{"id":15028,"date":"2018-12-12T18:22:52","date_gmt":"2018-12-12T17:22:52","guid":{"rendered":"http:\/\/insiderfx.pl\/?p=15028"},"modified":"2026-03-22T20:13:33","modified_gmt":"2026-03-22T19:13:33","slug":"polityka-fiskalna-wloch-francji-ciezarem-dla-euro","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/polityka-fiskalna-wloch-francji-ciezarem-dla-euro\/","title":{"rendered":"Polityka fiskalna W\u0142och i Francji ci\u0119\u017carem dla euro"},"content":{"rendered":"

Poza wszechobecnym w\u0105tkiem Brexitu, kt\u00f3ry niew\u0105tpliwie jest najbardziej medialnym tematem w ostatnich tygodniach, uwaga inwestor\u00f3w na rynku wsp\u00f3lnej waluty powinna by\u0107 r\u00f3wnie\u017c skupiona na polityce fiskalnej niekt\u00f3rych kraj\u00f3w. Do niedawna my\u015bleliby\u015bmy jedynie o W\u0142oszech, kt\u00f3re od pewnego czasu staraj\u0105 si\u0119 prowadzi\u0107 negocjacje z Bruksel\u0105 na temat przysz\u0142orocznego bud\u017cetu. Niemniej jednak ostatnie dni przynios\u0142y kolejny, potencjalny punkt zapalany w postaci Francji. W rezultacie premia za ryzyko na starym kontynencie istotnie wzros\u0142a od pa\u017adziernika, co poci\u0105gn\u0119\u0142o w d\u00f3\u0142 notowania euro. Tymczasem ju\u017c jutro odb\u0119dzie si\u0119 posiedzenie Europejskiego Banku Centralnego, gdzie zapa\u015b\u0107 ma decyzja odno\u015bnie do zako\u0144czenia programu skupu aktyw\u00f3w. Ponadto, EBC przedstawi tak\u017ce zaktualizowane projekcje makroekonomiczne.<\/p>\n

[btn text=”Ryzyko stagflacji w strefie euro? Trudne zadanie przed EBC” tcolor=#FFF thovercolor=#FFF link=”http:\/\/insiderfx.pl\/ryzyko-stagflacji-w-strefie-euro-trudne-zadanie-przed-ebc\/” target=”_blank”]\n

Kraje po\u0142udnia Europy z regu\u0142y mia\u0142y tendencj\u0119 do \u017cycia ponad stan, a taki stan rzeczy doprowadzi\u0142 do istotnych wypacze\u0144 w Hiszpanii, Grecji czy W\u0142oszech. O ile ca\u0142a grupa PIGS pozostaje wci\u0105\u017c pod czujnym okiem inwestor\u00f3w, o tyle to W\u0142osi w ostatnim czasie w najwi\u0119kszym stopniu zacz\u0119\u0142y macha\u0107 szabl\u0105. Kilka tygodni temu Komisja Europejska odrzuci\u0142a projekt w\u0142oskiego bud\u017cetu na przysz\u0142y rok, kt\u00f3ry ich zdaniem nie respektowa\u0142 limitu deficytu na poziomie 3% PKB. Od tego czasu rynek w\u0142oskiego d\u0142ugu prze\u017cywa\u0142 trudne czasy, co odbija\u0142o si\u0119 echem na ca\u0142ym starym kontynencie. W mi\u0119dzyczasie KE wyrazi\u0142a si\u0119 jasno, \u017ce brak rewizji limitu deficytu do akceptowanego poziomu b\u0119dzie skutkowa\u0142 implementacj\u0105 sankcji (cho\u0107 realnie kroki podejmowane przez KE nie zda\u0142y by si\u0119 na wiele). Jednak\u017ce w miar\u0119 zbli\u017cania si\u0119 do ostatecznego terminu przed\u0142o\u017cenia zrewidowanej wersji projektu bud\u017cetowego na 2019 rok, z obydwu stron by\u0142o wida\u0107 ch\u0119\u0107 wsp\u00f3\u0142pracy. Dzisiejsze informacje, jakoby W\u0142osi przystali na rewizj\u0119 przysz\u0142orocznego deficytu do 2% z 2,4%, zosta\u0142y odebrane przez rynek bardzo pozytywnie (spadek rentowno\u015bci w\u0142oskich papier\u00f3w, wzrost rentowno\u015bci niemieckich papier\u00f3w oraz natychmiastowa, cho\u0107 ograniczona, zwy\u017cka euro). Czy pozom 2% oka\u017ce si\u0119 wystarczaj\u0105cy, by unikn\u0105\u0107 g\u0142\u0119bszego sporu z Bruksel\u0105 oka\u017ce si\u0119 w ci\u0105gu kolejnych godzin, niemniej jednak wydaje si\u0119, i\u017c obydwie strony chc\u0105 zako\u0144czy\u0107 ca\u0142\u0105 batali\u0119 pojednawczo, co w mojej ocenie powinno usun\u0105\u0107 element w\u0142oskiego bud\u017cetu z listy ryzyk dla notowa\u0144 euro (wp\u0142yw na stabilno\u015b\u0107 europejskiego systemu bankowego jest niewielki, st\u0105d potencjalny rajd na rentowno\u015bciach nie stanowi\u0142by du\u017cego ryzyka dla bank\u00f3w w skali ca\u0142ej strefy euro).<\/p>\n

\"\"<\/a>
Spready 10-letnich rentowno\u015bci obligacji W\u0142och i Francji do Niemiec wraz z kursem EURUSD, \u017ar\u00f3d\u0142o: Bloomberg, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

Kiedy ryzyko we W\u0142oszech zdaje si\u0119 powoli zanika\u0107, na horyzoncie pojawia si\u0119 nowy, potencjalny punkt zapalny w postaci Francji. Liczne protesty we francuskich miastach zwi\u0105zane z wysokimi kosztami \u017cycia (w tym wysokie ceny paliw) przypar\u0142y Emmanuela Macron’a niejako do \u015bciany, by ten zdecydowa\u0142 si\u0119 na wdro\u017cenie \u015brodk\u00f3w celem obni\u017cenia tych\u017ce koszt\u00f3w. Na wst\u0119pie dodajmy, \u017ce z politycznego punktu widzenia jak na razie Macron ma niewiele do stracenia – najbli\u017csze wybory prezydenckie jak i do Zgromadzenia Narodowego odb\u0119d\u0105 si\u0119 dopiero w 2022 roku. Niemniej jednak francuski prezydent ma twardy orzech do zgryzienia, by zaspokoi\u0107 interesy wszystkich interesariuszy. By to osi\u0105gn\u0105\u0107 rz\u0105d Francji musia\u0142by wprowadza\u0107 kolejne reformy strukturalne, obni\u017ca\u0107 koszty \u017cycia przy jednoczesnym utrzymywaniu bud\u017cetu w ryzach i stabilnego poparcia. Powiedzmy wprost – taki miks nie jest mo\u017cliwy. W przypadku, gdy strajki we Francji przyj\u0119\u0142yby bardziej pokojow\u0105 form\u0119, rz\u0105d m\u00f3g\u0142by spr\u00f3bowa\u0107 zaspokoi\u0107 owe \u017c\u0105dania wzgl\u0119dnie niewielkim kosztem. Niemniej jednak sytuacja jest zdecydowanie ostrzejsza, a protesty „\u017c\u00f3\u0142tych kamizelek” doprowadzi\u0142y ju\u017c do dewastacji niekt\u00f3rych miast.<\/p>\n

W rezultacie Macron na pocz\u0105tku tygodnia zdecydowa\u0142 si\u0119 na podj\u0119cie pewnych krok\u00f3w. W planach jest podwy\u017cszenie pensji minimalnej, zlikwidowanie podatku dochodowego od pracy w ponadwymiarowym czasie oraz usuni\u0119cie do\u015b\u0107 kontrowersyjnego podatku emerytalnego (szczeg\u00f3\u0142y zostan\u0105 zaprezentowane przez premiera w najbli\u017cszych dniach). Wszystko to sprawia, \u017ce francuski deficyt bud\u017cetowy w przysz\u0142ym roku mo\u017ce rozszerzy\u0107 si\u0119 nawet do poziomu 3,5% (wcze\u015bniej zak\u0142adano poziom 2,9%, kt\u00f3ry nie dawa\u0142 ju\u017c \u017cadnej przestrzeni do luzowania polityki fiskalnej), czyli znacznie powy\u017cej przyj\u0119tej normy unijnej. Swoj\u0105 drog\u0105 warto zauwa\u017cy\u0107, \u017ce w 2017 roku wp\u0142ywy podatkowe we Francji by\u0142y najwi\u0119ksze w relacji do PKB w\u015br\u00f3d gospodarek OECD<\/a> (ponad 45% przy \u015bredniej niespe\u0142na 35%), co pokazuje wzgl\u0119dnie restrykcyjn\u0105 polityk\u0119 fiskaln\u0105. Staraj\u0105c si\u0119 uciszy\u0107 t\u0142umy na ulicach, Macron ryzykuje pocz\u0105tek sporu z Bruksel\u0105, niemniej jednak przypadek W\u0142och mo\u017ce dawa\u0107 francuskiemu rz\u0105dowi wi\u0119kszy stopie\u0144 pewno\u015bci, co do s\u0142uszno\u015bci podejmowanych krok\u00f3w. Aczkolwiek komisarz UE Pierre Moscovici jednoznacznie zasygnalizowa\u0142, \u017ce obydwa kraje s\u0105 w zupe\u0142nie innym po\u0142o\u017ceniu, a w\u0142oski d\u0142ug znajdowa\u0142 si\u0119 pod nadzorem od wielu lat, w przeciwie\u0144stwie do francuskiego poziomu zad\u0142u\u017cenia.<\/p>\n

\"\"<\/a>
Saldo bud\u017cetowe oraz d\u0142ug publiczny, \u017ar\u00f3d\u0142o: Bloomberg, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

W moim przekonaniu skutki francuskiego sporu z KE b\u0119d\u0105 znacznie mniej szkodliwe dla notowa\u0144 euro ni\u017c przypadek W\u0142och. Wystarczy spojrze\u0107 na poziom zad\u0142u\u017cenia obydwu gospodarek. Podczas gdy d\u0142ug publiczny W\u0142och przekroczy\u0142 ju\u017c 130% PKB, w przypadku Francji znajdujemy si\u0119 na poziomie 97% (wielko\u015bci na koniec 2017 roku). Niemniej jednak trzeba r\u00f3wnie\u017c zwr\u00f3ci\u0107 uwag\u0119 na inne aspekty.<\/p>\n

[btn text=”Profesjonalny Research InsiderFX – Makro, FX, Surowce, Gie\u0142da” tcolor=#FFF thovercolor=#FFF link=”http:\/\/insiderfx.pl\/research\/” target=”_blank”]\n

Po pierwsze, w przypadku przekroczenia deficytu 3%, d\u0142ug w 2019 roku znajdzie si\u0119 powy\u017cej bariery 100% PKB, co mo\u017ce pobudzi\u0107 agencje ratingowe do rewizji perspektywy dla francuskiego gospodarki. Po drugie, od czasu kryzysu zad\u0142u\u017cenia w strefie euro mieli\u015bmy okres solidnego wzrostu gospodarczego, kt\u00f3ry powinien zosta\u0107 wykorzystany do wypracowania poduszki bezpiecze\u0144stwa\u00a0 na chudsze lata. Spojrzenie na powy\u017cszy wykres jasno daje do zrozumienia, \u017ce w przypadku W\u0142och i Francji tak si\u0119 nie sta\u0142o, a zdystansowanie do gospodarki niemieckiej sta\u0142o si\u0119 jeszcze wi\u0119ksze. Wreszcie po trzecie, EBC szykuje si\u0119 do sfinalizowania programu skupu aktyw\u00f3w (na jutrzejszym posiedzeniu zapewne zostanie og\u0142oszone jego zako\u0144czenie – grudzie\u0144), a to oznacza, i\u017c du\u017cy gracz z europejskiego rynku d\u0142ugu zniknie (obecne tempo skupu obligacji to 30 mld EUR miesi\u0119cznie). Cho\u0107 na ten moment jest jeszcze za wcze\u015bnie, by debatowa\u0107 nad momentem redukcji sumy bilansowej przez EBC, trzeba by\u0107 \u015bwiadomym, \u017ce taki moment nadejdzie, co mo\u017ce okaza\u0107 si\u0119 dodatkowym ci\u0119\u017carem dla rynku d\u0142ugu.<\/p>\n

\"\"<\/a>
EURUSD, W1, \u017ar\u00f3d\u0142o: xStation5, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

Podsumowuj\u0105c, problem polityki fiskalnej we Francji i W\u0142oszech nie jest odosobnionym przypadkiem, a nadchodz\u0105ce spowolnienie wzrostu gospodarczego b\u0119dzie stanowi\u0142o spore wyzwanie dla pa\u0144stw, kt\u00f3re nie zdo\u0142a\u0142y zahamowa\u0107 wzrostu d\u0142ugu publicznego w okresie solidnego wzrostu gospodarczego. Z punktu widzenia notowa\u0144 euro nie dostrzegam wi\u0119kszego ryzyka ze strony problem\u00f3w we Francji i o ile kwestia w\u0142oskiego bud\u017cetu zostanie rozwi\u0105zania wydaje si\u0119, \u017ce notowania wsp\u00f3lnej waluty mog\u0105 nieco odetchn\u0105\u0107. Bior\u0105c pod uwag\u0119 ograniczone oczekiwania co do podwy\u017cek st\u00f3p procentowych w strefie euro<\/a>, potencja\u0142 do dalszych spadk\u00f3w euro wzgl\u0119dem dolara jest niewielki. Aktualna sytuacja na rynku EURUSD pozwala s\u0105dzi\u0107, \u017ce wi\u0119ksz\u0105 aktywno\u015b\u0107 kupuj\u0105cy mog\u0105 wykazywa\u0107 w rejonie 1,12 (podobny pogl\u0105d prezentowa\u0142em<\/a> w sierpniu w momencie kryzysu tureckiego). St\u0105d na ten moment potencja\u0142 spadkowy jest zredukowany do tego obszaru. Z drugiej strony zwy\u017cka i przestrze\u0144 dla niej b\u0119dzie tonowana przez poziomy 1,18-1,20. W horyzoncie kolejnych miesi\u0119cy uwa\u017cam, \u017ce notowania g\u0142\u00f3wnej pary walutowej b\u0119d\u0105 umiarkowanie pi\u0119\u0142y si\u0119 ku g\u00f3rze, co powinno r\u00f3wnie\u017c w umiarkowanym stopniu sprzyja\u0107 polskiemu z\u0142otemu.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Poza wszechobecnym w\u0105tkiem Brexitu, kt\u00f3ry niew\u0105tpliwie jest najbardziej medialnym tematem w ostatnich tygodniach, uwaga inwestor\u00f3w na rynku wsp\u00f3lnej waluty powinna by\u0107 r\u00f3wnie\u017c skupiona na polityce fiskalnej niekt\u00f3rych kraj\u00f3w. Do niedawna my\u015bleliby\u015bmy jedynie o W\u0142oszech, kt\u00f3re od pewnego czasu staraj\u0105 si\u0119 prowadzi\u0107 negocjacje z Bruksel\u0105 na temat przysz\u0142orocznego bud\u017cetu. Niemniej jednak ostatnie dni przynios\u0142y kolejny, potencjalny […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":15032,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"elementor_theme","format":"standard","meta":{"_glsr_average":0,"_glsr_ranking":0,"_glsr_reviews":0,"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-15028","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-archiwum-analiz"],"yoast_head":"\nPolityka fiskalna W\u0142och i Francji ci\u0119\u017carem dla euro - InsiderFX | Finanse bez stresu<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"Poza wszechobecnym w\u0105tkiem Brexitu, kt\u00f3ry niew\u0105tpliwie jest najbardziej medialnym tematem w ostatnich tygodniach, uwaga inwestor\u00f3w na rynku wsp\u00f3lnej\" \/>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/polityka-fiskalna-wloch-francji-ciezarem-dla-euro\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"en_US\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Polityka fiskalna W\u0142och i Francji ci\u0119\u017carem dla euro - InsiderFX | Finanse bez stresu\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"Poza wszechobecnym w\u0105tkiem Brexitu, kt\u00f3ry niew\u0105tpliwie jest najbardziej medialnym tematem w ostatnich tygodniach, uwaga inwestor\u00f3w na rynku wsp\u00f3lnej\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/polityka-fiskalna-wloch-francji-ciezarem-dla-euro\/\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"InsiderFX | Finanse bez stresu\" \/>\n<meta property=\"article:publisher\" content=\"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx\" \/>\n<meta property=\"article:published_time\" content=\"2018-12-12T17:22:52+00:00\" \/>\n<meta property=\"article:modified_time\" content=\"2026-03-22T19:13:33+00:00\" \/>\n<meta property=\"og:image\" content=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/12\/debt-france-1.jpeg\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:width\" content=\"1000\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:height\" content=\"669\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:type\" content=\"image\/jpeg\" \/>\n<meta name=\"author\" content=\"Arkadiusz Balcerowski\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:creator\" content=\"@Insider_FX\" \/>\n<meta name=\"twitter:site\" content=\"@Insider_FX\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Written by\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"Arkadiusz Balcerowski\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:label2\" content=\"Est. reading time\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data2\" content=\"7 minutes\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\/\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"Article\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/polityka-fiskalna-wloch-francji-ciezarem-dla-euro\/#article\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/polityka-fiskalna-wloch-francji-ciezarem-dla-euro\/\"},\"author\":{\"name\":\"Arkadiusz Balcerowski\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959\"},\"headline\":\"Polityka fiskalna W\u0142och i Francji ci\u0119\u017carem dla euro\",\"datePublished\":\"2018-12-12T17:22:52+00:00\",\"dateModified\":\"2026-03-22T19:13:33+00:00\",\"mainEntityOfPage\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/polityka-fiskalna-wloch-francji-ciezarem-dla-euro\/\"},\"wordCount\":1362,\"commentCount\":0,\"publisher\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/polityka-fiskalna-wloch-francji-ciezarem-dla-euro\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/12\/debt-france-1.jpeg\",\"articleSection\":[\"Archiwum analiz\"],\"inLanguage\":\"en-US\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"CommentAction\",\"name\":\"Comment\",\"target\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/polityka-fiskalna-wloch-francji-ciezarem-dla-euro\/#respond\"]}]},{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/polityka-fiskalna-wloch-francji-ciezarem-dla-euro\/\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/polityka-fiskalna-wloch-francji-ciezarem-dla-euro\/\",\"name\":\"Polityka fiskalna W\u0142och i Francji ci\u0119\u017carem dla euro - InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#website\"},\"primaryImageOfPage\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/polityka-fiskalna-wloch-francji-ciezarem-dla-euro\/#primaryimage\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/polityka-fiskalna-wloch-francji-ciezarem-dla-euro\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/12\/debt-france-1.jpeg\",\"datePublished\":\"2018-12-12T17:22:52+00:00\",\"dateModified\":\"2026-03-22T19:13:33+00:00\",\"description\":\"Poza wszechobecnym w\u0105tkiem Brexitu, kt\u00f3ry niew\u0105tpliwie jest najbardziej medialnym tematem w ostatnich tygodniach, uwaga inwestor\u00f3w na rynku wsp\u00f3lnej\",\"breadcrumb\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/polityka-fiskalna-wloch-francji-ciezarem-dla-euro\/#breadcrumb\"},\"inLanguage\":\"en-US\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"ReadAction\",\"target\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/polityka-fiskalna-wloch-francji-ciezarem-dla-euro\/\"]}]},{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/polityka-fiskalna-wloch-francji-ciezarem-dla-euro\/#primaryimage\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/12\/debt-france-1.jpeg\",\"contentUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/12\/debt-france-1.jpeg\",\"width\":1000,\"height\":669},{\"@type\":\"BreadcrumbList\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/polityka-fiskalna-wloch-francji-ciezarem-dla-euro\/#breadcrumb\",\"itemListElement\":[{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":1,\"name\":\"Strona g\u0142\u00f3wna\",\"item\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\"},{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":2,\"name\":\"Polityka fiskalna W\u0142och i Francji ci\u0119\u017carem dla euro\"}]},{\"@type\":\"WebSite\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#website\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\",\"name\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"description\":\"Twoje wsparcie w zarz\u0105dzaniu finansami osobistymi\",\"publisher\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\"},\"potentialAction\":[{\"@type\":\"SearchAction\",\"target\":{\"@type\":\"EntryPoint\",\"urlTemplate\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/?s={search_term_string}\"},\"query-input\":{\"@type\":\"PropertyValueSpecification\",\"valueRequired\":true,\"valueName\":\"search_term_string\"}}],\"inLanguage\":\"en-US\"},{\"@type\":\"Organization\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\",\"name\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\",\"logo\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg\",\"contentUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg\",\"width\":210,\"height\":100,\"caption\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/\"},\"sameAs\":[\"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx\",\"https:\/\/x.com\/Insider_FX\",\"https:\/\/www.youtube.com\/@InsiderFX_FinanseBezStresu\",\"https:\/\/www.instagram.com\/insiderfx.finanse.bez.stresu\/\",\"https:\/\/www.tiktok.com\/@insiderfx.finanse\",\"https:\/\/www.linkedin.com\/in\/arkadiusz-balcerowski-cfa-53615914a\/\"]},{\"@type\":\"Person\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959\",\"name\":\"Arkadiusz Balcerowski\",\"image\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"url\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"contentUrl\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"caption\":\"Arkadiusz Balcerowski\"},\"sameAs\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/\"],\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/author\/insideadmin\/\"}]}<\/script>\n<!-- \/ Yoast SEO plugin. -->","yoast_head_json":{"title":"Polityka fiskalna W\u0142och i Francji ci\u0119\u017carem dla euro - InsiderFX | Finanse bez stresu","description":"Poza wszechobecnym w\u0105tkiem Brexitu, kt\u00f3ry niew\u0105tpliwie jest najbardziej medialnym tematem w ostatnich tygodniach, uwaga inwestor\u00f3w na rynku wsp\u00f3lnej","robots":{"index":"index","follow":"follow","max-snippet":"max-snippet:-1","max-image-preview":"max-image-preview:large","max-video-preview":"max-video-preview:-1"},"canonical":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/polityka-fiskalna-wloch-francji-ciezarem-dla-euro\/","og_locale":"en_US","og_type":"article","og_title":"Polityka fiskalna W\u0142och i Francji ci\u0119\u017carem dla euro - InsiderFX | Finanse bez stresu","og_description":"Poza wszechobecnym w\u0105tkiem Brexitu, kt\u00f3ry niew\u0105tpliwie jest najbardziej medialnym tematem w ostatnich tygodniach, uwaga inwestor\u00f3w na rynku wsp\u00f3lnej","og_url":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/polityka-fiskalna-wloch-francji-ciezarem-dla-euro\/","og_site_name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","article_publisher":"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx","article_published_time":"2018-12-12T17:22:52+00:00","article_modified_time":"2026-03-22T19:13:33+00:00","og_image":[{"width":1000,"height":669,"url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/12\/debt-france-1.jpeg","type":"image\/jpeg"}],"author":"Arkadiusz Balcerowski","twitter_card":"summary_large_image","twitter_creator":"@Insider_FX","twitter_site":"@Insider_FX","twitter_misc":{"Written by":"Arkadiusz Balcerowski","Est. reading time":"7 minutes"},"schema":{"@context":"https:\/\/schema.org","@graph":[{"@type":"Article","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/polityka-fiskalna-wloch-francji-ciezarem-dla-euro\/#article","isPartOf":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/polityka-fiskalna-wloch-francji-ciezarem-dla-euro\/"},"author":{"name":"Arkadiusz Balcerowski","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959"},"headline":"Polityka fiskalna W\u0142och i Francji ci\u0119\u017carem dla euro","datePublished":"2018-12-12T17:22:52+00:00","dateModified":"2026-03-22T19:13:33+00:00","mainEntityOfPage":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/polityka-fiskalna-wloch-francji-ciezarem-dla-euro\/"},"wordCount":1362,"commentCount":0,"publisher":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/polityka-fiskalna-wloch-francji-ciezarem-dla-euro\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/12\/debt-france-1.jpeg","articleSection":["Archiwum analiz"],"inLanguage":"en-US","potentialAction":[{"@type":"CommentAction","name":"Comment","target":["https:\/\/insiderfx.pl\/polityka-fiskalna-wloch-francji-ciezarem-dla-euro\/#respond"]}]},{"@type":"WebPage","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/polityka-fiskalna-wloch-francji-ciezarem-dla-euro\/","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/polityka-fiskalna-wloch-francji-ciezarem-dla-euro\/","name":"Polityka fiskalna W\u0142och i Francji ci\u0119\u017carem dla euro - InsiderFX | Finanse bez stresu","isPartOf":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#website"},"primaryImageOfPage":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/polityka-fiskalna-wloch-francji-ciezarem-dla-euro\/#primaryimage"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/polityka-fiskalna-wloch-francji-ciezarem-dla-euro\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/12\/debt-france-1.jpeg","datePublished":"2018-12-12T17:22:52+00:00","dateModified":"2026-03-22T19:13:33+00:00","description":"Poza wszechobecnym w\u0105tkiem Brexitu, kt\u00f3ry niew\u0105tpliwie jest najbardziej medialnym tematem w ostatnich tygodniach, uwaga inwestor\u00f3w na rynku wsp\u00f3lnej","breadcrumb":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/polityka-fiskalna-wloch-francji-ciezarem-dla-euro\/#breadcrumb"},"inLanguage":"en-US","potentialAction":[{"@type":"ReadAction","target":["https:\/\/insiderfx.pl\/polityka-fiskalna-wloch-francji-ciezarem-dla-euro\/"]}]},{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/polityka-fiskalna-wloch-francji-ciezarem-dla-euro\/#primaryimage","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/12\/debt-france-1.jpeg","contentUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2018\/12\/debt-france-1.jpeg","width":1000,"height":669},{"@type":"BreadcrumbList","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/polityka-fiskalna-wloch-francji-ciezarem-dla-euro\/#breadcrumb","itemListElement":[{"@type":"ListItem","position":1,"name":"Strona g\u0142\u00f3wna","item":"https:\/\/insiderfx.pl\/"},{"@type":"ListItem","position":2,"name":"Polityka fiskalna W\u0142och i Francji ci\u0119\u017carem dla euro"}]},{"@type":"WebSite","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#website","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/","name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","description":"Twoje wsparcie w zarz\u0105dzaniu finansami osobistymi","publisher":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization"},"potentialAction":[{"@type":"SearchAction","target":{"@type":"EntryPoint","urlTemplate":"https:\/\/insiderfx.pl\/?s={search_term_string}"},"query-input":{"@type":"PropertyValueSpecification","valueRequired":true,"valueName":"search_term_string"}}],"inLanguage":"en-US"},{"@type":"Organization","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization","name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/","logo":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg","contentUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg","width":210,"height":100,"caption":"InsiderFX | Finanse bez stresu"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/"},"sameAs":["https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx","https:\/\/x.com\/Insider_FX","https:\/\/www.youtube.com\/@InsiderFX_FinanseBezStresu","https:\/\/www.instagram.com\/insiderfx.finanse.bez.stresu\/","https:\/\/www.tiktok.com\/@insiderfx.finanse","https:\/\/www.linkedin.com\/in\/arkadiusz-balcerowski-cfa-53615914a\/"]},{"@type":"Person","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959","name":"Arkadiusz Balcerowski","image":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","url":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","contentUrl":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","caption":"Arkadiusz Balcerowski"},"sameAs":["https:\/\/insiderfx.pl\/"],"url":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/author\/insideadmin\/"}]}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/15028","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=15028"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/15028\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":27086,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/15028\/revisions\/27086"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media\/15032"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=15028"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=15028"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=15028"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}