz"],"yoast_head":"\nOstrzegawcze sygna\u0142y z polskiej gospodarki - InsiderFX | Finanse bez stresu<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"Wrze\u015bniowa paczka danych makroekonomicznych z rodzimej gospodarki okaza\u0142a si\u0119 wzgl\u0119dnie s\u0142aba, a z ca\u0142ego tego obrazu wy\u0142ania si\u0119 kilka ostrzegawczych\" \/>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/ostrzegawcze-sygnaly-polskiej-gospodarki\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"en_US\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Ostrzegawcze sygna\u0142y z polskiej gospodarki - InsiderFX | Finanse bez stresu\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"Wrze\u015bniowa paczka danych makroekonomicznych z rodzimej gospodarki okaza\u0142a si\u0119 wzgl\u0119dnie s\u0142aba, a z ca\u0142ego tego obrazu wy\u0142ania si\u0119 kilka ostrzegawczych\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/ostrzegawcze-sygnaly-polskiej-gospodarki\/\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"InsiderFX | Finanse bez stresu\" \/>\n<meta property=\"article:publisher\" content=\"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx\" \/>\n<meta property=\"article:published_time\" content=\"2018-10-24T14:58:09+00:00\" \/>\n<meta property=\"article:modified_time\" content=\"2026-03-22T19:13:34+00:00\" \/>\n<meta property=\"og:image\" content=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/10\/rynek-pracy-1.jpg\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:width\" content=\"625\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:height\" content=\"417\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:type\" content=\"image\/jpeg\" \/>\n<meta name=\"author\" content=\"Arkadiusz Balcerowski\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:creator\" content=\"@Insider_FX\" \/>\n<meta name=\"twitter:site\" content=\"@Insider_FX\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Written by\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"Arkadiusz Balcerowski\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:label2\" content=\"Est. reading time\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data2\" content=\"9 minutes\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\/\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"Article\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/ostrzegawcze-sygnaly-polskiej-gospodarki\/#article\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/ostrzegawcze-sygnaly-polskiej-gospodarki\/\"},\"author\":{\"name\":\"Arkadiusz Balcerowski\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959\"},\"headline\":\"Ostrzegawcze sygna\u0142y z polskiej gospodarki\",\"datePublished\":\"2018-10-24T14:58:09+00:00\",\"dateModified\":\"2026-03-22T19:13:34+00:00\",\"mainEntityOfPage\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/ostrzegawcze-sygnaly-polskiej-gospodarki\/\"},\"wordCount\":1746,\"commentCount\":0,\"publisher\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/ostrzegawcze-sygnaly-polskiej-gospodarki\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/10\/rynek-pracy-1.jpg\",\"articleSection\":[\"Archiwum analiz\"],\"inLanguage\":\"en-US\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"CommentAction\",\"name\":\"Comment\",\"target\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/ostrzegawcze-sygnaly-polskiej-gospodarki\/#respond\"]}]},{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/ostrzegawcze-sygnaly-polskiej-gospodarki\/\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/ostrzegawcze-sygnaly-polskiej-gospodarki\/\",\"name\":\"Ostrzegawcze sygna\u0142y z polskiej gospodarki - InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#website\"},\"primaryImageOfPage\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/ostrzegawcze-sygnaly-polskiej-gospodarki\/#primaryimage\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/ostrzegawcze-sygnaly-polskiej-gospodarki\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/10\/rynek-pracy-1.jpg\",\"datePublished\":\"2018-10-24T14:58:09+00:00\",\"dateModified\":\"2026-03-22T19:13:34+00:00\",\"description\":\"Wrze\u015bniowa paczka danych makroekonomicznych z rodzimej gospodarki okaza\u0142a si\u0119 wzgl\u0119dnie s\u0142aba, a z ca\u0142ego tego obrazu wy\u0142ania si\u0119 kilka ostrzegawczych\",\"breadcrumb\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/ostrzegawcze-sygnaly-polskiej-gospodarki\/#breadcrumb\"},\"inLanguage\":\"en-US\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"ReadAction\",\"target\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/ostrzegawcze-sygnaly-polskiej-gospodarki\/\"]}]},{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/ostrzegawcze-sygnaly-polskiej-gospodarki\/#primaryimage\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/10\/rynek-pracy-1.jpg\",\"contentUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/10\/rynek-pracy-1.jpg\",\"width\":625,\"height\":417},{\"@type\":\"BreadcrumbList\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/ostrzegawcze-sygnaly-polskiej-gospodarki\/#breadcrumb\",\"itemListElement\":[{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":1,\"name\":\"Strona g\u0142\u00f3wna\",\"item\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\"},{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":2,\"name\":\"Ostrzegawcze sygna\u0142y z polskiej gospodarki\"}]},{\"@type\":\"WebSite\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#website\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\",\"name\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"description\":\"Twoje wsparcie w zarz\u0105dzaniu finansami osobistymi\",\"publisher\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\"},\"potentialAction\":[{\"@type\":\"SearchAction\",\"target\":{\"@type\":\"EntryPoint\",\"urlTemplate\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/?s={search_term_string}\"},\"query-input\":{\"@type\":\"PropertyValueSpecification\",\"valueRequired\":true,\"valueName\":\"search_term_string\"}}],\"inLanguage\":\"en-US\"},{\"@type\":\"Organization\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\",\"name\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\",\"logo\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg\",\"contentUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg\",\"width\":210,\"height\":100,\"caption\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/\"},\"sameAs\":[\"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx\",\"https:\/\/x.com\/Insider_FX\",\"https:\/\/www.youtube.com\/@InsiderFX_FinanseBezStresu\",\"https:\/\/www.instagram.com\/insiderfx.finanse.bez.stresu\/\",\"https:\/\/www.tiktok.com\/@insiderfx.finanse\",\"https:\/\/www.linkedin.com\/in\/arkadiusz-balcerowski-cfa-53615914a\/\"]},{\"@type\":\"Person\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959\",\"name\":\"Arkadiusz Balcerowski\",\"image\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"url\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"contentUrl\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"caption\":\"Arkadiusz Balcerowski\"},\"sameAs\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/\"],\"url\":\"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/author\/insideadmin\/\"}]}<\/script>\n<!-- \/ Yoast SEO plugin. -->","yoast_head_json":{"title":"Ostrzegawcze sygna\u0142y z polskiej gospodarki - InsiderFX | Finanse bez stresu","description":"Wrze\u015bniowa paczka danych makroekonomicznych z rodzimej gospodarki okaza\u0142a si\u0119 wzgl\u0119dnie s\u0142aba, a z ca\u0142ego tego obrazu wy\u0142ania si\u0119 kilka ostrzegawczych","robots":{"index":"index","follow":"follow","max-snippet":"max-snippet:-1","max-image-preview":"max-image-preview:large","max-video-preview":"max-video-preview:-1"},"canonical":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/ostrzegawcze-sygnaly-polskiej-gospodarki\/","og_locale":"en_US","og_type":"article","og_title":"Ostrzegawcze sygna\u0142y z polskiej gospodarki - InsiderFX | Finanse bez stresu","og_description":"Wrze\u015bniowa paczka danych makroekonomicznych z rodzimej gospodarki okaza\u0142a si\u0119 wzgl\u0119dnie s\u0142aba, a z ca\u0142ego tego obrazu wy\u0142ania si\u0119 kilka ostrzegawczych","og_url":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/ostrzegawcze-sygnaly-polskiej-gospodarki\/","og_site_name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","article_publisher":"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx","article_published_time":"2018-10-24T14:58:09+00:00","article_modified_time":"2026-03-22T19:13:34+00:00","og_image":[{"width":625,"height":417,"url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/10\/rynek-pracy-1.jpg","type":"image\/jpeg"}],"author":"Arkadiusz Balcerowski","twitter_card":"summary_large_image","twitter_creator":"@Insider_FX","twitter_site":"@Insider_FX","twitter_misc":{"Written by":"Arkadiusz Balcerowski","Est. reading time":"9 minutes"},"schema":{"@context":"https:\/\/schema.org","@graph":[{"@type":"Article","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/ostrzegawcze-sygnaly-polskiej-gospodarki\/#article","isPartOf":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/ostrzegawcze-sygnaly-polskiej-gospodarki\/"},"author":{"name":"Arkadiusz Balcerowski","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959"},"headline":"Ostrzegawcze sygna\u0142y z polskiej gospodarki","datePublished":"2018-10-24T14:58:09+00:00","dateModified":"2026-03-22T19:13:34+00:00","mainEntityOfPage":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/ostrzegawcze-sygnaly-polskiej-gospodarki\/"},"wordCount":1746,"commentCount":0,"publisher":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/ostrzegawcze-sygnaly-polskiej-gospodarki\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/10\/rynek-pracy-1.jpg","articleSection":["Archiwum analiz"],"inLanguage":"en-US","potentialAction":[{"@type":"CommentAction","name":"Comment","target":["https:\/\/insiderfx.pl\/ostrzegawcze-sygnaly-polskiej-gospodarki\/#respond"]}]},{"@type":"WebPage","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/ostrzegawcze-sygnaly-polskiej-gospodarki\/","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/ostrzegawcze-sygnaly-polskiej-gospodarki\/","name":"Ostrzegawcze sygna\u0142y z polskiej gospodarki - InsiderFX | Finanse bez stresu","isPartOf":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#website"},"primaryImageOfPage":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/ostrzegawcze-sygnaly-polskiej-gospodarki\/#primaryimage"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/ostrzegawcze-sygnaly-polskiej-gospodarki\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/10\/rynek-pracy-1.jpg","datePublished":"2018-10-24T14:58:09+00:00","dateModified":"2026-03-22T19:13:34+00:00","description":"Wrze\u015bniowa paczka danych makroekonomicznych z rodzimej gospodarki okaza\u0142a si\u0119 wzgl\u0119dnie s\u0142aba, a z ca\u0142ego tego obrazu wy\u0142ania si\u0119 kilka ostrzegawczych","breadcrumb":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/ostrzegawcze-sygnaly-polskiej-gospodarki\/#breadcrumb"},"inLanguage":"en-US","potentialAction":[{"@type":"ReadAction","target":["https:\/\/insiderfx.pl\/ostrzegawcze-sygnaly-polskiej-gospodarki\/"]}]},{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/ostrzegawcze-sygnaly-polskiej-gospodarki\/#primaryimage","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/10\/rynek-pracy-1.jpg","contentUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/10\/rynek-pracy-1.jpg","width":625,"height":417},{"@type":"BreadcrumbList","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/ostrzegawcze-sygnaly-polskiej-gospodarki\/#breadcrumb","itemListElement":[{"@type":"ListItem","position":1,"name":"Strona g\u0142\u00f3wna","item":"https:\/\/insiderfx.pl\/"},{"@type":"ListItem","position":2,"name":"Ostrzegawcze sygna\u0142y z polskiej gospodarki"}]},{"@type":"WebSite","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#website","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/","name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","description":"Twoje wsparcie w zarz\u0105dzaniu finansami osobistymi","publisher":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization"},"potentialAction":[{"@type":"SearchAction","target":{"@type":"EntryPoint","urlTemplate":"https:\/\/insiderfx.pl\/?s={search_term_string}"},"query-input":{"@type":"PropertyValueSpecification","valueRequired":true,"valueName":"search_term_string"}}],"inLanguage":"en-US"},{"@type":"Organization","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization","name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/","logo":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg","contentUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg","width":210,"height":100,"caption":"InsiderFX | Finanse bez stresu"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/"},"sameAs":["https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx","https:\/\/x.com\/Insider_FX","https:\/\/www.youtube.com\/@InsiderFX_FinanseBezStresu","https:\/\/www.instagram.com\/insiderfx.finanse.bez.stresu\/","https:\/\/www.tiktok.com\/@insiderfx.finanse","https:\/\/www.linkedin.com\/in\/arkadiusz-balcerowski-cfa-53615914a\/"]},{"@type":"Person","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959","name":"Arkadiusz Balcerowski","image":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","url":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","contentUrl":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","caption":"Arkadiusz Balcerowski"},"sameAs":["https:\/\/insiderfx.pl\/"],"url":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/author\/insideadmin\/"}]}},"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/14951","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=14951"}],"version-history":[{"count":1,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/14951\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":27092,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/14951\/revisions\/27092"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media\/14961"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=14951"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=14951"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=14951"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}