{"id":15329,"date":"2019-08-07T20:37:41","date_gmt":"2019-08-07T18:37:41","guid":{"rendered":"http:\/\/insiderfx.pl\/?p=15329"},"modified":"2026-03-22T20:13:31","modified_gmt":"2026-03-22T19:13:31","slug":"wplyw-ujemnych-stop-sektor-bankowy-strefy-euro","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wplyw-ujemnych-stop-sektor-bankowy-strefy-euro\/","title":{"rendered":"Wp\u0142yw ujemnych st\u00f3p na sektor bankowy strefy euro"},"content":{"rendered":"

Wraz z pogarszaj\u0105c\u0105 si\u0119 kondycj\u0105 \u015bwiatowej gospodarki (g\u0142\u00f3wnie chodzi o sektor przemys\u0142owy, cho\u0107 w takich warunkach wydaje si\u0119 tylko kwesti\u0105 czasu, kiedy kryzys z tego sektora rozleje si\u0119 r\u00f3wnie\u017c na us\u0142ugi) banki centralne zaczynaj\u0105 po raz kolejny bardziej przychylnie spogl\u0105da\u0107 w kierunku ekspansywnej polityki pieni\u0119\u017cnej<\/a>. Dzieje si\u0119 tak pomimo faktu, i\u017c wiele z nich nie zd\u0105\u017cy\u0142o wypracowa\u0107 sobie pewnego buforu, kt\u00f3ry umo\u017cliwia\u0142by im obni\u017canie kosztu pieni\u0105dza bez wkraczania w niezbadane terytorium ujemnych st\u00f3p procentowych. Do takiego grona zalicza si\u0119 mi\u0119dzy innymi Europejski Bank Centralny, kt\u00f3ry w ostatnim czasie jasno da\u0142 do zrozumienia, i\u017c na wrze\u015bniowym posiedzeniu zapewne w istotny spos\u00f3b poluzuje polityk\u0119 pieni\u0119\u017cn\u0105<\/a>. W gr\u0119 wchodzi r\u00f3wnie\u017c dalsze ci\u0119cie stopy depozytowej, kt\u00f3ra ju\u017c teraz znajduje si\u0119 na poziomie -0,4%. Rodzi si\u0119 wi\u0119c pytanie, czy i ewentualnie w jaki spos\u00f3b ujemne stopy procentowe wp\u0142ywaj\u0105 na sektor bankowy strefy euro. Niniejsza analiza stara si\u0119 znale\u017a\u0107 odpowiedzi na te pytania.<\/p>\n

Banki centralne i rola polityki fiskalnej w spowolnieniu<\/a><\/p>\n

Kto lepiej radzi sobie z ujemnymi stopami?<\/h4>\n

Na wst\u0119pie troch\u0119 teorii, by lepiej zrozumie\u0107 problem z jakim musz\u0105 boryka\u0107 si\u0119 banki komercyjne w obecnym \u015brodowisku ujemnych st\u00f3p procentowych. M\u00f3wi\u0105c kr\u00f3tko, banki komercyjne zarabiaj\u0105 poprzez udzielanie kredyt\u00f3w na relatywnie d\u0142u\u017cszy termin w por\u00f3wnaniu z okresem, na jaki klienci deponuj\u0105 swoje \u015brodki tam\u017ce. Jasnym jest wi\u0119c, i\u017c im wi\u0119ksza r\u00f3\u017cnica w stopach procentowych mi\u0119dzy obiema wielko\u015bciami, tym wi\u0119kszy zysk takiej instytucji (skupiamy si\u0119 tutaj wy\u0142\u0105cznie na wyniku odsetkowym). Gdy stopy procentowe zaczynaj\u0105 spada\u0107, w\u00f3wczas najcz\u0119\u015bciej mamy do czynienia z kompresj\u0105 tych\u017ce r\u00f3\u017cnic w stopach (tj. wyp\u0142aszczanie si\u0119 krzywych rentowno\u015bci), gdy\u017c inwestorzy – oczekuj\u0105c s\u0142abszej sytuacji gospodarczej – chc\u0105 zapewni\u0107 sobie relatywnie wy\u017csze odsetki p\u0142acone przez emitent\u00f3w papier\u00f3w d\u0142u\u017cnych. W efekcie obligacje bardziej d\u0142ugoterminowe do\u015bwiadczaj\u0105 mocniejszego wzrostu cen, a wi\u0119c i mocniejszego spadku rentowno\u015bci. Pojawia si\u0119 wi\u0119c presja, by przerzuca\u0107 ni\u017csze (ujemne) stopy procentowe na depozytariuszy, jednak nie jest to proste<\/a>. Zgodnie z badaniem EBC, najlepiej w przerzucaniu tych\u017ce ujemnych st\u00f3p radz\u0105 sobie banki o solidnej kondycji finansowej<\/strong> (warto r\u00f3wnie\u017c pami\u0119ta\u0107, \u017ce przedsi\u0119biorstwa s\u0105 znacznie bardziej sk\u0142onne trzyma\u0107 nadwy\u017cki got\u00f3wki w banku pomimo ujemnych st\u00f3p procentowych w por\u00f3wnaniu z gospodarstwami domowymi, co ma zwi\u0105zek w du\u017cej mierze z wielko\u015bci\u0105 tych\u017ce \u015brodk\u00f3w).<\/p>\n

\"\"<\/a>
Regresja rentowno\u015bci niemieckiej obligacji 10-letniej oraz indeksu EuroStoxx Banki, \u017ar\u00f3d\u0142o: Bloomberg, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

Jak pokazuje historia, akcje europejskich bank\u00f3w zrzeszonych w indeksie EuroStoxx Banki radz\u0105 sobie z regu\u0142y s\u0142abiej, gdy rynkowe stopy (tutaj rentowno\u015b\u0107 10-letniej obligacji Niemiec) ulegaj\u0105 obni\u017ceniu. Analizuj\u0105c dane dzienne pocz\u0105wszy od 2000 roku okazuje si\u0119 jednak, \u017ce zwi\u0105zek ten nie jest liniowy, a przyjmuje kszta\u0142t paraboli. Skupiaj\u0105c si\u0119 na wykresie niejako od ko\u0144ca okazuje si\u0119, \u017ce na wzgl\u0119dnie wysokim poziomie st\u00f3p rynkowych ich dalsze wzrosty wcale nie poprawiaj\u0105 kondycji sektora bankowego (indeks EuroStoxx Banki notowa\u0142 spadki)<\/strong>. Mo\u017cna to t\u0142umaczy\u0107 tym, \u017ce poziom st\u00f3p by\u0142 w\u00f3wczas na tyle wysoki, i\u017c akcja kredytowa nie rozwija\u0142a si\u0119 w zadowalaj\u0105cym tempie, w efekcie s\u0142absze wyniki finansowe.<\/p>\n

Zauwa\u017cmy, \u017ce spadki st\u00f3p procentowych z wysokich poziom\u00f3w okazywa\u0142y si\u0119, \u015brednio rzecz ujmuj\u0105c, korzystne dla notowa\u0144 akcji bank\u00f3w, co mo\u017ce by\u0107 wi\u0105zane z popraw\u0105 akcji kredytowej przy ni\u017cszym oprocentowaniu kredyt\u00f3w. Sytuacja jednak zmienia si\u0119, gdy spadki rynkowych st\u00f3p przybiera\u0142y na sile, a rynkowe stopy nieuchronnie zbli\u017ca\u0142y si\u0119 do zera. W takim wypadku obawy inwestor\u00f3w przed niekorzystnym wp\u0142ywem negatywnych st\u00f3p procentowych na wyniki bank\u00f3w doprowadzi\u0142y do spadk\u00f3w analizowanego indeksu. Czy jednak obawy inwestor\u00f3w by\u0142y uzasadnione i czy banki faktycznie notowa\u0142y s\u0142absze wyniki na poziomie odsetkowym?<\/p>\n

Dwa mocne uderzenia w wyniki bank\u00f3w<\/h4>\n
\"\"<\/a>
Roczna dynamika wyniku odsetkowego netto wybranych bank\u00f3w strefy euro, \u017ar\u00f3d\u0142o: Bloomberg, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

Z odpowiedzi\u0105 przychodzi kolejny wykres, kt\u00f3ry pokazuje jak zmienia\u0142a si\u0119 roczna dynamika wyniku odsetkowego netto wybranych bank\u00f3w strefy euro (Commerzbank, Deutsche Bank, Erste, Intesa Sanpaolo, Mediobanca, Nordea, Banco de Sabadell, Santander, UniCredit). Dodajmy, \u017ce analizowana grupa 9 bank\u00f3w stanowi\u0142a na koniec pierwszego kwarta\u0142u 2019 blisko 35% ca\u0142o\u015bci indeksu EuroStoxx Banki pod wzgl\u0119dem przychod\u00f3w netto. Okazuje si\u0119, \u017ce roczna dynamika wyniku odsetkowego netto tych\u017ce instytucji pogorszy\u0142a si\u0119 znacznie tu\u017c po wybuchu kryzysu finansowego zwi\u0105zanego z upadkiem Lehman Brothers<\/strong> (w czwartym kwartale 2009 dynamika ta spad\u0142a do 1,3% z 23,7% w trzecim kwartale).<\/p>\n

O ile pocz\u0105wszy od 2003 roku do ko\u0144ca trzeciego kwarta\u0142u 2009 \u015brednia dynamika wzrostu wynios\u0142a 14,3%, o tyle od tego czasu do ko\u0144ca pierwszego kwarta\u0142u 2019 odnotowali\u015bmy spadek tej\u017ce dynamiki do -0,8%. Nast\u0119pne pog\u0142\u0119bienie spadk\u00f3w mia\u0142o miejsce na prze\u0142omie lat 2012 i 2013, co by\u0142o skutkiem kryzysu zad\u0142u\u017cenia po\u0142udniowych krajach strefy euro<\/strong>. Warto jednak zauwa\u017cy\u0107, \u017ce praktycznie od dekady dynamika wzrostu wyniku odsetkowego netto nie uleg\u0142a poprawie, a niemrawe odbicia powodowane s\u0105 niemal\u017ce wy\u0142\u0105cznie efektami bazy statystycznej. Mo\u017cna stawia\u0107 hipotez\u0119, i\u017c gdyby nie redukcja st\u00f3p procentowych przez EBC poni\u017cej zera (stopa depozytowa zosta\u0142a zredukowana po raz pierwszy poni\u017cej zera w po\u0142owie 2014 roku), w\u00f3wczas wynik odsetkowy tych\u017ce bank\u00f3w mia\u0142by szans\u0119 ulec poprawie (ceteris paribus).<\/em><\/p>\n

Ten sam kierunek, inna reakcja<\/h4>\n
\"\"<\/a>
Wsp\u00f3\u0142czynniki korelacji mi\u0119dzy stop\u0105 depozytow\u0105 EBC, a wynikiem odsetkowym netto danego banku (* – dane skorygowane o wp\u0142yw przej\u0119cia przez hiszpa\u0144ski bank brytyjskiego konkurenta TSB w lipcu 2015 roku), \u017ar\u00f3d\u0142o: Bloomberg, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

W celu weryfikacji tej\u017ce hipotezy przeprowadzi\u0142em analiz\u0119 korelacji mi\u0119dzy stop\u0105 depozytow\u0105 EBC, a wynikiem odsetkowym netto wybranych bank\u00f3w (pr\u00f3ba zosta\u0142a automatycznie zredukowana ze wzgl\u0119du na brak dost\u0119pno\u015bci niezb\u0119dnych danych). Badanie zosta\u0142o zrealizowane na dw\u00f3ch okresach. Pierwszy z nich rozpoczyna si\u0119 w 2001 roku i trwa do ko\u0144ca pierwszego kwarta\u0142u 2014, a zatem do momentu obowi\u0105zywania nieujemnej stopy depozytowej. Drugi okres to czas, gdy stopa depozytowa znajdowa\u0142a si\u0119 poni\u017cej zera.<\/p>\n

Jak si\u0119 okaza\u0142o, do momentu obowi\u0105zywania polityki nieujemnych st\u00f3p procentowych wsp\u00f3\u0142czynniki korelacji mi\u0119dzy stop\u0105 depozytow\u0105 EBC, a wynikiem odsetkowym netto wybranych bank\u00f3w by\u0142y ujemne. Zatem obni\u017canie stopy depozytowej oznacza\u0142o, ceteris paribus,<\/em> wzrost zysku netto na poziomie odsetkowym, co w mog\u0142o wynika\u0107 z relatywnie wysokiego poziomu st\u00f3p (vide<\/em> wyja\u015bnienie w trzecim akapicie niniejszej analizy). Niemniej pocz\u0105wszy od drugiego kwarta\u0142u 2014 sytuacja ta zmieni\u0142a si\u0119 diametralnie w wi\u0119kszo\u015bci analizowanych bank\u00f3w, tj. ni\u017csze stopy procentowe zacz\u0119\u0142y negatywnie oddzia\u0142ywa\u0107 na wynik odsetkowy netto<\/strong>. Wyj\u0105tkiem by\u0142y dwa banki – Mediobanca (W\u0142ochy) i Banco de Sabadell (Hiszpania) – gdzie wsp\u00f3\u0142czynniki sta\u0142y si\u0119 jeszcze bardziej negatywne, za\u015b w przypadku Santander (Hiszpania) warto\u015b\u0107 wsp\u00f3\u0142czynnika korelacji nie uleg\u0142a zmianie.<\/p>\n

Pokryzysowne zmiany przysz\u0142y z pomoc\u0105<\/h4>\n
\"\"<\/a>
Wsp\u00f3\u0142czynnik kapita\u0142owy Tier 1 dla wybranych bank\u00f3w wa\u017cony przychodami netto, \u017ar\u00f3d\u0142o: Bloomberg, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

Zak\u0142adaj\u0105c, \u017ce Europejski Bank Centralny zdecyduje si\u0119 na dalsze ci\u0119cie stopy depozytowej (m\u00f3j bazowy scenariusz zak\u0142ada ich redukcj\u0119 o kolejne 10 punkt\u00f3w bazowych do poziomu -0,5% we wrze\u015bniu) mo\u017cna oczekiwa\u0107, \u017ce wynik odsetkowy netto analizowanych bank\u00f3w powinien dalej si\u0119 pogarsza\u0107. St\u0105d mo\u017cna zastanawia\u0107, \u017ce czy sektor bankowy w strefie euro jest na to przygotowany i czy banki zdo\u0142aj\u0105 poradzi\u0107 sobie z ci\u0119\u017carem ujemnych st\u00f3p. W celu dokonania weryfikacji tego pogl\u0105du pos\u0142u\u017cy\u0142em si\u0119 wsp\u00f3\u0142czynnikiem kapita\u0142owym Tier 1<\/em>, kt\u00f3ry raportowany jest przez banki na koniec danego kwarta\u0142u (wykorzystywany jest on przy okre\u015blaniu adekwatno\u015bci kapita\u0142owej banku i budowany jest przez podzielenie warto\u015bci bazowego kapita\u0142u i aktyw\u00f3w wa\u017conych ryzykiem).<\/p>\n

Jak si\u0119 okazuje, od czasu kryzysu finansowego sprzed dekady sporo si\u0119 zmieni\u0142o, a wybrane banki w istotny spos\u00f3b poprawi\u0142y jako\u015b\u0107 swoich bilans\u00f3w. Minimum wsp\u00f3\u0142czynnik ten osi\u0105gn\u0105\u0142 w drugim kwartale 2008 roku, kiedy wynosi\u0142 zaledwie 7,4%. Z kolei na przestrzeni ostatnich lat analizowane banki poprawi\u0142y swoje wsp\u00f3\u0142czynniki kapita\u0142owe w taki spos\u00f3b, \u017ce wsp\u00f3\u0142czynnik przedstawiony na wykresie powy\u017cej wyni\u00f3s\u0142 na koniec pierwszego kwarta\u0142u 2019 roku 14,2%. Po danych szczeg\u00f3\u0142owych mo\u017cna zauwa\u017cy\u0107, \u017ce wszystkie banki poprawi\u0142y ten\u017ce wska\u017anik, a najwi\u0119kszy progres odnotowano w przypadku Nordea Banku oraz Intesa Sanpaolo, kt\u00f3rych od po\u0142owy 2008 roku wsp\u00f3\u0142czynnik Tier 1<\/em> poprawi\u0142 si\u0119 odpowiednio o 10,1 oraz 8,2 pkt. proc. Mo\u017cna zatem zauwa\u017cy\u0107, \u017ce kondycja finansowa bank\u00f3w w strefie euro jest obecnie na znacznie lepszym poziomie, ani\u017celi przed kryzysem sprzed ponad dekady. Pewna w tym zas\u0142uga bardziej restrykcyjnych regulacji wprowadzonych pod koniec 2009 roku<\/strong>. W\u00f3wczas minimalny poziom wsp\u00f3\u0142czynnika Tier 1<\/em> zosta\u0142 podniesiony do 8% z 6%, za\u015b wsp\u00f3\u0142czynnika Common Equity Tier 1 <\/em>(zawiera wy\u0142\u0105cznie kapita\u0142y najwy\u017cszej jako\u015bci, stanowi cz\u0119\u015b\u0107 Tier 1)<\/em> do 4,5% z 4%.<\/p>\n

Sprawd\u017a Profesjonalny Research InisiderFX<\/a><\/p>\n

Obecna kondycja bank\u00f3w powinna wi\u0119c pozwoli\u0107 im lepiej radzi\u0107 sobie w wymagaj\u0105cym \u015brodowisku ujemnych st\u00f3p procentowych<\/strong>. Co wi\u0119cej, bior\u0105c pod uwag\u0119, \u017ce \u015brodowisko to mo\u017ce sta\u0107 si\u0119 nowym paradygmatem \u015bwiatowej gospodarki, sektor bankowy musi wypracowa\u0107 strategie pozwalaj\u0105ce prowadzi\u0107 dochodowy biznes. Na koniec warto odnotowa\u0107, \u017ce cho\u0107 kondycja finansowa analizowanych bank\u00f3w jest znacznie lepsza ni\u017c przed laty, instytucje te w dalszym ci\u0105gu domagaj\u0105 si\u0119 od banku centralnego (EBC) implementacji \u015brodk\u00f3w, kt\u00f3re pomog\u0105 im radzi\u0107 sobie w nowych warunkach. Takim \u015brodkiem ma by\u0107 tzw. tiering system<\/em>, kt\u00f3re to rozwi\u0105zanie badane jest obecnie przez organy EBC i b\u0119dzie by\u0107 mo\u017ce wprowadzone we wrze\u015bniu wraz z redukcj\u0105 stopy depozytowej. System ten, poprzez wykluczenie cz\u0119\u015bci rezerw utrzymywanych przez banki komercyjne w EBC z ujemnej stopy procentowej, powinien by\u0107 istotn\u0105 pomoc\u0105 dla ca\u0142ej bran\u017cy<\/strong>. Je\u015bli tak si\u0119 stanie, w\u00f3wczas korelacja mi\u0119dzy stop\u0105 depozytow\u0105, a wynikiem odsetkowym netto powinna si\u0119 obni\u017cy\u0107, a banki powinny sta\u0107 si\u0119 mniej wra\u017cliwe na ewentualne dalsze redukcje st\u00f3p w strefie euro.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Wraz z pogarszaj\u0105c\u0105 si\u0119 kondycj\u0105 \u015bwiatowej gospodarki (g\u0142\u00f3wnie chodzi o sektor przemys\u0142owy, cho\u0107 w takich warunkach wydaje si\u0119 tylko kwesti\u0105 czasu, kiedy kryzys z tego sektora rozleje si\u0119 r\u00f3wnie\u017c na us\u0142ugi) banki centralne zaczynaj\u0105 po raz kolejny bardziej przychylnie spogl\u0105da\u0107 w kierunku ekspansywnej polityki pieni\u0119\u017cnej. Dzieje si\u0119 tak pomimo faktu, i\u017c wiele z nich nie […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":10511,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"elementor_theme","format":"standard","meta":{"_glsr_average":0,"_glsr_ranking":0,"_glsr_reviews":0,"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-15329","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-archiwum-analiz"],"yoast_head":"\nWp\u0142yw ujemnych st\u00f3p na sektor bankowy strefy euro - InsiderFX | Finanse bez stresu<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"Wraz z pogarszaj\u0105c\u0105 si\u0119 kondycj\u0105 \u015bwiatowej gospodarki (g\u0142\u00f3wnie chodzi o sektor przemys\u0142owy, cho\u0107 w takich warunkach wydaje si\u0119 tylko kwesti\u0105 czasu, kiedy\" \/>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wplyw-ujemnych-stop-sektor-bankowy-strefy-euro\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"en_US\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Wp\u0142yw ujemnych st\u00f3p na sektor bankowy strefy euro - InsiderFX | Finanse bez stresu\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"Wraz z pogarszaj\u0105c\u0105 si\u0119 kondycj\u0105 \u015bwiatowej gospodarki (g\u0142\u00f3wnie chodzi o sektor przemys\u0142owy, cho\u0107 w takich warunkach wydaje si\u0119 tylko kwesti\u0105 czasu, kiedy\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wplyw-ujemnych-stop-sektor-bankowy-strefy-euro\/\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"InsiderFX | Finanse bez stresu\" \/>\n<meta property=\"article:publisher\" content=\"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx\" \/>\n<meta property=\"article:published_time\" content=\"2019-08-07T18:37:41+00:00\" \/>\n<meta property=\"article:modified_time\" content=\"2026-03-22T19:13:31+00:00\" \/>\n<meta property=\"og:image\" content=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2016\/04\/rynek-stopy-1.jpg\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:width\" content=\"680\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:height\" content=\"440\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:type\" content=\"image\/jpeg\" \/>\n<meta name=\"author\" content=\"Arkadiusz Balcerowski\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:creator\" content=\"@Insider_FX\" \/>\n<meta name=\"twitter:site\" content=\"@Insider_FX\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Written by\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"Arkadiusz Balcerowski\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:label2\" content=\"Est. reading time\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data2\" content=\"9 minutes\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\/\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"Article\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wplyw-ujemnych-stop-sektor-bankowy-strefy-euro\/#article\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wplyw-ujemnych-stop-sektor-bankowy-strefy-euro\/\"},\"author\":{\"name\":\"Arkadiusz Balcerowski\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959\"},\"headline\":\"Wp\u0142yw ujemnych st\u00f3p na sektor bankowy strefy euro\",\"datePublished\":\"2019-08-07T18:37:41+00:00\",\"dateModified\":\"2026-03-22T19:13:31+00:00\",\"mainEntityOfPage\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wplyw-ujemnych-stop-sektor-bankowy-strefy-euro\/\"},\"wordCount\":1780,\"commentCount\":0,\"publisher\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wplyw-ujemnych-stop-sektor-bankowy-strefy-euro\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2016\/04\/rynek-stopy-1.jpg\",\"articleSection\":[\"Archiwum analiz\"],\"inLanguage\":\"en-US\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"CommentAction\",\"name\":\"Comment\",\"target\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/wplyw-ujemnych-stop-sektor-bankowy-strefy-euro\/#respond\"]}]},{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wplyw-ujemnych-stop-sektor-bankowy-strefy-euro\/\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wplyw-ujemnych-stop-sektor-bankowy-strefy-euro\/\",\"name\":\"Wp\u0142yw ujemnych st\u00f3p na sektor bankowy strefy euro - InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#website\"},\"primaryImageOfPage\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wplyw-ujemnych-stop-sektor-bankowy-strefy-euro\/#primaryimage\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wplyw-ujemnych-stop-sektor-bankowy-strefy-euro\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2016\/04\/rynek-stopy-1.jpg\",\"datePublished\":\"2019-08-07T18:37:41+00:00\",\"dateModified\":\"2026-03-22T19:13:31+00:00\",\"description\":\"Wraz z pogarszaj\u0105c\u0105 si\u0119 kondycj\u0105 \u015bwiatowej gospodarki (g\u0142\u00f3wnie chodzi o sektor przemys\u0142owy, cho\u0107 w takich warunkach wydaje si\u0119 tylko kwesti\u0105 czasu, kiedy\",\"breadcrumb\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wplyw-ujemnych-stop-sektor-bankowy-strefy-euro\/#breadcrumb\"},\"inLanguage\":\"en-US\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"ReadAction\",\"target\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/wplyw-ujemnych-stop-sektor-bankowy-strefy-euro\/\"]}]},{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wplyw-ujemnych-stop-sektor-bankowy-strefy-euro\/#primaryimage\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2016\/04\/rynek-stopy-1.jpg\",\"contentUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2016\/04\/rynek-stopy-1.jpg\",\"width\":680,\"height\":440},{\"@type\":\"BreadcrumbList\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wplyw-ujemnych-stop-sektor-bankowy-strefy-euro\/#breadcrumb\",\"itemListElement\":[{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":1,\"name\":\"Strona g\u0142\u00f3wna\",\"item\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\"},{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":2,\"name\":\"Wp\u0142yw ujemnych st\u00f3p na sektor bankowy strefy euro\"}]},{\"@type\":\"WebSite\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#website\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\",\"name\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"description\":\"Twoje wsparcie w zarz\u0105dzaniu finansami osobistymi\",\"publisher\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\"},\"potentialAction\":[{\"@type\":\"SearchAction\",\"target\":{\"@type\":\"EntryPoint\",\"urlTemplate\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/?s={search_term_string}\"},\"query-input\":{\"@type\":\"PropertyValueSpecification\",\"valueRequired\":true,\"valueName\":\"search_term_string\"}}],\"inLanguage\":\"en-US\"},{\"@type\":\"Organization\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\",\"name\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\",\"logo\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg\",\"contentUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg\",\"width\":210,\"height\":100,\"caption\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/\"},\"sameAs\":[\"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx\",\"https:\/\/x.com\/Insider_FX\",\"https:\/\/www.youtube.com\/@InsiderFX_FinanseBezStresu\",\"https:\/\/www.instagram.com\/insiderfx.finanse.bez.stresu\/\",\"https:\/\/www.tiktok.com\/@insiderfx.finanse\",\"https:\/\/www.linkedin.com\/in\/arkadiusz-balcerowski-cfa-53615914a\/\"]},{\"@type\":\"Person\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959\",\"name\":\"Arkadiusz Balcerowski\",\"image\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"url\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"contentUrl\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"caption\":\"Arkadiusz Balcerowski\"},\"sameAs\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/\"],\"url\":\"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/author\/insideadmin\/\"}]}<\/script>\n<!-- \/ Yoast SEO plugin. -->","yoast_head_json":{"title":"Wp\u0142yw ujemnych st\u00f3p na sektor bankowy strefy euro - InsiderFX | Finanse bez stresu","description":"Wraz z pogarszaj\u0105c\u0105 si\u0119 kondycj\u0105 \u015bwiatowej gospodarki (g\u0142\u00f3wnie chodzi o sektor przemys\u0142owy, cho\u0107 w takich warunkach wydaje si\u0119 tylko kwesti\u0105 czasu, kiedy","robots":{"index":"index","follow":"follow","max-snippet":"max-snippet:-1","max-image-preview":"max-image-preview:large","max-video-preview":"max-video-preview:-1"},"canonical":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wplyw-ujemnych-stop-sektor-bankowy-strefy-euro\/","og_locale":"en_US","og_type":"article","og_title":"Wp\u0142yw ujemnych st\u00f3p na sektor bankowy strefy euro - InsiderFX | Finanse bez stresu","og_description":"Wraz z pogarszaj\u0105c\u0105 si\u0119 kondycj\u0105 \u015bwiatowej gospodarki (g\u0142\u00f3wnie chodzi o sektor przemys\u0142owy, cho\u0107 w takich warunkach wydaje si\u0119 tylko kwesti\u0105 czasu, kiedy","og_url":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wplyw-ujemnych-stop-sektor-bankowy-strefy-euro\/","og_site_name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","article_publisher":"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx","article_published_time":"2019-08-07T18:37:41+00:00","article_modified_time":"2026-03-22T19:13:31+00:00","og_image":[{"width":680,"height":440,"url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2016\/04\/rynek-stopy-1.jpg","type":"image\/jpeg"}],"author":"Arkadiusz Balcerowski","twitter_card":"summary_large_image","twitter_creator":"@Insider_FX","twitter_site":"@Insider_FX","twitter_misc":{"Written by":"Arkadiusz Balcerowski","Est. reading time":"9 minutes"},"schema":{"@context":"https:\/\/schema.org","@graph":[{"@type":"Article","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/wplyw-ujemnych-stop-sektor-bankowy-strefy-euro\/#article","isPartOf":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/wplyw-ujemnych-stop-sektor-bankowy-strefy-euro\/"},"author":{"name":"Arkadiusz Balcerowski","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959"},"headline":"Wp\u0142yw ujemnych st\u00f3p na sektor bankowy strefy euro","datePublished":"2019-08-07T18:37:41+00:00","dateModified":"2026-03-22T19:13:31+00:00","mainEntityOfPage":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/wplyw-ujemnych-stop-sektor-bankowy-strefy-euro\/"},"wordCount":1780,"commentCount":0,"publisher":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/wplyw-ujemnych-stop-sektor-bankowy-strefy-euro\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2016\/04\/rynek-stopy-1.jpg","articleSection":["Archiwum analiz"],"inLanguage":"en-US","potentialAction":[{"@type":"CommentAction","name":"Comment","target":["https:\/\/insiderfx.pl\/wplyw-ujemnych-stop-sektor-bankowy-strefy-euro\/#respond"]}]},{"@type":"WebPage","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/wplyw-ujemnych-stop-sektor-bankowy-strefy-euro\/","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wplyw-ujemnych-stop-sektor-bankowy-strefy-euro\/","name":"Wp\u0142yw ujemnych st\u00f3p na sektor bankowy strefy euro - InsiderFX | Finanse bez stresu","isPartOf":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#website"},"primaryImageOfPage":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/wplyw-ujemnych-stop-sektor-bankowy-strefy-euro\/#primaryimage"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/wplyw-ujemnych-stop-sektor-bankowy-strefy-euro\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2016\/04\/rynek-stopy-1.jpg","datePublished":"2019-08-07T18:37:41+00:00","dateModified":"2026-03-22T19:13:31+00:00","description":"Wraz z pogarszaj\u0105c\u0105 si\u0119 kondycj\u0105 \u015bwiatowej gospodarki (g\u0142\u00f3wnie chodzi o sektor przemys\u0142owy, cho\u0107 w takich warunkach wydaje si\u0119 tylko kwesti\u0105 czasu, kiedy","breadcrumb":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/wplyw-ujemnych-stop-sektor-bankowy-strefy-euro\/#breadcrumb"},"inLanguage":"en-US","potentialAction":[{"@type":"ReadAction","target":["https:\/\/insiderfx.pl\/wplyw-ujemnych-stop-sektor-bankowy-strefy-euro\/"]}]},{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/wplyw-ujemnych-stop-sektor-bankowy-strefy-euro\/#primaryimage","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2016\/04\/rynek-stopy-1.jpg","contentUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2016\/04\/rynek-stopy-1.jpg","width":680,"height":440},{"@type":"BreadcrumbList","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/wplyw-ujemnych-stop-sektor-bankowy-strefy-euro\/#breadcrumb","itemListElement":[{"@type":"ListItem","position":1,"name":"Strona g\u0142\u00f3wna","item":"https:\/\/insiderfx.pl\/"},{"@type":"ListItem","position":2,"name":"Wp\u0142yw ujemnych st\u00f3p na sektor bankowy strefy euro"}]},{"@type":"WebSite","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#website","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/","name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","description":"Twoje wsparcie w zarz\u0105dzaniu finansami osobistymi","publisher":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization"},"potentialAction":[{"@type":"SearchAction","target":{"@type":"EntryPoint","urlTemplate":"https:\/\/insiderfx.pl\/?s={search_term_string}"},"query-input":{"@type":"PropertyValueSpecification","valueRequired":true,"valueName":"search_term_string"}}],"inLanguage":"en-US"},{"@type":"Organization","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization","name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/","logo":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg","contentUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg","width":210,"height":100,"caption":"InsiderFX | Finanse bez stresu"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/"},"sameAs":["https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx","https:\/\/x.com\/Insider_FX","https:\/\/www.youtube.com\/@InsiderFX_FinanseBezStresu","https:\/\/www.instagram.com\/insiderfx.finanse.bez.stresu\/","https:\/\/www.tiktok.com\/@insiderfx.finanse","https:\/\/www.linkedin.com\/in\/arkadiusz-balcerowski-cfa-53615914a\/"]},{"@type":"Person","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959","name":"Arkadiusz Balcerowski","image":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","url":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","contentUrl":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","caption":"Arkadiusz Balcerowski"},"sameAs":["https:\/\/insiderfx.pl\/"],"url":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/author\/insideadmin\/"}]}},"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/15329","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=15329"}],"version-history":[{"count":1,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/15329\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":27057,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/15329\/revisions\/27057"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media\/10511"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=15329"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=15329"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=15329"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}