{"id":14428,"date":"2018-02-01T19:19:20","date_gmt":"2018-02-01T18:19:20","guid":{"rendered":"http:\/\/insiderfx.pl\/?p=14428"},"modified":"2026-03-22T20:13:42","modified_gmt":"2026-03-22T19:13:42","slug":"obserwacji-gospodarki-budzet-inwestycje-rynek-pracy","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/obserwacji-gospodarki-budzet-inwestycje-rynek-pracy\/","title":{"rendered":"Kilka obserwacji z gospodarki &#8211; bud\u017cet, inwestycje i rynek pracy"},"content":{"rendered":"<p>Ostatnie dni przynios\u0142y nam kolejne powody do zadowolenia, je\u015bli chodzi o stan polskiej gospodarki. <a href=\"http:\/\/insiderfx.pl\/krotkoterminowa-szansa-dla-dolara\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">Dynamika PKB w ca\u0142ym minionym roku wynios\u0142a wi\u0119cej ni\u017c zak\u0142adano<\/a>, za\u015b struktura wzrostu zdaje si\u0119 sugerowa\u0107, \u017ce wreszcie zaczynaj\u0105 rusza\u0107 inwestycje. Dzisiaj z kolei opublikowany zosta\u0142 przemys\u0142owy indeks PMI, kt\u00f3ry cho\u0107 wykaza\u0142 niewielki spadek w por\u00f3wnaniu z grudniow\u0105 warto\u015bci\u0105, to w dalszym ci\u0105gu znajdujemy si\u0119 zdecydowanie powy\u017cej d\u0142ugoterminowej \u015bredniej. Na domiar tego wczorajsze dane Ministerstwa Finans\u00f3w pokaza\u0142y, \u017ce deficyt bud\u017cetowy wyni\u00f3s\u0142 w ca\u0142ym 2017 roku nieco ponad 25 mld z\u0142, znacznie mniej ni\u017c zak\u0142adano w ustawie. Mimo tak dobrych danych krajowych oraz sentymentu panuj\u0105cego na rynkach globalnych przys\u0142owiow\u0105 szpilk\u0119 mo\u017cna pr\u00f3bowa\u0107 wbija\u0107 gdzie\u015b mi\u0119dzy rynek pracy a inwestycje.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/twitter.com\/Insider_FX\/status\/958973677269344256\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">Zacznijmy jednak od porannego odczytu indeksu PMI<\/a>. Wed\u0142ug Markit nastroje manager\u00f3w w styczniu minimalnie pogorszy\u0142y si\u0119 w por\u00f3wnaniu do tego, co raportowano w ostatnim miesi\u0105cu zako\u0144czonego roku. Nieznaczny spadek poni\u017cej warto\u015bci 55 punkt\u00f3w wynika\u0142 mi\u0119dzy innymi z ni\u017cszej dynamiki wzrostu je\u015bli chodzi o produkcj\u0119 oraz wskazywanych problem\u00f3w z mocami produkcyjnymi. Solidne zwy\u017cki odnotowano z kolei w przypadku nowych zam\u00f3wie\u0144 oraz zatrudnienia. Mo\u017cna wi\u0119c podsumowa\u0107, \u017ce popyt zagraniczny pozostaje silny, za\u015b polskie przedsi\u0119biorstwa wci\u0105\u017c optymistycznie patrz\u0105 na mo\u017cliwo\u015bci zatrudniania nowych pracownik\u00f3w, pomimo rosn\u0105cych koszt\u00f3w z tym zwi\u0105zanym. To w\u0142a\u015bnie tutaj dochodzimy do sedna dzisiejszej analizy.<\/p>\n<blockquote class=\"twitter-tweet\" data-lang=\"pl\">\n<p dir=\"ltr\" lang=\"pl\">Odsetek firm prognozuj\u0105cych podwy\u017cki p\u0142ac stale ro\u015bnie, jednak do poziom\u00f3w sprzed dekady jeszcze sporo brakuje. Co ciekawe, po raz pierwszy od baaardzo dawna odsetek firm &gt; odsetek pracownik\u00f3w je\u015bli chodzi o przysz\u0142e podwy\u017cki. <a href=\"https:\/\/twitter.com\/hashtag\/Polska?src=hash&amp;ref_src=twsrc%5Etfw\">#Polska<\/a> <a href=\"https:\/\/twitter.com\/hashtag\/Gospodarka?src=hash&amp;ref_src=twsrc%5Etfw\">#Gospodarka<\/a> <a href=\"https:\/\/twitter.com\/hashtag\/Rynekpracownika?src=hash&amp;ref_src=twsrc%5Etfw\">#Rynekpracownika<\/a> <a href=\"https:\/\/twitter.com\/nbppl?ref_src=twsrc%5Etfw\">@nbppl<\/a> <a href=\"https:\/\/t.co\/8OC5l0BFz1\">pic.twitter.com\/8OC5l0BFz1<\/a><\/p>\n<p>\u2014 InsiderFX (@Insider_FX) <a href=\"https:\/\/twitter.com\/Insider_FX\/status\/958999378492043264?ref_src=twsrc%5Etfw\">1 lutego 2018<\/a><\/p><\/blockquote>\n<p><script async src=\"https:\/\/platform.twitter.com\/widgets.js\" charset=\"utf-8\"><\/script><\/p>\n<p>Wed\u0142ug najnowszych bada\u0144 ze strony Narodowego Banku Polskiego zar\u00f3wno odsetek pracownik\u00f3w jak i pracodawc\u00f3w oczekuje, \u017ce pensje b\u0119d\u0105 ros\u0142y w najbli\u017cszym czasie. Niemniej znamienne jest to, \u017ce po raz pierwszy od bardzo dawna odsetek pracodawc\u00f3w okaza\u0142 si\u0119 wy\u017cszy ni\u017c ten\u017ce po stronie pracownik\u00f3w. Innymi s\u0142owy, coraz wi\u0119cej firm planuje podwy\u017cki p\u0142ac, ani\u017celi oczekuj\u0105 tego sami pracownicy. Wed\u0142ug mnie jest to jednoznaczny sygna\u0142, \u017ce wchodzimy dumnie w rynek pracownika, a wy\u017cej opisana sytuacja ilustruje, \u017ce konkurencja mi\u0119dzy firmami w kwestii zatrudniania wykwalifikowanej si\u0142y roboczej b\u0119dzie wzrasta\u0107 (<a href=\"https:\/\/twitter.com\/Insider_FX\/status\/958996584242581504\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">liczba wolnych wakat\u00f3w jako 12-miesi\u0119czna suma krocz\u0105ca znajduje si\u0119 ju\u017c zdecydowanie powy\u017cej poziom\u00f3w sprzed dekady<\/a>). Warto jednak zauwa\u017cy\u0107, \u017ce pomimo silnych wzrost\u00f3w dynamiki wynagrodze\u0144 w ostatnich miesi\u0105cach liczba firm, kt\u00f3ra potencjalnie mo\u017ce zacz\u0105\u0107 my\u015ble\u0107 o kolejnych podwy\u017ckach prawdopodobnie jeszcze wzro\u015bnie, chc\u0105c w ten spos\u00f3b sprosta\u0107 rosn\u0105cej ilo\u015bci zam\u00f3wie\u0144 (dzisiejsze dane Markit pokaza\u0142y, \u017ce wielko\u015b\u0107 zaleg\u0142o\u015bci w produkcji wzros\u0142a po raz czwarty na przestrzeni ostatnich sze\u015bciu miesi\u0119cy).<\/p>\n<blockquote class=\"twitter-tweet\" data-lang=\"pl\">\n<p dir=\"ltr\" lang=\"pl\">Bior\u0105c pod uwag\u0119 oczekiwane wzrosty koszt\u00f3w pracy oraz wy\u017csze ceny surowc\u00f3w przemys\u0142owych mo\u017cna spodziewa\u0107 si\u0119 rosn\u0105cej presji na rentowno\u015b\u0107 polskich firm. Mi\u0119dzy innymi ten aspekt wymienia\u0142em jako zagro\u017cenie dla gie\u0142dy &#8211; <a href=\"https:\/\/t.co\/kJeFy0vAKO\">https:\/\/t.co\/kJeFy0vAKO<\/a> <a href=\"https:\/\/twitter.com\/hashtag\/Gospodarka?src=hash&amp;ref_src=twsrc%5Etfw\">#Gospodarka<\/a> <a href=\"https:\/\/twitter.com\/hashtag\/Polska?src=hash&amp;ref_src=twsrc%5Etfw\">#Polska<\/a> <a href=\"https:\/\/twitter.com\/hashtag\/Gie%C5%82da?src=hash&amp;ref_src=twsrc%5Etfw\">#Gie\u0142da<\/a> <a href=\"https:\/\/twitter.com\/nbppl?ref_src=twsrc%5Etfw\">@nbppl<\/a> <a href=\"https:\/\/t.co\/bPIH5JPURE\">pic.twitter.com\/bPIH5JPURE<\/a><\/p>\n<p>\u2014 InsiderFX (@Insider_FX) <a href=\"https:\/\/twitter.com\/Insider_FX\/status\/959026980292358144?ref_src=twsrc%5Etfw\">1 lutego 2018<\/a><\/p><\/blockquote>\n<p><script async src=\"https:\/\/platform.twitter.com\/widgets.js\" charset=\"utf-8\"><\/script><\/p>\n<p>Tutaj jednak dochodzimy do pewnego problemu, kt\u00f3ry bezpo\u015brednio mo\u017ce dotkn\u0105\u0107 polsk\u0105 gie\u0142d\u0119. Mianowicie, <a href=\"http:\/\/insiderfx.pl\/zaciesnianie-monetarne-wnioski-po-danych-za-grudzien\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">cho\u0107 produktywno\u015b\u0107 pracy w rodzimej gospodarce ro\u015bnie<\/a>, to jednak tempo wzrostu jest nieco wolniejsze w por\u00f3wnaniu do p\u0142ac. W tym miejscu warto podkre\u015bli\u0107, \u017ce przedsi\u0119biorstwa mog\u0105 mie\u0107 poniek\u0105d trudno\u015bci w podnoszeniu wynagrodze\u0144 z uwagi na fakt, \u017ce przez ostatnie lata role by\u0142y raczej odwrotne i to pracownicy musieli oferowa\u0107 interesuj\u0105c\u0105 cen\u0119 za swoje us\u0142ugi (p\u0142ace). Wed\u0142ug badania NBP odsetek przedsi\u0119biorstw twierdz\u0105cych, \u017ce tempo wzrostu p\u0142ac przewy\u017cszy\u0142o dynamik\u0119 produktywno\u015bci wzr\u00f3s\u0142 wyra\u017anie o kilka punkt\u00f3w procentowych zbli\u017caj\u0105c si\u0119 do poziomu 20%. W analogicznym okresie udzia\u0142 firm uwa\u017caj\u0105cych, \u017ce p\u0142ace ros\u0142y wolniej od wydajno\u015bci pracy w\u0142a\u015bciwie nie zmieni\u0142 si\u0119 i pozosta\u0142 w okolicy 12%. Je\u017celi dywergencja ta b\u0119dzie si\u0119 pog\u0142\u0119bia\u0107 w kolejnych kwarta\u0142ach (do\u015b\u0107 prawdopodobny aspekt), w\u00f3wczas coraz wi\u0119cej firm mo\u017ce mie\u0107 k\u0142opoty z rentowno\u015bci\u0105. Ju\u017c teraz udzia\u0142 biznes\u00f3w, kt\u00f3ry jest w stanie wykrzesa\u0107 mar\u017ce na poziomie przewy\u017cszaj\u0105cym 5% spad\u0142 na przestrzeni ostatniego roku z ponad 38% do niespe\u0142na 35%.<\/p>\n<p style=\"text-align: center;\">[btn text=&#8221;Analiza sp\u00f3\u0142ki GPW \u2013 Stalexport Autostrady&#8221; tcolor=#FFF thovercolor=#FFF link=&#8221;http:\/\/insiderfx.pl\/analiza-spolki-gpw-stalexport-autostrady\/&#8221; target=&#8221;_blank&#8221;]\n<p>Je\u015bli dodamy do tego fakt, \u017ce ceny surowc\u00f3w b\u0119d\u0105 prawdopodobnie rosn\u0105\u0107 w kolejnych kwarta\u0142ach (faza cyklu koniunkturalnego), za\u015b koszt pieni\u0105dza wzro\u015bnie, w\u00f3wczas otrzymujemy pewn\u0105 mieszank\u0119, kt\u00f3ra mo\u017ce potencjalnie zagrozi\u0107 wynikom finansowym sp\u00f3\u0142ek notowanych na warszawskim parkiecie (rzecz jasna nie tylko im). O ryzyku tym <a href=\"http:\/\/insiderfx.pl\/szanse-zagrozenia-dla-zlotego-gieldy-nowym-roku\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">pisa\u0142em przy okazji analizowania szans i zagro\u017ce\u0144 dla polskiej gie\u0142dy i z\u0142otego na pocz\u0105tku roku<\/a>. Z drugiej strony, podwy\u017cki kosztu pieni\u0105dza mog\u0105 by\u0107 r\u00f3wnie\u017c pewnym wybawieniem dla firm, gdy\u017c mog\u0105 one zredukowa\u0107 popyt wewn\u0119trzny, a przez to presj\u0119 na zwi\u0119kszanie zatrudnienia.<\/p>\n<figure id=\"attachment_14429\" aria-describedby=\"caption-attachment-14429\" style=\"width: 477px\" class=\"wp-caption aligncenter\"><a href=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/02\/inwestycje-wykorzystanie-mocy-produkcyjnych-polska-insiderfx-1.png\"><img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" class=\"size-full wp-image-14429\" src=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/02\/inwestycje-wykorzystanie-mocy-produkcyjnych-polska-insiderfx-1.png\" alt=\"\" width=\"477\" height=\"291\" srcset=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/02\/inwestycje-wykorzystanie-mocy-produkcyjnych-polska-insiderfx-1.png 477w, https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/02\/inwestycje-wykorzystanie-mocy-produkcyjnych-polska-insiderfx-1-300x183.png 300w\" sizes=\"(max-width: 477px) 100vw, 477px\" \/><\/a><figcaption id=\"caption-attachment-14429\" class=\"wp-caption-text\">Wykorzystanie mocy produkcyjnych wskazuje na kontynuacj\u0119 odbicia inwestycji, \u017ar\u00f3d\u0142o: GUS, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n<p>Z dzisiejszego raportu NBP mo\u017cemy wyczyta\u0107 r\u00f3wnie\u017c bardzo wa\u017cn\u0105 kwesti\u0119 dotycz\u0105c\u0105 <em>stricte<\/em> tematu inwestycji. Mianowicie, tylko niespe\u0142na 25% przedsi\u0119biorstw zainteresowana jest skierowaniem planowanych inwestycji w rozbudowanie mocy produkcyjnych, za\u015b blisko 30% planuje jedynie inwestycje odtworzeniowe, czyli takie, kt\u00f3re pozwol\u0105 przywr\u00f3ci\u0107 pierwotn\u0105 zdolno\u015b\u0107 produkcyjn\u0105, kiedy dana maszyna by\u0142a nowa. Warto tutaj podkre\u015bli\u0107 fakt, \u017ce drugi z wymienionych rodzaj\u00f3w inwestycji nie jest tego, czego oczekiwaliby\u015bmy w kontek\u015bcie utrzymania wzrostu gospodarczego ci\u0105gnionego w wi\u0119kszej mierze przez inwestycje, ani\u017celi konsumpcj\u0119. Inwestycje odtworzeniowe jedynie wyr\u00f3wnuj\u0105 &#8222;poniesione&#8221; koszty amortyzacji, nie powoduj\u0105 one jednak zwi\u0119kszania mo\u017cliwo\u015bci produkcyjnych, a zatem firmy borykaj\u0105ce si\u0119 z problemem zaleg\u0142o\u015bci produkcyjnych wci\u0105\u017c takowych b\u0119d\u0105 do\u015bwiadcza\u0107.<\/p>\n<p style=\"text-align: center;\">[btn text=&#8221;Kolejna podwy\u017cka w Kanadzie i solida perspektywa przed CAD&#8221; tcolor=#FFF thovercolor=#FFF link=&#8221;http:\/\/insiderfx.pl\/kolejna-podwyzka-kanadzie-solida-perspektywa-cad\/&#8221; target=&#8221;_blank&#8221;]\n<p>Poza tym NBP wskaza\u0142, \u017ce bod\u017acem mog\u0105cym sk\u0142oni\u0107 firmy do przekierowania strumienia inwestycyjnego w kierunku rozbudowy mocy wytw\u00f3rczych jest chroniczny niedob\u00f3r zapas\u00f3w wyrob\u00f3w gotowych. Innymi s\u0142owy, je\u015bli dana firma zaczyna odczuwa\u0107 z miesi\u0105ca na miesi\u0105c, \u017ce poziom produkt\u00f3w gotowych w magazynie nie jest na tyle du\u017cy, by zaspokoi\u0107 potencjalne zam\u00f3wienia, w\u00f3wczas decyduje si\u0119 na krok w stron\u0119 podniesienia poziomu zapas\u00f3w (o ile nie ma ju\u017c mo\u017cliwo\u015bci produkcji w wyd\u0142u\u017conym czasie lub z pomoc\u0105 wi\u0119kszej ilo\u015bci pracownik\u00f3w, w\u00f3wczas jedynym wyj\u015bciem jest zainwestowanie w maszyny o wy\u017cszej wydajno\u015bci). W badaniu zaznaczono, \u017ce poziom deficytu zapas\u00f3w produkt\u00f3w gotowych wzr\u00f3s\u0142, co mo\u017ce zach\u0119ci\u0107 przedsi\u0119biorstwa do podj\u0119cia decyzji o inwestycjach nakierowanych na przyrost mocy produkcyjnych.<\/p>\n<figure id=\"attachment_14430\" aria-describedby=\"caption-attachment-14430\" style=\"width: 466px\" class=\"wp-caption aligncenter\"><a href=\"http:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/02\/rachunek-kapita\u0142owy-polska-insiderfx.png\"><img decoding=\"async\" class=\"size-full wp-image-14430\" src=\"http:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/02\/rachunek-kapita\u0142owy-polska-insiderfx.png\" alt=\"\" width=\"466\" height=\"275\" \/><\/a><figcaption id=\"caption-attachment-14430\" class=\"wp-caption-text\">Saldo rachunku kapita\u0142owego powinno odzwierciedla\u0107 tempo p\u0142yn\u0105cych \u015brodk\u00f3w z UE, \u017ar\u00f3d\u0142o: NBP, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n<p>Ponadto warto r\u00f3wnie\u017c doda\u0107, \u017ce \u015brodki unijne, kt\u00f3re maj\u0105 w kolejnych kwarta\u0142ach p\u0142yn\u0105\u0107 w stron\u0119 polskiego biznesu, r\u00f3wnie\u017c powinny by\u0107 czynnikiem zwi\u0119kszaj\u0105cym poziom inwestycji prywatnych. Warto zaznaczy\u0107, \u017ce to w\u0142a\u015bnie firmy otrzymuj\u0105 owe \u015brodki (z program\u00f3w regionalnych) najszybciej, co mo\u017ce nie by\u0107 bez znaczenia w kwestii tempa podejmowania decyzji inwestycyjnych. W celu obserwacji tego zjawiska nale\u017cy bacznie obserwowa\u0107 saldo rachunku kapita\u0142owego prezentowane co miesi\u0105c przez NBP przy okazji danych o bilansie p\u0142atniczym (w polskich warunkach saldo to pokazuje niemal\u017ce wy\u0142\u0105cznie \u015brodki z tytu\u0142u finansowania unijnego). Wspomnijmy r\u00f3wnie\u017c, \u017ce dalszy wzrost inwestycji (prognoza) w po\u0142\u0105czeniu z brakiem szale\u0144stwa w kwestii produkcji budowlano-monta\u017cowej mo\u017ce by\u0107 oznak\u0105 rosn\u0105cego udzia\u0142u inwestycji prywatnych w og\u00f3le, gdy\u017c ponad 50% owej produkcji stanowi\u0105 zam\u00f3wienia publiczne.<\/p>\n<figure id=\"attachment_14431\" aria-describedby=\"caption-attachment-14431\" style=\"width: 468px\" class=\"wp-caption aligncenter\"><a href=\"http:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/02\/wynik-bud\u017cetowy-polska-insiderfx.png\"><img decoding=\"async\" class=\"size-full wp-image-14431\" src=\"http:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/02\/wynik-bud\u017cetowy-polska-insiderfx.png\" alt=\"\" width=\"468\" height=\"277\" \/><\/a><figcaption id=\"caption-attachment-14431\" class=\"wp-caption-text\">Deficyt bud\u017cetowy wyni\u00f3s\u0142 nieco ponad 25 mld z\u0142, znacznie mniej ani\u017celi sugerowa\u0142a ustawa, \u017ar\u00f3d\u0142o: MF, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n<p>Na koniec rzu\u0107my jeszcze okiem na sytuacj\u0119 bud\u017cetow\u0105 po ostatnich danych MF za grudzie\u0144 2017. Wed\u0142ug wst\u0119pnych szacunk\u00f3w deficyt wyni\u00f3s\u0142 25,4 mld z\u0142, co stanowi zaledwie 43% planu. Jednocze\u015bnie jak doskonale wida\u0107 na wykresie powy\u017cej, tempo wydatk\u00f3w mocno przyspieszy\u0142o w ostatnim miesi\u0105cu roku (nominalny ich poziom by\u0142 wy\u017cszy ani\u017celi z ko\u0144ca 2016 roku) ostatecznie realizuj\u0105c 97,7% planu wynikaj\u0105cego z ustawy (wzrost z 84,6% w listopadzie). Poziom dochod\u00f3w wyni\u00f3s\u0142 ostatecznie 107,7% planu, w tym dochody podatkowe na poziomie 104,7%. Warto podkre\u015bli\u0107, \u017ce w samym tylko grudniu wzrost dochodu z tytu\u0142u podatku VAT przekroczy\u0142 10,6 mld z\u0142, co oznacza najlepszy grudzie\u0144 od wielu lat.<\/p>\n<p style=\"text-align: center;\">[btn text=&#8221;Sprawd\u017a Profesjonalny Research InsiderFX &#8211; Waluty, Surowce, Akcje&#8221; tcolor=#FFF thovercolor=#FFF link=&#8221;http:\/\/insiderfx.pl\/research\/&#8221; target=&#8221;_blank&#8221;]\n<p>Mo\u017cna zatem przypuszcza\u0107, \u017ce zdecydowanie lepszy wynik bud\u017cetowy to efekt w du\u017cej mierze poprawy \u015bci\u0105galno\u015bci VAT (nie mo\u017cna jednak zapomina\u0107 o dobrej koniunkturze, kt\u00f3ra r\u00f3wnie\u017c pomog\u0142a w tym procesie) oraz nieco ni\u017cszych od zak\u0142adanych wydatk\u00f3w. Nie wolno jednak zapomina\u0107, \u017ce deficyt bud\u017cetowy stanowi tylko cz\u0119\u015b\u0107 ca\u0142ego deficytu sektora finans\u00f3w publicznych, do kt\u00f3rego zaliczamy r\u00f3wnie\u017c samorz\u0105dy oraz instytucje typu NFZ, KRUS czy FUS. Niemniej jednak mo\u017cna szacowa\u0107, \u017ce poziom ca\u0142kowitego d\u0142ugu SFP wyniesie oko\u0142o 2% PKB, co by\u0142oby najni\u017csz\u0105 warto\u015bci\u0105 w historii.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Ostatnie dni przynios\u0142y nam kolejne powody do zadowolenia, je\u015bli chodzi o stan polskiej gospodarki. Dynamika PKB w ca\u0142ym minionym roku wynios\u0142a wi\u0119cej ni\u017c zak\u0142adano, za\u015b struktura wzrostu zdaje si\u0119 sugerowa\u0107, \u017ce wreszcie zaczynaj\u0105 rusza\u0107 inwestycje. Dzisiaj z kolei opublikowany zosta\u0142 przemys\u0142owy indeks PMI, kt\u00f3ry cho\u0107 wykaza\u0142 niewielki spadek w por\u00f3wnaniu z grudniow\u0105 warto\u015bci\u0105, to w [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":14435,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"elementor_theme","format":"standard","meta":{"_glsr_average":0,"_glsr_ranking":0,"_glsr_reviews":0,"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-14428","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-archiwum-analiz"],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v27.2 - https:\/\/yoast.com\/product\/yoast-seo-wordpress\/ -->\n<title>Kilka obserwacji z gospodarki - bud\u017cet, inwestycje i rynek pracy - InsiderFX | Finanse bez stresu<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"Ostatnie dni przynios\u0142y nam kolejne powody do zadowolenia, je\u015bli chodzi o stan polskiej gospodarki. Dynamika PKB w ca\u0142ym minionym roku wynios\u0142a wi\u0119cej ni\u017c\" \/>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/obserwacji-gospodarki-budzet-inwestycje-rynek-pracy\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"en_US\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Kilka obserwacji z gospodarki - bud\u017cet, inwestycje i rynek pracy - InsiderFX | Finanse bez stresu\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"Ostatnie dni przynios\u0142y nam kolejne powody do zadowolenia, je\u015bli chodzi o stan polskiej gospodarki. Dynamika PKB w ca\u0142ym minionym roku wynios\u0142a wi\u0119cej ni\u017c\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/obserwacji-gospodarki-budzet-inwestycje-rynek-pracy\/\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"InsiderFX | Finanse bez stresu\" \/>\n<meta property=\"article:publisher\" content=\"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx\" \/>\n<meta property=\"article:published_time\" content=\"2018-02-01T18:19:20+00:00\" \/>\n<meta property=\"article:modified_time\" content=\"2026-03-22T19:13:42+00:00\" \/>\n<meta property=\"og:image\" content=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/02\/polska-1-1.jpg\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:width\" content=\"600\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:height\" content=\"400\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:type\" content=\"image\/jpeg\" \/>\n<meta name=\"author\" content=\"Arkadiusz Balcerowski\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:creator\" content=\"@Insider_FX\" \/>\n<meta name=\"twitter:site\" content=\"@Insider_FX\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Written by\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"Arkadiusz Balcerowski\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:label2\" content=\"Est. reading time\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data2\" content=\"8 minutes\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\/\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"Article\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/obserwacji-gospodarki-budzet-inwestycje-rynek-pracy\/#article\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/obserwacji-gospodarki-budzet-inwestycje-rynek-pracy\/\"},\"author\":{\"name\":\"Arkadiusz Balcerowski\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959\"},\"headline\":\"Kilka obserwacji z gospodarki &#8211; bud\u017cet, inwestycje i rynek pracy\",\"datePublished\":\"2018-02-01T18:19:20+00:00\",\"dateModified\":\"2026-03-22T19:13:42+00:00\",\"mainEntityOfPage\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/obserwacji-gospodarki-budzet-inwestycje-rynek-pracy\/\"},\"wordCount\":1658,\"commentCount\":0,\"publisher\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/obserwacji-gospodarki-budzet-inwestycje-rynek-pracy\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/02\/polska-1-1.jpg\",\"articleSection\":[\"Archiwum analiz\"],\"inLanguage\":\"en-US\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"CommentAction\",\"name\":\"Comment\",\"target\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/obserwacji-gospodarki-budzet-inwestycje-rynek-pracy\/#respond\"]}]},{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/obserwacji-gospodarki-budzet-inwestycje-rynek-pracy\/\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/obserwacji-gospodarki-budzet-inwestycje-rynek-pracy\/\",\"name\":\"Kilka obserwacji z gospodarki - bud\u017cet, inwestycje i rynek pracy - InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#website\"},\"primaryImageOfPage\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/obserwacji-gospodarki-budzet-inwestycje-rynek-pracy\/#primaryimage\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/obserwacji-gospodarki-budzet-inwestycje-rynek-pracy\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/02\/polska-1-1.jpg\",\"datePublished\":\"2018-02-01T18:19:20+00:00\",\"dateModified\":\"2026-03-22T19:13:42+00:00\",\"description\":\"Ostatnie dni przynios\u0142y nam kolejne powody do zadowolenia, je\u015bli chodzi o stan polskiej gospodarki. Dynamika PKB w ca\u0142ym minionym roku wynios\u0142a wi\u0119cej ni\u017c\",\"breadcrumb\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/obserwacji-gospodarki-budzet-inwestycje-rynek-pracy\/#breadcrumb\"},\"inLanguage\":\"en-US\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"ReadAction\",\"target\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/obserwacji-gospodarki-budzet-inwestycje-rynek-pracy\/\"]}]},{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/obserwacji-gospodarki-budzet-inwestycje-rynek-pracy\/#primaryimage\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/02\/polska-1-1.jpg\",\"contentUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/02\/polska-1-1.jpg\",\"width\":600,\"height\":400},{\"@type\":\"BreadcrumbList\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/obserwacji-gospodarki-budzet-inwestycje-rynek-pracy\/#breadcrumb\",\"itemListElement\":[{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":1,\"name\":\"Strona g\u0142\u00f3wna\",\"item\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\"},{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":2,\"name\":\"Kilka obserwacji z gospodarki &#8211; bud\u017cet, inwestycje i rynek pracy\"}]},{\"@type\":\"WebSite\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#website\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\",\"name\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"description\":\"Twoje wsparcie w zarz\u0105dzaniu finansami osobistymi\",\"publisher\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\"},\"potentialAction\":[{\"@type\":\"SearchAction\",\"target\":{\"@type\":\"EntryPoint\",\"urlTemplate\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/?s={search_term_string}\"},\"query-input\":{\"@type\":\"PropertyValueSpecification\",\"valueRequired\":true,\"valueName\":\"search_term_string\"}}],\"inLanguage\":\"en-US\"},{\"@type\":\"Organization\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\",\"name\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\",\"logo\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg\",\"contentUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg\",\"width\":210,\"height\":100,\"caption\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/\"},\"sameAs\":[\"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx\",\"https:\/\/x.com\/Insider_FX\",\"https:\/\/www.youtube.com\/@InsiderFX_FinanseBezStresu\",\"https:\/\/www.instagram.com\/insiderfx.finanse.bez.stresu\/\",\"https:\/\/www.tiktok.com\/@insiderfx.finanse\",\"https:\/\/www.linkedin.com\/in\/arkadiusz-balcerowski-cfa-53615914a\/\"]},{\"@type\":\"Person\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959\",\"name\":\"Arkadiusz Balcerowski\",\"image\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"url\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"contentUrl\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"caption\":\"Arkadiusz Balcerowski\"},\"sameAs\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/\"],\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/author\/insideadmin\/\"}]}<\/script>\n<!-- \/ Yoast SEO plugin. -->","yoast_head_json":{"title":"Kilka obserwacji z gospodarki - bud\u017cet, inwestycje i rynek pracy - InsiderFX | Finanse bez stresu","description":"Ostatnie dni przynios\u0142y nam kolejne powody do zadowolenia, je\u015bli chodzi o stan polskiej gospodarki. Dynamika PKB w ca\u0142ym minionym roku wynios\u0142a wi\u0119cej ni\u017c","robots":{"index":"index","follow":"follow","max-snippet":"max-snippet:-1","max-image-preview":"max-image-preview:large","max-video-preview":"max-video-preview:-1"},"canonical":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/obserwacji-gospodarki-budzet-inwestycje-rynek-pracy\/","og_locale":"en_US","og_type":"article","og_title":"Kilka obserwacji z gospodarki - bud\u017cet, inwestycje i rynek pracy - InsiderFX | Finanse bez stresu","og_description":"Ostatnie dni przynios\u0142y nam kolejne powody do zadowolenia, je\u015bli chodzi o stan polskiej gospodarki. Dynamika PKB w ca\u0142ym minionym roku wynios\u0142a wi\u0119cej ni\u017c","og_url":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/obserwacji-gospodarki-budzet-inwestycje-rynek-pracy\/","og_site_name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","article_publisher":"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx","article_published_time":"2018-02-01T18:19:20+00:00","article_modified_time":"2026-03-22T19:13:42+00:00","og_image":[{"width":600,"height":400,"url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/02\/polska-1-1.jpg","type":"image\/jpeg"}],"author":"Arkadiusz Balcerowski","twitter_card":"summary_large_image","twitter_creator":"@Insider_FX","twitter_site":"@Insider_FX","twitter_misc":{"Written by":"Arkadiusz Balcerowski","Est. reading time":"8 minutes"},"schema":{"@context":"https:\/\/schema.org","@graph":[{"@type":"Article","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/obserwacji-gospodarki-budzet-inwestycje-rynek-pracy\/#article","isPartOf":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/obserwacji-gospodarki-budzet-inwestycje-rynek-pracy\/"},"author":{"name":"Arkadiusz Balcerowski","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959"},"headline":"Kilka obserwacji z gospodarki &#8211; bud\u017cet, inwestycje i rynek pracy","datePublished":"2018-02-01T18:19:20+00:00","dateModified":"2026-03-22T19:13:42+00:00","mainEntityOfPage":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/obserwacji-gospodarki-budzet-inwestycje-rynek-pracy\/"},"wordCount":1658,"commentCount":0,"publisher":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/obserwacji-gospodarki-budzet-inwestycje-rynek-pracy\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/02\/polska-1-1.jpg","articleSection":["Archiwum analiz"],"inLanguage":"en-US","potentialAction":[{"@type":"CommentAction","name":"Comment","target":["https:\/\/insiderfx.pl\/obserwacji-gospodarki-budzet-inwestycje-rynek-pracy\/#respond"]}]},{"@type":"WebPage","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/obserwacji-gospodarki-budzet-inwestycje-rynek-pracy\/","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/obserwacji-gospodarki-budzet-inwestycje-rynek-pracy\/","name":"Kilka obserwacji z gospodarki - bud\u017cet, inwestycje i rynek pracy - InsiderFX | Finanse bez stresu","isPartOf":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#website"},"primaryImageOfPage":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/obserwacji-gospodarki-budzet-inwestycje-rynek-pracy\/#primaryimage"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/obserwacji-gospodarki-budzet-inwestycje-rynek-pracy\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/02\/polska-1-1.jpg","datePublished":"2018-02-01T18:19:20+00:00","dateModified":"2026-03-22T19:13:42+00:00","description":"Ostatnie dni przynios\u0142y nam kolejne powody do zadowolenia, je\u015bli chodzi o stan polskiej gospodarki. Dynamika PKB w ca\u0142ym minionym roku wynios\u0142a wi\u0119cej ni\u017c","breadcrumb":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/obserwacji-gospodarki-budzet-inwestycje-rynek-pracy\/#breadcrumb"},"inLanguage":"en-US","potentialAction":[{"@type":"ReadAction","target":["https:\/\/insiderfx.pl\/obserwacji-gospodarki-budzet-inwestycje-rynek-pracy\/"]}]},{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/obserwacji-gospodarki-budzet-inwestycje-rynek-pracy\/#primaryimage","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/02\/polska-1-1.jpg","contentUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/02\/polska-1-1.jpg","width":600,"height":400},{"@type":"BreadcrumbList","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/obserwacji-gospodarki-budzet-inwestycje-rynek-pracy\/#breadcrumb","itemListElement":[{"@type":"ListItem","position":1,"name":"Strona g\u0142\u00f3wna","item":"https:\/\/insiderfx.pl\/"},{"@type":"ListItem","position":2,"name":"Kilka obserwacji z gospodarki &#8211; bud\u017cet, inwestycje i rynek pracy"}]},{"@type":"WebSite","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#website","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/","name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","description":"Twoje wsparcie w zarz\u0105dzaniu finansami osobistymi","publisher":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization"},"potentialAction":[{"@type":"SearchAction","target":{"@type":"EntryPoint","urlTemplate":"https:\/\/insiderfx.pl\/?s={search_term_string}"},"query-input":{"@type":"PropertyValueSpecification","valueRequired":true,"valueName":"search_term_string"}}],"inLanguage":"en-US"},{"@type":"Organization","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization","name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/","logo":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg","contentUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg","width":210,"height":100,"caption":"InsiderFX | Finanse bez stresu"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/"},"sameAs":["https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx","https:\/\/x.com\/Insider_FX","https:\/\/www.youtube.com\/@InsiderFX_FinanseBezStresu","https:\/\/www.instagram.com\/insiderfx.finanse.bez.stresu\/","https:\/\/www.tiktok.com\/@insiderfx.finanse","https:\/\/www.linkedin.com\/in\/arkadiusz-balcerowski-cfa-53615914a\/"]},{"@type":"Person","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959","name":"Arkadiusz Balcerowski","image":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","url":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","contentUrl":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","caption":"Arkadiusz Balcerowski"},"sameAs":["https:\/\/insiderfx.pl\/"],"url":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/author\/insideadmin\/"}]}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/14428","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=14428"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/14428\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":27160,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/14428\/revisions\/27160"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media\/14435"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=14428"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=14428"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=14428"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}