{"id":16763,"date":"2022-10-25T20:05:55","date_gmt":"2022-10-25T18:05:55","guid":{"rendered":"http:\/\/insiderfx.pl\/?p=16763"},"modified":"2026-03-22T20:13:25","modified_gmt":"2026-03-22T19:13:25","slug":"rynek-zawsze-racje","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/rynek-zawsze-racje\/","title":{"rendered":"Rynek ma zawsze racj\u0119"},"content":{"rendered":"<div data-elementor-type=\"wp-post\" data-elementor-id=\"16763\" class=\"elementor elementor-16763\" data-elementor-post-type=\"post\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-1f891037 e-flex e-con-boxed e-con e-parent\" data-id=\"1f891037\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"e-con-inner\">\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-bb05abb e-con-full e-flex e-con e-child\" data-id=\"bb05abb\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\">\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-4d5c1c5 e-con-full e-flex e-con e-child\" data-id=\"4d5c1c5\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\" data-settings=\"{&quot;background_background&quot;:&quot;classic&quot;}\">\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-2bb067b e-con-full e-flex e-con e-child\" data-id=\"2bb067b\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\" data-settings=\"{&quot;background_background&quot;:&quot;classic&quot;}\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-e3d29a1 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"e3d29a1\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p style=\"text-align: center;\"><span style=\"color: #ffffff;\"><em>Ten artyku\u0142 pochodzi z Archiwum analiz. Obecnie na InsiderFX pomagam zarz\u0105dza\u0107 finansami osobistymi \u2013 <a style=\"color: #ffffff;\" href=\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">zobacz najnowsze wpisy<\/a>.<\/em><\/span><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-452c42b elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"452c42b\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Wydarzenia ostatnich tygodni powinny sk\u0142ania\u0107 do refleksji wszystkich decydent\u00f3w odpowiedzialnych za prowadzenie polityki gospodarczej w swoich krajach. Tyczy si\u0119 to wi\u0119c zar\u00f3wno rz\u0105d\u00f3w prowadz\u0105cych polityk\u0119 fiskaln\u0105 oraz bankier\u00f3w centralnych stoj\u0105cych na stra\u017cy stabilno\u015bci cen.\u00a0Przyk\u0142ady nieroztropnie prowadzonej polityki gospodarczej dostali\u015bmy z Wielkiej Brytanii, W\u0119gier czy dalekiej Japonii. Wsz\u0119dzie jednak odpowiedzi\u0105 s\u0105 mechanizmy rynkowe, kt\u00f3re wymuszaj\u0105 z kolei odpowiednie skalibrowanie polityki makroekonomicznej na nowo. Tytu\u0142 dzisiejszego wpisu nie jest wi\u0119c zbytnio na wyrost, gdy\u017c ostatecznie to mechanizmy rynkowe maj\u0105 ostatnie s\u0142owo.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-90d118a e-con-full e-flex e-con e-child\" data-id=\"90d118a\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\">\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-5a6d0d2 e-con-full e-flex e-con e-child\" data-id=\"5a6d0d2\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\" data-settings=\"{&quot;background_background&quot;:&quot;gradient&quot;}\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-4487a4e elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"4487a4e\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<h4><span style=\"color: #ffffff;\"><b>G\u0142\u00f3wne wnioski z artyku\u0142u<\/b><\/span><\/h4><ul><li><span style=\"color: #ffffff;\">Cena odzwierciedla wszystkie dost\u0119pne informacje, oczekiwania i emocje milion\u00f3w uczestnik\u00f3w. Nawet je\u015bli Twoja analiza fundamentalna jest poprawna, rynek mo\u017ce j\u0105 ignorowa\u0107 przez miesi\u0105ce, a cena i tak pozostaje \u201efaktem\u201d.<\/span><\/li><li><span style=\"color: #ffffff;\">Najwi\u0119kszym wrogiem zysk\u00f3w jest przekonanie, \u017ce \u201erynek si\u0119 myli\u201d. Tekst podkre\u015bla, \u017ce rynek mo\u017ce pozosta\u0107 nieracjonalny d\u0142u\u017cej, ni\u017c Ty mo\u017cesz pozosta\u0107 wyp\u0142acalny.<\/span><\/li><li><span style=\"color: #ffffff;\">Gwa\u0142towne ruchy cenowe cz\u0119sto wydaj\u0105 si\u0119 bezsensowne, ale s\u0105 wynikiem nag\u0142ej zmiany p\u0142ynno\u015bci lub nastroj\u00f3w. Zamiast si\u0119 na nie obra\u017ca\u0107, inwestor musi si\u0119 do nich zaadoptowa\u0107.<\/span><\/li><\/ul>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-2794d675 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"2794d675\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<h4>Japo\u0144ska uporczywo\u015b\u0107<\/h4><p>Do marca bie\u017c\u0105cego roku nic specjalnego nie dzia\u0142o si\u0119, a notowania japo\u0144skiej waluty wzgl\u0119dem ameryka\u0144skiego dolara pozostawa\u0142y stabilne. W\u00f3wczas jednak nast\u0105pi\u0142a nag\u0142a zmiana. Rezerwa Federalna dokona\u0142a pierwszej od kilku lat podwy\u017cki st\u00f3p procentowych, kt\u00f3ra okraszona zosta\u0142a jastrz\u0119bim komunikatem. W efekcie dolarowe stopy procentowe zacz\u0119\u0142y gwa\u0142townie rosn\u0105\u0107. <strong>Rentowno\u015b\u0107 10-letniej obligacji USA wzros\u0142a z 1,7% do obecnego poziomu przekraczaj\u0105cego 4%.<\/strong> Znaczne wzrosty widoczne by\u0142y r\u00f3wnie\u017c na kr\u00f3tkoterminowych papierach, kt\u00f3re s\u0105 mocniej podatne na zmiany oczekiwa\u0144 odno\u015bnie do st\u00f3p procentowych.<\/p><p>Co sta\u0142o si\u0119 z rynkowymi stopami w Japonii? <strong>Rentowno\u015b\u0107 10-letniej obligacji denominowanej w jenie wzros\u0142a z 0,15% do&#8230; 0,25%.<\/strong> Dalszy wzrost zosta\u0142 blokowany przez japo\u0144ski bank centralny, kt\u00f3ry postanowi\u0142 sztucznie utrzymywa\u0107 dochodowo\u015b\u0107 10-letniego papieru na poziomie 0,25%. Taka polityka odzwierciedla bowiem pogl\u0105d Banku Japonii dotycz\u0105cy inflacji, <a href=\"https:\/\/twitter.com\/Insider_FX\/status\/1583334808347824128?s=20&amp;t=tSznnzpHwnwGS2C1G88Jlg\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">cho\u0107 ta w ostatnim czasie znacznie przyspieszy\u0142a<\/a>. Ich zdaniem ta pozostaje wzgl\u0119dnie nisko i do tej pory nie ujrzeli\u015bmy adekwatnego wzrostu p\u0142ac, aby uzasadnia\u0142o to zmian\u0119 my\u015blenia. W efekcie tamtejsze w\u0142adze monetarne s\u0105dz\u0105, \u017ce japo\u0144ska gospodarka dalej potrzebuje stymulacji niskimi stopami procentowymi. Wydaje si\u0119, \u017ce retoryka ta mo\u017ce nie ulec zmianie a\u017c do ko\u0144ca kadencji aktualnego prezesa Banku Japonii Kurody w kwietniu 2023. Skutek? Rozszerzenie si\u0119 dyferencja\u0142u st\u00f3p procentowych mi\u0119dzy dolarem a jenem. W przypadku obligacji 10-letnich zr\u00f3\u017cnicowanie to wzros\u0142o z 1,6% do blisko 4% (ignoruj\u0105c w tym podej\u015bciu kwesti\u0119 r\u00f3\u017cnych walut).<\/p><p style=\"text-align: center;\"><a class=\"fasc-button fasc-size-medium fasc-type-popout\" style=\"background-color: #5eb8dd; color: #ffffff;\" href=\"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/drenaz-dolarow-dewastuje-gospodarki-wschodzace\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">Drena\u017c dolar\u00f3w dewastuje gospodarki wschodz\u0105ce<\/a><\/p><p><strong>Je\u015bli kana\u0142 stopy procentowej by\u0142 zablokowany, w\u00f3wczas dostosowanie do r\u00f3wnowagi makroekonomicznej (b\u0119d\u0119 pisa\u0142 o niej w dalszej cz\u0119\u015bci) nadesz\u0142o ze strony kursu walutowego. <\/strong>Nast\u0105pi\u0142a gwa\u0142towna deprecjacja jena wzgl\u0119dem dolara. W ci\u0105gu nieco ponad 7 miesi\u0119cy kurs USDJPY wzr\u00f3s\u0142 o ponad 30%. Skala ruchu by\u0142a bezprecedensowa jak na walut\u0119 kraju rozwini\u0119tego. W mi\u0119dzyczasie Bank Japonii dokona\u0142 prawdopodobnie <a href=\"https:\/\/twitter.com\/Insider_FX\/status\/1573746055941955590?s=20&amp;t=SfwUxiz8IjllpEpThtPzLQ\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">co najmniej dw\u00f3ch interwencji walutowych<\/a> (sprzeda\u017c aktyw\u00f3w denominowanych w walutach obcych &#8211; g\u0142\u00f3wnie USD), niemniej dzia\u0142ania te maj\u0105 nik\u0142e szanse powodzenia w d\u0142u\u017cszym terminie.<\/p><h4>Przedwczesny koniec podwy\u017cek st\u00f3p na W\u0119grzech<\/h4><p>Nie jest tajemnic\u0105, \u017ce w\u0119gierskie w\u0142adze nie wykazuj\u0105 zbytniego entuzjazmu odno\u015bnie do Unii Europejskiej. Przynajmniej taka postawa dominowa\u0142a na przestrzeni ostatnich miesi\u0119cy. Skutkiem tego by\u0142o mi\u0119dzy innymi brak wyra\u017anego sprzeciwu wobec rosyjskiej agresji na Ukrain\u0119 czy sp\u00f3r z Bruksel\u0105 w kwestii praworz\u0105dno\u015bci. <strong>W rezultacie W\u0119gry w dalszym ci\u0105gu maj\u0105 zablokowany dost\u0119p do \u015brodk\u00f3w w ramach Funduszu Odbudowy (blisko 6 mld EUR). W\u0119gry nie uzyska\u0142y wci\u0105\u017c zgody na wyp\u0142aty \u015brodk\u00f3w w ramach zwyk\u0142ego bud\u017cetu unijnego (7,5 mld EUR).<\/strong> Powodem s\u0105 obawy dotycz\u0105ce korupcji. Komisja Europejska zaoferowa\u0142a Budapesztowi dodatkowe dwa miesi\u0105ce na uporz\u0105dkowanie spraw &#8211; zatwierdzenie i wcielenie odpowiednich przepis\u00f3w antykorupcyjnych. To czy W\u0119gry ostatecznie otrzymaj\u0105 zgod\u0119 na wyp\u0142at\u0119 \u015brodk\u00f3w unijnych powinno wyja\u015bni\u0107 si\u0119 na kr\u00f3tko przed okresem \u015bwi\u0105tecznym.<\/p><p>Brak pozyskania finansowania to nie jedyny problem w\u0119gierskich decydent\u00f3w. <strong>Innym problemem mo\u017ce by\u0107 polityka tamtejszego banku centralnego, kt\u00f3ry do ko\u0144ca wrze\u015bnia kontynuowa\u0142 agresywny cykl zacie\u015bniania polityki pieni\u0119\u017cnej. W ostatnich dniach ubieg\u0142ego miesi\u0105ca zmieni\u0142 jednak zdanie i zakomunikowa\u0142 koniec cyklu.<\/strong> Maj\u0105c inflacj\u0119 bazow\u0105 przewy\u017cszaj\u0105c\u0105 20% oraz wyra\u017ane k\u0142opoty z pozyskaniem unijnego finansowania, decyzja ta nie okaza\u0142a si\u0119 roztropna. W efekcie notowania forinta os\u0142abi\u0142y si\u0119 o ponad 6% wzgl\u0119dem euro w zaledwie dwa tygodnie. Pr\u00f3by &#8222;zaczarowania&#8221; inwestor\u00f3w ze strony Orbana, kt\u00f3ry wyrazi\u0142 zainteresowanie szybkim przyj\u0119ciem euro, tak\u017ce nie zadzia\u0142a\u0142y. <a href=\"https:\/\/twitter.com\/Insider_FX\/status\/1580482499112681473?s=20&amp;t=d9BuvQMhqU1zphx5bGoBHQ\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">Nie ma w tym jednak nic dziwnego<\/a>.<\/p><p>Tempo deprecjacji forinta by\u0142o tak du\u017ce, i\u017c zmusi\u0142o to bank centralny do zmiany pogl\u0105du dotycz\u0105cego ko\u0144ca podwy\u017cek st\u00f3p procentowych. W efekcie podwy\u017cszono stop\u0119 po\u017cyczkow\u0105 a\u017c o 950 punkt\u00f3w bazowych do pu\u0142apu 25% oraz utworzono opcj\u0119 lokowania depozyt\u00f3w w banku centralnym z oprocentowaniem 18%. Drugi ruch wiec efektywnie sprawi\u0142, i\u017c g\u0142\u00f3wna stopa procentowa (13%) sta\u0142a si\u0119 nieistotna (banki nie b\u0119d\u0105 skore lokowa\u0107 nadwy\u017cek po ni\u017cszej stopie). Ponadto, aby ograniczy\u0107 popyt na euro, bank centralny zaoferowa\u0142 regulowanie rachunk\u00f3w za import z w\u0142asnych rezerw walutowych. <strong>Efektywnie wi\u0119c rynek poniek\u0105d wymusi\u0142 podwy\u017cki st\u00f3p procentowych, cho\u0107 g\u0142\u00f3wna stopa nie zosta\u0142a zmieniona.<\/strong><\/p><h4>Brytyjski kabaret z wa\u017cn\u0105 puent\u0105<\/h4><p>To, w jaki spos\u00f3b nieroztropne dzia\u0142anie polityk\u00f3w mo\u017ce wywo\u0142a\u0107 prawdziwy chaos w gospodarce, by\u0142o doskonale widoczne w Wielkiej Brytanii. <strong>Bomba wybuch\u0142a 23 wrze\u015bnia, kiedy to nowy minister finans\u00f3w Kwarteng przedstawi\u0142 <a href=\"https:\/\/twitter.com\/Insider_FX\/status\/1573936097268305926?s=20&amp;t=znULxtsHeD3lQFSdIRd4JA\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">propozycj\u0119 mocnej stymulacji fiskalnej<\/a>.<\/strong> Ci\u0119cia podatk\u00f3w, kt\u00f3re w du\u017cej mierze sprzyja\u0142y najlepiej zarabiaj\u0105cym, nie znalaz\u0142y jednak pokrycia w ograniczeniu wydatk\u00f3w. Brak wyra\u017anego \u017ar\u00f3d\u0142a finansowania by\u0142 jasnym przekazem dla inwestor\u00f3w &#8211; czeka nas du\u017ca emisja obligacji skarbowych. To wszystko w momencie wysokiej inflacji i ju\u017c w\u00f3wczas s\u0142abego funta. <strong>Wynikiem takiego splotu zdarze\u0144 by\u0142 gwa\u0142towny wzrost rentowno\u015bci brytyjskiego d\u0142ugu oraz deprecjacja waluty.<\/strong> Nagle kredyty ze sta\u0142ym oprocentowaniem sta\u0142y si\u0119 znacznie dro\u017csze, a koszt finansowania dla przedsi\u0119biorstw zaporowy. Zbyt szybkie tempo wzrostu wywo\u0142a\u0142o znaczne problemy w funduszach emerytalnych, co ostatecznie sta\u0142o si\u0119 powodem interwencji ze strony Banku Anglii.<\/p><p style=\"text-align: center;\"><a class=\"fasc-button fasc-size-medium fasc-type-popout\" style=\"background-color: #5eb8dd; color: #ffffff;\" href=\"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/swiatowa-gospodarka-potrzebuje-konstruktywnego-zniszczenia\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">\u015awiatowa gospodarka potrzebuje \u2018konstruktywnego zniszczenia\u2019<\/a><\/p><p>Celem ograniczenia wzrostu rynkowych st\u00f3p procentowych, b\u0119d\u0105cym efektem wi\u0119kszego deficytu bud\u017cetowego, bank centralny og\u0142osi\u0142, i\u017c b\u0119dzie skupowa\u0142 obligacje skarbowe z d\u0142ugim terminem zapadalno\u015bci. Jednocze\u015bnie op\u00f3\u017ani\u0142 proces sprzeda\u017cy papier\u00f3w skarbowych z w\u0142asnego bilansu (zacie\u015bnianie ilo\u015bciowe), co dodatkowo mia\u0142o pom\u00f3c rynkowi d\u0142ugu. Dzia\u0142ania przynios\u0142y skutek, a rynkowe stopy oraz funt skorygowa\u0142y nag\u0142\u0105 wyprzeda\u017c. Nast\u0119pnie Bank Anglii jeszcze rozszerzy\u0142 dzia\u0142ania pomocowe, ko\u0144cz\u0105c jednak tymczasowy skup d\u0142ugich obligacji 14 pa\u017adziernika. <strong>Potrzebna by\u0142a jednak strukturalna zmiana w podej\u015bciu po stronie rz\u0105du. Takowa r\u00f3wnie\u017c przysz\u0142a.<\/strong> Kwarteng wycofa\u0142 si\u0119 z wi\u0119kszo\u015bci pomys\u0142\u00f3w dotycz\u0105cych ci\u0119\u0107 podatk\u00f3w, po czym zrezygnowa\u0142 ze stanowiska. Nowym ministrem finans\u00f3w zosta\u0142 Hunt, kt\u00f3ry zapowiedzia\u0142 konieczn\u0105 wstrzemi\u0119\u017aliwo\u015b\u0107 fiskaln\u0105. Ca\u0142\u0105 histori\u0119 ko\u0144czy rezygnacja Truss z funkcji premiera, co implikuje kontynuacj\u0119 politycznego chaosu. <strong>Przyk\u0142ad Wielkiej Brytanii pokazuje dobitnie co oznacza ekspansja fiskalna finansowana deficytem w \u015brodowisku wysokiej inflacji.<\/strong><\/p><h4>Rachunek makroekonomiczny warunkuje dzia\u0142ania<\/h4><p>Wszystkie trzy zarysowane powy\u017cej przypadki mo\u017cna zamkn\u0105\u0107 do jednego r\u00f3wnania, kt\u00f3re okre\u015bla r\u00f3wnowag\u0119 sektorow\u0105 w danej gospodarce. <strong>Ka\u017cda otwarta gospodarka dzieli si\u0119 na trzy sektory: prywatny, publiczny oraz saldo wymiany zagranicznej.<\/strong> Zamieszczony poni\u017cej wz\u00f3r (w dw\u00f3ch wersjach) jest to\u017csamo\u015bci\u0105, co z definicji oznacza, \u017ce jest prawdziwy. Najkr\u00f3cej rzecz ujmuj\u0105c wskazuje on, i\u017c oszcz\u0119dno\u015bci netto sektora krajowego (prywatny i publiczny) s\u0105 odzwierciedleniem salda zagranicznego. Innymi s\u0142owy, je\u015bli sektor rz\u0105dowy (publiczny) operuje w deficycie, w\u00f3wczas sektory pozarz\u0105dowe (prywatny krajowy i zagraniczny) \u0142\u0105cznie musz\u0105 operowa\u0107 w nadwy\u017cce.<\/p><table style=\"height: 39px;\" width=\"287\"><tbody><tr><td class=\"nowrap\"><span class=\"mwe-math-element\"><img decoding=\"async\" class=\"mwe-math-fallback-image-inline\" src=\"https:\/\/wikimedia.org\/api\/rest_v1\/media\/math\/render\/svg\/125f3263f271de37cd781fadced401c035d59d28\" alt=\"{\\displaystyle (S-I)+(T-G)=(X-M)}\" \/><\/span><\/td><td>\u00a0<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><table><tbody><tr><td class=\"nowrap\"><div><span class=\"mwe-math-element\"><img decoding=\"async\" class=\"mwe-math-fallback-image-inline\" src=\"https:\/\/wikimedia.org\/api\/rest_v1\/media\/math\/render\/svg\/4a6dca402fb63166748244327a8726bccc4efa3a\" alt=\"{\\displaystyle (S-I)+(M-X)+(T-G)=0}\" \/><\/span><\/div><\/td><td>\u00a0<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><p>S &#8211; oszcz\u0119dno\u015bci sektora prywatnego<\/p><p>I &#8211; inwestycje sektora prywatnego<\/p><p>T &#8211; dochody sektora publicznego<\/p><p>G &#8211; wydatki sektora publicznego<\/p><p>X &#8211; eksport<\/p><p>M &#8211; import<\/p><p>Prze\u015bled\u017amy zatem\u00a0ka\u017cdy przypadek w oparciu o przedstawion\u0105 to\u017csamo\u015b\u0107:<\/p><ul><li><span style=\"text-decoration: underline;\"><strong>Japonia<\/strong><\/span>: Kraj operuje na znacznym deficycie bud\u017cetowym (ujemna warto\u015b\u0107 T-G) i jest r\u00f3wnie\u017c importerem netto mi\u0119dzy innymi energii. Jej znaczny wzrost cen przyczyni\u0142 si\u0119 do wzrostu koszt\u00f3w, co oddzia\u0142uje w kierunku pog\u0142\u0119bienia deficytu handlowego.\u00a0Spogl\u0105daj\u0105c na doln\u0105 cz\u0119\u015b\u0107 za\u0142\u0105czonego ni\u017cej wykresu (wariant dla Polski) dojdziemy do wniosku, i\u017c oszcz\u0119dno\u015bci netto sektora prywatnego \u0142\u0105cznie musz\u0105 skurczy\u0107 si\u0119.\u00a0<strong>W takim uk\u0142adzie kraj zmuszony jest finansowa\u0107 konsumpcj\u0119 kapita\u0142em zagranicznym, co wymaga wy\u017cszej realnej stopy procentowej. Alternatyw\u0105 jest zwi\u0119kszenie deficytu sektora publicznego, co tak\u017ce sygnalizuje konieczno\u015b\u0107 wy\u017cszej stopy procentowej (wzrost emisji obligacji).<\/strong> Je\u015bli te s\u0105 sztucznie zani\u017cane, dostosowanie nast\u0119puje przez deprecjacj\u0119 krajowej waluty. Dzi\u0119ki temu japo\u0144skie aktywa z punktu widzenia inwestora zagranicznego staj\u0105 si\u0119 ta\u0144sze, co zwi\u0119ksza bodziec do inwestowania.<\/li><li><span style=\"text-decoration: underline;\"><strong>W\u0119gry<\/strong><\/span>: Sytuacja wygl\u0105da bardzo podobnie jak w pierwszym przypadku. Kraj operuje na znacznym deficycie w wymianie zagranicznej, jednocze\u015bnie bud\u017cet pa\u0144stwa znajduje si\u0119 w deficycie. Konieczne wi\u0119c\u00a0s\u0105 wy\u017csze stopy procentowe. Gdy te przestaj\u0105 rosn\u0105\u0107 (zapowied\u017a banku centralnego), w\u00f3wczas zaczyna si\u0119 deprecjacja waluty krajowej. <strong>Ostatecznie w\u0119gierski bank centralny umo\u017cliwi\u0142 wzrost st\u00f3p procentowych, co poskutkowa\u0142o umocnieniem waluty.<\/strong> Innymi s\u0142owy dostosowanie nast\u0119puje przez inny kana\u0142.<\/li><li><span style=\"text-decoration: underline;\"><strong>Wielka Brytania<\/strong><\/span>: Analogiczne do poprzednich dw\u00f3ch przypadk\u00f3w, tutaj tak\u017ce mamy gospodark\u0119 z deficytem bud\u017cetowym oraz tym w wymianie zagranicznej. Nagle nast\u0119puje znaczne rozszerzenie deficytu bud\u017cetowego (ci\u0119cia podatk\u00f3w finansowane emisj\u0105 obligacji), co implikuje konieczno\u015b\u0107 zwi\u0119kszenia oszcz\u0119dno\u015bci prywatnych lub rozszerzenia deficytu na rachunku obrot\u00f3w bie\u017c\u0105cych. <strong>W tym miejscu warto zaznaczy\u0107, \u017ce zwi\u0119kszenie deficytu na rachunku bie\u017c\u0105cym jest to\u017csame ze zwi\u0119kszeniem nadwy\u017cki na rachunku kapita\u0142owym (pozyskanie kapita\u0142u zagranicznego).<\/strong> Konieczna jest wi\u0119c wy\u017csza stopa procentowa i\/lub deprecjacja krajowej waluty.<\/li><\/ul><figure id=\"attachment_16788\" aria-describedby=\"caption-attachment-16788\" style=\"width: 450px\" class=\"wp-caption aligncenter\"><a href=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/10\/bilans-sektorowy-polska-insiderfx-research.PNG-1.png\"><img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" class=\"wp-image-16788\" src=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/10\/bilans-sektorowy-polska-insiderfx-research.PNG-1.png\" alt=\"\" width=\"450\" height=\"390\" srcset=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/10\/bilans-sektorowy-polska-insiderfx-research.PNG-1.png 735w, https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/10\/bilans-sektorowy-polska-insiderfx-research.PNG-1-600x520.png 600w, https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/10\/bilans-sektorowy-polska-insiderfx-research.PNG-1-300x260.png 300w\" sizes=\"(max-width: 450px) 100vw, 450px\" \/><\/a><figcaption id=\"caption-attachment-16788\" class=\"wp-caption-text\">Bilans sektorowy polskiej gospodarki, \u017ar\u00f3d\u0142o: GUS, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure><h4>R\u00f3wnowaga sektorowa w Polsce<\/h4><p>Jak zale\u017cno\u015b\u0107 mi\u0119dzy sektorami wygl\u0105da w praktyce mo\u017cna zauwa\u017cy\u0107 na za\u0142\u0105czonym wykresie na przyk\u0142adzie polskiej gospodarki. W okresie pandemicznym nast\u0105pi\u0142o znaczne\u00a0rozszerzenie deficytu bud\u017cetowego wskutek wsparcia rz\u0105dowego do sektora prywatnego. Jednocze\u015bnie polska gospodarka notowa\u0142a nadwy\u017cki na rachunku obrot\u00f3w bie\u017c\u0105cych. Innymi s\u0142owy by\u0142a wi\u0119c eksporterem kapita\u0142u netto. Nast\u0119pnie dokona\u0142a si\u0119 stopniowa normalizacja oszcz\u0119dno\u015bci netto sektora krajowego, co by\u0142o r\u00f3wnoznaczne ze spadkiem nadwy\u017cki na rachunku obrot\u00f3w bie\u017c\u0105cych. Wreszcie w pierwszym kwartale 2022, gospodarka wpad\u0142a w deficyt w handlu zagranicznym, co spotka\u0142o si\u0119 z systematycznym spadkiem oszcz\u0119dno\u015bci netto sektora prywatnego.\u00a0<\/p><p>Obecnie polska gospodarka charakteryzuje si\u0119 wyst\u0119powaniem deficytu na rachunku obrot\u00f3w bie\u017c\u0105cych oraz tym w sektorze publicznym (sektor rz\u0105dowy i samorz\u0105dowy). <strong>Pod tym wzgl\u0119dem obraz makroekonomiczny jest wi\u0119c podobny do W\u0119gier czy Wielkiej Brytanii. To co jednak r\u00f3\u017cni Polsk\u0119 od W\u0119gier to struktura finansowania deficytu rachunku bie\u017c\u0105cego.<\/strong> Mianowicie, W\u0119grzy polegaj\u0105 w du\u017cej mierze na inwestycjach portfelowych, kt\u00f3re z regu\u0142y s\u0105 mniej stabilnym \u017ar\u00f3d\u0142em finansowania. W Polsce z kolei <a href=\"https:\/\/twitter.com\/Insider_FX\/status\/1582078647103418368?s=20&amp;t=Xc49TdaKWzu-HTkSn0Fhvw\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">opieramy si\u0119 g\u0142\u00f3wnie na bezpo\u015brednich inwestycjach zagranicznych<\/a> (g\u0142\u00f3wnie reinwestowane zyski). To sprawia, i\u017c struktura finansowania polskiego deficytu rachunku bie\u017c\u0105cego jest bardziej stabilna.\u00a0Niemniej dalsze zwi\u0119kszanie importu b\u0119dzie podnosi\u0107 stopie\u0144 uzale\u017cnienia od kapita\u0142u zagranicznego. To mo\u017ce by\u0107 uznawane jako czynnik ryzyka przez inwestor\u00f3w zagranicznych.<\/p><p style=\"text-align: center;\"><a class=\"fasc-button fasc-size-medium fasc-type-popout\" style=\"background-color: #5eb8dd; color: #ffffff;\" href=\"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/problem-z-reverse-repo-w-obliczu-ryzykownej-misji-fed\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">Nowy re\u017cim polityki pieni\u0119\u017cnej w obliczu ryzykownej misji Fed<\/a><\/p><p>Potencjalnym problemem w og\u00f3lnych rozrachunku mo\u017ce by\u0107 r\u00f3wnie\u017c polityka fiskalna, <a href=\"https:\/\/twitter.com\/Insider_FX\/status\/1583413083136925696?s=20&amp;t=Xc49TdaKWzu-HTkSn0Fhvw\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">kt\u00f3ra skierowana jest w stron\u0119 zwi\u0119kszania deficytu<\/a>, utrudniaj\u0105c przy tym walk\u0119 z inflacj\u0105. <strong>Dalszy wzrost deficytu sektora publicznego, na co wskazuj\u0105 zapowiedzi rz\u0105du, b\u0119dzie oznacza\u0142 konieczno\u015b\u0107 powi\u0119kszenia deficytu w handlu zagranicznym (pozyskanie kapita\u0142u) albo akumulacj\u0119 krajowych oszcz\u0119dno\u015bci sektora prywatnego.<\/strong> W obydwu przypadkach konieczna jest wy\u017csza realna stopa procentowa, aby opisywana w\u00f3wczas to\u017csamo\u015b\u0107 by\u0142a utrzymana. Efektem tego jest zachowanie rynku obligacji skarbowych, gdzie rentowno\u015bci wzros\u0142y w zauwa\u017calny spos\u00f3b. Wzrostowi uleg\u0142y r\u00f3wnie\u017c stawki <em>asset swap spread <\/em>(r\u00f3\u017cnica mi\u0119dzy rentowno\u015bci\u0105 obligacji, a stawk\u0105 IRS &#8211; po wi\u0119cej odsy\u0142am <a href=\"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/prosty-sposob-sprawdzenia-atrakcyjnosci-kredytu-ze-stala-stopa\/\">do niniejszego artyku\u0142u<\/a> lub do sekcji komentarzy z pytaniami), co implikuje pogorszenie p\u0142ynno\u015bci na rynku obligacji i\/lub wzrost ryzyka kredytowego. Skutkiem opisywanych wydarze\u0144 by\u0142a decyzja Banku Gospodarstwa Krajowego o odwo\u0142aniu aukcji obligacji na rzecz Funduszu Przeciwdzia\u0142ania COVID-19 (FPC) oraz pierwszej aukcji na rzecz Funduszu Wsparcia Si\u0142 Zbrojnych (FWSZ).<\/p><p>Podsumowuj\u0105c, wydarzenia z r\u00f3\u017cnych kraj\u00f3w pokazuj\u0105, i\u017c nieroztropne dzia\u0142ania decydent\u00f3w odpowiedzialnych za prowadzenie polityki gospodarczej mog\u0105 wywo\u0142a\u0107 niepo\u017c\u0105dane skutki. Mo\u017ce stanowi\u0107 to lekcj\u0119 dla innych pa\u0144stw w podejmowaniu przysz\u0142ych decyzji. Ostatecznie bowiem zale\u017cno\u015bci ekonomiczne dadz\u0105 o sobie zna\u0107 i wymusz\u0105 odpowiednie dzia\u0142ania po stronie decydent\u00f3w.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-b0ffc72 e-con-full e-flex e-con e-child\" data-id=\"b0ffc72\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\">\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-a309ea2 e-con-full e-flex e-con e-child\" data-id=\"a309ea2\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\" data-settings=\"{&quot;background_background&quot;:&quot;classic&quot;}\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-9f4256e elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"9f4256e\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<h4>Cz\u0119sto zadawane pytania (FAQ)<\/h4><ol><li><strong>Czy rynek \u201ezawsze ma racj\u0119\u201d oznacza, \u017ce nie ma okazji inwestycyjnych?<br \/><\/strong>Wr\u0119cz przeciwnie. Okazje pojawiaj\u0105 si\u0119 w\u0142a\u015bnie tam, gdzie rynek w swojej masowo\u015bci przesadza w jedn\u0105 ze stron. Jednak sukces polega na do\u0142\u0105czeniu do ruchu powrotnego w odpowiednim momencie, a nie na staniu pod pr\u0105d p\u0119dz\u0105cego poci\u0105gu.<\/li><li><strong>Jak radzi\u0107 sobie z emocjami, gdy cena idzie przeciwko moim przekonaniom?<br \/><\/strong>Kluczem jest zaakceptowanie, \u017ce Twoja opinia nie ma \u017cadnego wp\u0142ywu na ruchy wykresu. Inwestor musi porzuci\u0107 potrzeb\u0119 \u201emielenia racji\u201d na rzecz potrzeby zarabiania pieni\u0119dzy, co wymaga pod\u0105\u017cania za rynkiem, a nie walki z nim.<strong><br \/><\/strong><\/li><li><b>Dlaczego rynki cz\u0119sto reaguj\u0105 spadkami na dobre dane makroekonomiczne?<\/b><br \/>Poniewa\u017c rynek patrzy w przysz\u0142o\u015b\u0107. Je\u015bli dobre dane by\u0142y ju\u017c \u201ew cenach\u201d (zdyskontowane), inwestorzy wykorzystuj\u0105 fakt do realizacji zysk\u00f3w. Rynek ma racj\u0119, bo wycenia to, co b\u0119dzie, a nie to, co by\u0142o.<\/li><\/ol>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Ten artyku\u0142 pochodzi z Archiwum analiz. Obecnie na InsiderFX pomagam zarz\u0105dza\u0107 finansami osobistymi \u2013 zobacz najnowsze wpisy. Wydarzenia ostatnich tygodni powinny sk\u0142ania\u0107 do refleksji wszystkich decydent\u00f3w odpowiedzialnych za prowadzenie polityki gospodarczej w swoich krajach. Tyczy si\u0119 to wi\u0119c zar\u00f3wno rz\u0105d\u00f3w prowadz\u0105cych polityk\u0119 fiskaln\u0105 oraz bankier\u00f3w centralnych stoj\u0105cych na stra\u017cy stabilno\u015bci cen.\u00a0Przyk\u0142ady nieroztropnie prowadzonej polityki gospodarczej [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":10511,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"elementor_theme","format":"standard","meta":{"_glsr_average":0,"_glsr_ranking":0,"_glsr_reviews":0,"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-16763","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-archiwum-analiz"],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v27.2 - https:\/\/yoast.com\/product\/yoast-seo-wordpress\/ -->\n<title>Rynek ma zawsze racj\u0119 - InsiderFX | Finanse bez stresu<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"Ten artyku\u0142 pochodzi z Archiwum analiz. Obecnie na InsiderFX pomagam zarz\u0105dza\u0107 finansami osobistymi \u2013 zobacz najnowsze wpisy.Wydarzenia ostatnich tygodni\" \/>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/rynek-zawsze-racje\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"en_US\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Rynek ma zawsze racj\u0119 - InsiderFX | Finanse bez stresu\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"Ten artyku\u0142 pochodzi z Archiwum analiz. Obecnie na InsiderFX pomagam zarz\u0105dza\u0107 finansami osobistymi \u2013 zobacz najnowsze wpisy.Wydarzenia ostatnich tygodni\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/rynek-zawsze-racje\/\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"InsiderFX | Finanse bez stresu\" \/>\n<meta property=\"article:publisher\" content=\"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx\" \/>\n<meta property=\"article:published_time\" content=\"2022-10-25T18:05:55+00:00\" \/>\n<meta property=\"article:modified_time\" content=\"2026-03-22T19:13:25+00:00\" \/>\n<meta property=\"og:image\" content=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2016\/04\/rynek-stopy-1.jpg\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:width\" content=\"680\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:height\" content=\"440\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:type\" content=\"image\/jpeg\" \/>\n<meta name=\"author\" content=\"Arkadiusz Balcerowski\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:creator\" content=\"@Insider_FX\" \/>\n<meta name=\"twitter:site\" content=\"@Insider_FX\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Written by\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"Arkadiusz Balcerowski\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:label2\" content=\"Est. reading time\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data2\" content=\"12 minutes\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\/\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"Article\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/rynek-zawsze-racje\/#article\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/rynek-zawsze-racje\/\"},\"author\":{\"name\":\"Arkadiusz Balcerowski\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959\"},\"headline\":\"Rynek ma zawsze racj\u0119\",\"datePublished\":\"2022-10-25T18:05:55+00:00\",\"dateModified\":\"2026-03-22T19:13:25+00:00\",\"mainEntityOfPage\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/rynek-zawsze-racje\/\"},\"wordCount\":2475,\"commentCount\":3,\"publisher\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/rynek-zawsze-racje\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2016\/04\/rynek-stopy-1.jpg\",\"articleSection\":[\"Archiwum analiz\"],\"inLanguage\":\"en-US\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"CommentAction\",\"name\":\"Comment\",\"target\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/rynek-zawsze-racje\/#respond\"]}]},{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/rynek-zawsze-racje\/\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/rynek-zawsze-racje\/\",\"name\":\"Rynek ma zawsze racj\u0119 - InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#website\"},\"primaryImageOfPage\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/rynek-zawsze-racje\/#primaryimage\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/rynek-zawsze-racje\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2016\/04\/rynek-stopy-1.jpg\",\"datePublished\":\"2022-10-25T18:05:55+00:00\",\"dateModified\":\"2026-03-22T19:13:25+00:00\",\"description\":\"Ten artyku\u0142 pochodzi z Archiwum analiz. Obecnie na InsiderFX pomagam zarz\u0105dza\u0107 finansami osobistymi \u2013 zobacz najnowsze wpisy.Wydarzenia ostatnich tygodni\",\"breadcrumb\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/rynek-zawsze-racje\/#breadcrumb\"},\"inLanguage\":\"en-US\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"ReadAction\",\"target\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/rynek-zawsze-racje\/\"]}]},{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/rynek-zawsze-racje\/#primaryimage\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2016\/04\/rynek-stopy-1.jpg\",\"contentUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2016\/04\/rynek-stopy-1.jpg\",\"width\":680,\"height\":440},{\"@type\":\"BreadcrumbList\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/rynek-zawsze-racje\/#breadcrumb\",\"itemListElement\":[{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":1,\"name\":\"Strona g\u0142\u00f3wna\",\"item\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\"},{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":2,\"name\":\"Rynek ma zawsze racj\u0119\"}]},{\"@type\":\"WebSite\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#website\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\",\"name\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"description\":\"Twoje wsparcie w zarz\u0105dzaniu finansami osobistymi\",\"publisher\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\"},\"potentialAction\":[{\"@type\":\"SearchAction\",\"target\":{\"@type\":\"EntryPoint\",\"urlTemplate\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/?s={search_term_string}\"},\"query-input\":{\"@type\":\"PropertyValueSpecification\",\"valueRequired\":true,\"valueName\":\"search_term_string\"}}],\"inLanguage\":\"en-US\"},{\"@type\":\"Organization\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\",\"name\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\",\"logo\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg\",\"contentUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg\",\"width\":210,\"height\":100,\"caption\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/\"},\"sameAs\":[\"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx\",\"https:\/\/x.com\/Insider_FX\",\"https:\/\/www.youtube.com\/@InsiderFX_FinanseBezStresu\",\"https:\/\/www.instagram.com\/insiderfx.finanse.bez.stresu\/\",\"https:\/\/www.tiktok.com\/@insiderfx.finanse\",\"https:\/\/www.linkedin.com\/in\/arkadiusz-balcerowski-cfa-53615914a\/\"]},{\"@type\":\"Person\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959\",\"name\":\"Arkadiusz Balcerowski\",\"image\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"url\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"contentUrl\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"caption\":\"Arkadiusz Balcerowski\"},\"sameAs\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/\"],\"url\":\"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/author\/insideadmin\/\"}]}<\/script>\n<!-- \/ Yoast SEO plugin. -->","yoast_head_json":{"title":"Rynek ma zawsze racj\u0119 - InsiderFX | Finanse bez stresu","description":"Ten artyku\u0142 pochodzi z Archiwum analiz. Obecnie na InsiderFX pomagam zarz\u0105dza\u0107 finansami osobistymi \u2013 zobacz najnowsze wpisy.Wydarzenia ostatnich tygodni","robots":{"index":"index","follow":"follow","max-snippet":"max-snippet:-1","max-image-preview":"max-image-preview:large","max-video-preview":"max-video-preview:-1"},"canonical":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/rynek-zawsze-racje\/","og_locale":"en_US","og_type":"article","og_title":"Rynek ma zawsze racj\u0119 - InsiderFX | Finanse bez stresu","og_description":"Ten artyku\u0142 pochodzi z Archiwum analiz. Obecnie na InsiderFX pomagam zarz\u0105dza\u0107 finansami osobistymi \u2013 zobacz najnowsze wpisy.Wydarzenia ostatnich tygodni","og_url":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/rynek-zawsze-racje\/","og_site_name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","article_publisher":"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx","article_published_time":"2022-10-25T18:05:55+00:00","article_modified_time":"2026-03-22T19:13:25+00:00","og_image":[{"width":680,"height":440,"url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2016\/04\/rynek-stopy-1.jpg","type":"image\/jpeg"}],"author":"Arkadiusz Balcerowski","twitter_card":"summary_large_image","twitter_creator":"@Insider_FX","twitter_site":"@Insider_FX","twitter_misc":{"Written by":"Arkadiusz Balcerowski","Est. reading time":"12 minutes"},"schema":{"@context":"https:\/\/schema.org","@graph":[{"@type":"Article","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/rynek-zawsze-racje\/#article","isPartOf":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/rynek-zawsze-racje\/"},"author":{"name":"Arkadiusz Balcerowski","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959"},"headline":"Rynek ma zawsze racj\u0119","datePublished":"2022-10-25T18:05:55+00:00","dateModified":"2026-03-22T19:13:25+00:00","mainEntityOfPage":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/rynek-zawsze-racje\/"},"wordCount":2475,"commentCount":3,"publisher":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/rynek-zawsze-racje\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2016\/04\/rynek-stopy-1.jpg","articleSection":["Archiwum analiz"],"inLanguage":"en-US","potentialAction":[{"@type":"CommentAction","name":"Comment","target":["https:\/\/insiderfx.pl\/rynek-zawsze-racje\/#respond"]}]},{"@type":"WebPage","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/rynek-zawsze-racje\/","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/rynek-zawsze-racje\/","name":"Rynek ma zawsze racj\u0119 - InsiderFX | Finanse bez stresu","isPartOf":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#website"},"primaryImageOfPage":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/rynek-zawsze-racje\/#primaryimage"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/rynek-zawsze-racje\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2016\/04\/rynek-stopy-1.jpg","datePublished":"2022-10-25T18:05:55+00:00","dateModified":"2026-03-22T19:13:25+00:00","description":"Ten artyku\u0142 pochodzi z Archiwum analiz. Obecnie na InsiderFX pomagam zarz\u0105dza\u0107 finansami osobistymi \u2013 zobacz najnowsze wpisy.Wydarzenia ostatnich tygodni","breadcrumb":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/rynek-zawsze-racje\/#breadcrumb"},"inLanguage":"en-US","potentialAction":[{"@type":"ReadAction","target":["https:\/\/insiderfx.pl\/rynek-zawsze-racje\/"]}]},{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/rynek-zawsze-racje\/#primaryimage","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2016\/04\/rynek-stopy-1.jpg","contentUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2016\/04\/rynek-stopy-1.jpg","width":680,"height":440},{"@type":"BreadcrumbList","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/rynek-zawsze-racje\/#breadcrumb","itemListElement":[{"@type":"ListItem","position":1,"name":"Strona g\u0142\u00f3wna","item":"https:\/\/insiderfx.pl\/"},{"@type":"ListItem","position":2,"name":"Rynek ma zawsze racj\u0119"}]},{"@type":"WebSite","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#website","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/","name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","description":"Twoje wsparcie w zarz\u0105dzaniu finansami osobistymi","publisher":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization"},"potentialAction":[{"@type":"SearchAction","target":{"@type":"EntryPoint","urlTemplate":"https:\/\/insiderfx.pl\/?s={search_term_string}"},"query-input":{"@type":"PropertyValueSpecification","valueRequired":true,"valueName":"search_term_string"}}],"inLanguage":"en-US"},{"@type":"Organization","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization","name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/","logo":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg","contentUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg","width":210,"height":100,"caption":"InsiderFX | Finanse bez stresu"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/"},"sameAs":["https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx","https:\/\/x.com\/Insider_FX","https:\/\/www.youtube.com\/@InsiderFX_FinanseBezStresu","https:\/\/www.instagram.com\/insiderfx.finanse.bez.stresu\/","https:\/\/www.tiktok.com\/@insiderfx.finanse","https:\/\/www.linkedin.com\/in\/arkadiusz-balcerowski-cfa-53615914a\/"]},{"@type":"Person","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959","name":"Arkadiusz Balcerowski","image":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","url":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","contentUrl":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","caption":"Arkadiusz Balcerowski"},"sameAs":["https:\/\/insiderfx.pl\/"],"url":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/author\/insideadmin\/"}]}},"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/16763","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=16763"}],"version-history":[{"count":4,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/16763\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":30301,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/16763\/revisions\/30301"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media\/10511"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=16763"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=16763"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=16763"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}