{"id":14402,"date":"2018-01-22T19:24:58","date_gmt":"2018-01-22T18:24:58","guid":{"rendered":"http:\/\/insiderfx.pl\/?p=14402"},"modified":"2026-03-22T20:13:44","modified_gmt":"2026-03-22T19:13:44","slug":"zaciesnianie-monetarne-wnioski-po-danych-za-grudzien","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/zaciesnianie-monetarne-wnioski-po-danych-za-grudzien\/","title":{"rendered":"Zacie\u015bnianie monetarne? – Wnioski po danych za grudzie\u0144"},"content":{"rendered":"

Cho\u0107 rok zako\u0144czyli\u015bmy ju\u017c kilka tygodni temu, dopiero w ostatnich dniach opublikowano dane ko\u0144cowe z realnej sfery polskiej gospodarki (pozosta\u0142 jeszcze bilans p\u0142atniczy za grudzie\u0144). O ile rynek pracy w dalszym ci\u0105gu utrzymuje imponuj\u0105ce tempo poprawy, o tyle odczyty w kwestii produkcji oraz sprzeda\u017cy okaza\u0142y si\u0119 nieco s\u0142absze. Ponadto, bardziej od oczekiwa\u0144 spowolni\u0142a inflacja. Z drugiej strony nast\u0105pi\u0142a kolejna poprawa w kwestii nastroj\u00f3w konsument\u00f3w oraz przedsi\u0119biorstw, co wr\u00f3\u017cy dobrze zar\u00f3wno konsumpcji jak i inwestycjom w kolejnych kwarta\u0142ach. Mimo to Rada mo\u017ce pozosta\u0107 niech\u0119tna w kwestii podwy\u017cek st\u00f3p, wykorzystuj\u0105c jednak innego rodzaju narz\u0119dzia.<\/p>\n

Niniejsz\u0105 analiz\u0119 rozpocznijmy od danych dotycz\u0105cych bilansu p\u0142atniczego za listopad, kt\u00f3ry pokaza\u0142 nadwy\u017ck\u0119 na rachunku obrot\u00f3w bie\u017c\u0105cych na poziomie 233 mln EUR wobec nadwy\u017cki r\u00f3wnej 297 mln EUR miesi\u0105c wcze\u015bniej. Jednocze\u015bnie ju\u017c trzynasty raz z rz\u0119du saldo rachunku kapita\u0142owego okaza\u0142o si\u0119 dodatnie, wskazuj\u0105c na ci\u0105g\u0142y strumie\u0144 pieni\u0105dza p\u0142yn\u0105cego z Unii Europejskiej w kierunku rodzimej gospodarki. W listopadzie wyra\u017anie wzr\u00f3s\u0142 import towar\u00f3w, kt\u00f3ry wyni\u00f3s\u0142 a\u017c 15,9% r\/r – najwy\u017csza dynamika od maja poprzedniego roku. Z kolei, je\u015bli dynamika importu za ostatni miesi\u0105c 2017 roku oka\u017ce si\u0119 r\u00f3wnie imponuj\u0105ca (baza jest r\u00f3wnie\u017c niezbyt wysoka, aczkolwiek znacznie wy\u017csza w por\u00f3wnaniu z listopadem 2016), w\u00f3wczas kwartalny wynik mo\u017ce sugerowa\u0107 najwy\u017csz\u0105, \u015bredni\u0105 dynamik\u0119 kwartaln\u0105 od drugiego kwarta\u0142u 2011 roku. W tym miejscu trzeba doda\u0107, \u017ce istnieje jednak szansa rozczarowania kontrybucj\u0105 eksportu netto do wzrostu PKB w czwartym kwartale ze wzgl\u0119du na relatywnie wysok\u0105 baz\u0119.<\/p>\n

\"\"<\/a>
Import towar\u00f3w do Polski sugeruje dalszy wzrost popytu krajowego, \u017ar\u00f3d\u0142o: NBP, GUS, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

Sp\u00f3jrzmy teraz na odczyty z rynku pracy, kt\u00f3re zaowocowa\u0142y kolejnym, dwucyfrowym wzrostem realnego funduszu p\u0142ac w ostatnim miesi\u0105cu 2017 roku. Zatrudnienie wzros\u0142o o 4,6% w uj\u0119ciu rocznym, z kolei p\u0142ace brutto w sektorze przedsi\u0119biorstw zatrudniaj\u0105cych co najmniej 9 pracownik\u00f3w zwy\u017ckowa\u0142y o 7,3 r\/r, co w uj\u0119ciu realnym daje imponuj\u0105ce 5,2% r\/r wzrostu. W obydwu przypadkach wyniki okaza\u0142y si\u0119 wy\u017csze od konsensusu, co w rezultacie przyczyni\u0142o si\u0119 do wzrostu realnego funduszu p\u0142ac o 10,1% – najmocniej od wrze\u015bnia 2008 roku. W tym miejscu trzeba przywo\u0142a\u0107 r\u00f3wnie\u017c kilka innych aspekt\u00f3w. Po pierwsze, nonsensem s\u0105 stwierdzenia niekt\u00f3rych cz\u0142onk\u00f3w Rady Polityki Pieni\u0119\u017cnej, i\u017c tempo poprawy produktywno\u015bci nie nad\u0105\u017ca za dynamicznie rosn\u0105cymi p\u0142acami. Wed\u0142ug ostatnich danych Eurostatu w trzecim kwartale zesz\u0142ego roku realna produktywno\u015b\u0107 pracy w przeliczeniu na jedn\u0105 godzin\u0119 wzros\u0142a o 4,7% r\/r po wzro\u015bcie na poziomie 5,3% r\/r w kwartale poprzednim.<\/p>\n

[btn text=”Du\u017ce zawirowania i mo\u017cliwy punkt zwrotny na EURUSD” tcolor=#FFF thovercolor=#FFF link=”http:\/\/insiderfx.pl\/duze-zawirowania-mozliwy-punkt-zwrotny-eurusd\/” target=”_blank”]\n

Dane te zdaj\u0105 si\u0119 by\u0107 potwierdzane w dynamice zatrudnienia, kt\u00f3ra w dalszym ci\u0105gu pozostaje imponuj\u0105ca (je\u015bli tempo wzrostu produktywno\u015bci by\u0142oby du\u017co ni\u017csze od dynamiki p\u0142ac, w\u00f3wczas przedsi\u0119biorstwa prawdopodobnie nie by\u0142yby tak ch\u0119tne do zwi\u0119kszania zatrudnienia, pomimo wci\u0105\u017c „puchn\u0105cego” portfela zam\u00f3wie\u0144). To, w po\u0142\u0105czeniu z ograniczon\u0105 poda\u017c\u0105 pracy oraz wci\u0105\u017c poprawiaj\u0105c\u0105 si\u0119 sytuacj\u0105 od strony popytowej powinno owocowa\u0107 dalszymi wzrostami tempa wynagrodze\u0144, kreuj\u0105c coraz wi\u0119ksz\u0105 presj\u0105 na Rad\u0119, by ta w ko\u0144cu podnios\u0142a stopy procentowe, albo w inny spos\u00f3b zaostrzy\u0142a warunki finansowania (niemniej przekonanie Rady wcale nie b\u0119dzie takie proste, o czym nieco p\u00f3\u017aniej).<\/p>\n

\"\"<\/a>
Produktywno\u015b\u0107 pracy w zestawieniu z dynamik\u0105 wynagrodze\u0144 w uj\u0119ciu realnym, \u017ar\u00f3d\u0142o: Eurostat, GUS, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

Po drugie, wed\u0142ug opublikowanych dzisiaj danych ze strony GUS koniunktura w\u015br\u00f3d przedsi\u0119biorstw w styczniu zdecydowanie si\u0119 poprawi\u0142a i to bez wzgl\u0119du na bran\u017c\u0119, dynamiczne zwy\u017cki odnotowano zar\u00f3wno w budownictwie, przemy\u015ble, handlu czy us\u0142ugach. Dodatkowo wska\u017anik obrazuj\u0105cy bie\u017c\u0105cy portfel zam\u00f3wie\u0144 krajowy i zagraniczny w przemy\u015ble okaza\u0142 si\u0119 najwy\u017cszy w historii potwierdzaj\u0105c fakt ekspansji gospodarczej na starym kontynencie. Jest to kolejny czynnik, kt\u00f3ry powinien wspiera\u0107 inwestycje, je\u015bli firmy b\u0119d\u0105 chcia\u0142y nad\u0105\u017cy\u0107 z rosn\u0105c\u0105 liczb\u0105 zam\u00f3wie\u0144 w obliczu wysokiego poziomu wykorzystania mocy produkcyjnych (ten w przetw\u00f3rstwie przemys\u0142owym wzr\u00f3s\u0142 w styczniu najmocniej od 16 lat, zdecydowanie zbli\u017caj\u0105c si\u0119 do poziomu widocznego w sektorze budowlanym – zaledwie 0,7 pkt. proc. r\u00f3\u017cnicy wobec 4,8 pkt. proc. przed rokiem). Zauwa\u017cmy, \u017ce do tej pory poziom krajowych inwestycji niewiele r\u00f3\u017cni\u0142 si\u0119 od amortyzacji wskazuj\u0105c, \u017ce de facto<\/em> poziom mocy wytw\u00f3rczych nie zwi\u0119ksza\u0142 si\u0119, a firmy inwestowa\u0142y tylko tyle, by odtworzy\u0107 utracon\u0105 warto\u015b\u0107 aktyw\u00f3w.<\/p>\n

[btn text=”Szanse i zagro\u017cenia dla z\u0142otego i gie\u0142dy w nowym roku” tcolor=#FFF thovercolor=#FFF link=”http:\/\/insiderfx.pl\/szanse-zagrozenia-dla-zlotego-gieldy-nowym-roku\/” target=”_blank”]\n

Nale\u017cy podkre\u015bli\u0107, i\u017c dopiero inwestycje przekraczaj\u0105ce poziom amortyzacji mog\u0105 faktycznie przyczyni\u0107 si\u0119 do zwi\u0119kszania mocy wytw\u00f3rczych w danym przedsi\u0119biorstwie. M\u00f3wi\u0105c w skr\u00f3cie, je\u015bli firma inwestuje mniej ni\u017c wynosi amortyzacja mo\u017cna powiedzie\u0107, \u017ce „zjada ona sam\u0105 siebie” i w d\u0142u\u017cszym terminie b\u0119dzie prowadzi\u0107 do nieuchronnego ko\u0144ca. Co wi\u0119cej, por\u00f3wnuj\u0105c dynamiki zmian inwestycji oraz zatrudnienia mo\u017cna wyci\u0105gn\u0105\u0107 wnioski, \u017ce na przestrzeni ostatnich kilku lat w\u0142a\u015bciciele firm preferowali produkcj\u0119 bardziej pracoch\u0142onn\u0105 ani\u017celi kapita\u0142och\u0142onn\u0105. Niemniej jednak, bior\u0105c pod uwag\u0119 fakt, \u017ce koszty pracy mocno rosn\u0105, za\u015b koszt kapita\u0142u pozostaje wzgl\u0119dnie niski, przedsi\u0119biorstwa mog\u0105 zacz\u0105\u0107 zwi\u0119kszaj\u0105c poziom inwestycji w bardziej dynamiczny spos\u00f3b, czemu pom\u00f3c powinien r\u00f3wnie\u017c nap\u0142yw \u015brodk\u00f3w unijnych (inwestycje prywatne) oraz wzmo\u017cone wykorzystanie \u015brodk\u00f3w ze strony samorz\u0105d\u00f3w przed zaplanowanymi na jesie\u0144 wyborami samorz\u0105dowymi (inwestycje publiczne).<\/p>\n

\"\"<\/a>
Zatrudnienie oraz inwestycje w Polsce, \u017ar\u00f3d\u0142o: GUS, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

W pi\u0105tek z kolei opublikowany zosta\u0142 zestaw danych odno\u015bnie do produkcji i sprzeda\u017cy, kt\u00f3ry cho\u0107 na pierwszy rzut oka m\u00f3g\u0142 by\u0107 nieco rozczarowuj\u0105cy, to z pewno\u015bci\u0105 takowy nie jest, je\u015bli przyjrzymy si\u0119 danym bardziej wnikliwie. Dla porz\u0105dku przypomnijmy, \u017ce realna sprzeda\u017c detaliczna wzros\u0142a w grudniu o 5,2% r\/r, realna produkcja przemys\u0142owa o 2,7% r\/r, za\u015b produkcja budowlano-monta\u017cowa o 12,7% r\/r. W ka\u017cdej z trzech opublikowanych figur otrzymali\u015bmy warto\u015bci s\u0142absze w por\u00f3wnaniu z listopadem, aczkolwiek wynika\u0142o to zar\u00f3wno z efektu bazy jak i efektu kalendarzowego.<\/p>\n

Po pierwsze nale\u017cy by\u0107 \u015bwiadomym, \u017ce w grudniu 2017 by\u0142o o 2 dni robocze mniej, ani\u017celi w analogicznym miesi\u0105cu przed rokiem, co naturalnie ograniczy\u0142o pole do zwy\u017cek. Po drugie efekt bazy, cho\u0107 wci\u0105\u017c wzgl\u0119dnie sprzyjaj\u0105cy, nie by\u0142 ju\u017c tak korzystny (stycze\u0144 b\u0119dzie charakteryzowa\u0142 si\u0119 jeszcze wy\u017csz\u0105 baz\u0105, aczkolwiek ilo\u015b\u0107 dni roboczych w styczniu br. jest o jeden wy\u017csza ni\u017c w roku ubieg\u0142ym). W rezultacie, trzymiesi\u0119czna \u015brednia krocz\u0105ca produkcji budowlano-monta\u017cowej wynios\u0142a w grudniu imponuj\u0105ce 17,6% r\/r wskazuj\u0105c na dynamiczne odbicie inwestycji w ostatnim kwartale 2017 (to inwestycje prywatne s\u0105 zdecydowanie bardziej poszukiwane na tym etapie cyklu koniunkturalnego). Pr\u00f3cz tego bie\u017c\u0105cy, jak i wyprzedzaj\u0105cy wska\u017anik ufno\u015bci konsumenckiej osi\u0105gn\u0119\u0142y w styczniu najwy\u017csze poziomy w historii potwierdzaj\u0105c solidne tempo popytu wewn\u0119trznego.<\/p>\n

\"\"<\/a>
Dynamika p\u0142ac oraz sprzeda\u017cy detalicznej (\u015brednia trzymiesi\u0119czna), \u017ar\u00f3d\u0142o: GUS, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

Pomimo tak korzystnych odczyt\u00f3w Rada otrzyma\u0142a kolejny, do\u015b\u0107 mocny argument za poczekaniem z podwy\u017ckami st\u00f3p procentowych. Mianowicie, inflacja w grudniu spowolni\u0142a a\u017c do 2,1% r\/r, co jest do\u015b\u0107 rozczarowuj\u0105c\u0105 figur\u0105, nawet je\u015bli we\u017amiemy pod uwag\u0119 negatywny efekt statystyczny. Co wi\u0119cej, szczeg\u00f3\u0142y raportu pokaza\u0142y, \u017ce wzrost zosta\u0142 spowodowany g\u0142\u00f3wnie przecz ceny \u017cywno\u015bci oraz napoj\u00f3w bezalkoholowych, kt\u00f3re stanowi\u0142y w zesz\u0142ym roku blisko 25% ca\u0142ego koszyka inflacyjnego. Maj\u0105c na uwadze fakt, \u017ce ceny \u017cywno\u015bci mog\u0105 napotka\u0107 deflacj\u0119 w uj\u0119ciu rocznym mo\u017cna szacowa\u0107, \u017ce b\u0119dzie to czynnik ograniczaj\u0105cy og\u00f3ln\u0105 dynamik\u0105 wska\u017anika CPI. Z drugiej strony inflacja bazowa po wy\u0142\u0105czeniu cen \u017cywno\u015bci i energii pozosta\u0142a na poziomie 0,9% r\/r, niemniej inflacja producencka spowolni\u0142a z 1,8% r\/r do zaledwie 0,3% r\/r.<\/p>\n

[btn text=”Sprawd\u017a Profesjonalny Research InsiderFX – Waluty, Surowce, Akcje” tcolor=#FFF thovercolor=#FFF link=”http:\/\/insiderfx.pl\/research\/” target=”_blank”]\n

Na ten moment wydaje si\u0119, \u017ce kluczowe b\u0119d\u0105 projekcje inflacyjne zaprezentowane przez NBP w marcu. Je\u015bli nie poka\u017c\u0105 one trwa\u0142ego wzrostu inflacji powy\u017cej 3,5% w horyzoncie prognozy, w\u00f3wczas podwy\u017cka st\u00f3p w tym roku staje si\u0119 coraz mniej prawdopodobna. Ponadto bra\u0107 trzeba pod uwag\u0119 jeszcze inne aspekty. Mi\u0119dzy innymi aprecjacj\u0119 z\u0142otego, kt\u00f3ra w istotny spos\u00f3b zacie\u015bnia\u0142a warunki finansowania. Poza tym, zmiany st\u00f3p procentowych nie s\u0105 jedynym narz\u0119dziem, jakim Rada mo\u017ce sterowa\u0107 polityk\u0105 monetarn\u0105, wp\u0142ywaj\u0105c na rynek kredytowy. Mianowicie, ju\u017c od kilku lat koszty kredyt\u00f3w w Polsce rosn\u0105, g\u0142\u00f3wnie z powodu podwy\u017cszonych wymog\u00f3w kapita\u0142owych nak\u0142adanych na banki, ale i r\u00f3wnie\u017c zaimplementowanego podatku bankowego.<\/p>\n

\"\"<\/a>
Ca\u0142kowity wsp\u00f3\u0142czynnik kapita\u0142owy (TCR) polskiego sektora bankowego, \u017ar\u00f3d\u0142o: NBP, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

W skr\u00f3cie, wy\u017cej zobrazowany wska\u017anik m\u00f3wi nam ile kapita\u0142u maj\u0105 posiada\u0107 banki w relacji do aktyw\u00f3w wa\u017conych ryzykiem (w zale\u017cno\u015bci od d\u0142u\u017cnika dany kredyt mo\u017ce by\u0107 sklasyfikowany z r\u00f3\u017cnym poziomem ryzyka). Zatem suma kapita\u0142u, jaki bank musi utrzymywa\u0107 r\u00f3wna si\u0119 iloczynowi udzielonej po\u017cyczki, poziomowi ryzyka oraz zak\u0142adanego wska\u017anika TCR. Jasnym jest wi\u0119c, \u017ce podniesienie kt\u00f3rego\u015b z trzech wymienionych wielko\u015bci podniesie koszty kredytu (bank zmuszony jest do utrzymywania coraz wy\u017cszego poziomu kapita\u0142\u00f3w). W tym wzgl\u0119dzie znamienny jest powy\u017cszy wykres pokazuj\u0105cy, \u017ce wska\u017anik TCR wzr\u00f3s\u0142 z ko\u0144c\u00f3wki 2014 roku z 15,2% do 18,6% w trzecim kwartale poprzedniego roku.<\/p>\n

Cho\u0107 jest to narz\u0119dzie tymczasowe, to w pewnym stopniu ju\u017c przyczyni\u0142o si\u0119 ono do zaostrzenia warunk\u00f3w kredytowych w Polsce (zwy\u017cka o 3,4 pkt. proc. w niespe\u0142na trzy lata) Tak wi\u0119c maj\u0105c na wzgl\u0119dzie, i\u017c inflacja raczej nie przekroczy trwale poziomu 3,5% w tym roku, poziom inwestycji b\u0119dzie stopniowo odbija\u0142, a gospodarka nie b\u0119dzie wykazywa\u0107 nier\u00f3wnowag zewn\u0119trznych mo\u017cna przypuszcza\u0107, \u017ce Rada wstrzyma si\u0119 z podwy\u017ck\u0105 st\u00f3p w tym roku, za czym dodatkowo mog\u0105 przemawia\u0107 wybory samorz\u0105dowe w listopadzie.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Cho\u0107 rok zako\u0144czyli\u015bmy ju\u017c kilka tygodni temu, dopiero w ostatnich dniach opublikowano dane ko\u0144cowe z realnej sfery polskiej gospodarki (pozosta\u0142 jeszcze bilans p\u0142atniczy za grudzie\u0144). O ile rynek pracy w dalszym ci\u0105gu utrzymuje imponuj\u0105ce tempo poprawy, o tyle odczyty w kwestii produkcji oraz sprzeda\u017cy okaza\u0142y si\u0119 nieco s\u0142absze. Ponadto, bardziej od oczekiwa\u0144 spowolni\u0142a inflacja. Z […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":12065,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"elementor_theme","format":"standard","meta":{"_glsr_average":0,"_glsr_ranking":0,"_glsr_reviews":0,"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-14402","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-archiwum-analiz"],"yoast_head":"\nZacie\u015bnianie monetarne? - Wnioski po danych za grudzie\u0144 - InsiderFX | Finanse bez stresu<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"Cho\u0107 rok zako\u0144czyli\u015bmy ju\u017c kilka tygodni temu, dopiero w ostatnich dniach opublikowano dane ko\u0144cowe z realnej sfery polskiej gospodarki (pozosta\u0142 jeszcze\" \/>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/zaciesnianie-monetarne-wnioski-po-danych-za-grudzien\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"en_US\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Zacie\u015bnianie monetarne? - Wnioski po danych za grudzie\u0144 - InsiderFX | Finanse bez stresu\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"Cho\u0107 rok zako\u0144czyli\u015bmy ju\u017c kilka tygodni temu, dopiero w ostatnich dniach opublikowano dane ko\u0144cowe z realnej sfery polskiej gospodarki (pozosta\u0142 jeszcze\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/zaciesnianie-monetarne-wnioski-po-danych-za-grudzien\/\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"InsiderFX | Finanse bez stresu\" \/>\n<meta property=\"article:publisher\" content=\"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx\" \/>\n<meta property=\"article:published_time\" content=\"2018-01-22T18:24:58+00:00\" \/>\n<meta property=\"article:modified_time\" content=\"2026-03-22T19:13:44+00:00\" \/>\n<meta property=\"og:image\" content=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/pol-1.jpg\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:width\" content=\"900\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:height\" content=\"708\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:type\" content=\"image\/jpeg\" \/>\n<meta name=\"author\" content=\"Arkadiusz Balcerowski\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:creator\" content=\"@Insider_FX\" \/>\n<meta name=\"twitter:site\" content=\"@Insider_FX\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Written by\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"Arkadiusz Balcerowski\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:label2\" content=\"Est. reading time\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data2\" content=\"9 minutes\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\/\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"Article\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/zaciesnianie-monetarne-wnioski-po-danych-za-grudzien\/#article\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/zaciesnianie-monetarne-wnioski-po-danych-za-grudzien\/\"},\"author\":{\"name\":\"Arkadiusz Balcerowski\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959\"},\"headline\":\"Zacie\u015bnianie monetarne? – Wnioski po danych za grudzie\u0144\",\"datePublished\":\"2018-01-22T18:24:58+00:00\",\"dateModified\":\"2026-03-22T19:13:44+00:00\",\"mainEntityOfPage\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/zaciesnianie-monetarne-wnioski-po-danych-za-grudzien\/\"},\"wordCount\":1838,\"commentCount\":0,\"publisher\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/zaciesnianie-monetarne-wnioski-po-danych-za-grudzien\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/pol-1.jpg\",\"articleSection\":[\"Archiwum analiz\"],\"inLanguage\":\"en-US\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"CommentAction\",\"name\":\"Comment\",\"target\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/zaciesnianie-monetarne-wnioski-po-danych-za-grudzien\/#respond\"]}]},{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/zaciesnianie-monetarne-wnioski-po-danych-za-grudzien\/\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/zaciesnianie-monetarne-wnioski-po-danych-za-grudzien\/\",\"name\":\"Zacie\u015bnianie monetarne? - Wnioski po danych za grudzie\u0144 - InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#website\"},\"primaryImageOfPage\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/zaciesnianie-monetarne-wnioski-po-danych-za-grudzien\/#primaryimage\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/zaciesnianie-monetarne-wnioski-po-danych-za-grudzien\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/pol-1.jpg\",\"datePublished\":\"2018-01-22T18:24:58+00:00\",\"dateModified\":\"2026-03-22T19:13:44+00:00\",\"description\":\"Cho\u0107 rok zako\u0144czyli\u015bmy ju\u017c kilka tygodni temu, dopiero w ostatnich dniach opublikowano dane ko\u0144cowe z realnej sfery polskiej gospodarki (pozosta\u0142 jeszcze\",\"breadcrumb\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/zaciesnianie-monetarne-wnioski-po-danych-za-grudzien\/#breadcrumb\"},\"inLanguage\":\"en-US\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"ReadAction\",\"target\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/zaciesnianie-monetarne-wnioski-po-danych-za-grudzien\/\"]}]},{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/zaciesnianie-monetarne-wnioski-po-danych-za-grudzien\/#primaryimage\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/pol-1.jpg\",\"contentUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/pol-1.jpg\",\"width\":900,\"height\":708},{\"@type\":\"BreadcrumbList\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/zaciesnianie-monetarne-wnioski-po-danych-za-grudzien\/#breadcrumb\",\"itemListElement\":[{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":1,\"name\":\"Strona g\u0142\u00f3wna\",\"item\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\"},{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":2,\"name\":\"Zacie\u015bnianie monetarne? – Wnioski po danych za grudzie\u0144\"}]},{\"@type\":\"WebSite\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#website\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\",\"name\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"description\":\"Twoje wsparcie w zarz\u0105dzaniu finansami osobistymi\",\"publisher\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\"},\"potentialAction\":[{\"@type\":\"SearchAction\",\"target\":{\"@type\":\"EntryPoint\",\"urlTemplate\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/?s={search_term_string}\"},\"query-input\":{\"@type\":\"PropertyValueSpecification\",\"valueRequired\":true,\"valueName\":\"search_term_string\"}}],\"inLanguage\":\"en-US\"},{\"@type\":\"Organization\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\",\"name\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\",\"logo\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg\",\"contentUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg\",\"width\":210,\"height\":100,\"caption\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/\"},\"sameAs\":[\"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx\",\"https:\/\/x.com\/Insider_FX\",\"https:\/\/www.youtube.com\/@InsiderFX_FinanseBezStresu\",\"https:\/\/www.instagram.com\/insiderfx.finanse.bez.stresu\/\",\"https:\/\/www.tiktok.com\/@insiderfx.finanse\",\"https:\/\/www.linkedin.com\/in\/arkadiusz-balcerowski-cfa-53615914a\/\"]},{\"@type\":\"Person\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959\",\"name\":\"Arkadiusz Balcerowski\",\"image\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"url\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"contentUrl\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"caption\":\"Arkadiusz Balcerowski\"},\"sameAs\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/\"],\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/author\/insideadmin\/\"}]}<\/script>\n<!-- \/ Yoast SEO plugin. -->","yoast_head_json":{"title":"Zacie\u015bnianie monetarne? - Wnioski po danych za grudzie\u0144 - InsiderFX | Finanse bez stresu","description":"Cho\u0107 rok zako\u0144czyli\u015bmy ju\u017c kilka tygodni temu, dopiero w ostatnich dniach opublikowano dane ko\u0144cowe z realnej sfery polskiej gospodarki (pozosta\u0142 jeszcze","robots":{"index":"index","follow":"follow","max-snippet":"max-snippet:-1","max-image-preview":"max-image-preview:large","max-video-preview":"max-video-preview:-1"},"canonical":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/zaciesnianie-monetarne-wnioski-po-danych-za-grudzien\/","og_locale":"en_US","og_type":"article","og_title":"Zacie\u015bnianie monetarne? - Wnioski po danych za grudzie\u0144 - InsiderFX | Finanse bez stresu","og_description":"Cho\u0107 rok zako\u0144czyli\u015bmy ju\u017c kilka tygodni temu, dopiero w ostatnich dniach opublikowano dane ko\u0144cowe z realnej sfery polskiej gospodarki (pozosta\u0142 jeszcze","og_url":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/zaciesnianie-monetarne-wnioski-po-danych-za-grudzien\/","og_site_name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","article_publisher":"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx","article_published_time":"2018-01-22T18:24:58+00:00","article_modified_time":"2026-03-22T19:13:44+00:00","og_image":[{"width":900,"height":708,"url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/pol-1.jpg","type":"image\/jpeg"}],"author":"Arkadiusz Balcerowski","twitter_card":"summary_large_image","twitter_creator":"@Insider_FX","twitter_site":"@Insider_FX","twitter_misc":{"Written by":"Arkadiusz Balcerowski","Est. reading time":"9 minutes"},"schema":{"@context":"https:\/\/schema.org","@graph":[{"@type":"Article","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/zaciesnianie-monetarne-wnioski-po-danych-za-grudzien\/#article","isPartOf":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/zaciesnianie-monetarne-wnioski-po-danych-za-grudzien\/"},"author":{"name":"Arkadiusz Balcerowski","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959"},"headline":"Zacie\u015bnianie monetarne? – Wnioski po danych za grudzie\u0144","datePublished":"2018-01-22T18:24:58+00:00","dateModified":"2026-03-22T19:13:44+00:00","mainEntityOfPage":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/zaciesnianie-monetarne-wnioski-po-danych-za-grudzien\/"},"wordCount":1838,"commentCount":0,"publisher":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/zaciesnianie-monetarne-wnioski-po-danych-za-grudzien\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/pol-1.jpg","articleSection":["Archiwum analiz"],"inLanguage":"en-US","potentialAction":[{"@type":"CommentAction","name":"Comment","target":["https:\/\/insiderfx.pl\/zaciesnianie-monetarne-wnioski-po-danych-za-grudzien\/#respond"]}]},{"@type":"WebPage","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/zaciesnianie-monetarne-wnioski-po-danych-za-grudzien\/","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/zaciesnianie-monetarne-wnioski-po-danych-za-grudzien\/","name":"Zacie\u015bnianie monetarne? - Wnioski po danych za grudzie\u0144 - InsiderFX | Finanse bez stresu","isPartOf":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#website"},"primaryImageOfPage":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/zaciesnianie-monetarne-wnioski-po-danych-za-grudzien\/#primaryimage"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/zaciesnianie-monetarne-wnioski-po-danych-za-grudzien\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/pol-1.jpg","datePublished":"2018-01-22T18:24:58+00:00","dateModified":"2026-03-22T19:13:44+00:00","description":"Cho\u0107 rok zako\u0144czyli\u015bmy ju\u017c kilka tygodni temu, dopiero w ostatnich dniach opublikowano dane ko\u0144cowe z realnej sfery polskiej gospodarki (pozosta\u0142 jeszcze","breadcrumb":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/zaciesnianie-monetarne-wnioski-po-danych-za-grudzien\/#breadcrumb"},"inLanguage":"en-US","potentialAction":[{"@type":"ReadAction","target":["https:\/\/insiderfx.pl\/zaciesnianie-monetarne-wnioski-po-danych-za-grudzien\/"]}]},{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/zaciesnianie-monetarne-wnioski-po-danych-za-grudzien\/#primaryimage","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/pol-1.jpg","contentUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/pol-1.jpg","width":900,"height":708},{"@type":"BreadcrumbList","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/zaciesnianie-monetarne-wnioski-po-danych-za-grudzien\/#breadcrumb","itemListElement":[{"@type":"ListItem","position":1,"name":"Strona g\u0142\u00f3wna","item":"https:\/\/insiderfx.pl\/"},{"@type":"ListItem","position":2,"name":"Zacie\u015bnianie monetarne? – Wnioski po danych za grudzie\u0144"}]},{"@type":"WebSite","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#website","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/","name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","description":"Twoje wsparcie w zarz\u0105dzaniu finansami osobistymi","publisher":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization"},"potentialAction":[{"@type":"SearchAction","target":{"@type":"EntryPoint","urlTemplate":"https:\/\/insiderfx.pl\/?s={search_term_string}"},"query-input":{"@type":"PropertyValueSpecification","valueRequired":true,"valueName":"search_term_string"}}],"inLanguage":"en-US"},{"@type":"Organization","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization","name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/","logo":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg","contentUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg","width":210,"height":100,"caption":"InsiderFX | Finanse bez stresu"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/"},"sameAs":["https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx","https:\/\/x.com\/Insider_FX","https:\/\/www.youtube.com\/@InsiderFX_FinanseBezStresu","https:\/\/www.instagram.com\/insiderfx.finanse.bez.stresu\/","https:\/\/www.tiktok.com\/@insiderfx.finanse","https:\/\/www.linkedin.com\/in\/arkadiusz-balcerowski-cfa-53615914a\/"]},{"@type":"Person","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959","name":"Arkadiusz Balcerowski","image":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","url":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","contentUrl":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","caption":"Arkadiusz Balcerowski"},"sameAs":["https:\/\/insiderfx.pl\/"],"url":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/author\/insideadmin\/"}]}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/14402","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=14402"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/14402\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":27163,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/14402\/revisions\/27163"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media\/12065"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=14402"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=14402"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=14402"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}