{"id":15422,"date":"2019-09-17T19:35:52","date_gmt":"2019-09-17T17:35:52","guid":{"rendered":"http:\/\/insiderfx.pl\/?p=15422"},"modified":"2026-03-22T20:13:30","modified_gmt":"2026-03-22T19:13:30","slug":"nieprzemyslana-decyzja-ebc","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/nieprzemyslana-decyzja-ebc\/","title":{"rendered":"Nie(przemy\u015blana) decyzja EBC"},"content":{"rendered":"

Mario Draghi nie m\u00f3g\u0142 pozwoli\u0107 sobie na niespe\u0142nienie, wybuja\u0142ych sk\u0105din\u0105d, oczekiwa\u0144 rynku w kwestii kolejnej rundy ekspansji monetarnej. Niemniej jednak, pod przykrywk\u0105 szeroko zakrojonej stymulacji pieni\u0119\u017cnej wdro\u017cono zmian\u0119, kt\u00f3ra cho\u0107 sama w sobie nie budzi wielkich kontrowersji, to jednak jej konstrukcja ju\u017c owszem. Ponadto, nie zabrak\u0142o kolejnych wskaz\u00f3wek, tym razem we wzmocnionej tonacji, w kwestii konieczno\u015bci wi\u0119kszego zaanga\u017cowania polityki fiskalnej w walce z globalnym spowolnieniem gospodarczym. W dzisiejszej analizie przedstawiam sw\u00f3j punkt widzenia w kwestii zesz\u0142otygodniowej decyzji EBC i t\u0142umacz\u0119, dlaczego moim zdaniem nie jest ona tak bardzo go\u0142\u0119bia jak to si\u0119 mo\u017ce wydawa\u0107 na pierwszy rzut oka.<\/p>\n

Na wst\u0119pie przedstawmy poszczeg\u00f3lne decyzje, jakie podj\u0119\u0142a Rada Prezes\u00f3w w ubieg\u0142y czwartek. Po pierwsze<\/strong>, pocz\u0105wszy od 1 listopada EBC rozpocznie ponownie skup obligacji, kt\u00f3rych miesi\u0119czna skala wynosi\u0107 ma 20 mld EUR. Program ten ma trwa\u0107 tak d\u0142ugo jak to b\u0119dzie konieczne, by wzmocni\u0107 efekt obni\u017cki st\u00f3p. Jego zako\u0144czenie EBC planuje na kr\u00f3tko przed pierwsz\u0105 podwy\u017ck\u0105 st\u00f3p (w praktyce jest to horyzont bardzo odleg\u0142y). Warto zauwa\u017cy\u0107, \u017ce EBC nie zdecydowa\u0142 si\u0119 zmienia\u0107 limit\u00f3w emisji\/emitenta, by w ten spos\u00f3b zwi\u0119kszy\u0107 pul\u0119 aktyw\u00f3w dost\u0119pnych do kupna. Wed\u0142ug szacunk\u00f3w r\u00f3\u017cnych instytucji, przy planowanej skali skupu, EBC b\u0119dzie m\u00f3g\u0142 kontynuowa\u0107 ten program do 12 miesi\u0119cy, potem konieczne b\u0119dzie podniesienie ww. limit\u00f3w. Po drugie<\/strong>, obni\u017ceniu uleg\u0142 koszt finansowania ostatnio wdro\u017conej transzy TLTRO<\/em> (EBC zdecydowa\u0142 si\u0119 usun\u0105\u0107 10-punktow\u0105 premi\u0119, kt\u00f3ra mia\u0142a by\u0107 p\u0142acona przez banki ponad \u015bredni poziom stopy operacji refinansuj\u0105cych), a tak\u017ce wyd\u0142u\u017cony zosta\u0142 okres trwania po\u017cyczek w ramach tego instrumentu do trzech z dw\u00f3ch lat.<\/p>\n

[btn text=”Ewolucja polskiego eksportu lekiem na zapa\u015b\u0107 w Niemczech?” tcolor=#FFF thovercolor=#FFF link=”http:\/\/insiderfx.pl\/ewolucja-polskiego-eksportu-lekiem-na-zapasc-w-niemczech\/” target=”_blank”]\n

Po trzecie<\/strong>, Europejski Bank Centralny wyra\u017anie zaostrzy\u0142 retoryk\u0119 w forward guidance<\/em> sugeruj\u0105c, \u017ce stopy procentowe zostan\u0105 na obecnym, b\u0105d\u017a ni\u017cszym poziomie do momentu, kiedy to inflacja zauwa\u017calnie zbli\u017cy si\u0119 do celu, kt\u00f3ry oficjalnie wci\u0105\u017c definiowany jest jako „poni\u017cej, cho\u0107 blisko 2%” (poprzednio wskazywano po\u0142ow\u0119 2020 roku jako dat\u0119, kiedy mo\u017ce mie\u0107 miejsce pierwsza podwy\u017cka). W tym miejscu warto mie\u0107 jednak na uwadze fakt, \u017ce w lipcu nast\u0105pi\u0142a zmiana<\/a>, w nazwijmy to werbalnym celu inflacyjnym EBC, kt\u00f3ra to zmiana w mojej ocenie ju\u017c wtedy istotnie podnios\u0142a poprzeczk\u0119 dla jakichkolwiek podwy\u017cek st\u00f3p. Wreszcie zauwa\u017cmy, \u017ce zrewidowane prognozy wskazuj\u0105 obecnie na inflacj\u0119 rz\u0119du 1,5% w 2021 roku, co w mojej ocenie zamyka jak\u0105kolwiek mo\u017cliwo\u015b\u0107 do podwy\u017cek w ci\u0105gu kolejnych kilku lat, a mo\u017ce i znacznie d\u0142u\u017cej je\u015bli strefa euro p\u00f3jdzie \u015bcie\u017ck\u0105 Japonii.\u00a0Po czwarte<\/strong>, obni\u017cce uleg\u0142a stopa depozytowa, kt\u00f3ra zosta\u0142a zredukowana o 10 punkt\u00f3w bazowych do poziomu -0,5% (pozosta\u0142e stopy zosta\u0142y utrzymane bez zmian). Wraz z t\u0105 obni\u017ck\u0105 EBC zdecydowa\u0142 si\u0119 r\u00f3wnie\u017c wdro\u017cy\u0107 tzw. system warstwowy dla depozyt\u00f3w (tiering system),<\/em>\u00a0by w ten spos\u00f3b ul\u017cy\u0107 bankom w strefie euro, kt\u00f3rych dochodowo\u015b\u0107 cierpi na skutek ujemnych st\u00f3p procentowych (w tym miejscu zach\u0119cam do zapoznania si\u0119 z wynikami badania pokazuj\u0105cymi do\u015b\u0107 jednoznacznie, \u017ce ujemne stopy odbijaj\u0105 si\u0119 negatywnie na dochodowo\u015bci bank\u00f3w<\/a>).<\/p>\n

\"\"<\/a>
Nadp\u0142ynno\u015b\u0107 sektora bankowego strefy euro, \u017ar\u00f3d\u0142o: Bloomberg, EBC, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

To w\u0142a\u015bnie struktura systemu warstwowego w moim (i nie tylko) przekonaniu jest do\u015b\u0107 kontrowersyjna i w praktyce oznacza, \u017ce czwartkowa decyzja EBC wcale nie by\u0142a taka go\u0142\u0119bia. Mianowicie, w opublikowanej nocie wskazano, \u017ce instytucje finansowe b\u0119d\u0105 mog\u0142y korzysta\u0107 z dwupoziomowego systemu depozytowego. W systemie tym depozyty o warto\u015bci sze\u015bciokrotno\u015bci rezerwy obowi\u0105zkowej b\u0119d\u0105 wyj\u0119te spod karnej stopy depozytowej (obecnie -0,5%), zamiast tego zostan\u0105 oprocentowane na 0%. Wszystkie \u015brodki ponad ten poziom zostan\u0105 obj\u0119te standardow\u0105 stop\u0105 depozytow\u0105. Dlaczego moim zdaniem taki ruch w du\u017cym stopniu neutralizuje „go\u0142\u0119bio\u015b\u0107” EBC? Obecnie warto\u015b\u0107 nadp\u0142ynno\u015bci w sektorze bankowym strefy euro to 1,74 biliona euro, za\u015b \u015bredni poziom rezerwy obowi\u0105zkowej utrzymywanej w EBC wynosi 131,4 mld euro. Bior\u0105c pod uwag\u0119 regu\u0142y dzia\u0142ania nowego systemu depozytowego okazuje si\u0119, \u017ce blisko 790 mld euro nadp\u0142ynno\u015bci zostanie obj\u0119te zerow\u0105 stop\u0105 procentow\u0105 (to 45% ca\u0142o\u015bci nadp\u0142ynno\u015bci). W mojej opinii tak wysoki pr\u00f3g b\u0119dzie zniech\u0119ca\u0142 banki do rozkr\u0119cania akcji kredytowej, a cz\u0119\u015b\u0107 z nich, w kt\u00f3rych poziom nadp\u0142ynno\u015bci ju\u017c przekracza ww. limit, mo\u017ce zacz\u0105\u0107 szuka\u0107 innych bank\u00f3w z przestrzeni\u0105 do lokowania w EBC po zerowej stopie. Z drugiej strony warto nadmieni\u0107, \u017ce mno\u017cnik ten w Szwajcarii, gdzie system warstwowy dzia\u0142a ju\u017c od d\u0142u\u017cszego czasu, wynosi 20, a i tak niekt\u00f3re banki zaczynaj\u0105 pobiera\u0107 od klient\u00f3w (g\u0142\u00f3wnie instytucjonalnych) odsetki za deponowanie \u015brodk\u00f3w.<\/p>\n

Interpretacja rynku by\u0142a podobna, co sprawi\u0142o, \u017ce notowania europejskich bank\u00f3w (EuroStoxx Banks<\/em>) radzi\u0142y sobie zdecydowanie lepiej od szerokiego rynku (EuroStoxx50<\/em>) od czasu ubieg\u0142otygodniowego posiedzenia. Ponadto, dalszemu p\u0142aszczeniu uleg\u0142y krzywe rentowno\u015bci na starym kontynencie. Na koniec tego w\u0105tku warto doda\u0107, \u017ce nowy system depozytowy zostanie po raz pierwszy zaimplementowany w tzw. kolejnym okresie utrzymania, kt\u00f3ry zacznie si\u0119 30 pa\u017adziernika i b\u0119dzie trwa\u0142 49 dni. Z kolei EBC zastrzeg\u0142, \u017ce w ka\u017cdym nowym takim okresie mno\u017cnik warto\u015bci rezerw obowi\u0105zkowych, kt\u00f3re mog\u0105 by\u0107 wyj\u0119te spod karnej stopy procentowej, mo\u017ce ulec zmianie. W mojej opinii jest spore ryzyko, \u017ce w kolejnym okresie utrzymania (pocz\u0105wszy od 18 grudnia) mno\u017cnik ten m\u00f3g\u0142by zosta\u0107 obni\u017cony.<\/p>\n

\"\"<\/a>
Nadwy\u017cka pierwotna sektora GG w strefie euro, \u017ar\u00f3d\u0142o: Eurostat, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

Ostatnim punktem godnym uwagi jest kwestia polityki fiskalnej, o kt\u00f3rej pisa\u0142em ju\u017c wielokrotnie w ostatnim czasie<\/a>. Cho\u0107 Mario Draghi, jak i inni bankierzy centralni spoza EBC, od dawna wskazuje na konieczno\u015b\u0107 wi\u0119kszego zaanga\u017cowania polityki fiskalnej, to jednak s\u0142owa wypowiedziane w zesz\u0142y czwartek sugeruj\u0105, i\u017c ust\u0119puj\u0105cy prezes EBC powoli traci cierpliwo\u015b\u0107. Na konferencji prasowej W\u0142och powiedzia\u0142 bowiem, \u017ce gdyby wcze\u015bniej podj\u0119to jakie\u015b kroki pod k\u0105tem fiskalnym, skutki uboczne dzia\u0142a\u0144 polityki monetarnej by\u0142yby obecnie mniej bolesne. Poza tym, na pytanie odno\u015bnie do opcji zwanej\u00a0helicopter money\u00a0<\/em>(innymi s\u0142owy wr\u0119czanie wprost ludziom pieni\u0119dzy) Draghi powiedzia\u0142, \u017ce opcja nie by\u0142a w og\u00f3le dyskutowana, a je\u017celi ju\u017c, takie dzia\u0142ania pozostaj\u0105 w gestii polityki fiskalnej. Na koniec us\u0142yszeli\u015bmy standardowe zach\u0119ty, by kraje maj\u0105ce przestrze\u0144 fiskaln\u0105 nie czeka\u0142y, a zwi\u0119ksza\u0142y swoje wydatki oraz implementowa\u0142y konieczne reformy, gdy\u017c tylko polityka fiskalna mo\u017ce w d\u0142ugim okresie oddzia\u0142ywa\u0107 na wzrost gospodarczy. Trudno si\u0119 z tym pogl\u0105dem nie zgodzi\u0107.<\/p>\n

[btn text=”Tajemnicza odporno\u015b\u0107 Szwajcarii na szoki walutowe” tcolor=#FFF thovercolor=#FFF link=”http:\/\/insiderfx.pl\/wrazliwosc-szwajcarskiego-eksportu-kurs-walutowy\/” target=”_blank”]\n

Patrz\u0105c na nadwy\u017ck\u0119 pierwotn\u0105 strefy euro zaobserwowa\u0107 mo\u017cna wyra\u017anie, i\u017c najwi\u0119ksz\u0105 przestrze\u0144 do rozkr\u0119cenia wydatk\u00f3w maj\u0105 Niemcy. Przestrze\u0144 taka widoczna jest r\u00f3wnie\u017c we W\u0142oszech i Holandii, jednak\u017ce w tym pierwszym pa\u0144stwie apetyt na dalsz\u0105 stymulacj\u0105 fiskaln\u0105 skutecznie b\u0119dzie ogranicza\u0142 wysoki poziom d\u0142ugu publicznego.\u00a0Najmniej przestrzeni dla ekspansji fiskalnej jest obecnie we Francji. W praktyce okazuje si\u0119, \u017ce Niemcy i Holandia s\u0105 krajami z najwi\u0119kszym potencja\u0142em do zwi\u0119kszania wydatk\u00f3w w strefie euro (w obydwu tych pa\u0144stwach relacja d\u0142ugu do PKB obni\u017cy\u0142a si\u0119 zauwa\u017calnie w ci\u0105gu ostatnich 4 lat). Tak si\u0119 r\u00f3wnie\u017c sk\u0142ada, \u017ce w obydwu krajach w ostatnim czasie zrobi\u0142o si\u0119 g\u0142o\u015bniej o takiej mo\u017cliwo\u015bci. Mimo wszystko, ci\u0119\u017cko jak na razie wyobrazi\u0107 sobie wsp\u00f3lne dzia\u0142anie pa\u0144stw na poziomie strefy euro w kierunku zwi\u0119kszenia wydatk\u00f3w publicznych. Wygl\u0105da na to, \u017ce rz\u0105d Niemiec zapomnia\u0142, i\u017c impuls fiskalny potrzebuje czasu, by zacz\u0105\u0107 dzia\u0142a\u0107 w realnej gospodarce.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Mario Draghi nie m\u00f3g\u0142 pozwoli\u0107 sobie na niespe\u0142nienie, wybuja\u0142ych sk\u0105din\u0105d, oczekiwa\u0144 rynku w kwestii kolejnej rundy ekspansji monetarnej. Niemniej jednak, pod przykrywk\u0105 szeroko zakrojonej stymulacji pieni\u0119\u017cnej wdro\u017cono zmian\u0119, kt\u00f3ra cho\u0107 sama w sobie nie budzi wielkich kontrowersji, to jednak jej konstrukcja ju\u017c owszem. Ponadto, nie zabrak\u0142o kolejnych wskaz\u00f3wek, tym razem we wzmocnionej tonacji, w kwestii […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":10062,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"elementor_theme","format":"standard","meta":{"_glsr_average":0,"_glsr_ranking":0,"_glsr_reviews":0,"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-15422","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-archiwum-analiz"],"yoast_head":"\nNie(przemy\u015blana) decyzja EBC - InsiderFX | Finanse bez stresu<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"Mario Draghi nie m\u00f3g\u0142 pozwoli\u0107 sobie na niespe\u0142nienie, wybuja\u0142ych sk\u0105din\u0105d, oczekiwa\u0144 rynku w kwestii kolejnej rundy ekspansji monetarnej. Niemniej\" \/>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/nieprzemyslana-decyzja-ebc\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"en_US\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Nie(przemy\u015blana) decyzja EBC - InsiderFX | Finanse bez stresu\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"Mario Draghi nie m\u00f3g\u0142 pozwoli\u0107 sobie na niespe\u0142nienie, wybuja\u0142ych sk\u0105din\u0105d, oczekiwa\u0144 rynku w kwestii kolejnej rundy ekspansji monetarnej. Niemniej\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/nieprzemyslana-decyzja-ebc\/\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"InsiderFX | Finanse bez stresu\" \/>\n<meta property=\"article:publisher\" content=\"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx\" \/>\n<meta property=\"article:published_time\" content=\"2019-09-17T17:35:52+00:00\" \/>\n<meta property=\"article:modified_time\" content=\"2026-03-22T19:13:30+00:00\" \/>\n<meta property=\"og:image\" content=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2016\/03\/ebc-1.jpg\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:width\" content=\"2400\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:height\" content=\"1600\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:type\" content=\"image\/jpeg\" \/>\n<meta name=\"author\" content=\"Arkadiusz Balcerowski\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:creator\" content=\"@Insider_FX\" \/>\n<meta name=\"twitter:site\" content=\"@Insider_FX\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Written by\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"Arkadiusz Balcerowski\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:label2\" content=\"Est. reading time\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data2\" content=\"7 minutes\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\/\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"Article\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/nieprzemyslana-decyzja-ebc\/#article\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/nieprzemyslana-decyzja-ebc\/\"},\"author\":{\"name\":\"Arkadiusz Balcerowski\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959\"},\"headline\":\"Nie(przemy\u015blana) decyzja EBC\",\"datePublished\":\"2019-09-17T17:35:52+00:00\",\"dateModified\":\"2026-03-22T19:13:30+00:00\",\"mainEntityOfPage\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/nieprzemyslana-decyzja-ebc\/\"},\"wordCount\":1380,\"commentCount\":0,\"publisher\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/nieprzemyslana-decyzja-ebc\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2016\/03\/ebc-1.jpg\",\"articleSection\":[\"Archiwum analiz\"],\"inLanguage\":\"en-US\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"CommentAction\",\"name\":\"Comment\",\"target\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/nieprzemyslana-decyzja-ebc\/#respond\"]}]},{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/nieprzemyslana-decyzja-ebc\/\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/nieprzemyslana-decyzja-ebc\/\",\"name\":\"Nie(przemy\u015blana) decyzja EBC - InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#website\"},\"primaryImageOfPage\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/nieprzemyslana-decyzja-ebc\/#primaryimage\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/nieprzemyslana-decyzja-ebc\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2016\/03\/ebc-1.jpg\",\"datePublished\":\"2019-09-17T17:35:52+00:00\",\"dateModified\":\"2026-03-22T19:13:30+00:00\",\"description\":\"Mario Draghi nie m\u00f3g\u0142 pozwoli\u0107 sobie na niespe\u0142nienie, wybuja\u0142ych sk\u0105din\u0105d, oczekiwa\u0144 rynku w kwestii kolejnej rundy ekspansji monetarnej. Niemniej\",\"breadcrumb\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/nieprzemyslana-decyzja-ebc\/#breadcrumb\"},\"inLanguage\":\"en-US\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"ReadAction\",\"target\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/nieprzemyslana-decyzja-ebc\/\"]}]},{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/nieprzemyslana-decyzja-ebc\/#primaryimage\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2016\/03\/ebc-1.jpg\",\"contentUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2016\/03\/ebc-1.jpg\",\"width\":2400,\"height\":1600,\"caption\":\"A logo of the European currency Euro stands in front of the headquarters of the European Central Bank (ECB) in Frankfurt am Main on June 6, 2013, 2013. The European Central Bank held its key rates unchanged, as widely expected, at its regular monthly policy meeting. The bank's new headquarter is to be finished in 2014. AFP PHOTO \/ DANIEL ROLAND (Photo credit should read DANIEL ROLAND\/AFP\/Getty Images)\"},{\"@type\":\"BreadcrumbList\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/nieprzemyslana-decyzja-ebc\/#breadcrumb\",\"itemListElement\":[{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":1,\"name\":\"Strona g\u0142\u00f3wna\",\"item\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\"},{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":2,\"name\":\"Nie(przemy\u015blana) decyzja EBC\"}]},{\"@type\":\"WebSite\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#website\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\",\"name\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"description\":\"Twoje wsparcie w zarz\u0105dzaniu finansami osobistymi\",\"publisher\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\"},\"potentialAction\":[{\"@type\":\"SearchAction\",\"target\":{\"@type\":\"EntryPoint\",\"urlTemplate\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/?s={search_term_string}\"},\"query-input\":{\"@type\":\"PropertyValueSpecification\",\"valueRequired\":true,\"valueName\":\"search_term_string\"}}],\"inLanguage\":\"en-US\"},{\"@type\":\"Organization\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\",\"name\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\",\"logo\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg\",\"contentUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg\",\"width\":210,\"height\":100,\"caption\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/\"},\"sameAs\":[\"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx\",\"https:\/\/x.com\/Insider_FX\",\"https:\/\/www.youtube.com\/@InsiderFX_FinanseBezStresu\",\"https:\/\/www.instagram.com\/insiderfx.finanse.bez.stresu\/\",\"https:\/\/www.tiktok.com\/@insiderfx.finanse\",\"https:\/\/www.linkedin.com\/in\/arkadiusz-balcerowski-cfa-53615914a\/\"]},{\"@type\":\"Person\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959\",\"name\":\"Arkadiusz Balcerowski\",\"image\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"url\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"contentUrl\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"caption\":\"Arkadiusz Balcerowski\"},\"sameAs\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/\"],\"url\":\"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/author\/insideadmin\/\"}]}<\/script>\n<!-- \/ Yoast SEO plugin. -->","yoast_head_json":{"title":"Nie(przemy\u015blana) decyzja EBC - InsiderFX | Finanse bez stresu","description":"Mario Draghi nie m\u00f3g\u0142 pozwoli\u0107 sobie na niespe\u0142nienie, wybuja\u0142ych sk\u0105din\u0105d, oczekiwa\u0144 rynku w kwestii kolejnej rundy ekspansji monetarnej. Niemniej","robots":{"index":"index","follow":"follow","max-snippet":"max-snippet:-1","max-image-preview":"max-image-preview:large","max-video-preview":"max-video-preview:-1"},"canonical":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/nieprzemyslana-decyzja-ebc\/","og_locale":"en_US","og_type":"article","og_title":"Nie(przemy\u015blana) decyzja EBC - InsiderFX | Finanse bez stresu","og_description":"Mario Draghi nie m\u00f3g\u0142 pozwoli\u0107 sobie na niespe\u0142nienie, wybuja\u0142ych sk\u0105din\u0105d, oczekiwa\u0144 rynku w kwestii kolejnej rundy ekspansji monetarnej. Niemniej","og_url":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/nieprzemyslana-decyzja-ebc\/","og_site_name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","article_publisher":"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx","article_published_time":"2019-09-17T17:35:52+00:00","article_modified_time":"2026-03-22T19:13:30+00:00","og_image":[{"width":2400,"height":1600,"url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2016\/03\/ebc-1.jpg","type":"image\/jpeg"}],"author":"Arkadiusz Balcerowski","twitter_card":"summary_large_image","twitter_creator":"@Insider_FX","twitter_site":"@Insider_FX","twitter_misc":{"Written by":"Arkadiusz Balcerowski","Est. reading time":"7 minutes"},"schema":{"@context":"https:\/\/schema.org","@graph":[{"@type":"Article","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/nieprzemyslana-decyzja-ebc\/#article","isPartOf":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/nieprzemyslana-decyzja-ebc\/"},"author":{"name":"Arkadiusz Balcerowski","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959"},"headline":"Nie(przemy\u015blana) decyzja EBC","datePublished":"2019-09-17T17:35:52+00:00","dateModified":"2026-03-22T19:13:30+00:00","mainEntityOfPage":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/nieprzemyslana-decyzja-ebc\/"},"wordCount":1380,"commentCount":0,"publisher":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/nieprzemyslana-decyzja-ebc\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2016\/03\/ebc-1.jpg","articleSection":["Archiwum analiz"],"inLanguage":"en-US","potentialAction":[{"@type":"CommentAction","name":"Comment","target":["https:\/\/insiderfx.pl\/nieprzemyslana-decyzja-ebc\/#respond"]}]},{"@type":"WebPage","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/nieprzemyslana-decyzja-ebc\/","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/nieprzemyslana-decyzja-ebc\/","name":"Nie(przemy\u015blana) decyzja EBC - InsiderFX | Finanse bez stresu","isPartOf":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#website"},"primaryImageOfPage":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/nieprzemyslana-decyzja-ebc\/#primaryimage"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/nieprzemyslana-decyzja-ebc\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2016\/03\/ebc-1.jpg","datePublished":"2019-09-17T17:35:52+00:00","dateModified":"2026-03-22T19:13:30+00:00","description":"Mario Draghi nie m\u00f3g\u0142 pozwoli\u0107 sobie na niespe\u0142nienie, wybuja\u0142ych sk\u0105din\u0105d, oczekiwa\u0144 rynku w kwestii kolejnej rundy ekspansji monetarnej. Niemniej","breadcrumb":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/nieprzemyslana-decyzja-ebc\/#breadcrumb"},"inLanguage":"en-US","potentialAction":[{"@type":"ReadAction","target":["https:\/\/insiderfx.pl\/nieprzemyslana-decyzja-ebc\/"]}]},{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/nieprzemyslana-decyzja-ebc\/#primaryimage","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2016\/03\/ebc-1.jpg","contentUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2016\/03\/ebc-1.jpg","width":2400,"height":1600,"caption":"A logo of the European currency Euro stands in front of the headquarters of the European Central Bank (ECB) in Frankfurt am Main on June 6, 2013, 2013. The European Central Bank held its key rates unchanged, as widely expected, at its regular monthly policy meeting. The bank's new headquarter is to be finished in 2014. AFP PHOTO \/ DANIEL ROLAND (Photo credit should read DANIEL ROLAND\/AFP\/Getty Images)"},{"@type":"BreadcrumbList","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/nieprzemyslana-decyzja-ebc\/#breadcrumb","itemListElement":[{"@type":"ListItem","position":1,"name":"Strona g\u0142\u00f3wna","item":"https:\/\/insiderfx.pl\/"},{"@type":"ListItem","position":2,"name":"Nie(przemy\u015blana) decyzja EBC"}]},{"@type":"WebSite","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#website","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/","name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","description":"Twoje wsparcie w zarz\u0105dzaniu finansami osobistymi","publisher":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization"},"potentialAction":[{"@type":"SearchAction","target":{"@type":"EntryPoint","urlTemplate":"https:\/\/insiderfx.pl\/?s={search_term_string}"},"query-input":{"@type":"PropertyValueSpecification","valueRequired":true,"valueName":"search_term_string"}}],"inLanguage":"en-US"},{"@type":"Organization","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization","name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/","logo":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg","contentUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg","width":210,"height":100,"caption":"InsiderFX | Finanse bez stresu"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/"},"sameAs":["https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx","https:\/\/x.com\/Insider_FX","https:\/\/www.youtube.com\/@InsiderFX_FinanseBezStresu","https:\/\/www.instagram.com\/insiderfx.finanse.bez.stresu\/","https:\/\/www.tiktok.com\/@insiderfx.finanse","https:\/\/www.linkedin.com\/in\/arkadiusz-balcerowski-cfa-53615914a\/"]},{"@type":"Person","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959","name":"Arkadiusz Balcerowski","image":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","url":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","contentUrl":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","caption":"Arkadiusz Balcerowski"},"sameAs":["https:\/\/insiderfx.pl\/"],"url":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/author\/insideadmin\/"}]}},"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/15422","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=15422"}],"version-history":[{"count":1,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/15422\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":27051,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/15422\/revisions\/27051"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media\/10062"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=15422"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=15422"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=15422"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}