{"id":14992,"date":"2018-12-04T20:20:48","date_gmt":"2018-12-04T19:20:48","guid":{"rendered":"http:\/\/insiderfx.pl\/?p=14992"},"modified":"2026-03-22T20:13:33","modified_gmt":"2026-03-22T19:13:33","slug":"piec-kwartalow-solidnego-wzrostu-spowolnienie-na-horyzoncie","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/piec-kwartalow-solidnego-wzrostu-spowolnienie-na-horyzoncie\/","title":{"rendered":"Pi\u0119\u0107 kwarta\u0142\u00f3w solidnego wzrostu – spowolnienie na horyzoncie"},"content":{"rendered":"

O ile w trzecim kwartale polska gospodarka opar\u0142a si\u0119 spowalniaj\u0105cej koniunkturze w Europie zachodniej, o tyle taka sytuacja z pewno\u015bci\u0105 nie b\u0119dzie mie\u0107 miejsca w kolejnych miesi\u0105cach. Nie jest tajemnic\u0105, \u017ce zale\u017cno\u015b\u0107 wzrostu gospodarczego nad Wis\u0142\u0105 z tym co dzieje si\u0119 za nasz\u0105 zachodni\u0105 granic\u0105 jest ogromna. Dlatego te\u017c bior\u0105c pod uwag\u0119 s\u0142abn\u0105c\u0105 aktywno\u015b\u0107 gospodarcz\u0105 w Niemczech, ale i r\u00f3wnie\u017c w ca\u0142ej strefie euro mo\u017cna oczekiwa\u0107, \u017ce kolejne kwarta\u0142y przynios\u0105 sch\u0142odzenie znakomitej koniunktury r\u00f3wnie\u017c i w Polsce. Co wi\u0119cej, ju\u017c w minionym kwartale wzrost znalaz\u0142by si\u0119 zdecydowanie poni\u017cej 5% gdyby nie du\u017cy wk\u0142ad zapas\u00f3w, o czym pisa\u0142em zaraz po wst\u0119pnej publikacji GUS<\/a>. Na horyzoncie ju\u017c od pewnego czasu wida\u0107 oznaki spowalniania<\/a>, a sytuacja ta powinna post\u0119powa\u0107.<\/p>\n

[btn text=”Perspektywa wy\u017cszej inflacji nie przestrasza RPP” tcolor=#FFF thovercolor=#FFF link=”http:\/\/insiderfx.pl\/perspektywa-wyzszej-inflacji-przestrasza-rpp\/” target=”_blank”]\n

W ubieg\u0142y pi\u0105tek GUS potwierdzi\u0142 roczn\u0105 dynamik\u0119 wzrostu PKB w cenach sta\u0142ych (dane niewyr\u00f3wnane sezonowo) na poziomie 5,1%, co skutkowa\u0142o ju\u017c pi\u0105tym z rz\u0119du kwarta\u0142em z dynamik\u0105 co najmniej „na pi\u0105tk\u0119”. Dane szczeg\u00f3\u0142owe i wk\u0142ad poszczeg\u00f3lnych kategorii r\u00f3wnie\u017c wpisuj\u0105 si\u0119 w szerszy obraz makroekonomiczny, jaki rysuje si\u0119 ju\u017c od pewnego czasu. Po pierwsze, dynamika konsumpcji w trzecim kwartale lekko spowolni\u0142a z 4,5% do 4,2% w uj\u0119ciu rocznym, a skupiaj\u0105c si\u0119 wy\u0142\u0105cznie na konsumpcji prywatnej okazuje si\u0119, \u017ce zni\u017cka by\u0142a jeszcze poka\u017aniejsza – z 4,9% do 4,5%. W analogicznym okresie konsumpcja publiczna przyspieszy\u0142a z 3,5% do 3,6%. Wk\u0142ad konsumpcji og\u00f3\u0142em do wzrostu PKB w trzecim kwartale wyni\u00f3s\u0142 3,3 pkt. proc. i by\u0142 najni\u017cszy od ko\u0144ca 2016 roku. Dane te wpisuj\u0105c si\u0119 w takie czynniki jak brak szybszego wzrostu realnego funduszu p\u0142ac, brak wy\u017cszych dynamik wzrostu presji p\u0142acowej czy te\u017c malej\u0105ca trajektoria je\u015bli chodzi o zaufanie konsumenckie mierzone przez GUS (roczna dynamika wska\u017anika GUS spad\u0142a w listopadzie poni\u017cej 0% po raz pierwszy od ponad 5 lat<\/a> sugeruj\u0105c, \u017ce dalszej poprawy najzwyczajniej brak). Bior\u0105c pod uwag\u0119, \u017ce trendy w ww. zmiennych b\u0119d\u0105 post\u0119powa\u0107, a rynek pracy nie b\u0119dzie ju\u017c ulega\u0142 szybszej poprawie (wida\u0107 ju\u017c oznaki s\u0142abn\u0105cej dynamiki wzrostu zatrudnienia, spadek liczby zarejestrowanych w ZUS<\/a>, czy te\u017c malej\u0105c\u0105 liczb\u0119 nowych wakat\u00f3w) wydaje si\u0119, \u017ce dynamika konsumpcji b\u0119dzie lekko hamowa\u0107. Z drugiej strony hamowanie to powinno by\u0107 rekompensowane przez wci\u0105\u017c tani kredyt i du\u017c\u0105 przestrze\u0144 do jego zwi\u0119kszania (dynamika nominalnego PKB znajduje si\u0119 obecnie poni\u017cej dynamiki kredytu og\u00f3\u0142em<\/a>).<\/p>\n

\"\"<\/a>
Dekompozycja wzrostu PKB Polski, \u017ar\u00f3d\u0142o: Macrobond, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

Osobi\u015bcie \u017cadnego zaskoczenia nie dostrzeg\u0142em je\u015bli chodzi o eksport netto, gdy\u017c jego ujemna kontrybucja by\u0142a przeze mnie oczekiwana na podstawie miesi\u0119cznych danych odno\u015bnie do bilansu p\u0142atniczego publikowanych przez NBP. Wielko\u015b\u0107 ta odj\u0119\u0142a od wzrostu -0,9 pkt. proc. i w zasadzie zr\u00f3wnowa\u017cy\u0142a pozytywn\u0105 kontrybucj\u0119 ze strony zapas\u00f3w (+1 pkt. proc.). Warto nadmieni\u0107, \u017ce je\u015bli chodzi o dynamiki to eksport wzr\u00f3s\u0142 o 4,9% wzgl\u0119dem 7,6% w drugim kwartale, za\u015b import zwi\u0119kszy\u0142 si\u0119 o 6,9% wobec 6,5% w drugim kwartale. Wida\u0107 tutaj bardzo klarowanie, \u017ce popyt wewn\u0119trzny pozostaje silny, za\u015b g\u0142\u00f3wn\u0105 bol\u0105czk\u0105 jest coraz mniejsza ilo\u015b\u0107 zam\u00f3wie\u0144 eksportowych, co wynika bezpo\u015brednio ze s\u0142abszej koniunktury w Niemczech<\/a>.<\/p>\n

Na tej podstawie mo\u017cna oczekiwa\u0107, \u017ce w kolejnych kwarta\u0142ach eksport netto mo\u017ce ponownie by\u0107 kul\u0105 u nogi wzrostu z uwagi na fakt, i\u017c popyt zza zachodniej granicy raczej pr\u0119dko nie ulegnie poprawie, za\u015b popyt wewn\u0119trzny, cho\u0107 nie powinien ju\u017c znacz\u0105co rosn\u0105\u0107, pozostanie raczej mocny, ci\u0105\u017c\u0105c przez to na wk\u0142adzie eksportu netto do PKB. Dodajmy, \u017ce implikowa\u0142oby to potencjalnie dodatnie wk\u0142ady ze strony zapas\u00f3w, gdy\u017c obydwie wielko\u015bci s\u0105 z regu\u0142y skorelowane ujemnie tj. wy\u017cszemu importowi (ujemny eksport netto) towarzyszy zazwyczaj wy\u017cszy poziom zapas\u00f3w w gospodarce.<\/p>\n

\"\"<\/a>
Warto\u015b\u0107 kosztorysowa rozpocz\u0119tych inwestycji przez przedsi\u0119biorstwa zatrudniaj\u0105ce co najmniej 50 os\u00f3b, \u017ar\u00f3d\u0142o: Macrobond, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

Zdecydowanie wi\u0119cej emocji ponownie budzi\u0142y inwestycje, kt\u00f3rych roczna dynamika w minionym kwartale wynios\u0142a a\u017c 9,9%. By\u0142 to najlepszy wynik od pierwszego kwarta\u0142u 2015 roku, co pozwoli\u0142o na drgni\u0119cie stopy inwestycji do g\u00f3ry z 17,7% do 17,9%<\/a> – mimo to wci\u0105\u017c utrzymuje si\u0119 ona na relatywnie niskim poziomie na tle kraj\u00f3w europejskich. Poka\u017any by\u0142 te\u017c wk\u0142ad do PKB, kt\u00f3ry wyni\u00f3s\u0142 1,7 pkt. proc. Wy\u017csza dynamika inwestycji to w mojej ocenie przede wszystkim zas\u0142uga inwestycji publicznych finalizowanych przed jesiennymi wyborami samorz\u0105dowymi i to pomimo faktu, \u017ce na koniec III kwarta\u0142u JST mia\u0142y ponad 11 mld z\u0142 nadwy\u017cki w bud\u017cecie.<\/p>\n

[btn text=”Sprawd\u017a Profesjonalny Research InsiderFX” tcolor=#FFF thovercolor=#FFF link=”http:\/\/insiderfx.pl\/research\/” target=”_blank”]\n

Opublikowane wcze\u015bniej dane na temat nak\u0142ad\u00f3w inwestycyjnych przedsi\u0119biorstw zatrudniaj\u0105cych co najmniej 50 os\u00f3b pokaza\u0142y, i\u017c ich dynamika nie przyspieszy\u0142a i znalaz\u0142a si\u0119 na poziomie 13,3% w uj\u0119ciu rocznym. W trzecim kwartale odbi\u0142a z kolei warto\u015b\u0107 kosztorysowa podj\u0119tych inwestycji rosn\u0105c o 2,5% rok do roku. Maj\u0105c jednak na uwadze op\u00f3\u017anienie mi\u0119dzy t\u0105 wielko\u015bci\u0105, a dynamik\u0105 inwestycji z rachunk\u00f3w narodowych mo\u017cna spodziewa\u0107 si\u0119, i\u017c kolejne dwa kwarta\u0142y przynios\u0105 spadek dynamiki inwestycji na co wskazuje r\u00f3wnie\u017c wysoka baza statystyczna. Reasumuj\u0105c, struktura inwestycji wci\u0105\u017c pozostaje daleka od idea\u0142u.<\/p>\n

\"\"<\/a>
Przemys\u0142 zwalnia, co b\u0119dzie wa\u017cy\u0107 na dynamice PKB, \u017ar\u00f3d\u0142o: Macrobond, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

Spadek listopadowego indeksu PMI poni\u017cej bariery 50 punkt\u00f3w<\/a> nie by\u0142 wi\u0119kszym zaskoczeniem, gdy\u017c z takim rezultatem nale\u017ca\u0142o si\u0119 liczy\u0107 bior\u0105c pod uwag\u0119 panuj\u0105ce trendy w Europie zachodniej. Pogorszenie to nie jest bezpodstawne i wida\u0107 ju\u017c materializacj\u0119 tego czynnika w postaci s\u0142abn\u0105cego trendu w produkcji np. wyrob\u00f3w stalowych<\/a> czy cementu – obydwie wielko\u015bci s\u0105 silnie skorelowane z dynamik\u0105 PKB. W przesz\u0142o\u015bci szczyt dynamiki realnego PKB najcz\u0119\u015bciej nieco wyprzedza\u0142 zwrot w produkcji cementu. Tym razem mo\u017ce by\u0107 podobnie, gdy\u017c od kilku miesi\u0119cy dynamika produkcji cementu (liczona jako 12-miesi\u0119czna suma krocz\u0105ca) zaczyna hamowa\u0107, w analogicznym okresie wzrost PKB ustabilizowa\u0142 si\u0119, w nast\u0119pnych kwarta\u0142ach zapewne spowolni. Czerwone punkty na powy\u017cszym wykresie odpowiadaj\u0105 trzem kwarta\u0142om tego roku sugeruj\u0105c, \u017ce wy\u017csza dynamika wzrostu gospodarczego jest ma\u0142o prawdopodobna przy malej\u0105cej dynamice wzrostu produkcji cementu.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

O ile w trzecim kwartale polska gospodarka opar\u0142a si\u0119 spowalniaj\u0105cej koniunkturze w Europie zachodniej, o tyle taka sytuacja z pewno\u015bci\u0105 nie b\u0119dzie mie\u0107 miejsca w kolejnych miesi\u0105cach. Nie jest tajemnic\u0105, \u017ce zale\u017cno\u015b\u0107 wzrostu gospodarczego nad Wis\u0142\u0105 z tym co dzieje si\u0119 za nasz\u0105 zachodni\u0105 granic\u0105 jest ogromna. Dlatego te\u017c bior\u0105c pod uwag\u0119 s\u0142abn\u0105c\u0105 aktywno\u015b\u0107 gospodarcz\u0105 […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":12011,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"elementor_theme","format":"standard","meta":{"_glsr_average":0,"_glsr_ranking":0,"_glsr_reviews":0,"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-14992","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-archiwum-analiz"],"yoast_head":"\nPi\u0119\u0107 kwarta\u0142\u00f3w solidnego wzrostu - spowolnienie na horyzoncie - InsiderFX | Finanse bez stresu<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"O ile w trzecim kwartale polska gospodarka opar\u0142a si\u0119 spowalniaj\u0105cej koniunkturze w Europie zachodniej, o tyle taka sytuacja z pewno\u015bci\u0105 nie b\u0119dzie mie\u0107\" \/>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/piec-kwartalow-solidnego-wzrostu-spowolnienie-na-horyzoncie\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"en_US\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Pi\u0119\u0107 kwarta\u0142\u00f3w solidnego wzrostu - spowolnienie na horyzoncie - InsiderFX | Finanse bez stresu\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"O ile w trzecim kwartale polska gospodarka opar\u0142a si\u0119 spowalniaj\u0105cej koniunkturze w Europie zachodniej, o tyle taka sytuacja z pewno\u015bci\u0105 nie b\u0119dzie mie\u0107\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/piec-kwartalow-solidnego-wzrostu-spowolnienie-na-horyzoncie\/\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"InsiderFX | Finanse bez stresu\" \/>\n<meta property=\"article:publisher\" content=\"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx\" \/>\n<meta property=\"article:published_time\" content=\"2018-12-04T19:20:48+00:00\" \/>\n<meta property=\"article:modified_time\" content=\"2026-03-22T19:13:33+00:00\" \/>\n<meta property=\"og:image\" content=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/polska-1.jpg\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:width\" content=\"900\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:height\" content=\"664\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:type\" content=\"image\/jpeg\" \/>\n<meta name=\"author\" content=\"Arkadiusz Balcerowski\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:creator\" content=\"@Insider_FX\" \/>\n<meta name=\"twitter:site\" content=\"@Insider_FX\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Written by\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"Arkadiusz Balcerowski\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:label2\" content=\"Est. reading time\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data2\" content=\"6 minutes\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\/\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"Article\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/piec-kwartalow-solidnego-wzrostu-spowolnienie-na-horyzoncie\/#article\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/piec-kwartalow-solidnego-wzrostu-spowolnienie-na-horyzoncie\/\"},\"author\":{\"name\":\"Arkadiusz Balcerowski\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959\"},\"headline\":\"Pi\u0119\u0107 kwarta\u0142\u00f3w solidnego wzrostu – spowolnienie na horyzoncie\",\"datePublished\":\"2018-12-04T19:20:48+00:00\",\"dateModified\":\"2026-03-22T19:13:33+00:00\",\"mainEntityOfPage\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/piec-kwartalow-solidnego-wzrostu-spowolnienie-na-horyzoncie\/\"},\"wordCount\":1119,\"commentCount\":0,\"publisher\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/piec-kwartalow-solidnego-wzrostu-spowolnienie-na-horyzoncie\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/polska-1.jpg\",\"articleSection\":[\"Archiwum analiz\"],\"inLanguage\":\"en-US\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"CommentAction\",\"name\":\"Comment\",\"target\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/piec-kwartalow-solidnego-wzrostu-spowolnienie-na-horyzoncie\/#respond\"]}]},{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/piec-kwartalow-solidnego-wzrostu-spowolnienie-na-horyzoncie\/\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/piec-kwartalow-solidnego-wzrostu-spowolnienie-na-horyzoncie\/\",\"name\":\"Pi\u0119\u0107 kwarta\u0142\u00f3w solidnego wzrostu - spowolnienie na horyzoncie - InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#website\"},\"primaryImageOfPage\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/piec-kwartalow-solidnego-wzrostu-spowolnienie-na-horyzoncie\/#primaryimage\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/piec-kwartalow-solidnego-wzrostu-spowolnienie-na-horyzoncie\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/polska-1.jpg\",\"datePublished\":\"2018-12-04T19:20:48+00:00\",\"dateModified\":\"2026-03-22T19:13:33+00:00\",\"description\":\"O ile w trzecim kwartale polska gospodarka opar\u0142a si\u0119 spowalniaj\u0105cej koniunkturze w Europie zachodniej, o tyle taka sytuacja z pewno\u015bci\u0105 nie b\u0119dzie mie\u0107\",\"breadcrumb\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/piec-kwartalow-solidnego-wzrostu-spowolnienie-na-horyzoncie\/#breadcrumb\"},\"inLanguage\":\"en-US\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"ReadAction\",\"target\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/piec-kwartalow-solidnego-wzrostu-spowolnienie-na-horyzoncie\/\"]}]},{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/piec-kwartalow-solidnego-wzrostu-spowolnienie-na-horyzoncie\/#primaryimage\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/polska-1.jpg\",\"contentUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/polska-1.jpg\",\"width\":900,\"height\":664},{\"@type\":\"BreadcrumbList\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/piec-kwartalow-solidnego-wzrostu-spowolnienie-na-horyzoncie\/#breadcrumb\",\"itemListElement\":[{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":1,\"name\":\"Strona g\u0142\u00f3wna\",\"item\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\"},{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":2,\"name\":\"Pi\u0119\u0107 kwarta\u0142\u00f3w solidnego wzrostu – spowolnienie na horyzoncie\"}]},{\"@type\":\"WebSite\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#website\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\",\"name\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"description\":\"Twoje wsparcie w zarz\u0105dzaniu finansami osobistymi\",\"publisher\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\"},\"potentialAction\":[{\"@type\":\"SearchAction\",\"target\":{\"@type\":\"EntryPoint\",\"urlTemplate\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/?s={search_term_string}\"},\"query-input\":{\"@type\":\"PropertyValueSpecification\",\"valueRequired\":true,\"valueName\":\"search_term_string\"}}],\"inLanguage\":\"en-US\"},{\"@type\":\"Organization\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\",\"name\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\",\"logo\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg\",\"contentUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg\",\"width\":210,\"height\":100,\"caption\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/\"},\"sameAs\":[\"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx\",\"https:\/\/x.com\/Insider_FX\",\"https:\/\/www.youtube.com\/@InsiderFX_FinanseBezStresu\",\"https:\/\/www.instagram.com\/insiderfx.finanse.bez.stresu\/\",\"https:\/\/www.tiktok.com\/@insiderfx.finanse\",\"https:\/\/www.linkedin.com\/in\/arkadiusz-balcerowski-cfa-53615914a\/\"]},{\"@type\":\"Person\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959\",\"name\":\"Arkadiusz Balcerowski\",\"image\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"url\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"contentUrl\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"caption\":\"Arkadiusz Balcerowski\"},\"sameAs\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/\"],\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/author\/insideadmin\/\"}]}<\/script>\n<!-- \/ Yoast SEO plugin. -->","yoast_head_json":{"title":"Pi\u0119\u0107 kwarta\u0142\u00f3w solidnego wzrostu - spowolnienie na horyzoncie - InsiderFX | Finanse bez stresu","description":"O ile w trzecim kwartale polska gospodarka opar\u0142a si\u0119 spowalniaj\u0105cej koniunkturze w Europie zachodniej, o tyle taka sytuacja z pewno\u015bci\u0105 nie b\u0119dzie mie\u0107","robots":{"index":"index","follow":"follow","max-snippet":"max-snippet:-1","max-image-preview":"max-image-preview:large","max-video-preview":"max-video-preview:-1"},"canonical":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/piec-kwartalow-solidnego-wzrostu-spowolnienie-na-horyzoncie\/","og_locale":"en_US","og_type":"article","og_title":"Pi\u0119\u0107 kwarta\u0142\u00f3w solidnego wzrostu - spowolnienie na horyzoncie - InsiderFX | Finanse bez stresu","og_description":"O ile w trzecim kwartale polska gospodarka opar\u0142a si\u0119 spowalniaj\u0105cej koniunkturze w Europie zachodniej, o tyle taka sytuacja z pewno\u015bci\u0105 nie b\u0119dzie mie\u0107","og_url":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/piec-kwartalow-solidnego-wzrostu-spowolnienie-na-horyzoncie\/","og_site_name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","article_publisher":"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx","article_published_time":"2018-12-04T19:20:48+00:00","article_modified_time":"2026-03-22T19:13:33+00:00","og_image":[{"width":900,"height":664,"url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/polska-1.jpg","type":"image\/jpeg"}],"author":"Arkadiusz Balcerowski","twitter_card":"summary_large_image","twitter_creator":"@Insider_FX","twitter_site":"@Insider_FX","twitter_misc":{"Written by":"Arkadiusz Balcerowski","Est. reading time":"6 minutes"},"schema":{"@context":"https:\/\/schema.org","@graph":[{"@type":"Article","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/piec-kwartalow-solidnego-wzrostu-spowolnienie-na-horyzoncie\/#article","isPartOf":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/piec-kwartalow-solidnego-wzrostu-spowolnienie-na-horyzoncie\/"},"author":{"name":"Arkadiusz Balcerowski","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959"},"headline":"Pi\u0119\u0107 kwarta\u0142\u00f3w solidnego wzrostu – spowolnienie na horyzoncie","datePublished":"2018-12-04T19:20:48+00:00","dateModified":"2026-03-22T19:13:33+00:00","mainEntityOfPage":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/piec-kwartalow-solidnego-wzrostu-spowolnienie-na-horyzoncie\/"},"wordCount":1119,"commentCount":0,"publisher":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/piec-kwartalow-solidnego-wzrostu-spowolnienie-na-horyzoncie\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/polska-1.jpg","articleSection":["Archiwum analiz"],"inLanguage":"en-US","potentialAction":[{"@type":"CommentAction","name":"Comment","target":["https:\/\/insiderfx.pl\/piec-kwartalow-solidnego-wzrostu-spowolnienie-na-horyzoncie\/#respond"]}]},{"@type":"WebPage","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/piec-kwartalow-solidnego-wzrostu-spowolnienie-na-horyzoncie\/","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/piec-kwartalow-solidnego-wzrostu-spowolnienie-na-horyzoncie\/","name":"Pi\u0119\u0107 kwarta\u0142\u00f3w solidnego wzrostu - spowolnienie na horyzoncie - InsiderFX | Finanse bez stresu","isPartOf":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#website"},"primaryImageOfPage":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/piec-kwartalow-solidnego-wzrostu-spowolnienie-na-horyzoncie\/#primaryimage"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/piec-kwartalow-solidnego-wzrostu-spowolnienie-na-horyzoncie\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/polska-1.jpg","datePublished":"2018-12-04T19:20:48+00:00","dateModified":"2026-03-22T19:13:33+00:00","description":"O ile w trzecim kwartale polska gospodarka opar\u0142a si\u0119 spowalniaj\u0105cej koniunkturze w Europie zachodniej, o tyle taka sytuacja z pewno\u015bci\u0105 nie b\u0119dzie mie\u0107","breadcrumb":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/piec-kwartalow-solidnego-wzrostu-spowolnienie-na-horyzoncie\/#breadcrumb"},"inLanguage":"en-US","potentialAction":[{"@type":"ReadAction","target":["https:\/\/insiderfx.pl\/piec-kwartalow-solidnego-wzrostu-spowolnienie-na-horyzoncie\/"]}]},{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/piec-kwartalow-solidnego-wzrostu-spowolnienie-na-horyzoncie\/#primaryimage","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/polska-1.jpg","contentUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/polska-1.jpg","width":900,"height":664},{"@type":"BreadcrumbList","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/piec-kwartalow-solidnego-wzrostu-spowolnienie-na-horyzoncie\/#breadcrumb","itemListElement":[{"@type":"ListItem","position":1,"name":"Strona g\u0142\u00f3wna","item":"https:\/\/insiderfx.pl\/"},{"@type":"ListItem","position":2,"name":"Pi\u0119\u0107 kwarta\u0142\u00f3w solidnego wzrostu – spowolnienie na horyzoncie"}]},{"@type":"WebSite","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#website","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/","name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","description":"Twoje wsparcie w zarz\u0105dzaniu finansami osobistymi","publisher":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization"},"potentialAction":[{"@type":"SearchAction","target":{"@type":"EntryPoint","urlTemplate":"https:\/\/insiderfx.pl\/?s={search_term_string}"},"query-input":{"@type":"PropertyValueSpecification","valueRequired":true,"valueName":"search_term_string"}}],"inLanguage":"en-US"},{"@type":"Organization","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization","name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/","logo":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg","contentUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg","width":210,"height":100,"caption":"InsiderFX | Finanse bez stresu"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/"},"sameAs":["https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx","https:\/\/x.com\/Insider_FX","https:\/\/www.youtube.com\/@InsiderFX_FinanseBezStresu","https:\/\/www.instagram.com\/insiderfx.finanse.bez.stresu\/","https:\/\/www.tiktok.com\/@insiderfx.finanse","https:\/\/www.linkedin.com\/in\/arkadiusz-balcerowski-cfa-53615914a\/"]},{"@type":"Person","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959","name":"Arkadiusz Balcerowski","image":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","url":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","contentUrl":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","caption":"Arkadiusz Balcerowski"},"sameAs":["https:\/\/insiderfx.pl\/"],"url":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/author\/insideadmin\/"}]}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/14992","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=14992"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/14992\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":27087,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/14992\/revisions\/27087"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media\/12011"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=14992"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=14992"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=14992"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}