{"id":14863,"date":"2018-08-23T23:46:32","date_gmt":"2018-08-23T21:46:32","guid":{"rendered":"http:\/\/insiderfx.pl\/?p=14863"},"modified":"2026-03-22T20:13:34","modified_gmt":"2026-03-22T19:13:34","slug":"sezon-wynikow-spolek-slabosc-w-niemczech-i-sila-w-usa","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/sezon-wynikow-spolek-slabosc-w-niemczech-i-sila-w-usa\/","title":{"rendered":"Sezon wynik\u00f3w sp\u00f3\u0142ek: s\u0142abo\u015b\u0107 w Niemczech i si\u0142a w USA"},"content":{"rendered":"

W ci\u0105gu ostatnich trzech miesi\u0119cy ameryka\u0144ski indeks gie\u0142dowy SP500 zyska\u0142 oko\u0142o 5%, za\u015b w tym samym czasie niemiecki konkurent DAX straci\u0142 praktycznie to\u017csamy procent. Jednym z g\u0142\u00f3wnych powod\u00f3w takiego stanu rzeczy jest znaczny udzia\u0142 niemieckich producent\u00f3w samochod\u00f3w w indeksie DAX, kt\u00f3rzy to producenci znajduj\u0105 si\u0119 pod ostrza\u0142em potencjalnych ce\u0142 ze strony administracji prezydenta Donalda Trumpa. W drugim kwartale nie pomog\u0142o r\u00f3wnie\u017c s\u0142abe euro, kt\u00f3re jednocze\u015bnie zaszkodzi\u0142o do pewnego stopnia ameryka\u0144skim przedsi\u0119biorstwom. Wreszcie kluczowy aspekt, kt\u00f3ry w mojej opinii odegra\u0142 znaczn\u0105 rol\u0119, mianowicie publikacja wynik\u00f3w finansowych za drugi kwarta\u0142. Podczas gdy sp\u00f3\u0142ki ameryka\u0144skie czy japo\u0144skie nie mia\u0142y problem\u00f3w z biciem rynkowych oczekiwa\u0144, z zupe\u0142nie innym schematem mieli\u015bmy do czynienia za nasz\u0105 zachodni\u0105 granic\u0105. Co wi\u0119cej, r\u00f3wnie\u017c tempo wzrostu przychod\u00f3w czy zysk\u00f3w w Niemczech nie powala na kolana. Taki stan rzeczy wydaje si\u0119 t\u0142umaczy\u0107 ostatni\u0105 s\u0142abo\u015b\u0107 niemieckiego indeksu wzgl\u0119dem swoich ameryka\u0144skich odpowiednik\u00f3w, cho\u0107 trzeba by\u0107 \u015bwiadomym r\u00f3\u017cnic w rachunkowo\u015bci w obydwu krajach (GAAP w USA w opozycji do IFRS w Niemczech). Analiza wynik\u00f3w za pierwszy kwarta\u0142 dost\u0119pna jest pod niniejszym linkiem<\/a>.<\/p>\n

[btn text=”Niemieckie spowolnienie coraz bardziej widoczne” tcolor=#FFF thovercolor=#FFF link=”http:\/\/insiderfx.pl\/niemieckie-spowolnienie-gospodarcze-coraz-bardziej-widoczne\/” target=”_blank”]\n

W \u015brod\u0119 indeks SP500 osi\u0105gn\u0105\u0142 podczas sesji sw\u00f3j nowy historyczny szczyt (widoczny tylko na rynku kasowym), cho\u0107 zyski te nie zdo\u0142a\u0142y zosta\u0107 utrzymane, to by\u0142o to niew\u0105tpliwie medialne wydarzenie. Trzeba bra\u0107 r\u00f3wnie\u017c pod uwag\u0119 fakt, \u017ce obecnie mamy najd\u0142u\u017cej trwaj\u0105cy rynek byka w historii (klasyfikowany jako ilo\u015b\u0107 dni bez co najmniej 20%-owej korekty), to rzecz jasna rozpala nadzieje inwestor\u00f3w, ale jednocze\u015bnie nasuwa pytanie jak d\u0142ugo taka sytuacja mo\u017ce jeszcze potrwa\u0107. Nie jest tajemnic\u0105, \u017ce poziom zad\u0142u\u017cenia na \u015bwiecie dramatycznie wzr\u00f3s\u0142, przewy\u017cszaj\u0105c ju\u017c pu\u0142ap z pami\u0119tnego, wielkiego kryzysu finansowego sprzed dekady. Jest to potencjalny czynnik ryzyka dla inwestor\u00f3w. W przypadku pojawienia si\u0119 k\u0142opot\u00f3w ze sp\u0142at\u0105 kredyt\u00f3w, coraz wi\u0119ksza ich ilo\u015b\u0107 mo\u017ce decydowa\u0107 si\u0119 na zamykanie d\u0142ugoterminowych inwestycji w celu podniesienia poziomu got\u00f3wki. W\u00f3wczas mo\u017cemy do\u015bwiadczy\u0107 wi\u0119kszego odp\u0142ywu z rynk\u00f3w akcji, kt\u00f3re ju\u017c obecnie s\u0105 wyceniane relatywnie wysoko. Innym potencjalnym zagro\u017ceniem jest z kolei rynek nieruchomo\u015bci w USA, kt\u00f3ry zaczyna wysy\u0142a\u0107 coraz bardziej niepokoj\u0105ce sygna\u0142y<\/a>. Tutaj problemem, opr\u00f3cz samych wysokich cen, jest r\u00f3wnie\u017c rosn\u0105cy koszt kredyt\u00f3w hipotecznych. Wida\u0107 zatem klarownie, \u017ce to rosn\u0105ce stopy procentowe mog\u0105 by\u0107 ostatecznie czynnikiem zniech\u0119caj\u0105cym do inwestycji w akcje w momencie pojawienia si\u0119 wystarczaj\u0105co rentowych i bezpieczniejszych mo\u017cliwo\u015b\u0107 alokacji kapita\u0142u.<\/p>\n

\"\"<\/a>
Podsumowanie sezonu wynik\u00f3w na Wall Street, \u017ar\u00f3d\u0142o: Bloomberg, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

Przed tygodniem wskazywa\u0142em jak s\u0142abo wobec ameryka\u0144skiego SP500 wypada\u0142 w ostatnim czasie chi\u0144ski Hang Seng<\/a>. Niemniej jednak w tym konkretnym przypadku mo\u017cemy m\u00f3wi\u0107 o niemal\u017ce wy\u0142\u0105cznym wp\u0142ywie ce\u0142 ze strony USA, kt\u00f3re zwi\u0119kszaj\u0105 koszty dzia\u0142alno\u015bci wielu firm. Ponadto chi\u0144ski indeks jest du\u017co bardziej ryzykowny w por\u00f3wnaniu do SP500 (posiada wy\u017csze wzgl\u0119dne odchylenie standardowe), co implikuje, \u017ce na r\u00f3\u017cnego rodzaju informacje reaguje bardziej \u017cywio\u0142owo. Przechodz\u0105c ju\u017c do rzeczy, powy\u017csze zestawienie przedstawia roczn\u0105 dynamik\u0119 przychod\u00f3w i zysk\u00f3w ameryka\u0144skich sp\u00f3\u0142ek z podzia\u0142em na sektory, a tak\u017ce por\u00f3wnanie wynik\u00f3w za drugi kwarta\u0142 z rynkowymi oczekiwaniami (prawa cz\u0119\u015b\u0107 tabeli). Cho\u0107 przed nami wci\u0105\u017c jeszcze kilka raport\u00f3w z NASDAQ oraz SP500, najwa\u017cniejsze sp\u00f3\u0142ki ju\u017c zaraportowa\u0142y swoje wyniki, st\u0105d wyci\u0105ganie wniosk\u00f3w na zagregowanym poziomie wydaje si\u0119 uzasadnione.<\/p>\n

[btn text=”Kto najmocniej mo\u017ce odczu\u0107 tureckie problemy?” tcolor=#FFF thovercolor=#FFF link=”http:\/\/insiderfx.pl\/najmocniej-moze-odczuc-tureckie-problemy\/” target=”_blank”]\n

Po pierwsze, \u015brednio wszystkie sp\u00f3\u0142ki z ka\u017cdego indeksu (SP500, NASDAQ, Dow Jones) zdo\u0142a\u0142y pobi\u0107 rynkowe oczekiwania, zar\u00f3wno w kwestii przychod\u00f3w ze sprzeda\u017cy jak i generowanego zysku, przy czym druga wielko\u015b\u0107 by\u0142a bita w zdecydowanie bardziej imponuj\u0105cy spos\u00f3b. Co wi\u0119cej, je\u015bli chodzi tylko o zaskoczenie poziomem raportowanych zysk\u00f3w mo\u017cna zauwa\u017cy\u0107, i\u017c tylko jeden sektor radzi\u0142 sobie wyra\u017anie s\u0142abiej – zwi\u0105zany z przemys\u0142em paliwowym. Z drugiej strony zauwa\u017cmy, \u017ce cho\u0107 wyniki na poziomie netto wzgl\u0119dem oczekiwa\u0144 nie by\u0142y najlepsze w tym\u017ce sektorze, to poprawa rocznej dynamiki przychod\u00f3w i zysk\u00f3w m\u00f3wi sama za siebie. Je\u017celi chodzi o SP500, sektor paliwowy zanotowa\u0142 zdecydowanie najwy\u017csz\u0105 roczn\u0105 stop\u0119 wzrostu \u015bredniego zysku netto, za\u015b w przypadku Dow Jones osi\u0105gn\u0105\u0142 drugi wynik – \u015brednie stopy wzrostu odpowiednio na poziomie 130% i 50%. Wraz z stabilizacj\u0105 cen ropy naftowej na wzgl\u0119dnie akceptowalnych poziomach (na tyle, \u017ce sp\u00f3\u0142ka Saudi Aramco zacz\u0119\u0142a kwestionowa\u0107 potencjalne IPO) mo\u017cna oczekiwa\u0107, \u017ce i ten sektor (do\u015b\u0107 specyficzny i bardzo mocno uzale\u017cniony od cen surowc\u00f3w przemys\u0142owych) zacznie wkr\u00f3tce spe\u0142nia\u0107 oczekiwania analityk\u00f3w z Wall Street. Pod wzgl\u0119dem bicia oczekiwa\u0144 co do zysk\u00f3w, bardzo dobrze wypad\u0142y przede wszystkim sp\u00f3\u0142ki skoncentrowane na dobrach konsumpcyjnych, co odzwierciedla wci\u0105\u017c bardzo dobre nastroje konsument\u00f3w, kt\u00f3re po cz\u0119\u015bci – poprzez efekt bogactwa – wynikaj\u0105 z solidnych wzrost\u00f3w na gie\u0142dzie oraz cen nieruchomo\u015bci.<\/p>\n

\"\"<\/a>
Podsumowanie sezonu wynik\u00f3w w Niemczech i Japonii, \u017ar\u00f3d\u0142o: Bloomberg, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

Teraz dla por\u00f3wnania sp\u00f3jrzmy na wyniki niemieckich i japo\u0144skich sp\u00f3\u0142ek. Podczas gdy firmy z Azji mniej wi\u0119cej wpisuj\u0105 si\u0119 w to, co ujrzeli\u015bmy na Wall Street, to z zupe\u0142nie innym scenariuszem mamy do czynienia za nasz\u0105 zachodni\u0105 granic\u0105. Po publikacji 28 z 30 raport\u00f3w mo\u017cna podsumowa\u0107, \u017ce \u015brednio niemieckie sp\u00f3\u0142ki rozczarowa\u0142y pod wzgl\u0119dem przychod\u00f3w i zysk\u00f3w. Co ciekawe, o ile w USA i Japonii sektor d\u00f3br konsumpcyjnych radzi\u0142 sobie bardzo dobrze, o tyle w Niemczech ju\u017c nie. Do pewnego stopnia mo\u017cna to przypisa\u0107 napi\u0119ciom handlowym z USA, niemniej jednak nie mo\u017ce to t\u0142umaczy\u0107 s\u0142abszego prosperowania niemieckich przedsi\u0119biorstw ca\u0142kowicie. Co wi\u0119cej, dynamika przychod\u00f3w ze sprzeda\u017cy skurczy\u0142a si\u0119 \u015brednio o 2% w uj\u0119ciu rocznym, podczas gdy w USA notowali\u015bmy dwucyfrowe wzrosty (SP500 minimalnie poni\u017cej 10%).<\/p>\n

Mo\u017cna r\u00f3wnie\u017c argumentowa\u0107, \u017ce ameryka\u0144skie sp\u00f3\u0142ki wci\u0105\u017c korzystaj\u0105 na reformie podatkowej, kt\u00f3ra podbi\u0142a (i do ko\u0144ca roku b\u0119dzie podbija\u0107) roczne dynamiki przychod\u00f3w czy zysk\u00f3w, niemniej Japonia takowych ci\u0119\u0107 nie mia\u0142a, a mimo wszystko r\u00f3wnie\u017c zanotowa\u0142a przyzwoity, ponad 7%-owy wzrost przychod\u00f3w. W rezultacie, je\u015bli s\u0142abn\u0105cy trend w przychodach w Niemczech b\u0119dzie si\u0119 utrzymywa\u0142, nast\u0119pnie zapewne ujrzymy pogorszenie dynamiki zysk\u00f3w. Nale\u017cy by\u0107 \u015bwiadomym, \u017ce w trudniejszych czasach firmy mog\u0105 do\u015b\u0107 \u0142atwo manipulowa\u0107 zyskiem netto czy nawet operacyjnym przep\u0142ywem pieni\u0119\u017cnym poprzez sztuczne zani\u017canie koszt\u00f3w, utrzymywanie wy\u017cszego poziomu zobowi\u0105za\u0144 (przez to odraczaj\u0105c wyp\u0142ywu got\u00f3wki), czy zmiany metody deprecjacji aktyw\u00f3w trwa\u0142ych.<\/p>\n

\"\"<\/a>
Dynamika przychod\u00f3w ze sprzeda\u017cy w NASDAQ zwalnia, niemniej efektywna stopa podatkowe wci\u0105\u017c spada, \u017ar\u00f3d\u0142o: Bloomberg, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

Przygl\u0105daj\u0105c si\u0119 bardziej szczeg\u00f3\u0142owo wynikom ameryka\u0144skich sp\u00f3\u0142ek mo\u017cna doj\u015b\u0107 do wniosku, \u017ce akcje firm notowanych na NASDAQ w ostatnim kwartale pogorszy\u0142y sw\u00f3j poziom ca\u0142kowitych przychod\u00f3w w relacji do PKB (spadek z 3,2% do 2,8%). Jednocze\u015bnie ca\u0142kowity poziom przychod\u00f3w w Dow Jones nie zmieni\u0142 si\u0119, za\u015b w SP500 spad\u0142 z 14,7% do 14,5%. Na uwag\u0119 zas\u0142uguje r\u00f3wnie\u017c poziom efektywnej stopy podatkowej (iloraz zap\u0142aconego podatku tzw.\u00a0tax expense<\/em> do poziomu zysku przed opodatkowaniem tzw. pretax income<\/em>), kt\u00f3ra w drugim kwartale (mediana) dla indeksu NASDAQ spad\u0142a z 21,7% do a\u017c 17,6%. Pozosta\u0142e indeksy r\u00f3wnie\u017c do\u015bwiadczy\u0142y obni\u017cki p\u0142aconego obci\u0105\u017cenia podatkowego, niemniej w znacznie wolniejszym tempie.<\/p>\n

[btn text=”Sprawd\u017a Profesjonalny Research InsiderFX – Waluty, Surowce, Akcje” tcolor=#FFF thovercolor=#FFF link=”http:\/\/insiderfx.pl\/research\/” target=”_blank”]\n

Pokazuje to, \u017ce sp\u00f3\u0142ki technologiczne wydaj\u0105 si\u0119 najbardziej korzysta\u0107 z r\u00f3\u017cnego rodzaju odlicze\u0144 po wprowadzeniu reformy podatkowej (cho\u0107 w gr\u0119 wchodzi tzw. odraczanie p\u0142acenia podatku poprzez tworzenie rezerw – w USA powszechne jest stosowanie na przyk\u0142ad r\u00f3\u017cnych stawek amortyzacji\/deprecjacji do cel\u00f3w rachunkowych i podatkowych), chocia\u017c ju\u017c przed t\u0105 dat\u0105 sp\u00f3\u0142ki technologiczne charakteryzowa\u0142y si\u0119 ni\u017csz\u0105, efektywn\u0105 stop\u0105 podatkow\u0105. Dodajmy jednak, \u017ce poziom zad\u0142u\u017cenia ca\u0142kowitego w indeksie NASDAQ r\u00f3wnie\u017c uleg\u0142 obni\u017ceniu w drugim kwartale z 6,4% do 5,8%. W przeliczeniu na jedn\u0105 sp\u00f3\u0142k\u0119 NASDAQ (\u015brednio) tak\u017ce charakteryzuje si\u0119 najni\u017cszym, nominalnym zad\u0142u\u017ceniem. Na koniec wska\u017cmy, \u017ce poziom mar\u017cy operacyjnej w drugim kwartale nie uleg\u0142 zmianie w przypadku NASDAQ oraz nieco wzr\u00f3s\u0142 dla pozosta\u0142ych dw\u00f3ch indeks\u00f3w.<\/p>\n

\"\"<\/a>
Wp\u0142yw zmian kursu EURUSD na przep\u0142ywy pieni\u0119\u017cne sp\u00f3\u0142ek z SP500, \u017ar\u00f3d\u0142o: Bloomberg, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

Na koniec warto doda\u0107, \u017ce pozytywne wyniki za oceanem pojawi\u0142y si\u0119 pomimo silnego dolara, kt\u00f3ry wobec euro zyska\u0142 ponad 5% w drugim kwartale. To skutkowa\u0142o ujemnym wynikiem na przep\u0142ywy pieni\u0119\u017cne o warto\u015bci blisko 20 mld USD. Dla por\u00f3wnania w drugim kwartale by\u0142 to mniej wi\u0119cej odpowiednik 1\/3 ca\u0142kowitych wydatk\u00f3w odsetkowych wszystkich firm z SP500. By\u0142a to jednocze\u015bnie najbole\u015bniejsza strata od pierwszego kwarta\u0142u 2015 roku. Analogicznie, skoro ameryka\u0144skie sp\u00f3\u0142ki straci\u0142y na zmianie kursu walutowego, niemieckie powinny by\u0142y zyska\u0107 (by\u0107 mo\u017ce efekt ten by\u0142 dodatni, jednak nie sprawi\u0142o to, \u017ce raportowane wyniki by\u0142y lepsze od oczekiwa\u0144). Bior\u0105c pod uwag\u0119 fakt, \u017ce w kolejnych kwarta\u0142ach du\u017co ni\u017cszy kurs euro do dolara b\u0119dzie raczej trudno osi\u0105galny, efekty te (jednorazowe) b\u0119d\u0105 zapewne odwr\u00f3cone w najbli\u017cszym czasie, co by\u0107 mo\u017ce b\u0119dzie dodatkowym problemem dla niemieckich firm.<\/p>\n

\"\"<\/a>
SP500 oraz DAX, W1, \u017ar\u00f3d\u0142o: xStation5, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

Patrz\u0105c na tygodniowy wykres SP500 oraz DAX wida\u0107 wyra\u017anie ostatni\u0105 dywergencj\u0119. Podczas gdy ameryka\u0144ska gie\u0142da puka do drzwi nowych szczyt\u00f3w (z jednoczesnymi spadkami rentowno\u015bci obligacji, co obrazuje solidny nap\u0142yw kapita\u0142u do USA), niemiecki indeks zmuszony jest do obrony wa\u017cnych, technicznych poziom\u00f3w. Bior\u0105c pod uwag\u0119 fakt, \u017ce rozbie\u017cno\u015b\u0107 w wynikach b\u0119dzie utrzymywa\u0107 si\u0119 co najmniej do ko\u0144ca bie\u017c\u0105cego roku wydaje si\u0119, \u017ce taki schemat mo\u017ce by\u0107 kontynuowany w kolejnych miesi\u0105cach. Dodatkowym czynnikiem ryzyka jest wci\u0105\u017c polityka celna prezydenta USA.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

W ci\u0105gu ostatnich trzech miesi\u0119cy ameryka\u0144ski indeks gie\u0142dowy SP500 zyska\u0142 oko\u0142o 5%, za\u015b w tym samym czasie niemiecki konkurent DAX straci\u0142 praktycznie to\u017csamy procent. Jednym z g\u0142\u00f3wnych powod\u00f3w takiego stanu rzeczy jest znaczny udzia\u0142 niemieckich producent\u00f3w samochod\u00f3w w indeksie DAX, kt\u00f3rzy to producenci znajduj\u0105 si\u0119 pod ostrza\u0142em potencjalnych ce\u0142 ze strony administracji prezydenta Donalda Trumpa. […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":14873,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"elementor_theme","format":"standard","meta":{"_glsr_average":0,"_glsr_ranking":0,"_glsr_reviews":0,"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-14863","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-archiwum-analiz"],"yoast_head":"\nSezon wynik\u00f3w sp\u00f3\u0142ek: s\u0142abo\u015b\u0107 w Niemczech i si\u0142a w USA - InsiderFX | Finanse bez stresu<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"W ci\u0105gu ostatnich trzech miesi\u0119cy ameryka\u0144ski indeks gie\u0142dowy SP500 zyska\u0142 oko\u0142o 5%, za\u015b w tym samym czasie niemiecki konkurent DAX straci\u0142 praktycznie\" \/>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/sezon-wynikow-spolek-slabosc-w-niemczech-i-sila-w-usa\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"en_US\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Sezon wynik\u00f3w sp\u00f3\u0142ek: s\u0142abo\u015b\u0107 w Niemczech i si\u0142a w USA - InsiderFX | Finanse bez stresu\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"W ci\u0105gu ostatnich trzech miesi\u0119cy ameryka\u0144ski indeks gie\u0142dowy SP500 zyska\u0142 oko\u0142o 5%, za\u015b w tym samym czasie niemiecki konkurent DAX straci\u0142 praktycznie\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/sezon-wynikow-spolek-slabosc-w-niemczech-i-sila-w-usa\/\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"InsiderFX | Finanse bez stresu\" \/>\n<meta property=\"article:publisher\" content=\"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx\" \/>\n<meta property=\"article:published_time\" content=\"2018-08-23T21:46:32+00:00\" \/>\n<meta property=\"article:modified_time\" content=\"2026-03-22T19:13:34+00:00\" \/>\n<meta property=\"og:image\" content=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/08\/earnings-season-1-scaled.jpeg\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:width\" content=\"2560\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:height\" content=\"1719\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:type\" content=\"image\/jpeg\" \/>\n<meta name=\"author\" content=\"Arkadiusz Balcerowski\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:creator\" content=\"@Insider_FX\" \/>\n<meta name=\"twitter:site\" content=\"@Insider_FX\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Written by\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"Arkadiusz Balcerowski\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:label2\" content=\"Est. reading time\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data2\" content=\"9 minutes\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\/\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"Article\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/sezon-wynikow-spolek-slabosc-w-niemczech-i-sila-w-usa\/#article\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/sezon-wynikow-spolek-slabosc-w-niemczech-i-sila-w-usa\/\"},\"author\":{\"name\":\"Arkadiusz Balcerowski\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959\"},\"headline\":\"Sezon wynik\u00f3w sp\u00f3\u0142ek: s\u0142abo\u015b\u0107 w Niemczech i si\u0142a w USA\",\"datePublished\":\"2018-08-23T21:46:32+00:00\",\"dateModified\":\"2026-03-22T19:13:34+00:00\",\"mainEntityOfPage\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/sezon-wynikow-spolek-slabosc-w-niemczech-i-sila-w-usa\/\"},\"wordCount\":1840,\"commentCount\":0,\"publisher\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/sezon-wynikow-spolek-slabosc-w-niemczech-i-sila-w-usa\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/08\/earnings-season-1-scaled.jpeg\",\"articleSection\":[\"Archiwum analiz\"],\"inLanguage\":\"en-US\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"CommentAction\",\"name\":\"Comment\",\"target\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/sezon-wynikow-spolek-slabosc-w-niemczech-i-sila-w-usa\/#respond\"]}]},{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/sezon-wynikow-spolek-slabosc-w-niemczech-i-sila-w-usa\/\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/sezon-wynikow-spolek-slabosc-w-niemczech-i-sila-w-usa\/\",\"name\":\"Sezon wynik\u00f3w sp\u00f3\u0142ek: s\u0142abo\u015b\u0107 w Niemczech i si\u0142a w USA - InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#website\"},\"primaryImageOfPage\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/sezon-wynikow-spolek-slabosc-w-niemczech-i-sila-w-usa\/#primaryimage\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/sezon-wynikow-spolek-slabosc-w-niemczech-i-sila-w-usa\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/08\/earnings-season-1-scaled.jpeg\",\"datePublished\":\"2018-08-23T21:46:32+00:00\",\"dateModified\":\"2026-03-22T19:13:34+00:00\",\"description\":\"W ci\u0105gu ostatnich trzech miesi\u0119cy ameryka\u0144ski indeks gie\u0142dowy SP500 zyska\u0142 oko\u0142o 5%, za\u015b w tym samym czasie niemiecki konkurent DAX straci\u0142 praktycznie\",\"breadcrumb\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/sezon-wynikow-spolek-slabosc-w-niemczech-i-sila-w-usa\/#breadcrumb\"},\"inLanguage\":\"en-US\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"ReadAction\",\"target\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/sezon-wynikow-spolek-slabosc-w-niemczech-i-sila-w-usa\/\"]}]},{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/sezon-wynikow-spolek-slabosc-w-niemczech-i-sila-w-usa\/#primaryimage\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/08\/earnings-season-1-scaled.jpeg\",\"contentUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/08\/earnings-season-1-scaled.jpeg\",\"width\":2560,\"height\":1719,\"caption\":\"Quarterly results heading printed on a typewriter\"},{\"@type\":\"BreadcrumbList\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/sezon-wynikow-spolek-slabosc-w-niemczech-i-sila-w-usa\/#breadcrumb\",\"itemListElement\":[{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":1,\"name\":\"Strona g\u0142\u00f3wna\",\"item\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\"},{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":2,\"name\":\"Sezon wynik\u00f3w sp\u00f3\u0142ek: s\u0142abo\u015b\u0107 w Niemczech i si\u0142a w USA\"}]},{\"@type\":\"WebSite\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#website\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\",\"name\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"description\":\"Twoje wsparcie w zarz\u0105dzaniu finansami osobistymi\",\"publisher\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\"},\"potentialAction\":[{\"@type\":\"SearchAction\",\"target\":{\"@type\":\"EntryPoint\",\"urlTemplate\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/?s={search_term_string}\"},\"query-input\":{\"@type\":\"PropertyValueSpecification\",\"valueRequired\":true,\"valueName\":\"search_term_string\"}}],\"inLanguage\":\"en-US\"},{\"@type\":\"Organization\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\",\"name\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\",\"logo\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg\",\"contentUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg\",\"width\":210,\"height\":100,\"caption\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/\"},\"sameAs\":[\"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx\",\"https:\/\/x.com\/Insider_FX\",\"https:\/\/www.youtube.com\/@InsiderFX_FinanseBezStresu\",\"https:\/\/www.instagram.com\/insiderfx.finanse.bez.stresu\/\",\"https:\/\/www.tiktok.com\/@insiderfx.finanse\",\"https:\/\/www.linkedin.com\/in\/arkadiusz-balcerowski-cfa-53615914a\/\"]},{\"@type\":\"Person\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959\",\"name\":\"Arkadiusz Balcerowski\",\"image\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"url\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"contentUrl\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"caption\":\"Arkadiusz Balcerowski\"},\"sameAs\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/\"],\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/author\/insideadmin\/\"}]}<\/script>\n<!-- \/ Yoast SEO plugin. -->","yoast_head_json":{"title":"Sezon wynik\u00f3w sp\u00f3\u0142ek: s\u0142abo\u015b\u0107 w Niemczech i si\u0142a w USA - InsiderFX | Finanse bez stresu","description":"W ci\u0105gu ostatnich trzech miesi\u0119cy ameryka\u0144ski indeks gie\u0142dowy SP500 zyska\u0142 oko\u0142o 5%, za\u015b w tym samym czasie niemiecki konkurent DAX straci\u0142 praktycznie","robots":{"index":"index","follow":"follow","max-snippet":"max-snippet:-1","max-image-preview":"max-image-preview:large","max-video-preview":"max-video-preview:-1"},"canonical":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/sezon-wynikow-spolek-slabosc-w-niemczech-i-sila-w-usa\/","og_locale":"en_US","og_type":"article","og_title":"Sezon wynik\u00f3w sp\u00f3\u0142ek: s\u0142abo\u015b\u0107 w Niemczech i si\u0142a w USA - InsiderFX | Finanse bez stresu","og_description":"W ci\u0105gu ostatnich trzech miesi\u0119cy ameryka\u0144ski indeks gie\u0142dowy SP500 zyska\u0142 oko\u0142o 5%, za\u015b w tym samym czasie niemiecki konkurent DAX straci\u0142 praktycznie","og_url":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/sezon-wynikow-spolek-slabosc-w-niemczech-i-sila-w-usa\/","og_site_name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","article_publisher":"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx","article_published_time":"2018-08-23T21:46:32+00:00","article_modified_time":"2026-03-22T19:13:34+00:00","og_image":[{"width":2560,"height":1719,"url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/08\/earnings-season-1-scaled.jpeg","type":"image\/jpeg"}],"author":"Arkadiusz Balcerowski","twitter_card":"summary_large_image","twitter_creator":"@Insider_FX","twitter_site":"@Insider_FX","twitter_misc":{"Written by":"Arkadiusz Balcerowski","Est. reading time":"9 minutes"},"schema":{"@context":"https:\/\/schema.org","@graph":[{"@type":"Article","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/sezon-wynikow-spolek-slabosc-w-niemczech-i-sila-w-usa\/#article","isPartOf":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/sezon-wynikow-spolek-slabosc-w-niemczech-i-sila-w-usa\/"},"author":{"name":"Arkadiusz Balcerowski","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959"},"headline":"Sezon wynik\u00f3w sp\u00f3\u0142ek: s\u0142abo\u015b\u0107 w Niemczech i si\u0142a w USA","datePublished":"2018-08-23T21:46:32+00:00","dateModified":"2026-03-22T19:13:34+00:00","mainEntityOfPage":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/sezon-wynikow-spolek-slabosc-w-niemczech-i-sila-w-usa\/"},"wordCount":1840,"commentCount":0,"publisher":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/sezon-wynikow-spolek-slabosc-w-niemczech-i-sila-w-usa\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/08\/earnings-season-1-scaled.jpeg","articleSection":["Archiwum analiz"],"inLanguage":"en-US","potentialAction":[{"@type":"CommentAction","name":"Comment","target":["https:\/\/insiderfx.pl\/sezon-wynikow-spolek-slabosc-w-niemczech-i-sila-w-usa\/#respond"]}]},{"@type":"WebPage","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/sezon-wynikow-spolek-slabosc-w-niemczech-i-sila-w-usa\/","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/sezon-wynikow-spolek-slabosc-w-niemczech-i-sila-w-usa\/","name":"Sezon wynik\u00f3w sp\u00f3\u0142ek: s\u0142abo\u015b\u0107 w Niemczech i si\u0142a w USA - InsiderFX | Finanse bez stresu","isPartOf":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#website"},"primaryImageOfPage":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/sezon-wynikow-spolek-slabosc-w-niemczech-i-sila-w-usa\/#primaryimage"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/sezon-wynikow-spolek-slabosc-w-niemczech-i-sila-w-usa\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/08\/earnings-season-1-scaled.jpeg","datePublished":"2018-08-23T21:46:32+00:00","dateModified":"2026-03-22T19:13:34+00:00","description":"W ci\u0105gu ostatnich trzech miesi\u0119cy ameryka\u0144ski indeks gie\u0142dowy SP500 zyska\u0142 oko\u0142o 5%, za\u015b w tym samym czasie niemiecki konkurent DAX straci\u0142 praktycznie","breadcrumb":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/sezon-wynikow-spolek-slabosc-w-niemczech-i-sila-w-usa\/#breadcrumb"},"inLanguage":"en-US","potentialAction":[{"@type":"ReadAction","target":["https:\/\/insiderfx.pl\/sezon-wynikow-spolek-slabosc-w-niemczech-i-sila-w-usa\/"]}]},{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/sezon-wynikow-spolek-slabosc-w-niemczech-i-sila-w-usa\/#primaryimage","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/08\/earnings-season-1-scaled.jpeg","contentUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/08\/earnings-season-1-scaled.jpeg","width":2560,"height":1719,"caption":"Quarterly results heading printed on a typewriter"},{"@type":"BreadcrumbList","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/sezon-wynikow-spolek-slabosc-w-niemczech-i-sila-w-usa\/#breadcrumb","itemListElement":[{"@type":"ListItem","position":1,"name":"Strona g\u0142\u00f3wna","item":"https:\/\/insiderfx.pl\/"},{"@type":"ListItem","position":2,"name":"Sezon wynik\u00f3w sp\u00f3\u0142ek: s\u0142abo\u015b\u0107 w Niemczech i si\u0142a w USA"}]},{"@type":"WebSite","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#website","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/","name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","description":"Twoje wsparcie w zarz\u0105dzaniu finansami osobistymi","publisher":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization"},"potentialAction":[{"@type":"SearchAction","target":{"@type":"EntryPoint","urlTemplate":"https:\/\/insiderfx.pl\/?s={search_term_string}"},"query-input":{"@type":"PropertyValueSpecification","valueRequired":true,"valueName":"search_term_string"}}],"inLanguage":"en-US"},{"@type":"Organization","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization","name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/","logo":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg","contentUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg","width":210,"height":100,"caption":"InsiderFX | Finanse bez stresu"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/"},"sameAs":["https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx","https:\/\/x.com\/Insider_FX","https:\/\/www.youtube.com\/@InsiderFX_FinanseBezStresu","https:\/\/www.instagram.com\/insiderfx.finanse.bez.stresu\/","https:\/\/www.tiktok.com\/@insiderfx.finanse","https:\/\/www.linkedin.com\/in\/arkadiusz-balcerowski-cfa-53615914a\/"]},{"@type":"Person","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959","name":"Arkadiusz Balcerowski","image":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","url":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","contentUrl":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","caption":"Arkadiusz Balcerowski"},"sameAs":["https:\/\/insiderfx.pl\/"],"url":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/author\/insideadmin\/"}]}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/14863","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=14863"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/14863\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":27102,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/14863\/revisions\/27102"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media\/14873"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=14863"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=14863"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=14863"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}