{"id":17296,"date":"2023-09-13T19:44:58","date_gmt":"2023-09-13T17:44:58","guid":{"rendered":"http:\/\/insiderfx.pl\/?p=17296"},"modified":"2026-03-22T20:13:24","modified_gmt":"2026-03-22T19:13:24","slug":"czy-deficyt-budzetowy-wciaz-cos-znaczy-dla-obligacji-skarbowych","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/czy-deficyt-budzetowy-wciaz-cos-znaczy-dla-obligacji-skarbowych\/","title":{"rendered":"Czy deficyt bud\u017cetowy wci\u0105\u017c co\u015b znaczy dla obligacji skarbowych?"},"content":{"rendered":"<div data-elementor-type=\"wp-post\" data-elementor-id=\"17296\" class=\"elementor elementor-17296\" data-elementor-post-type=\"post\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-7153b9b1 e-flex e-con-boxed e-con e-parent\" data-id=\"7153b9b1\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"e-con-inner\">\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-eeb5ed7 e-con-full e-flex e-con e-child\" data-id=\"eeb5ed7\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\">\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-0b9576c e-con-full e-flex e-con e-child\" data-id=\"0b9576c\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\" data-settings=\"{&quot;background_background&quot;:&quot;classic&quot;}\">\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-b496087 e-con-full e-flex e-con e-child\" data-id=\"b496087\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\" data-settings=\"{&quot;background_background&quot;:&quot;classic&quot;}\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-6eae232 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"6eae232\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p style=\"text-align: center;\"><span style=\"color: #ffffff;\"><em>Ten artyku\u0142 pochodzi z Archiwum analiz. Obecnie na InsiderFX pomagam zarz\u0105dza\u0107 finansami osobistymi \u2013 <a style=\"color: #ffffff;\" href=\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">zobacz najnowsze wpisy<\/a>.<\/em><\/span><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-70cf86c elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"70cf86c\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Od pocz\u0105tku tego tysi\u0105clecia deficyt bud\u017cetowy w Stanach Zjednoczonych r\u00f3s\u0142 w do\u015b\u0107 systematyczny spos\u00f3b. Ka\u017cdy kryzys windowa\u0142 go na wy\u017cszy poziom, sk\u0105d trudno by\u0142o w trwa\u0142y spos\u00f3b ujrze\u0107 jego obni\u017cenie. W mi\u0119dzyczasie pojawi\u0142 si\u0119 istotny czynnik, kt\u00f3ry mocno namiesza\u0142 na rynku obligacji skarbowych &#8211; programy luzowania ilo\u015bciowego, czyli skup obligacji z rynku przez banki centralne.\u00a0<strong>W dzisiejszym wpisie staram si\u0119 odpowiedzie\u0107 na pytanie czy w obecnych warunkach makroekonomicznych poziom deficytu bud\u017cetowego ma jeszcze istotne znaczenie dla obligacji skarbowych.<\/strong>\u00a0Poza tym pokazuj\u0119 czynniki, kt\u00f3re tak\u017ce mog\u0142y w zauwa\u017calny spos\u00f3b wp\u0142ywa\u0107 na nominalne rentowno\u015bci ameryka\u0144skiego d\u0142ugu w r\u00f3\u017cnym kierunku i z r\u00f3\u017cn\u0105 si\u0142\u0105.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-b38fc99 e-con-full e-flex e-con e-child\" data-id=\"b38fc99\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\">\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-d4bb4d0 e-con-full e-flex e-con e-child\" data-id=\"d4bb4d0\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\" data-settings=\"{&quot;background_background&quot;:&quot;gradient&quot;}\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-a86f31a elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"a86f31a\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<h4><span style=\"color: #ffffff;\"><b>G\u0142\u00f3wne wnioski z artyku\u0142u<\/b><\/span><\/h4><ul><li><span style=\"color: #ffffff;\">Sam wzrost deficytu nie musi oznacza\u0107 wy\u017cszych rentowno\u015bci obligacji. Kluczowe jest to, kto kupuje d\u0142ug i jakie s\u0105 oczekiwania co do przysz\u0142ej inflacji oraz st\u00f3p procentowych.<\/span><\/li><li><span style=\"color: #ffffff;\">W obecnym systemie to p\u0142ynno\u015b\u0107 w systemie finansowym (dzia\u0142ania bank\u00f3w centralnych) ma cz\u0119sto wi\u0119kszy wp\u0142yw na ceny obligacji ni\u017c suche dane o zad\u0142u\u017ceniu pa\u0144stwa.<\/span><\/li><li><span style=\"color: #ffffff;\">Cho\u0107 deficyt jest istotny, dla rynku wa\u017cniejsza jest techniczna strona emisji \u2013 czyli ile realnie nowych papier\u00f3w skarbowych trafia na aukcje w danym kwartale.<\/span><\/li><li><span style=\"color: #ffffff;\">Utrzymuj\u0105cy si\u0119 wysoki deficyt niesie ryzyko wypychania prywatnych inwestycji, ale w \u015bwiecie zdominowanym przez banki centralne ten mechanizm dzia\u0142a inaczej ni\u017c w podr\u0119cznikach ekonomii sprzed 30 lat.<\/span><\/li><\/ul>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-30fea805 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"30fea805\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p><span style=\"color: #3b444b; font-size: 24px; font-weight: bold; letter-spacing: 0.87px;\">Badanie sprzed ery luzowania ilo\u015bciowego<\/span><\/p><p>Punktem startowym dla niniejszego opracowania by\u0142o badanie z 2009 roku autorstwa <em>Warnock &amp; Warnock<\/em> zatytu\u0142owane\u00a0<em>International capital flows and U.S. interest rates.\u00a0<\/em><strong>Jego celem by\u0142o zbadanie\u00a0jak popyt zagraniczny na ameryka\u0144skie papiery skarbowe wp\u0142ywa na nominalne stopy procentowe.<\/strong> G\u0142\u00f3wn\u0105 uwag\u0119 skupiono na nominalnej rentowno\u015bci 10-letniej obligacji skarbowej. Analiza przeprowadzona zosta\u0142a na pr\u00f3bie pocz\u0105wszy od 1984 roku do maja 2005 roku. Wykorzystano w niej dane o interwale miesi\u0119cznym. <strong>Poza popytem zagranicznym na ameryka\u0144ski d\u0142ug wzi\u0119to pod uwag\u0119 tak\u017ce inne zmienne.<\/strong><\/p><p>Pierwsz\u0105 z nich by\u0142y <strong>oczekiwania inflacyjne<\/strong>, kt\u00f3re podzielone zosta\u0142y na dwie podkategorie &#8211; oczekiwania w horyzoncie 10 lat oraz r\u00f3\u017cnica oczekiwa\u0144 rocznych i 10-letnich. Drug\u0105 zmienn\u0105 by\u0142y <strong>oczekiwania uczestnik\u00f3w rynku odno\u015bnie do realnego wzrostu PKB<\/strong> w horyzoncie kolejnego roku. Trzeci\u0105 zmienn\u0105 by\u0142a <strong>kr\u00f3tkoterminowa stopa procentowa<\/strong>, za kt\u00f3r\u0105 przyj\u0119to 3-miesi\u0119czn\u0105 stawk\u0119 na rynku eurodolarowym. Czwarta zmienna skupia\u0142a si\u0119 na uchwyceniu tzw. <strong>premii za ryzyko<\/strong>, kt\u00f3ra mia\u0142a stanowi\u0107 przybli\u017cenie ryzyka stopy procentowej oraz ryzyka reinwestycji. Autorzy zdecydowali si\u0119 w tym celu u\u017cy\u0107 zmienno\u015bci d\u0142ugoterminowych st\u00f3p procentowych. Ostatni\u0105 zmienn\u0105 by\u0142 <strong>strukturalny deficyt bud\u017cetowy<\/strong>. W tym celu skorzystano z szacunk\u00f3w <em>Congressional Budget Office<\/em> (CBO). W analizie wzi\u0119to pod uwag\u0119 deficyt w relacji do PKB. Warto nadmieni\u0107, i\u017c deficyt strukturalny ma za zadanie wyeliminowa\u0107 wp\u0142yw cykliczno\u015bci na wydatki i dochody bud\u017cetowe. Innymi s\u0142owy, je\u015bli bud\u017cet notuje deficyt nawet w okresie dobrej koniunktury, w\u00f3wczas mo\u017ce by\u0107 on postrzegany jako strukturalny.<\/p><p><strong>Wynik \u00f3wczesnego badania pokaza\u0142, \u017ce zakupy ameryka\u0144skich obligacji przez zagranicznych inwestor\u00f3w w istotny spos\u00f3b przyczyni\u0142y si\u0119 do obserwowanych w\u00f3wczas niskich st\u00f3p procentowych.<\/strong> Autorzy oszacowali, i\u017c przy braku takowego popytu rentowno\u015b\u0107 10-letniej obligacji by\u0142aby o 80pb wy\u017csza na przestrzeni roku. Stwierdzono r\u00f3wnie\u017c, i\u017c zakupy zagraniczne spowodowa\u0142y wyp\u0142aszczenie krzywej dochodowo\u015bci (popyt skupiony by\u0142 g\u0142\u00f3wnie na bardziej d\u0142ugoterminowych papierach).<\/p><h4>Modelowe modyfikacje\u00a0w dw\u00f3ch krokach<\/h4><figure id=\"attachment_17299\" aria-describedby=\"caption-attachment-17299\" style=\"width: 350px\" class=\"wp-caption aligncenter\"><a href=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/08\/oszacowane-parametry-insiderfx-research-1.png\"><img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" class=\"wp-image-17299\" src=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/08\/oszacowane-parametry-insiderfx-research-1.png\" alt=\"\" width=\"350\" height=\"448\" srcset=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/08\/oszacowane-parametry-insiderfx-research-1.png 402w, https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/08\/oszacowane-parametry-insiderfx-research-1-234x300.png 234w\" sizes=\"(max-width: 350px) 100vw, 350px\" \/><\/a><figcaption id=\"caption-attachment-17299\" class=\"wp-caption-text\">Oszacowane parametry z oryginalnego badania <em>Warnock &amp; Warnock<\/em> oraz dw\u00f3ch modeli w\u0142asnych, \u017ar\u00f3d\u0142o: InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure><p>Po kilkunastu latach mo\u017cna spr\u00f3bowa\u0107 odtworzy\u0107 \u00f3wczesne szacunki, aby zobaczy\u0107 jak turbulentny czas na rynkach finansowych i w gospodarkach wp\u0142yn\u0105\u0142 na oszacowane w\u00f3wczas parametry. Z uwagi na pojawienie si\u0119 innych czynnik\u00f3w, kt\u00f3re w\u00f3wczas nie by\u0142y\u00a0tak znacz\u0105ce, postanowi\u0142em dokona\u0107 pewnych modyfikacji. <strong>Modelowanie ekonometryczne rozdzieli\u0142em na dwa kroki. Pierwszy zawiera oryginaln\u0105 pr\u00f3b\u0119 z powy\u017cszego badania, lecz zmienne egzogeniczne zosta\u0142y poszerzone o aspekt demograficzny.<\/strong> Zosta\u0142 on uchwycony przez roczne zmiany udzia\u0142u populacji w wieku powy\u017cej 65 lat. <strong>W drugim kroku pr\u00f3ba zosta\u0142a rozszerzona do ko\u0144ca 2019 roku, a do oryginalnych zmiennych egzogenicznych dodane zosta\u0142y wspomniana demografia oraz polityka Fed zwi\u0105zana ze zmianami bilansu banku<\/strong> (12-miesi\u0119czna suma zmian ilo\u015bci papier\u00f3w skarbowych na bilansie Fed w relacji do PKB). Dodanie elementu polityki Fed nie by\u0142o wykonalne w kr\u00f3tszej pr\u00f3bie z uwagi na dost\u0119pno\u015b\u0107 danych odno\u015bnie do ilo\u015bci papier\u00f3w skarbowych na bilansie Fed.<\/p><p>W przypadku oryginalnych zmiennych egzogenicznych wprowadzone zosta\u0142y pewne zmiany z uwagi na dost\u0119pno\u015b\u0107 danych. W przypadku 10-letnich oczekiwa\u0144 inflacyjnych skorzystano nie tylko z danych oddzia\u0142u Fed z Filadelfii, ale tak\u017ce oddzia\u0142u Fed z Cleveland. Zamiast 3-miesi\u0119cznej stopy eurodolarowej przyj\u0119ta zosta\u0142a rentowno\u015b\u0107 3-miesi\u0119cznego bonu skarbowego. W modelowaniu nie skorzystano r\u00f3wnie\u017c ze zmiennej pokazuj\u0105cej r\u00f3\u017cnic\u0119 mi\u0119dzy rocznymi a 10-letnimi oczekiwaniami inflacyjnymi z uwagi na brak jej statystycznej istotno\u015bci. W pozosta\u0142ych przypadkach wykorzystano oryginalne \u017ar\u00f3d\u0142a danych. Tam gdzie by\u0142o to konieczne dokonane zosta\u0142y odpowiednie interpolacje zmiennych do interwa\u0142u miesi\u0119cznego.<\/p><h5>Krok pierwszy (1984 &#8211; 5\/2005)<\/h5><p><strong>Oszacowane parametry z pierwszego r\u00f3wnania nie r\u00f3\u017cni\u0105 si\u0119 w istotny spos\u00f3b od tych\u017ce pochodz\u0105cych z opracowania oryginalnego.<\/strong> Wyj\u0105tkiem jest premia za ryzyko, gdzie warto\u015b\u0107 parametru z w\u0142asnego modelu jest wy\u017csza. <strong>Wi\u0119ksz\u0105 r\u00f3\u017cnic\u0119 dostrzec mo\u017cna tak\u017ce w przypadku deficytu strukturalnego, gdzie w oszacowaniu w\u0142asnym wra\u017cliwo\u015b\u0107 rentowno\u015bci 10-letniej obligacji na zmiany w deficycie jest wy\u017csza. Na ka\u017cdy wzrost deficytu o 1% PKB rentowno\u015b\u0107 obligacji wzrasta o ok. 24pb.<\/strong> <strong>Podobnie jak w oryginalnym podej\u015bciu, wzrost zaanga\u017cowania inwestor\u00f3w zagranicznych na rynku ameryka\u0144skich obligacji o 1% PKB obni\u017ca rentowno\u015b\u0107 obligacji, w tym przypadku o ok. 15pb.<\/strong> Wszystkie oszacowane znaki parametr\u00f3w zachowuj\u0105 sens ekonomiczny. Wszystkie zmienne s\u0105 istotne statystycznie\u00a0na poziomie istotno\u015bci 1%, z wyj\u0105tkiem oczekiwanego wzrostu PKB, gdzie poziom istotno\u015bci wynosi 5%.\u00a0W przypadku demografii oszacowany parametr oznacza, \u017ce wzrost odsetka os\u00f3b w wieku powy\u017cej 65 lat w horyzoncie roku o 1 pkt. proc. obni\u017ca rentowno\u015b\u0107 obligacji o blisko 500pb. Jak jednak nie trudno si\u0119 domy\u015ble\u0107, zmiany tej zmiennej zachodz\u0105 w zdecydowanie wolniejszym tempie. Oszacowany parametr jest zgodny z licznymi badaniami w tym zakresie (cho\u0107by <a href=\"https:\/\/cepr.org\/voxeu\/columns\/impact-population-ageing-monetary-policy\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">tutaj <\/a>czy\u00a0<a href=\"https:\/\/research.stlouisfed.org\/publications\/economic-synopses\/2019\/04\/19\/factors-behind-the-decline-in-the-u-s-natural-rate-of-interest\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">tutaj<\/a>).<\/p><figure id=\"attachment_17304\" aria-describedby=\"caption-attachment-17304\" style=\"width: 550px\" class=\"wp-caption aligncenter\"><a href=\"http:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/08\/dekompozycja-modelowa-rentowno\u015b\u0107-usa-insiderfx-research.png\"><img decoding=\"async\" class=\"wp-image-17304\" src=\"http:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/08\/dekompozycja-modelowa-rentowno\u015b\u0107-usa-insiderfx-research.png\" alt=\"\" width=\"550\" height=\"326\" \/><\/a><figcaption id=\"caption-attachment-17304\" class=\"wp-caption-text\">Modelowa dekompozycja skumulowanej zmiany 10-letniej obligacji USA pocz\u0105wszy od 2001 roku, \u017ar\u00f3d\u0142o: InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure><h5>Krok drugi (1984 &#8211; 2019)<\/h5><p>Wyd\u0142u\u017caj\u0105c pr\u00f3b\u0119 do ko\u0144ca 2019 roku, a wi\u0119c kilka miesi\u0119cy przed nadej\u015bciem pandemii, osi\u0105gamy bardzo podobne oszacowania w wi\u0119kszo\u015bci parametr\u00f3w w por\u00f3wnaniu z modelem o kr\u00f3tszej pr\u00f3bie. Nieco wi\u0119ksza wra\u017cliwo\u015b\u0107 wykazywana jest w przypadku premii za ryzyko oraz popytu zagranicznego na ameryka\u0144skie papiery skarbowe. <strong>W drugim przypadku oznacza to, \u017ce ka\u017cdy wzrost zaanga\u017cowania zagranicznych inwestor\u00f3w o 1% PKB obni\u017ca tym razem rentowno\u015b\u0107 10-letniego papieru o ok. 23pb.<\/strong> Wra\u017cliwo\u015b\u0107 ze strony czynnika odpowiadaj\u0105cego za demografi\u0119 jest nieco ni\u017csza. Mniejszy jest parametr przy deficycie strukturalnym, cho\u0107 tutaj spadamy w\u0142a\u015bciwie do poziomu wynikaj\u0105cego z oryginalnego badania. <strong>Zatem ponownie, wzrost deficytu o 1% PKB podnosi rentowno\u015b\u0107 d\u0142ugu o ok. 14pb. Ni\u017csza wra\u017cliwo\u015b\u0107 ze strony tego parametru mo\u017ce wynika\u0107 z zaanga\u017cowania ze strony Fed.<\/strong> Mianowicie, w tym okresie bilans Fed zacz\u0105\u0142 by\u0107 aktywnie wykorzystywany w implementacji polityki pieni\u0119\u017cnej. <strong>Dla wszystkich sceptyk\u00f3w warto jednak podkre\u015bli\u0107, \u017ce poziom deficytu strukturalnego wci\u0105\u017c ma istotne znaczenie dla kszta\u0142towania si\u0119 st\u00f3p procentowych, nawet w \u015brodowisku powszechnych program\u00f3w luzowania ilo\u015bciowego.<\/strong> Wreszcie parametr opisuj\u0105cy tempo zmian papier\u00f3w skarbowych na bilansie Fed oszacowany zosta\u0142 na -0,163. Implikuje to, i\u017c wzrost zaanga\u017cowania Fed na rynku papier\u00f3w skarbowych o 1% PKB obni\u017ca rentowno\u015b\u0107 10-letniej obligacji o ok. 16pb.<\/p><p><strong>Powy\u017csza dekompozycja skumulowanej zmiany rentowno\u015bci 10-letniej obligacji USA dobitnie pokazuje, \u017ce poziom deficytu strukturalnego ma w dalszym ci\u0105gu du\u017ce znaczenie.<\/strong> By\u0107 mo\u017ce ostatnie wzrosty rentowno\u015bci d\u0142ugu w akompaniamencie rosn\u0105cego deficytu s\u0105 tego przyk\u0142adem. Co ciekawe, w ostatnim czasie popyt zagraniczny na ameryka\u0144skie papiery skarbowe zaczyna powoli dok\u0142ada\u0107 si\u0119 do wzrostu dochodowo\u015bci obligacji. Aktualnie jedynie czynnik strukturalny w postaci trend\u00f3w demograficznych oddzia\u0142uje w znacz\u0105cy spos\u00f3b w stron\u0119 ni\u017cszych rentowno\u015bci. Dekompozycja modelowa dobrze pokazuje jakie znaczenie dla rentowno\u015bci obligacji mia\u0142 szeroko zakrojony program skupu papier\u00f3w skarbowych przez Fed na pocz\u0105tku pandemii. Aktualnie jednak czynnik ten zaczyna stopniowo oddzia\u0142ywa\u0107 w stron\u0119 wy\u017cszych st\u00f3p procentowych.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-f54a269 e-con-full e-flex e-con e-child\" data-id=\"f54a269\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\">\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-c46a1a2 e-con-full e-flex e-con e-child\" data-id=\"c46a1a2\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\" data-settings=\"{&quot;background_background&quot;:&quot;classic&quot;}\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-9964e2e elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"9964e2e\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<h4>Cz\u0119sto zadawane pytania (FAQ)<\/h4><ol><li><strong>Dlaczego obligacje USA nie taniej\u0105, skoro d\u0142ug USA bije rekordy?<br \/><\/strong>Dzieje si\u0119 tak, poniewa\u017c obligacje skarbowe USA wci\u0105\u017c pe\u0142ni\u0105 rol\u0119 &#8222;bezpiecznej przystani&#8221; i podstawowego zabezpieczenia w globalnym systemie finansowym. Popyt instytucjonalny cz\u0119sto przewy\u017csza obawy o wielko\u015b\u0107 d\u0142ugu.<\/li><li><strong>Jak deficyt bud\u017cetowy wp\u0142ywa na portfel przeci\u0119tnego inwestora?<br \/><\/strong>Deficyt wp\u0142ywa na rentowno\u015bci, a te s\u0105 &#8222;cen\u0105 pieni\u0105dza&#8221;. Je\u015bli deficyt zacznie budzi\u0107 realny niepok\u00f3j, rentowno\u015bci wzrosn\u0105, co uderzy w wyceny wszystkich aktyw\u00f3w: od akcji po nieruchomo\u015bci.<strong><br \/><\/strong><\/li><li><b>Czy deficyt w USA ma znaczenie dla posiadacza polskich obligacji?<\/b><br \/>Tak. Rentowno\u015bci ameryka\u0144skich obligacji (Treasuries) s\u0105 punktem odniesienia dla ca\u0142ego \u015bwiata. Je\u015bli USA musz\u0105 p\u0142aci\u0107 wi\u0119cej za sw\u00f3j d\u0142ug przez wysoki deficyt, rentowno\u015bci obligacji skarbowych w Polsce r\u00f3wnie\u017c p\u00f3jd\u0105 w g\u00f3r\u0119.<\/li><\/ol>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Ten artyku\u0142 pochodzi z Archiwum analiz. Obecnie na InsiderFX pomagam zarz\u0105dza\u0107 finansami osobistymi \u2013 zobacz najnowsze wpisy. Od pocz\u0105tku tego tysi\u0105clecia deficyt bud\u017cetowy w Stanach Zjednoczonych r\u00f3s\u0142 w do\u015b\u0107 systematyczny spos\u00f3b. Ka\u017cdy kryzys windowa\u0142 go na wy\u017cszy poziom, sk\u0105d trudno by\u0142o w trwa\u0142y spos\u00f3b ujrze\u0107 jego obni\u017cenie. W mi\u0119dzyczasie pojawi\u0142 si\u0119 istotny czynnik, kt\u00f3ry mocno [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":16579,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"elementor_theme","format":"standard","meta":{"_glsr_average":0,"_glsr_ranking":0,"_glsr_reviews":0,"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-17296","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-archiwum-analiz"],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v27.2 - https:\/\/yoast.com\/product\/yoast-seo-wordpress\/ -->\n<title>Czy deficyt bud\u017cetowy wci\u0105\u017c co\u015b znaczy dla obligacji skarbowych? - InsiderFX | Finanse bez stresu<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"Ten artyku\u0142 pochodzi z Archiwum analiz. Obecnie na InsiderFX pomagam zarz\u0105dza\u0107 finansami osobistymi \u2013 zobacz najnowsze wpisy.Od pocz\u0105tku tego tysi\u0105clecia\" \/>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/czy-deficyt-budzetowy-wciaz-cos-znaczy-dla-obligacji-skarbowych\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"en_US\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Czy deficyt bud\u017cetowy wci\u0105\u017c co\u015b znaczy dla obligacji skarbowych? - InsiderFX | Finanse bez stresu\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"Ten artyku\u0142 pochodzi z Archiwum analiz. Obecnie na InsiderFX pomagam zarz\u0105dza\u0107 finansami osobistymi \u2013 zobacz najnowsze wpisy.Od pocz\u0105tku tego tysi\u0105clecia\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/czy-deficyt-budzetowy-wciaz-cos-znaczy-dla-obligacji-skarbowych\/\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"InsiderFX | Finanse bez stresu\" \/>\n<meta property=\"article:publisher\" content=\"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx\" \/>\n<meta property=\"article:published_time\" content=\"2023-09-13T17:44:58+00:00\" \/>\n<meta property=\"article:modified_time\" content=\"2026-03-22T19:13:24+00:00\" \/>\n<meta property=\"og:image\" content=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/obligacje-1.jpg\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:width\" content=\"625\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:height\" content=\"417\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:type\" content=\"image\/jpeg\" \/>\n<meta name=\"author\" content=\"Arkadiusz Balcerowski\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:creator\" content=\"@Insider_FX\" \/>\n<meta name=\"twitter:site\" content=\"@Insider_FX\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Written by\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"Arkadiusz Balcerowski\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:label2\" content=\"Est. reading time\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data2\" content=\"8 minutes\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\/\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"Article\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/czy-deficyt-budzetowy-wciaz-cos-znaczy-dla-obligacji-skarbowych\/#article\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/czy-deficyt-budzetowy-wciaz-cos-znaczy-dla-obligacji-skarbowych\/\"},\"author\":{\"name\":\"Arkadiusz Balcerowski\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959\"},\"headline\":\"Czy deficyt bud\u017cetowy wci\u0105\u017c co\u015b znaczy dla obligacji skarbowych?\",\"datePublished\":\"2023-09-13T17:44:58+00:00\",\"dateModified\":\"2026-03-22T19:13:24+00:00\",\"mainEntityOfPage\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/czy-deficyt-budzetowy-wciaz-cos-znaczy-dla-obligacji-skarbowych\/\"},\"wordCount\":1659,\"commentCount\":3,\"publisher\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/czy-deficyt-budzetowy-wciaz-cos-znaczy-dla-obligacji-skarbowych\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/obligacje-1.jpg\",\"articleSection\":[\"Archiwum analiz\"],\"inLanguage\":\"en-US\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"CommentAction\",\"name\":\"Comment\",\"target\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/czy-deficyt-budzetowy-wciaz-cos-znaczy-dla-obligacji-skarbowych\/#respond\"]}]},{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/czy-deficyt-budzetowy-wciaz-cos-znaczy-dla-obligacji-skarbowych\/\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/czy-deficyt-budzetowy-wciaz-cos-znaczy-dla-obligacji-skarbowych\/\",\"name\":\"Czy deficyt bud\u017cetowy wci\u0105\u017c co\u015b znaczy dla obligacji skarbowych? - InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#website\"},\"primaryImageOfPage\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/czy-deficyt-budzetowy-wciaz-cos-znaczy-dla-obligacji-skarbowych\/#primaryimage\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/czy-deficyt-budzetowy-wciaz-cos-znaczy-dla-obligacji-skarbowych\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/obligacje-1.jpg\",\"datePublished\":\"2023-09-13T17:44:58+00:00\",\"dateModified\":\"2026-03-22T19:13:24+00:00\",\"description\":\"Ten artyku\u0142 pochodzi z Archiwum analiz. Obecnie na InsiderFX pomagam zarz\u0105dza\u0107 finansami osobistymi \u2013 zobacz najnowsze wpisy.Od pocz\u0105tku tego tysi\u0105clecia\",\"breadcrumb\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/czy-deficyt-budzetowy-wciaz-cos-znaczy-dla-obligacji-skarbowych\/#breadcrumb\"},\"inLanguage\":\"en-US\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"ReadAction\",\"target\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/czy-deficyt-budzetowy-wciaz-cos-znaczy-dla-obligacji-skarbowych\/\"]}]},{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/czy-deficyt-budzetowy-wciaz-cos-znaczy-dla-obligacji-skarbowych\/#primaryimage\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/obligacje-1.jpg\",\"contentUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/obligacje-1.jpg\",\"width\":625,\"height\":417},{\"@type\":\"BreadcrumbList\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/czy-deficyt-budzetowy-wciaz-cos-znaczy-dla-obligacji-skarbowych\/#breadcrumb\",\"itemListElement\":[{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":1,\"name\":\"Strona g\u0142\u00f3wna\",\"item\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\"},{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":2,\"name\":\"Czy deficyt bud\u017cetowy wci\u0105\u017c co\u015b znaczy dla obligacji skarbowych?\"}]},{\"@type\":\"WebSite\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#website\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\",\"name\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"description\":\"Twoje wsparcie w zarz\u0105dzaniu finansami osobistymi\",\"publisher\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\"},\"potentialAction\":[{\"@type\":\"SearchAction\",\"target\":{\"@type\":\"EntryPoint\",\"urlTemplate\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/?s={search_term_string}\"},\"query-input\":{\"@type\":\"PropertyValueSpecification\",\"valueRequired\":true,\"valueName\":\"search_term_string\"}}],\"inLanguage\":\"en-US\"},{\"@type\":\"Organization\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\",\"name\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\",\"logo\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg\",\"contentUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg\",\"width\":210,\"height\":100,\"caption\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/\"},\"sameAs\":[\"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx\",\"https:\/\/x.com\/Insider_FX\",\"https:\/\/www.youtube.com\/@InsiderFX_FinanseBezStresu\",\"https:\/\/www.instagram.com\/insiderfx.finanse.bez.stresu\/\",\"https:\/\/www.tiktok.com\/@insiderfx.finanse\",\"https:\/\/www.linkedin.com\/in\/arkadiusz-balcerowski-cfa-53615914a\/\"]},{\"@type\":\"Person\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959\",\"name\":\"Arkadiusz Balcerowski\",\"image\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"url\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"contentUrl\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"caption\":\"Arkadiusz Balcerowski\"},\"sameAs\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/\"],\"url\":\"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/author\/insideadmin\/\"}]}<\/script>\n<!-- \/ Yoast SEO plugin. -->","yoast_head_json":{"title":"Czy deficyt bud\u017cetowy wci\u0105\u017c co\u015b znaczy dla obligacji skarbowych? - InsiderFX | Finanse bez stresu","description":"Ten artyku\u0142 pochodzi z Archiwum analiz. Obecnie na InsiderFX pomagam zarz\u0105dza\u0107 finansami osobistymi \u2013 zobacz najnowsze wpisy.Od pocz\u0105tku tego tysi\u0105clecia","robots":{"index":"index","follow":"follow","max-snippet":"max-snippet:-1","max-image-preview":"max-image-preview:large","max-video-preview":"max-video-preview:-1"},"canonical":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/czy-deficyt-budzetowy-wciaz-cos-znaczy-dla-obligacji-skarbowych\/","og_locale":"en_US","og_type":"article","og_title":"Czy deficyt bud\u017cetowy wci\u0105\u017c co\u015b znaczy dla obligacji skarbowych? - InsiderFX | Finanse bez stresu","og_description":"Ten artyku\u0142 pochodzi z Archiwum analiz. Obecnie na InsiderFX pomagam zarz\u0105dza\u0107 finansami osobistymi \u2013 zobacz najnowsze wpisy.Od pocz\u0105tku tego tysi\u0105clecia","og_url":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/czy-deficyt-budzetowy-wciaz-cos-znaczy-dla-obligacji-skarbowych\/","og_site_name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","article_publisher":"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx","article_published_time":"2023-09-13T17:44:58+00:00","article_modified_time":"2026-03-22T19:13:24+00:00","og_image":[{"width":625,"height":417,"url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/obligacje-1.jpg","type":"image\/jpeg"}],"author":"Arkadiusz Balcerowski","twitter_card":"summary_large_image","twitter_creator":"@Insider_FX","twitter_site":"@Insider_FX","twitter_misc":{"Written by":"Arkadiusz Balcerowski","Est. reading time":"8 minutes"},"schema":{"@context":"https:\/\/schema.org","@graph":[{"@type":"Article","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/czy-deficyt-budzetowy-wciaz-cos-znaczy-dla-obligacji-skarbowych\/#article","isPartOf":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/czy-deficyt-budzetowy-wciaz-cos-znaczy-dla-obligacji-skarbowych\/"},"author":{"name":"Arkadiusz Balcerowski","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959"},"headline":"Czy deficyt bud\u017cetowy wci\u0105\u017c co\u015b znaczy dla obligacji skarbowych?","datePublished":"2023-09-13T17:44:58+00:00","dateModified":"2026-03-22T19:13:24+00:00","mainEntityOfPage":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/czy-deficyt-budzetowy-wciaz-cos-znaczy-dla-obligacji-skarbowych\/"},"wordCount":1659,"commentCount":3,"publisher":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/czy-deficyt-budzetowy-wciaz-cos-znaczy-dla-obligacji-skarbowych\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/obligacje-1.jpg","articleSection":["Archiwum analiz"],"inLanguage":"en-US","potentialAction":[{"@type":"CommentAction","name":"Comment","target":["https:\/\/insiderfx.pl\/czy-deficyt-budzetowy-wciaz-cos-znaczy-dla-obligacji-skarbowych\/#respond"]}]},{"@type":"WebPage","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/czy-deficyt-budzetowy-wciaz-cos-znaczy-dla-obligacji-skarbowych\/","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/czy-deficyt-budzetowy-wciaz-cos-znaczy-dla-obligacji-skarbowych\/","name":"Czy deficyt bud\u017cetowy wci\u0105\u017c co\u015b znaczy dla obligacji skarbowych? - InsiderFX | Finanse bez stresu","isPartOf":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#website"},"primaryImageOfPage":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/czy-deficyt-budzetowy-wciaz-cos-znaczy-dla-obligacji-skarbowych\/#primaryimage"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/czy-deficyt-budzetowy-wciaz-cos-znaczy-dla-obligacji-skarbowych\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/obligacje-1.jpg","datePublished":"2023-09-13T17:44:58+00:00","dateModified":"2026-03-22T19:13:24+00:00","description":"Ten artyku\u0142 pochodzi z Archiwum analiz. Obecnie na InsiderFX pomagam zarz\u0105dza\u0107 finansami osobistymi \u2013 zobacz najnowsze wpisy.Od pocz\u0105tku tego tysi\u0105clecia","breadcrumb":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/czy-deficyt-budzetowy-wciaz-cos-znaczy-dla-obligacji-skarbowych\/#breadcrumb"},"inLanguage":"en-US","potentialAction":[{"@type":"ReadAction","target":["https:\/\/insiderfx.pl\/czy-deficyt-budzetowy-wciaz-cos-znaczy-dla-obligacji-skarbowych\/"]}]},{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/czy-deficyt-budzetowy-wciaz-cos-znaczy-dla-obligacji-skarbowych\/#primaryimage","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/obligacje-1.jpg","contentUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/obligacje-1.jpg","width":625,"height":417},{"@type":"BreadcrumbList","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/czy-deficyt-budzetowy-wciaz-cos-znaczy-dla-obligacji-skarbowych\/#breadcrumb","itemListElement":[{"@type":"ListItem","position":1,"name":"Strona g\u0142\u00f3wna","item":"https:\/\/insiderfx.pl\/"},{"@type":"ListItem","position":2,"name":"Czy deficyt bud\u017cetowy wci\u0105\u017c co\u015b znaczy dla obligacji skarbowych?"}]},{"@type":"WebSite","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#website","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/","name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","description":"Twoje wsparcie w zarz\u0105dzaniu finansami osobistymi","publisher":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization"},"potentialAction":[{"@type":"SearchAction","target":{"@type":"EntryPoint","urlTemplate":"https:\/\/insiderfx.pl\/?s={search_term_string}"},"query-input":{"@type":"PropertyValueSpecification","valueRequired":true,"valueName":"search_term_string"}}],"inLanguage":"en-US"},{"@type":"Organization","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization","name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/","logo":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg","contentUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg","width":210,"height":100,"caption":"InsiderFX | Finanse bez stresu"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/"},"sameAs":["https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx","https:\/\/x.com\/Insider_FX","https:\/\/www.youtube.com\/@InsiderFX_FinanseBezStresu","https:\/\/www.instagram.com\/insiderfx.finanse.bez.stresu\/","https:\/\/www.tiktok.com\/@insiderfx.finanse","https:\/\/www.linkedin.com\/in\/arkadiusz-balcerowski-cfa-53615914a\/"]},{"@type":"Person","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959","name":"Arkadiusz Balcerowski","image":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","url":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","contentUrl":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","caption":"Arkadiusz Balcerowski"},"sameAs":["https:\/\/insiderfx.pl\/"],"url":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/author\/insideadmin\/"}]}},"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/17296","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=17296"}],"version-history":[{"count":4,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/17296\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":30289,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/17296\/revisions\/30289"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media\/16579"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=17296"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=17296"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=17296"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}