{"id":15312,"date":"2019-07-24T20:12:04","date_gmt":"2019-07-24T18:12:04","guid":{"rendered":"http:\/\/insiderfx.pl\/?p=15312"},"modified":"2026-03-22T20:13:31","modified_gmt":"2026-03-22T19:13:31","slug":"powazne-ryzyko-recesji-niemieckiej-gospodarki","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/powazne-ryzyko-recesji-niemieckiej-gospodarki\/","title":{"rendered":"Powa\u017cne ryzyko recesji niemieckiej gospodarki"},"content":{"rendered":"

O ile w ostatnich miesi\u0105cach polska gospodarka by\u0142a niezwykle odporna na to co dzia\u0142o si\u0119 za nasz\u0105 zachodni\u0105 granic\u0105, to sytuacja ta mo\u017ce si\u0119 zmieni\u0107 relatywnie szybko. Wszak Polska nie jest odosobnionym bytem, by w niesko\u0144czono\u015b\u0107 opiera\u0107 si\u0119 europejskiemu spowolnieniu. Teoretycznie pierwsze taki oznaki mog\u0142y pojawi\u0107 si\u0119 ju\u017c w danych za czerwiec, w postaci s\u0142abych rezultat\u00f3w produkcji przemys\u0142owej<\/a>, produkcji budowlanej<\/a> czy te\u017c nowych zam\u00f3wie\u0144 w przemy\u015ble<\/a>. Niemniej jednak w mojej opinii dane te same w sobie nie mog\u0105 s\u0142u\u017cy\u0107 do budowania bardziej d\u0142ugoterminowej narracji, gdy\u017c by\u0142y zaburzone przez czynniki kalendarzowo-pogodowe. Mimo wszystko jasnym jest, \u017ce dalsze zwalnianie aktywno\u015bci gospodarczej w niemieckiej gospodarce pr\u0119dzej czy p\u00f3\u017aniej b\u0119dzie r\u00f3wnie\u017c zauwa\u017cone nad Wis\u0142\u0105. Jest to istotny i jednocze\u015bnie trudny do przewidzenia czynnik ryzyka (ci\u0119\u017cko okre\u015bli\u0107 jak d\u0142ugo popyt krajowy b\u0119dzie w stanie rekompensowa\u0107 s\u0142absz\u0105 aktywno\u015bci odbiorc\u00f3w zagranicznych).<\/p>\n

[btn text=”Banki centralne i rola polityki fiskalnej w spowolnieniu” tcolor=#FFF thovercolor=#FFF link=”http:\/\/insiderfx.pl\/banki-centralne-i-rola-polityki-fiskalnej-w-spowolnieniu\/” target=”_blank”]\n

Na wst\u0119pie dodam, \u017ce cho\u0107 jak na razie spowolnienie w europejskim przemy\u015ble nie odbi\u0142o si\u0119 negatywnie na trendach na rynku pracy w tym\u017ce sektorze<\/a>, o tyle trzeba mie\u0107 na uwadze, i\u017c procesy te przebiegaj\u0105 bardzo powoli. Ponadto, stale pogarszaj\u0105ce si\u0119 nastroje w\u015br\u00f3d niemieckich firm, ale i r\u00f3wnie\u017c tych zlokalizowanych w innych pa\u0144stwach strefy euro, z pewno\u015bci\u0105 nie wr\u00f3\u017c\u0105 rych\u0142ej zmiany na lepsze. W tym miejscu warto przywo\u0142a\u0107 chocia\u017cby dzisiejsze dane na temat indeks\u00f3w PMI za lipiec, kt\u00f3re pokaza\u0142y kolejne spadki w sektorach przemys\u0142owych Niemiec i Francji. Co wi\u0119cej, lekkiemu obni\u017ceniu uleg\u0142a r\u00f3wnie\u017c aktywno\u015b\u0107 w us\u0142ugach. Patrz\u0105c jednak na szczeg\u00f3\u0142y indeksu przemys\u0142owego Niemiec mo\u017cemy zauwa\u017cy\u0107, \u017ce szybsze tempo spadk\u00f3w zaobserwowane by\u0142o w komponentach dotycz\u0105cych nowych zam\u00f3wie\u0144, zatrudnienia jak i r\u00f3wnie\u017c gromadzenia p\u00f3\u0142produkt\u00f3w. To wszystko zosta\u0142o okraszone coraz szybszym tempem redukcji zaleg\u0142o\u015bci produkcyjnych. Taki obraz zdejmuje presj\u0119 inflacyjn\u0105 z gospodarki, co z pewno\u015bci\u0105 nie b\u0119dzie na r\u0119k\u0119 EBC. W\u015br\u00f3d powod\u00f3w zapa\u015bci, bo chyba tak mo\u017cemy okre\u015bla\u0107 ostatnie zachowanie przemys\u0142owych indeks\u00f3w PMI, wymieniany jest s\u0142aby popyt zagraniczny (tutaj przede wszystkim m\u00f3wimy o Chinach) oraz s\u0142abo\u015b\u0107 sektora motoryzacyjnego. Obydwa te czynniki mog\u0105 mie\u0107 wiele wsp\u00f3lnego z napi\u0119ciami handlowymi mi\u0119dzy USA a Chinami.<\/p>\n

\"\"<\/a>
Poziom wody w Renie w mie\u015bcie Kaub, \u017ar\u00f3d\u0142o: Bloomberg, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

Patrz\u0105c w przysz\u0142o\u015b\u0107, krytycznym czynnikiem dla niemieckiej gospodarki b\u0119dzie r\u00f3wnie\u017c poziom wody w Renie, kt\u00f3ry nieustannie spada. Wed\u0142ug danych Federalnego Biura Statystycznego Niemiec oraz Centralnej Komisji \u017beglugi na Renie, tradycyjny odcinek rzeki mi\u0119dzy Bazyle\u0105 a granic\u0105 niemiecko-holendersk\u0105 odpowiada za blisko 50% ca\u0142kowitego wolumenu d\u00f3br przetransportowanych na rzekach europejskich (dane aktualne na rok 2017). W\u015br\u00f3d towar\u00f3w najcz\u0119\u015bciej transportowanych tam\u017ce znajdziemy produkty ropopochodne, w\u0119giel, r\u00f3\u017cnego rodzaju rudy, materia\u0142y budowlane czy chemiczne. Jasnym jest wi\u0119c, \u017ce ten kana\u0142 transportu jest krytyczny nie tylko dla niemieckiej gospodarki, ale i r\u00f3wnie\u017c innych pa\u0144stw z niego korzystaj\u0105cych. Analizuj\u0105c poziom rzeki w Renie skupiam si\u0119 na miejscowo\u015bci Kaub, po\u0142o\u017conej niedaleko Frankfurtu nad Menem, kt\u00f3ra stanowi istotny punkt prze\u0142adunkowy. Tylko od pocz\u0105tku lipca poziom wody tam\u017ce obni\u017cy\u0142 si\u0119 o blisko metr do aktualnego poziomu 140 cm. Jest to jednocze\u015bnie najni\u017cszy poziom od ko\u0144ca kwietnia, a prognozy meteorologiczne sugeruj\u0105 kolejne fale upa\u0142\u00f3w i brak opad\u00f3w w ci\u0105gu najbli\u017cszych dni. Wszystko zatem wskazuje na to, \u017ce poziom wody b\u0119dzie ulega\u0142 dalszemu obni\u017caniu. Je\u015bli tempo spadku z lipca zostanie zachowane, w\u00f3wczas barier\u0119 50 cm mo\u017cemy osi\u0105gn\u0105\u0107 ju\u017c w po\u0142owie sierpnia. Spadek poziomu wody poni\u017cej tej granicy mo\u017ce oznacza\u0107 ca\u0142kowite zatrzymanie jakiegokolwiek transportu rzecznego (z tak\u0105 sytuacj\u0105 mamy ju\u017c do czynienia w przypadku najci\u0119\u017cszych jednostek). Z takim procederem, po raz pierwszy w historii, mieli\u015bmy do czynienia w ubieg\u0142ym roku, kiedy to od po\u0142owy pa\u017adziernika do pocz\u0105tku grudnia stan wody spada\u0142 czasami nawet poni\u017cej 30 cm.<\/p>\n

\"\"<\/a>
Zmiana zapas\u00f3w w Niemczech jako % PKB w danym kwartale, \u017ar\u00f3d\u0142o: Bloomberg, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

Sytuacja ta by\u0142a bezprecedensowa i w znacz\u0105cy spos\u00f3b odbi\u0142a si\u0119 na niemieckiej gospodarce. Pierwsz\u0105 oznak\u0105 by\u0142 istotny przyrost zapas\u00f3w, kt\u00f3ry rozpocz\u0105\u0142 si\u0119 w drugim kwartale 2018 roku. W tym okresie (pocz\u0105wszy od kwietnia do ko\u0144ca czerwca poziom wody w Renie obni\u017cy\u0142 si\u0119 z oko\u0142o 250 cm do mniej ni\u017c 150 cm) niekt\u00f3re przedsi\u0119biorstwa ju\u017c zacz\u0119\u0142y obawia\u0107 si\u0119 najgorszego scenariusza, decyduj\u0105c si\u0119 na zape\u0142nianie magazyn\u00f3w surowcami niezb\u0119dnymi do produkcji. Prawdziwe apogeum nadesz\u0142o w trzecim kwartale, kiedy to na koniec okresu poziom wody spad\u0142 do zaledwie 60 cm, a zatem tylko nieznacznie powy\u017cej krytycznej bariery. Efektem by\u0142 wystrza\u0142 zapas\u00f3w, kt\u00f3re zosta\u0142y wykorzystane dopiero w pierwszych miesi\u0105cach nowego roku. Czwarty kwarta\u0142 2018 r\u00f3wnie\u017c przyni\u00f3s\u0142 wzrost zapas\u00f3w w relacji do PKB, niemniej by\u0142 on ju\u017c znacznie ni\u017cszy, a grudzie\u0144 przyni\u00f3s\u0142 zdecydowany zwrot w sytuacji pogodowej. W konsekwencji poziom wody w Renie gwa\u0142townie wzr\u00f3s\u0142 z minim\u00f3w wszech czas\u00f3w nawet do powy\u017cej 3,5 metra. Bardzo wysokie przyrosty zapas\u00f3w nie by\u0142y jednak jedynym skutkiem niekorzystnego zjawiska pogodowego. W trzecim kwartale 2018 niemiecka gospodarka skurczy\u0142a si\u0119 0,2% w uj\u0119ciu kwartalnym, co by\u0142o pierwszym spadkiem PKB od pocz\u0105tku 2015 roku. Co wi\u0119cej, dynamika wzrostu ratowana by\u0142a niemal\u017ce wy\u0142\u0105cznie przez gigantyczny przyrost zapas\u00f3w z wk\u0142adem do kwartalnej dynamiki PKB na poziomie +0,8 pkt. proc. Jednocze\u015bnie eksport netto odj\u0105\u0142 a\u017c 1 pkt. proc., a spo\u017cycie prywatne i publiczne po 0,1 pkt. proc.<\/p>\n

\"\"<\/a>
Dekompozycja kwartalnej dynamiki wzrostu PKB Niemiec w cenach sta\u0142ych, \u017ar\u00f3d\u0142o: Eurostat, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

Jak sytuacja ta mo\u017ce wygl\u0105da\u0107 tym razem? Z ca\u0142\u0105 pewno\u015bci\u0105 niekt\u00f3re przedsi\u0119biorstwa niemieckie, kt\u00f3re mocno polegaj\u0105 na transporcie wodnym, ju\u017c teraz podejmuj\u0105 pewne krotki prewencyjne w postaci zwi\u0119kszania zapas\u00f3w, czy te\u017c organizowania innych form transportu np. samochodowego czy kolejowego (obydwie te formy b\u0119d\u0105 prawdopodobnie bardziej kosztowne). Niemniej jednak z tak\u0105 sytuacj\u0105 nie powinni\u015bmy mie\u0107 do czynienia jeszcze w danych za drugi kwarta\u0142, gdy\u017c w okresie tym poziom wody w Renie wzr\u00f3s\u0142 z 150 cm do 250 cm. Tym samym temu czynnikowi nie b\u0119dzie mo\u017cna raczej przypisa\u0107 wiele z potencjalnego rozczarowania dynamik\u0105 wzrostu gospodarczego w minionym kwartale. Nie oznacza to jednak, \u017ce tak samo b\u0119dzie w kwartale bie\u017c\u0105cym. Tak jak pisa\u0142em wcze\u015bniej, od pocz\u0105tku lipca stan wody obni\u017cy\u0142 si\u0119 o blisko metr, a je\u015bli trend ten b\u0119dzie kontynuowany (taki scenariusz mo\u017cna zak\u0142ada\u0107 w oparciu o aktualne prognozy meteorologiczne), w\u00f3wczas firmy ponownie mog\u0105 zacz\u0105\u0107 gromadzi\u0107 zapasy na szerok\u0105 skal\u0119. Dodaj\u0105c do tego s\u0142abo\u015b\u0107 sektora motoryzacyjnego oraz wci\u0105\u017c kiepski popyt zagraniczny (przede wszystkim z Pa\u0144stwa \u015arodka) otrzymujemy skrajnie niekorzystn\u0105 mieszank\u0119 czynnik\u00f3w.<\/p>\n

\"\"<\/a>
Dekompozycja rocznej dynamiki wzrostu PKB Polski wraz z prognoz\u0105, \u017ar\u00f3d\u0142o: Macrobond, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

Jak zatem wygl\u0105da na tym tle perspektywa dla polskiej gospodarki? O ile istnieje du\u017ce prawdopodobie\u0144stwo, \u017ce dane czerwcowe by\u0142y rzeczywi\u015bcie w du\u017cym stopniu zniekszta\u0142cone przez czynniki kalendarzowe i pogodowe, o tyle druga po\u0142owa roku zapowiada si\u0119 na do\u015b\u0107 trudn\u0105. Dynamika wzrostu gospodarczego b\u0119dzie zale\u017ca\u0142a od dw\u00f3ch czynnik\u00f3w: dalszego przejmowania pa\u0142eczki przez sektor prywatny od sektora publicznego w kwestii inwestycji<\/a> oraz konsumpcji prywatnej stymulowanej przez wzrost dochod\u00f3w. W zwi\u0105zku z powy\u017cszym w dalszej cz\u0119\u015bci roku oczekuj\u0119 umiarkowanie ujemnej kontrybucji ze strony eksportu netto, co mo\u017ce wynika\u0107 z zar\u00f3wno wy\u017cszego importu jak i r\u00f3wnie\u017c s\u0142abszego eksportu (zak\u0142adam jednak, \u017ce wi\u0119ksz\u0105 rol\u0119 odegra tutaj mocny import). Dynamika spo\u017cycia og\u00f3lnego powinna oscylowa\u0107 w okolicy 4,5% w uj\u0119ciu rocznym do ko\u0144ca bie\u017c\u0105cego roku, za\u015b inwestycje w mojej ocenie wzrosn\u0105 w ca\u0142ym roku w solidnym tempie oko\u0142o 9%. W rezultacie dynamika PKB wynie\u015b\u0107 mo\u017ce 4,4% w drugim kwartale, po czym mo\u017cliwe jest nieznaczne przyspieszenie do 4,5% w drugiej po\u0142owie roku. Tyle te\u017c wed\u0142ug moich prognoz wyniesie dynamika wzrostu gospodarczego w ca\u0142ym roku.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

O ile w ostatnich miesi\u0105cach polska gospodarka by\u0142a niezwykle odporna na to co dzia\u0142o si\u0119 za nasz\u0105 zachodni\u0105 granic\u0105, to sytuacja ta mo\u017ce si\u0119 zmieni\u0107 relatywnie szybko. Wszak Polska nie jest odosobnionym bytem, by w niesko\u0144czono\u015b\u0107 opiera\u0107 si\u0119 europejskiemu spowolnieniu. Teoretycznie pierwsze taki oznaki mog\u0142y pojawi\u0107 si\u0119 ju\u017c w danych za czerwiec, w postaci s\u0142abych […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":15318,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"elementor_theme","format":"standard","meta":{"_glsr_average":0,"_glsr_ranking":0,"_glsr_reviews":0,"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-15312","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-archiwum-analiz"],"yoast_head":"\nPowa\u017cne ryzyko recesji niemieckiej gospodarki - InsiderFX | Finanse bez stresu<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"O ile w ostatnich miesi\u0105cach polska gospodarka by\u0142a niezwykle odporna na to co dzia\u0142o si\u0119 za nasz\u0105 zachodni\u0105 granic\u0105, to sytuacja ta mo\u017ce si\u0119 zmieni\u0107\" \/>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/powazne-ryzyko-recesji-niemieckiej-gospodarki\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"en_US\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Powa\u017cne ryzyko recesji niemieckiej gospodarki - InsiderFX | Finanse bez stresu\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"O ile w ostatnich miesi\u0105cach polska gospodarka by\u0142a niezwykle odporna na to co dzia\u0142o si\u0119 za nasz\u0105 zachodni\u0105 granic\u0105, to sytuacja ta mo\u017ce si\u0119 zmieni\u0107\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/powazne-ryzyko-recesji-niemieckiej-gospodarki\/\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"InsiderFX | Finanse bez stresu\" \/>\n<meta property=\"article:publisher\" content=\"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx\" \/>\n<meta property=\"article:published_time\" content=\"2019-07-24T18:12:04+00:00\" \/>\n<meta property=\"article:modified_time\" content=\"2026-03-22T19:13:31+00:00\" \/>\n<meta property=\"og:image\" content=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2019\/07\/ren-1.jpg\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:width\" content=\"1408\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:height\" content=\"792\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:type\" content=\"image\/jpeg\" \/>\n<meta name=\"author\" content=\"Arkadiusz Balcerowski\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:creator\" content=\"@Insider_FX\" \/>\n<meta name=\"twitter:site\" content=\"@Insider_FX\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Written by\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"Arkadiusz Balcerowski\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:label2\" content=\"Est. reading time\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data2\" content=\"7 minutes\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\/\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"Article\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/powazne-ryzyko-recesji-niemieckiej-gospodarki\/#article\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/powazne-ryzyko-recesji-niemieckiej-gospodarki\/\"},\"author\":{\"name\":\"Arkadiusz Balcerowski\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959\"},\"headline\":\"Powa\u017cne ryzyko recesji niemieckiej gospodarki\",\"datePublished\":\"2019-07-24T18:12:04+00:00\",\"dateModified\":\"2026-03-22T19:13:31+00:00\",\"mainEntityOfPage\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/powazne-ryzyko-recesji-niemieckiej-gospodarki\/\"},\"wordCount\":1452,\"commentCount\":0,\"publisher\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/powazne-ryzyko-recesji-niemieckiej-gospodarki\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2019\/07\/ren-1.jpg\",\"articleSection\":[\"Archiwum analiz\"],\"inLanguage\":\"en-US\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"CommentAction\",\"name\":\"Comment\",\"target\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/powazne-ryzyko-recesji-niemieckiej-gospodarki\/#respond\"]}]},{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/powazne-ryzyko-recesji-niemieckiej-gospodarki\/\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/powazne-ryzyko-recesji-niemieckiej-gospodarki\/\",\"name\":\"Powa\u017cne ryzyko recesji niemieckiej gospodarki - InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#website\"},\"primaryImageOfPage\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/powazne-ryzyko-recesji-niemieckiej-gospodarki\/#primaryimage\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/powazne-ryzyko-recesji-niemieckiej-gospodarki\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2019\/07\/ren-1.jpg\",\"datePublished\":\"2019-07-24T18:12:04+00:00\",\"dateModified\":\"2026-03-22T19:13:31+00:00\",\"description\":\"O ile w ostatnich miesi\u0105cach polska gospodarka by\u0142a niezwykle odporna na to co dzia\u0142o si\u0119 za nasz\u0105 zachodni\u0105 granic\u0105, to sytuacja ta mo\u017ce si\u0119 zmieni\u0107\",\"breadcrumb\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/powazne-ryzyko-recesji-niemieckiej-gospodarki\/#breadcrumb\"},\"inLanguage\":\"en-US\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"ReadAction\",\"target\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/powazne-ryzyko-recesji-niemieckiej-gospodarki\/\"]}]},{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/powazne-ryzyko-recesji-niemieckiej-gospodarki\/#primaryimage\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2019\/07\/ren-1.jpg\",\"contentUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2019\/07\/ren-1.jpg\",\"width\":1408,\"height\":792},{\"@type\":\"BreadcrumbList\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/powazne-ryzyko-recesji-niemieckiej-gospodarki\/#breadcrumb\",\"itemListElement\":[{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":1,\"name\":\"Strona g\u0142\u00f3wna\",\"item\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\"},{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":2,\"name\":\"Powa\u017cne ryzyko recesji niemieckiej gospodarki\"}]},{\"@type\":\"WebSite\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#website\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\",\"name\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"description\":\"Twoje wsparcie w zarz\u0105dzaniu finansami osobistymi\",\"publisher\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\"},\"potentialAction\":[{\"@type\":\"SearchAction\",\"target\":{\"@type\":\"EntryPoint\",\"urlTemplate\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/?s={search_term_string}\"},\"query-input\":{\"@type\":\"PropertyValueSpecification\",\"valueRequired\":true,\"valueName\":\"search_term_string\"}}],\"inLanguage\":\"en-US\"},{\"@type\":\"Organization\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\",\"name\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\",\"logo\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg\",\"contentUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg\",\"width\":210,\"height\":100,\"caption\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/\"},\"sameAs\":[\"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx\",\"https:\/\/x.com\/Insider_FX\",\"https:\/\/www.youtube.com\/@InsiderFX_FinanseBezStresu\",\"https:\/\/www.instagram.com\/insiderfx.finanse.bez.stresu\/\",\"https:\/\/www.tiktok.com\/@insiderfx.finanse\",\"https:\/\/www.linkedin.com\/in\/arkadiusz-balcerowski-cfa-53615914a\/\"]},{\"@type\":\"Person\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959\",\"name\":\"Arkadiusz Balcerowski\",\"image\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"url\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"contentUrl\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"caption\":\"Arkadiusz Balcerowski\"},\"sameAs\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/\"],\"url\":\"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/author\/insideadmin\/\"}]}<\/script>\n<!-- \/ Yoast SEO plugin. -->","yoast_head_json":{"title":"Powa\u017cne ryzyko recesji niemieckiej gospodarki - InsiderFX | Finanse bez stresu","description":"O ile w ostatnich miesi\u0105cach polska gospodarka by\u0142a niezwykle odporna na to co dzia\u0142o si\u0119 za nasz\u0105 zachodni\u0105 granic\u0105, to sytuacja ta mo\u017ce si\u0119 zmieni\u0107","robots":{"index":"index","follow":"follow","max-snippet":"max-snippet:-1","max-image-preview":"max-image-preview:large","max-video-preview":"max-video-preview:-1"},"canonical":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/powazne-ryzyko-recesji-niemieckiej-gospodarki\/","og_locale":"en_US","og_type":"article","og_title":"Powa\u017cne ryzyko recesji niemieckiej gospodarki - InsiderFX | Finanse bez stresu","og_description":"O ile w ostatnich miesi\u0105cach polska gospodarka by\u0142a niezwykle odporna na to co dzia\u0142o si\u0119 za nasz\u0105 zachodni\u0105 granic\u0105, to sytuacja ta mo\u017ce si\u0119 zmieni\u0107","og_url":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/powazne-ryzyko-recesji-niemieckiej-gospodarki\/","og_site_name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","article_publisher":"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx","article_published_time":"2019-07-24T18:12:04+00:00","article_modified_time":"2026-03-22T19:13:31+00:00","og_image":[{"width":1408,"height":792,"url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2019\/07\/ren-1.jpg","type":"image\/jpeg"}],"author":"Arkadiusz Balcerowski","twitter_card":"summary_large_image","twitter_creator":"@Insider_FX","twitter_site":"@Insider_FX","twitter_misc":{"Written by":"Arkadiusz Balcerowski","Est. reading time":"7 minutes"},"schema":{"@context":"https:\/\/schema.org","@graph":[{"@type":"Article","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/powazne-ryzyko-recesji-niemieckiej-gospodarki\/#article","isPartOf":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/powazne-ryzyko-recesji-niemieckiej-gospodarki\/"},"author":{"name":"Arkadiusz Balcerowski","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959"},"headline":"Powa\u017cne ryzyko recesji niemieckiej gospodarki","datePublished":"2019-07-24T18:12:04+00:00","dateModified":"2026-03-22T19:13:31+00:00","mainEntityOfPage":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/powazne-ryzyko-recesji-niemieckiej-gospodarki\/"},"wordCount":1452,"commentCount":0,"publisher":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/powazne-ryzyko-recesji-niemieckiej-gospodarki\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2019\/07\/ren-1.jpg","articleSection":["Archiwum analiz"],"inLanguage":"en-US","potentialAction":[{"@type":"CommentAction","name":"Comment","target":["https:\/\/insiderfx.pl\/powazne-ryzyko-recesji-niemieckiej-gospodarki\/#respond"]}]},{"@type":"WebPage","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/powazne-ryzyko-recesji-niemieckiej-gospodarki\/","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/powazne-ryzyko-recesji-niemieckiej-gospodarki\/","name":"Powa\u017cne ryzyko recesji niemieckiej gospodarki - InsiderFX | Finanse bez stresu","isPartOf":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#website"},"primaryImageOfPage":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/powazne-ryzyko-recesji-niemieckiej-gospodarki\/#primaryimage"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/powazne-ryzyko-recesji-niemieckiej-gospodarki\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2019\/07\/ren-1.jpg","datePublished":"2019-07-24T18:12:04+00:00","dateModified":"2026-03-22T19:13:31+00:00","description":"O ile w ostatnich miesi\u0105cach polska gospodarka by\u0142a niezwykle odporna na to co dzia\u0142o si\u0119 za nasz\u0105 zachodni\u0105 granic\u0105, to sytuacja ta mo\u017ce si\u0119 zmieni\u0107","breadcrumb":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/powazne-ryzyko-recesji-niemieckiej-gospodarki\/#breadcrumb"},"inLanguage":"en-US","potentialAction":[{"@type":"ReadAction","target":["https:\/\/insiderfx.pl\/powazne-ryzyko-recesji-niemieckiej-gospodarki\/"]}]},{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/powazne-ryzyko-recesji-niemieckiej-gospodarki\/#primaryimage","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2019\/07\/ren-1.jpg","contentUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2019\/07\/ren-1.jpg","width":1408,"height":792},{"@type":"BreadcrumbList","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/powazne-ryzyko-recesji-niemieckiej-gospodarki\/#breadcrumb","itemListElement":[{"@type":"ListItem","position":1,"name":"Strona g\u0142\u00f3wna","item":"https:\/\/insiderfx.pl\/"},{"@type":"ListItem","position":2,"name":"Powa\u017cne ryzyko recesji niemieckiej gospodarki"}]},{"@type":"WebSite","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#website","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/","name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","description":"Twoje wsparcie w zarz\u0105dzaniu finansami osobistymi","publisher":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization"},"potentialAction":[{"@type":"SearchAction","target":{"@type":"EntryPoint","urlTemplate":"https:\/\/insiderfx.pl\/?s={search_term_string}"},"query-input":{"@type":"PropertyValueSpecification","valueRequired":true,"valueName":"search_term_string"}}],"inLanguage":"en-US"},{"@type":"Organization","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization","name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/","logo":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg","contentUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg","width":210,"height":100,"caption":"InsiderFX | Finanse bez stresu"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/"},"sameAs":["https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx","https:\/\/x.com\/Insider_FX","https:\/\/www.youtube.com\/@InsiderFX_FinanseBezStresu","https:\/\/www.instagram.com\/insiderfx.finanse.bez.stresu\/","https:\/\/www.tiktok.com\/@insiderfx.finanse","https:\/\/www.linkedin.com\/in\/arkadiusz-balcerowski-cfa-53615914a\/"]},{"@type":"Person","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959","name":"Arkadiusz Balcerowski","image":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","url":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","contentUrl":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","caption":"Arkadiusz Balcerowski"},"sameAs":["https:\/\/insiderfx.pl\/"],"url":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/author\/insideadmin\/"}]}},"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/15312","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=15312"}],"version-history":[{"count":1,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/15312\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":27059,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/15312\/revisions\/27059"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media\/15318"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=15312"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=15312"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=15312"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}