{"id":14129,"date":"2017-10-12T18:29:41","date_gmt":"2017-10-12T16:29:41","guid":{"rendered":"http:\/\/insiderfx.pl\/?p=14129"},"modified":"2026-03-22T20:14:01","modified_gmt":"2026-03-22T19:14:01","slug":"jak-mocno-moze-jeszcze-zdrozec-ropa-naftowa","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/jak-mocno-moze-jeszcze-zdrozec-ropa-naftowa\/","title":{"rendered":"Jak mocno mo\u017ce jeszcze zdro\u017ce\u0107 ropa naftowa?"},"content":{"rendered":"

Za nami ju\u017c publikacje trzech kluczowych raport\u00f3w fundamentalnych dla rynku ropy naftowej, raport\u00f3w kt\u00f3re co miesi\u0105c s\u0105 pilnie \u015bledzone przez wszystkich zainteresowanych sytuacj\u0105 fundamentaln\u0105 na tym surowcu. Cho\u0107 wszystkie publikacje (OPEC, EIA, IEA) okaza\u0142y wzgl\u0119dnie sprzyjaj\u0105ce cenie czarnego z\u0142ota to wydaje si\u0119, \u017ce potencja\u0142 do wi\u0119kszego odbicia cen na ten moment jest w dalszym ci\u0105gu ograniczony.<\/p>\n

Zacznijmy od publikacji OPEC kt\u00f3ra okaza\u0142a si\u0119 optymistyczna dla cen ropy, mianowicie kartel zrewidowa\u0142 w g\u00f3r\u0119 projekcje popytu \u015bwiatowego na bie\u017c\u0105cy oraz przysz\u0142y rok, gdzie najwi\u0119kszy udzia\u0142 widoczny jest w dw\u00f3ch pierwszych kwarta\u0142ach 2018. G\u0142\u00f3wn\u0105 przyczyn\u0105 wy\u017cszego wzrostu konsumpcji ropy ma by\u0107 poka\u017aniejszy wzrost gospodarczy zar\u00f3wno w krajach rozwini\u0119tych jak i tych dopiero rozwijaj\u0105cych si\u0119. Warto r\u00f3wnie\u017c nadmieni\u0107, \u017ce OPEC nie bierze pod uwag\u0119 w swoim bazowym scenariuszu ci\u0119\u0107 podatk\u00f3w w Stanach Zjednoczonych<\/a>, kt\u00f3re r\u00f3wnie\u017c mog\u0142yby podwy\u017cszy\u0107 wzrost globalny, wed\u0142ug wylicze\u0144 OPEC o 0,3pp w kolejnym roku.<\/p>\n

\"\"<\/a>
Prognozy popytu na rop\u0119, \u017ar\u00f3d\u0142o: OPEC, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

Od strony poda\u017cowej sytuacja r\u00f3wnie\u017c wygl\u0105da do\u015b\u0107 obiecuj\u0105co. Wed\u0142ug wrze\u015bniowego raportu kartelu poda\u017c surowca spoza kraj\u00f3w OPEC ma balansowa\u0107 w granicy 59 mbpd, przy czym dynamika ta ma by\u0107 mniejszy ni\u017c sugerowana w raporcie sprzed miesi\u0105ca. W tabeli poni\u017cej wida\u0107 wyra\u017anie, \u017ce w ka\u017cdym kwartale 2018 roku kartel widzi ni\u017csz\u0105 produkcj\u0119 ropy. W przysz\u0142ym roku do wy\u017cszej produkcji najwi\u0119cej maj\u0105 przyczyni\u0107 si\u0119 USA, Brazylia oraz Kanada, podobnie jak mia\u0142o to miejsce w tym roku. Z kolei takie pa\u0144stwa jak Chiny, Meksyk czy Kolumbia maj\u0105 marginalnie obni\u017cy\u0107 swoj\u0105 w\u0142asn\u0105 produkcj\u0119.<\/p>\n

[btn text=”Mocne sygna\u0142y dla wzrostu polskich inwestycji” tcolor=#FFF thovercolor=#FFF link=”http:\/\/insiderfx.pl\/mocne-sygnaly-dla-wzrostu-polskich-inwestycji\/” target=”_blank”]\n

Scenariusz ten wydaje si\u0119 realistyczny, niemniej jednak znaczne ryzyko stoi po stronie popytowej, kt\u00f3ra jest mocno uzale\u017cniona od koniunktury \u015bwiatowej. Potencjalne spowolnienie wzrostu globalnego mo\u017ce odbi\u0107 si\u0119 czkawk\u0105 na popycie, niweluj\u0105c nadwy\u017ck\u0119 popytu z jakim mieli\u015bmy do czynienia wed\u0142ug OPEC w dw\u00f3ch minionych kwarta\u0142ach odpowiednio na pu\u0142apie -0,38 mbpd oraz -1,07 mbpd. Je\u015bli aktualny stan rzeczy utrzyma si\u0119 tak\u017ce w ostatnim kwartale, w\u00f3wczas b\u0119dzie szansa, i\u017c ca\u0142oroczny bilans b\u0119dzie negatywny, co by\u0142oby z pewno\u015bci\u0105 korzystn\u0105 wiadomo\u015bci\u0105 dla cen.<\/p>\n

\"\"<\/a>
Prognozy poda\u017cy ropy, \u017ar\u00f3d\u0142o: OPEC, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

Z drugiej strony, podczas gdy kartel raportuje rosn\u0105c\u0105 nadwy\u017ck\u0119 popytu nad poda\u017c\u0105 w poprzednich kwarta\u0142ach, sam zwi\u0119ksza produkcj\u0119 we wrze\u015bniu o 88,5 mbpd. Ponownie najwi\u0119cej do wzrostu dorzuci\u0142y Nigeria oraz Libii, czyli pa\u0144stwa powracaj\u0105ce do swojego normalnego stanu w kwestii wydobycia czarnego z\u0142ota (obydwa kraje by\u0142y n\u0119kane k\u0142opotami wewn\u0119trznymi, o czym pisa\u0142em ju\u017c wielokrotnie). Sporo dorzuci\u0142 r\u00f3wnie\u017c Irak, a tak\u017ce nieco Gabon.<\/p>\n

Z drugiej strony najmocniej produkcja spad\u0142a Wenezueli, gdzie sytuacja gospodarcza jest katastrofalna. Wed\u0142ug najnowszych prognoz MFW inflacja w po\u0142udniowoameryka\u0144skim pa\u0144stwie w przysz\u0142ym roku si\u0119gn\u0105\u0107 ma astronomiczne 2300%, jednocze\u015bnie PKB ma skurczy\u0107 si\u0119 w tym roku a\u017c o 12%! Kraj ten polega niemal\u017ce wy\u0142\u0105cznie na ropie, st\u0105d takie kolosalne pogorszenie sytuacji gospodarczej. Warto w tym miejscu r\u00f3wnie\u017c doda\u0107, \u017ce Wenezuela jest w\u015br\u00f3d pa\u0144stw, kt\u00f3re opowiadaj\u0105 si\u0119 za jeszcze g\u0142\u0119bszymi ci\u0119ciami produkcji, wszystko w celu wydostania si\u0119 z wy\u017cej opisanego stadium. Na koniec tego w\u0105tku dodajmy, \u017ce ca\u0142kowita produkcja ropy OPEC we wrze\u015bniu wynios\u0142a blisko 32,75 mbpd, podczas gdy \u015brednie wydobycie w zesz\u0142ym roku uplasowa\u0142o si\u0119 na pu\u0142apie 32,65 mbpd, pokazuje to zatem, i\u017c kartel wcale nie zwalnia tak znacz\u0105co tempa produkcji, niemniej\u00a0z ko\u0144cow\u0105 ocen\u0105 trzeba poczeka\u0107 jeszcze kilka miesi\u0119cy.<\/p>\n

\"\"<\/a>
Zapasy ropy w krajach OECD, \u017ar\u00f3d\u0142o: OPEC, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

W kwestii g\u0142\u00f3wnego celu OPEC, jakim jest obni\u017cenie ca\u0142kowitych zapas\u00f3w ropy w krajach OECD do poziomu 5-letniej \u015bredniej, mo\u017cemy stwierdzi\u0107, i\u017c progres wci\u0105\u017c post\u0119puje, aczkolwiek osi\u0105gni\u0119cie owego poziomu jest wci\u0105\u017c bardzo odleg\u0142e. Wed\u0142ug wrze\u015bniowego raportu kartelu poziom tych\u017ce zapas\u00f3w spad\u0142 w sierpniu o 16,1 mln brl do poziomu blisko 3 mld brl, ju\u017c trzeci miesi\u0105c z rz\u0119du. Oznacza to, \u017ce zapasy OECD znajduj\u0105 si\u0119 o 94 mln brl ni\u017cej ni\u017c w analogicznym okresie sprzed roku, niemniej jest to poziom wci\u0105\u017c o 171 mln brl powy\u017cej wspomnianej 5-letniej \u015bredniej. Tym samym je\u015bli obecne tempo spad\u00f3w mia\u0142oby by\u0107 utrzymywane, w\u00f3wczas osi\u0105gni\u0119cie celu OPEC mog\u0142oby zaj\u0105\u0107 jeszcze blisko 2 lata.<\/p>\n

[btn text=”Czy rynek pracy USA wchodzi w d\u0142ugo wyczekiwan\u0105 faz\u0119?” tcolor=#FFF thovercolor=#FFF link=”http:\/\/insiderfx.pl\/rynek-pracy-usa-wchodzi-dlugo-wyczekiwana-faze\/” target=”_blank”]\n

W swojej publikacji kartel odni\u00f3s\u0142 si\u0119 r\u00f3wnie\u017c do krzywych terminowych na rynku WTI oraz Brent, kt\u00f3re pokazuj\u0105 nam podobn\u0105 sytuacj\u0105 je\u015bli chodzi o \u015bredni i d\u0142ugi okres, niemniej skrajnie r\u00f3\u017cn\u0105 w kr\u00f3tkim horyzoncie czasowym. Mianowicie, w przypadku krzywej forward dla gatunku WTI mamy do czynienia z mocnym contango na kr\u00f3tkim ko\u0144cu, co jest w du\u017cej mierze wywo\u0142ane wzgl\u0119dami pogodowymi, kt\u00f3re mocno zwi\u0119kszy\u0142y popyt na surowiec w dostawach spotowych, czego nie do\u015bwiadczyli\u015bmy w przypadku gatunku europejskiego. Sytuacj\u0119 t\u0119 doskonale przedstawia poni\u017cszy wykres.<\/p>\n

\"\"<\/a>
Krzywe terminowe dla ropy WTI oraz Brent, \u017ar\u00f3d\u0142o: Bloomberg, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

Z drugiej strony, maj\u0105c na uwadze, \u017ce jest to prawie wy\u0142\u0105cznie efekt pogodowy (po cz\u0119\u015bci wynika\u0107 to r\u00f3wnie\u017c mo\u017ce z wci\u0105\u017c podwy\u017cszonych zapas\u00f3w m.in. w Cushing) mo\u017cna spokojnie skupi\u0107 si\u0119 na \u015brodku krzywej, kt\u00f3ra przedstawia mocne backwardation (w przypadku Brent sytuacja ta jest widoczna jest od pocz\u0105tku). Jest to sytuacja korzystna s fundamentalnego punktu widzenia, gdy\u017c obrazuje wzmo\u017cony popyt na surowiec w dostawie natychmiastowej. Taki kszta\u0142t krzywej mo\u017cne sugerowa\u0107, \u017ce uczestnicy rynku zaczynaj\u0105 obawia\u0107 si\u0119 k\u0142opot\u00f3w po stronie poda\u017cowej, st\u0105d wol\u0105 zakupi\u0107 towar w danym momencie ni\u017c czeka\u0107. Spogl\u0105daj\u0105c na wykres powy\u017cej mo\u017cna wywnioskowa\u0107, \u017ce z tak\u0105 sytuacj\u0105 mamy do czynienia a\u017c do 2021 roku, w\u00f3wczas krzywe ponownie zaczynaj\u0105 si\u0119 odwraca\u0107.<\/p>\n

Inn\u0105 zalet\u0105 z punku widzenia zwy\u017cki cen spot jest to, \u017ce backwardation uniemo\u017cliwi\u0142a producentom zabezpieczanie przysz\u0142ej ceny sprzeda\u017cy, st\u0105d cz\u0119\u015b\u0107 z nich, chc\u0105c ograniczy\u0107 koszty magazynowania, decyduje si\u0119 tak dopasowa\u0107 skal\u0119 produkcji, by m\u00f3c na bie\u017c\u0105co realizowa\u0107 zam\u00f3wienia. Pami\u0119ta\u0107 nale\u017cy, \u017ce w przypadku contango wy\u017csze ceny terminowe uwzgl\u0119dniaj\u0105 mi\u0119dzy innymi koszty magazynowania, a tak\u017ce koszty alternatywne, st\u0105d przyjmuje si\u0119, \u017ce na rynku towarowym taka sytuacja jest okre\u015blana mianem normalnej, gdzie nie mamy oczekiwanych k\u0142opot\u00f3w z poda\u017c\u0105.<\/p>\n

\n

Spadki na #WTI<\/a> oczekiwane wraz z pocz\u0105tkiem w przysz\u0142ego roku, przynajmniej wg opcji, p\u00f3\u017aniej sytuacja zaczyna si\u0119 stabilizowa\u0107. #Ropa<\/a> pic.twitter.com\/g0Cmc4GOy1<\/a><\/p>\n

\u2014 InsiderFX (@Insider_FX) 12 pa\u017adziernika 2017<\/a><\/p><\/blockquote>\n