{"id":15582,"date":"2020-03-05T07:40:04","date_gmt":"2020-03-05T06:40:04","guid":{"rendered":"http:\/\/insiderfx.pl\/?p=15582"},"modified":"2026-03-22T20:13:29","modified_gmt":"2026-03-22T19:13:29","slug":"banki-centralne-ofensywie-polsce","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/banki-centralne-ofensywie-polsce\/","title":{"rendered":"Banki centralne w ofensywie, ale nie w Polsce"},"content":{"rendered":"

Epidemia chi\u0144skiego wirusa w ostatnich kilku tygodniach istotnie nasili\u0142a si\u0119, co doprowadzi\u0142o do pot\u0119\u017cnej przeceny na rynku akcji i szalonych wzrost\u00f3w na rynku papier\u00f3w d\u0142u\u017cnych. W konsekwencji tak drastycznych ruch\u00f3w jasnym by\u0142o, \u017ce pr\u0119dzej czy p\u00f3\u017aniej pewne kroki musz\u0105 zosta\u0107 podj\u0119te zar\u00f3wno przez polityk\u0119 fiskaln\u0105 jak i pieni\u0119\u017cn\u0105. Jak to jednak zwykle bywa\u0142o w ostatnich latach, to polityka pieni\u0119\u017cna wydaje si\u0119 zdecydowanie szybsza i prostsza w implementacji, st\u0105d to banki centralne a nie rz\u0105dy zacz\u0119\u0142y globaln\u0105 batali\u0119 ze skutkami koronawirusa. W niniejszej analizie odnosz\u0119 si\u0119 do trzech punkt\u00f3w takich jak ostatnie doniesienia ws. wirusa z r\u00f3\u017cnych pa\u0144stw, decyzji bank\u00f3w centralnych (w tym przede wszystkim Fed), a tak\u017ce wczorajszego posiedzenia Rady Polityki Pieni\u0119\u017cnej.<\/p>\n

Od ostatniej analizy na temat koronawirusa min\u0105\u0142 miesi\u0105c<\/a>. Na pocz\u0105tku lutego wskazywa\u0142em, \u017ce najgorsze mo\u017ce by\u0107 za nami, niemniej nadmienia\u0142em, i\u017c „kluczem do podtrzymania takiego schematu jest dalszy spadek tempa nowych zaka\u017ce\u0144, obni\u017cenie si\u0119 tempa wzrostu liczby zgon\u00f3w oraz by\u0107 mo\u017ce pojawienie si\u0119 szczepionki w ci\u0105gu kolejnych tygodni.” Niestety \u017cadne z tych zdarze\u0144 nie mia\u0142o miejsca. Przeciwnie, epidemia zacz\u0119\u0142o rozprzestrzenia\u0107 si\u0119 po innych krajach, a najbardziej dotkni\u0119te w ostatnich dniach by\u0142y najprawdopodobniej Iran oraz W\u0142ochy. Pojawianie si\u0119 kolejnych ognisk zara\u017cenia by\u0142o sygna\u0142em, i\u017c wp\u0142yw tego zjawiska na globaln\u0105 gospodark\u0119 b\u0119dzie znacznie wi\u0119kszy. Wida\u0107 to chocia\u017cby po pierwszych danych z Chin czy indeksach PMI z r\u00f3\u017cnych kraj\u00f3w.<\/p>\n

\"\"<\/a>
Nowe przypadki koronawirusa og\u00f3\u0142em (g\u0142\u00f3wnie Chiny) oraz poza Chinami, \u017ar\u00f3d\u0142o: worldometers.info, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

W tym miejscu chcia\u0142bym przywo\u0142a\u0107 moj\u0105 ostatni\u0105 wypowied\u017a, i\u017c epidemia wirusa jest efektem\u00a0zak\u0142\u00f3caj\u0105cym stron\u0119 poda\u017cow\u0105, st\u0105d sugerowa\u0142em, \u017ce dzia\u0142ania ze strony polityki pieni\u0119\u017cnej mog\u0105 zda\u0107 si\u0119 na niewiele. Argumentem dla takiej tezy jest chocia\u017cby wczorajszy odczyt chi\u0144skiego indeksu PMI (Caixin) dla us\u0142ug<\/a>, kt\u00f3ry w lutym t\u0105pn\u0105\u0142 do 26,5 punktu. Ankietowane firmy raportowa\u0142y zar\u00f3wno ni\u017csze ceny wej\u015bciowe, z powodu gwa\u0142townego spadku zdolno\u015bci produkcyjnych w wyniku ograniczenia swobodnego ruchu, jak i spadek cen wyj\u015bciowych (us\u0142ug) w celu konkurowania o nowe zam\u00f3wienia. Z kolei w przypadku sektora przemys\u0142owego mo\u017cemy m\u00f3wi\u0107 o znacznym spadku ceny p\u00f3\u0142produkt\u00f3w, czego odzwierciedleniem s\u0105 ceny surowc\u00f3w. Wszystkie te czynniki sugeruj\u0105 dezinflacyjny charakter skutk\u00f3w wirusa, przynajmniej na pr\u00f3bie chi\u0144skiej gospodarki.<\/p>\n

Wczoraj pojawi\u0142y si\u0119 r\u00f3wnie\u017c nowe informacje, jakoby chi\u0144ski wirus mutowa\u0142. Bardziej agresywna forma koronawirusa mia\u0142a przewa\u017ca\u0107 we wczesnych stadiach wybuchu epidemii w Wuhan, niemniej od tego czasu cz\u0119sto\u015b\u0107 pojawiania si\u0119 tego rodzaju mutacji os\u0142ab\u0142a, przynajmniej na takie rezultaty wskazuj\u0105 wyniki bada\u0144 chi\u0144skich naukowc\u00f3w<\/a>. Paradoksalnie mo\u017ce to by\u0107 korzystna informacja pokazuj\u0105ca, \u017ce Chi\u0144czycy zdo\u0142ali zdusi\u0107 gro\u017aniejsz\u0105 form\u0119 wirusa w zarodku. Z drugiej strony wskazano, \u017ce wyniki powy\u017cszych bada\u0144 zosta\u0142y uzyskane na bardzo ma\u0142ej pr\u00f3bie, st\u0105d dalsze kroki w tym kierunku s\u0105 konieczne.\u00a0Z kolei zdecydowanie bardziej optymistyczne informacje nadchodz\u0105 z Korei Po\u0142udniowej, gdzie przeprowadzono do tej pory najwi\u0119ksz\u0105 liczb\u0119 test\u00f3w na koronawirusa (ponad 100 tys.). Analiza tamtejszych przypadk\u00f3w udowadnia, \u017ce \u015bmiertelno\u015b\u0107 pozostaje bardzo niska (0,6%), przy czym nie stwierdzono takich przypadk\u00f3w u os\u00f3b poni\u017cej 30 roku, za\u015b u os\u00f3b poni\u017cej 50 roku \u017cycia liczba przypadk\u00f3w \u015bmiertelnych by\u0142a marginalna. Wsp\u00f3\u0142czynnik ten ro\u015bnie dopiero bardziej zdecydowanie (w rejon 5-6%) w przypadku os\u00f3b po 70 roku \u017cycia. Z punktu widzenia ekonomicznego wydaje si\u0119, \u017ce kluczow\u0105 informacj\u0105 w pr\u00f3bie oszacowania skutk\u00f3w wirusa b\u0119dzie tempo wzrostu nowych przypadk\u00f3w poza Chinami. Je\u015bli schemat ten powt\u00f3rzy si\u0119, w\u00f3wczas b\u0119d\u0105 prawdopodobnie pojawia\u0107 si\u0119 coraz to liczniejsze pr\u00f3by ekstrapolowania zjawiska do tempa osi\u0105ganego w Chinach. W przeciwnym scenariuszu prawdopodobna jest kolejna fala paniki na rynkach finansowych, co prawdopodobnie nie ob\u0119dzie si\u0119 bez odzewu w\u0142adz monetarnych i fiskalnych.<\/p>\n

[btn text=”Kilka istotnych sygna\u0142\u00f3w z polskiego rynku kredytowego” tcolor=#FFF thovercolor=#FFF link=”http:\/\/insiderfx.pl\/istotnych-sygnalow-polskiego-rynku-kredytowego\/” target=”_blank”]\n

Je\u015bli chodzi o skoordynowane dzia\u0142ania ze strony bank\u00f3w centralnych to takie kroki zapocz\u0105tkowa\u0142a wczoraj australijska Rezerwa Federalna, kt\u00f3re zredukowa\u0142a g\u0142\u00f3wn\u0105 stop\u0119 procentow\u0105 o 25pb (Australia jest wyj\u0105tkowo mocno eksponowano na chi\u0144sk\u0105 gospodark\u0119). Nast\u0119pnie na mocny krok zdecydowa\u0142 si\u0119 ameryka\u0144ski Fed, kt\u00f3ry poza regularnym posiedzeniem \u015bci\u0105\u0142 stop\u0119 funduszy federalnych o 50pb, cho\u0107 pewien ruch by\u0142 ju\u017c sygnalizowany w pi\u0105tkowe popo\u0142udnie przez t\u0119 sam\u0105 instytucj\u0119. W \u015blad za Fed posz\u0142y inne banki centralne, w tym mi\u0119dzy innymi w Kanadzie (BoC), gdzie wczoraj\u00a0zobaczyli\u015bmy redukcj\u0119 st\u00f3p tak\u017ce o 50pb. Te dwa banki centralne – USA i Kanada – prowadz\u0105 zazwyczaj bardzo podobn\u0105 polityk\u0119 pieni\u0119\u017cn\u0105, st\u0105d \u015brodowa decyzja BoC nie by\u0142a specjalnym zaskoczeniem dla rynku (w du\u017cej mierze ruch ten by\u0142 wyceniany). Ponadto warto wskaza\u0107, \u017ce obydwa banki wystosowa\u0142y niemal\u017ce identyczny komunikat sugeruj\u0105cy, \u017ce cho\u0107 og\u00f3lna sytuacja gospodarcza wygl\u0105da dobrze, to epidemia wirusa zdecydowanie zwi\u0119ksza ryzyka w d\u00f3\u0142. Podczas konferencji prasowej po nadzwyczajnym posiedzeniu Fed Jerome Powell nie zamyka\u0142 furtki do kolejnych obni\u017cek czy innych dzia\u0142a\u0144 polityki pieni\u0119\u017cnej. Wyceny rynku stopy procentowej w USA (nie tylko tam\u017ce) by\u0142y tak wyg\u00f3rowane, \u017ce wczorajsza obni\u017cka nie upu\u015bci\u0142a zbyt wiele ci\u015bnienia, a rynek oczekuje kolejnego ruchu o 25pb w d\u00f3\u0142 na marcowym (regularnym) posiedzeniu. Co wi\u0119cej, w horyzoncie roku kontrakty na stop\u0119 funduszy federalnych implikuj\u0105 kolejne trzy obni\u017cki o 25pb.<\/p>\n

\"\"<\/a>
Aukcje (terminowe) repo przeprowadzane przez nowojorski oddzia\u0142 Fed, \u017ar\u00f3d\u0142o: New York Fed, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

Otwartym pytaniem pozostaje to, czy taki ruch ze strony Fed by\u0142 konieczny w obliczu poda\u017cowego problemu w postaci epidemii wirusa. Z jednej strony ruch ten mo\u017ce zapobiec potencjalnym problemom p\u0142ynno\u015bciowym w\u015br\u00f3d wielu firm, z drugiej strony na szali stawiamy stabilno\u015b\u0107 makroekonomiczn\u0105 i konieczno\u015b\u0107 (ewentualno\u015b\u0107) odwr\u00f3cenia gwa\u0142townych obni\u017cek st\u00f3p za pewien czas, kiedy sytuacja stanie si\u0119 bardziej opanowana. W mojej opinii kwestia p\u0142ynno\u015bci mog\u0142a by\u0107 rozwi\u0105zana w inny spos\u00f3b, jak cho\u0107by przez uruchomienie linii kredytowych (takie plany ma EBC), za\u015b ruch Fed by\u0142 podyktowany w du\u017cej mierze przez zachowanie rynku finansowego. W takim przypadku Fed mia\u0142by do dyspozycji bardziej elastyczny instrument, kt\u00f3ry p\u00f3\u017aniej mo\u017cna wycofa\u0107 w znacznie mniej bolesny spos\u00f3b.<\/p>\n

W tym miejscu warto r\u00f3wnie\u017c zauwa\u017cy\u0107, \u017ce do tej pory sytuacja na ameryka\u0144skim rynku mi\u0119dzybankowym by\u0142a unormowana po zesz\u0142orocznych perturbacjach<\/a>, pomimo regularnie wy\u017cszemu popytowi podczas terminowych (2-tygodniowych) aukcji repo. Zauwa\u017cmy, \u017ce aukcje jednodniowe (overnight)<\/em> nie cieszy\u0142y si\u0119 tak du\u017cym zainteresowaniem w przeciwie\u0144stwie do aukcji terminowych. Niemniej proceder ten uwypukli\u0142 si\u0119 dopiero w lutym, kiedy to stopa od nadwy\u017cki rezerw (IOER) zosta\u0142a podniesiona o 5pb do poziomu 1,6%. W\u00f3wczas \u015bredniowa\u017cona stopa po\u017cyczek w ramach repo (pod zostaw obligacji skarbowych) sta\u0142a si\u0119 ni\u017csza, ani\u017celi stopa IOER, co generowa\u0142o mo\u017cliwo\u015b\u0107 arbitra\u017cu. W efekcie tego kolejne terminowe aukcje repo cieszy\u0142y si\u0119 popytem przewy\u017cszaj\u0105cym ofert\u0119 nowojorskiego Fed. Wczoraj z kolei sytuacja zmieni\u0142a si\u0119 jeszcze mocniej, kiedy to zar\u00f3wno stopa repo pod zastaw obligacji skarbowych jak i obligacji zabezpieczonych hipotekami (MBS) mocno spad\u0142y (po cz\u0119\u015bci prawdopodobnie w oczekiwaniu na decyzj\u0119 Fed), co implikowa\u0142o jeszcze wy\u017cszy zysk w opozycji do niezmienionej stopy IOER. Oczywi\u015bcie wszystko zmieni\u0142o si\u0119 po obni\u017cce st\u00f3p o 50pb, kt\u00f3ra zepchn\u0119\u0142a stop\u0119 IOER do 1,1%. Mechanizm tylko obrazuje sk\u0105d pojawia\u0142o si\u0119 nadmierne zainteresowanie rezerwami oferowanymi przez nowojorski Fed\u00a0w minionym miesi\u0105cu (sytuacja nie mia\u0142a miejsca w styczniu, kiedy stopa IOER by\u0142a ni\u017csza w por\u00f3wnaniu do st\u00f3p repo).<\/p>\n

Wreszcie w ca\u0142ej uk\u0142adance jest polska Rada Polityki Pieni\u0119\u017cnej, kt\u00f3ra nie zmieni\u0142a st\u00f3p procentowych na wczorajszym posiedzeniu pomimo agresywnej wyceny rynku w takim kierunku. Na wst\u0119pie trzeba podkre\u015bli\u0107, \u017ce prezes Glapi\u0144ski zdecydowanie nie odbiega\u0142 od swojej poprzedniej linii merytorycznej pomimo dzia\u0142a\u0144 innych bank\u00f3w centralnych. Z drugiej strony RPP by\u0142a w do\u015b\u0107 niezr\u0119cznej sytuacji podwy\u017cszonej inflacji i ryzyka ze strony epidemii wirusa. Nowe projekcje makroekonomiczne (bior\u0105ce pod uwag\u0119 informacje na dzie\u0144 18 lutego) by\u0142y zgodne z moimi oczekiwaniami, tj. obni\u017cona ca\u0142a \u015bcie\u017cka dla PKB oraz podwy\u017cszony punkt startowy dla \u015bcie\u017cki CPI.<\/p>\n

\"\"<\/a>
Projekcje makroekonomiczne DAE, \u017ar\u00f3d\u0142o: NBP, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

Warto jednak mie\u0107 \u015bwiadomo\u015b\u0107, \u017ce data sporz\u0105dzenia projekcji nie bra\u0142a pod uwag\u0119 pojawienia si\u0119 epidemii koronawirusa we W\u0142oszech i potencjalnych skutk\u00f3w dla polskiej gospodarki. St\u0105d mo\u017cna przypuszcza\u0107, \u017ce bilans ryzyk przechylony jest w d\u00f3\u0142 (kolejna projekcja zostanie zaprezentowana w lipcu). Bez wi\u0119kszej niespodzianki, w horyzoncie prognozy DAE oczekuje spadku inflacji w kierunku celu inflacyjnego, co jest zgodne z domykaniem luki popytowej w wyniku silniejszego sch\u0142odzenia aktywno\u015bci gospodarczej. Wynik badania wp\u0142ywu luki popytowej na procesy inflacyjne w polskich warunkach przedstawia\u0142em na pocz\u0105tku roku<\/a>, st\u0105d taki wynik projekcji nie powinien dziwi\u0107. Doprecyzujmy, \u017ce prognoza PKB na 2020 zosta\u0142a zredukowana do 3,2% z 3,6% w listopadzie, za\u015b prognoza CPI podniesiona do 3,7% z 2,9%.<\/p>\n

[btn text=”Krajobraz polskich inwestycji w kolejnych kwarta\u0142ach” tcolor=#FFF thovercolor=#FFF link=”http:\/\/insiderfx.pl\/krajobraz-polskich-inwestycji-kolejnych-kwartalach\/” target=”_blank”]\n

Je\u015bli chodzi o kwestie zwi\u0105zane z potencjalnymi ruchami na stopach\u00a0wci\u0105\u017c bardziej realne s\u0105 ich obni\u017cki ni\u017c podwy\u017cki, tak\u0105 opini\u0119 podziela prezes Glapi\u0144ski, ale i inni cz\u0142onkowie RPP. Prezes NBP niespecjalnie przej\u0105\u0142 si\u0119 r\u00f3wnie\u017c nadmiernymi oczekiwaniami rynku co do ci\u0119\u0107 st\u00f3p procentowych w kolejnych kwarta\u0142ach (wci\u0105\u017c niemal\u017ce 3 obni\u017cki wycenione w horyzoncie 1,5 roku), co jednak nie jest szczeg\u00f3lnie szokuj\u0105ce, gdy\u017c RPP rzadko ulega\u0142a naciskowi rynku. W kontek\u015bcie inflacji komunikat RPP pozosta\u0142 wci\u0105\u017c bardzo go\u0142\u0119bi sygnalizuj\u0105c, \u017ce ostatnie przyspieszenie dynamiki wzrostu cen ma charakter g\u0142\u00f3wnie poda\u017cowy i wywo\u0142ane jest przez czynniki egzogeniczne. St\u0105d, bior\u0105c pod uwag\u0119 ni\u017csze prognozy PKB, oczekiwania co do wygasania presji inflacyjnych w kolejnych kwarta\u0142ach. Wed\u0142ug prezesa Glapi\u0144skiego oraz cz\u0142onkini Ancyparowicz najbardziej prawdopodobnym scenariuszem jest dalsza stabilizacja st\u00f3p, a ewentualne obni\u017cka mog\u0142aby mie\u0107 miejsce w przypadku zdecydowanego sch\u0142odzenia inwestycji oraz wzrostu PKB –\u00a0prawdopodobnie dopiero poni\u017cej 2,5%), o takim scenariuszu pisa\u0142em przy okazji ostatniego komentarza dot. PKB za czwarty kwarta\u0142<\/a>. Na koniec prezes podkre\u015bli\u0142, \u017ce odpowied\u017a polityki monetarnej na poda\u017cowy czynnik w postaci wirusa niewiele da\u0142aby, st\u0105d w przypadku zdecydowanego pogorszenia bilansu ryzyk dla polskiej gospodarki bardziej prawdopodobny jest impuls fiskalny. Konkluduj\u0105c, cho\u0107 na obecnym etapie nie mo\u017cemy wykluczy\u0107 ci\u0119\u0107 st\u00f3p procentowych to wydaje si\u0119, \u017ce ewentualne dzia\u0142ania RPP raczej ogranicza\u0142yby si\u0119 do zapewnienia p\u0142ynno\u015bci firmom, kt\u00f3re napotka\u0142yby takowe k\u0142opoty. Tym samym wydaje si\u0119, \u017ce bie\u017c\u0105ca wycena rynku stopy procentowej zasz\u0142a zbyt daleko, a w kolejnych tygodniach mo\u017cliwe b\u0119dzie skorygowanie tego przereagowania.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Epidemia chi\u0144skiego wirusa w ostatnich kilku tygodniach istotnie nasili\u0142a si\u0119, co doprowadzi\u0142o do pot\u0119\u017cnej przeceny na rynku akcji i szalonych wzrost\u00f3w na rynku papier\u00f3w d\u0142u\u017cnych. W konsekwencji tak drastycznych ruch\u00f3w jasnym by\u0142o, \u017ce pr\u0119dzej czy p\u00f3\u017aniej pewne kroki musz\u0105 zosta\u0107 podj\u0119te zar\u00f3wno przez polityk\u0119 fiskaln\u0105 jak i pieni\u0119\u017cn\u0105. Jak to jednak zwykle bywa\u0142o w ostatnich […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":15255,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"elementor_theme","format":"standard","meta":{"_glsr_average":0,"_glsr_ranking":0,"_glsr_reviews":0,"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-15582","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-archiwum-analiz"],"yoast_head":"\nBanki centralne w ofensywie, ale nie w Polsce - InsiderFX | Finanse bez stresu<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"Epidemia chi\u0144skiego wirusa w ostatnich kilku tygodniach istotnie nasili\u0142a si\u0119, co doprowadzi\u0142o do pot\u0119\u017cnej przeceny na rynku akcji i szalonych wzrost\u00f3w na\" \/>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/banki-centralne-ofensywie-polsce\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"en_US\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Banki centralne w ofensywie, ale nie w Polsce - InsiderFX | Finanse bez stresu\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"Epidemia chi\u0144skiego wirusa w ostatnich kilku tygodniach istotnie nasili\u0142a si\u0119, co doprowadzi\u0142o do pot\u0119\u017cnej przeceny na rynku akcji i szalonych wzrost\u00f3w na\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/banki-centralne-ofensywie-polsce\/\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"InsiderFX | Finanse bez stresu\" \/>\n<meta property=\"article:publisher\" content=\"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx\" \/>\n<meta property=\"article:published_time\" content=\"2020-03-05T06:40:04+00:00\" \/>\n<meta property=\"article:modified_time\" content=\"2026-03-22T19:13:29+00:00\" \/>\n<meta property=\"og:image\" content=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2019\/06\/bank-centralny-1.jpg\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:width\" content=\"1242\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:height\" content=\"810\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:type\" content=\"image\/jpeg\" \/>\n<meta name=\"author\" content=\"Arkadiusz Balcerowski\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:creator\" content=\"@Insider_FX\" \/>\n<meta name=\"twitter:site\" content=\"@Insider_FX\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Written by\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"Arkadiusz Balcerowski\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:label2\" content=\"Est. reading time\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data2\" content=\"10 minutes\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\/\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"Article\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/banki-centralne-ofensywie-polsce\/#article\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/banki-centralne-ofensywie-polsce\/\"},\"author\":{\"name\":\"Arkadiusz Balcerowski\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959\"},\"headline\":\"Banki centralne w ofensywie, ale nie w Polsce\",\"datePublished\":\"2020-03-05T06:40:04+00:00\",\"dateModified\":\"2026-03-22T19:13:29+00:00\",\"mainEntityOfPage\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/banki-centralne-ofensywie-polsce\/\"},\"wordCount\":1916,\"commentCount\":0,\"publisher\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/banki-centralne-ofensywie-polsce\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2019\/06\/bank-centralny-1.jpg\",\"articleSection\":[\"Archiwum analiz\"],\"inLanguage\":\"en-US\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"CommentAction\",\"name\":\"Comment\",\"target\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/banki-centralne-ofensywie-polsce\/#respond\"]}]},{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/banki-centralne-ofensywie-polsce\/\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/banki-centralne-ofensywie-polsce\/\",\"name\":\"Banki centralne w ofensywie, ale nie w Polsce - InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#website\"},\"primaryImageOfPage\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/banki-centralne-ofensywie-polsce\/#primaryimage\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/banki-centralne-ofensywie-polsce\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2019\/06\/bank-centralny-1.jpg\",\"datePublished\":\"2020-03-05T06:40:04+00:00\",\"dateModified\":\"2026-03-22T19:13:29+00:00\",\"description\":\"Epidemia chi\u0144skiego wirusa w ostatnich kilku tygodniach istotnie nasili\u0142a si\u0119, co doprowadzi\u0142o do pot\u0119\u017cnej przeceny na rynku akcji i szalonych wzrost\u00f3w na\",\"breadcrumb\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/banki-centralne-ofensywie-polsce\/#breadcrumb\"},\"inLanguage\":\"en-US\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"ReadAction\",\"target\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/banki-centralne-ofensywie-polsce\/\"]}]},{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/banki-centralne-ofensywie-polsce\/#primaryimage\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2019\/06\/bank-centralny-1.jpg\",\"contentUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2019\/06\/bank-centralny-1.jpg\",\"width\":1242,\"height\":810},{\"@type\":\"BreadcrumbList\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/banki-centralne-ofensywie-polsce\/#breadcrumb\",\"itemListElement\":[{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":1,\"name\":\"Strona g\u0142\u00f3wna\",\"item\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\"},{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":2,\"name\":\"Banki centralne w ofensywie, ale nie w Polsce\"}]},{\"@type\":\"WebSite\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#website\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\",\"name\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"description\":\"Twoje wsparcie w zarz\u0105dzaniu finansami osobistymi\",\"publisher\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\"},\"potentialAction\":[{\"@type\":\"SearchAction\",\"target\":{\"@type\":\"EntryPoint\",\"urlTemplate\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/?s={search_term_string}\"},\"query-input\":{\"@type\":\"PropertyValueSpecification\",\"valueRequired\":true,\"valueName\":\"search_term_string\"}}],\"inLanguage\":\"en-US\"},{\"@type\":\"Organization\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\",\"name\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\",\"logo\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg\",\"contentUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg\",\"width\":210,\"height\":100,\"caption\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/\"},\"sameAs\":[\"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx\",\"https:\/\/x.com\/Insider_FX\",\"https:\/\/www.youtube.com\/@InsiderFX_FinanseBezStresu\",\"https:\/\/www.instagram.com\/insiderfx.finanse.bez.stresu\/\",\"https:\/\/www.tiktok.com\/@insiderfx.finanse\",\"https:\/\/www.linkedin.com\/in\/arkadiusz-balcerowski-cfa-53615914a\/\"]},{\"@type\":\"Person\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959\",\"name\":\"Arkadiusz Balcerowski\",\"image\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"url\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"contentUrl\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"caption\":\"Arkadiusz Balcerowski\"},\"sameAs\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/\"],\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/author\/insideadmin\/\"}]}<\/script>\n<!-- \/ Yoast SEO plugin. -->","yoast_head_json":{"title":"Banki centralne w ofensywie, ale nie w Polsce - InsiderFX | Finanse bez stresu","description":"Epidemia chi\u0144skiego wirusa w ostatnich kilku tygodniach istotnie nasili\u0142a si\u0119, co doprowadzi\u0142o do pot\u0119\u017cnej przeceny na rynku akcji i szalonych wzrost\u00f3w na","robots":{"index":"index","follow":"follow","max-snippet":"max-snippet:-1","max-image-preview":"max-image-preview:large","max-video-preview":"max-video-preview:-1"},"canonical":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/banki-centralne-ofensywie-polsce\/","og_locale":"en_US","og_type":"article","og_title":"Banki centralne w ofensywie, ale nie w Polsce - InsiderFX | Finanse bez stresu","og_description":"Epidemia chi\u0144skiego wirusa w ostatnich kilku tygodniach istotnie nasili\u0142a si\u0119, co doprowadzi\u0142o do pot\u0119\u017cnej przeceny na rynku akcji i szalonych wzrost\u00f3w na","og_url":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/banki-centralne-ofensywie-polsce\/","og_site_name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","article_publisher":"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx","article_published_time":"2020-03-05T06:40:04+00:00","article_modified_time":"2026-03-22T19:13:29+00:00","og_image":[{"width":1242,"height":810,"url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2019\/06\/bank-centralny-1.jpg","type":"image\/jpeg"}],"author":"Arkadiusz Balcerowski","twitter_card":"summary_large_image","twitter_creator":"@Insider_FX","twitter_site":"@Insider_FX","twitter_misc":{"Written by":"Arkadiusz Balcerowski","Est. reading time":"10 minutes"},"schema":{"@context":"https:\/\/schema.org","@graph":[{"@type":"Article","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/banki-centralne-ofensywie-polsce\/#article","isPartOf":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/banki-centralne-ofensywie-polsce\/"},"author":{"name":"Arkadiusz Balcerowski","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959"},"headline":"Banki centralne w ofensywie, ale nie w Polsce","datePublished":"2020-03-05T06:40:04+00:00","dateModified":"2026-03-22T19:13:29+00:00","mainEntityOfPage":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/banki-centralne-ofensywie-polsce\/"},"wordCount":1916,"commentCount":0,"publisher":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/banki-centralne-ofensywie-polsce\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2019\/06\/bank-centralny-1.jpg","articleSection":["Archiwum analiz"],"inLanguage":"en-US","potentialAction":[{"@type":"CommentAction","name":"Comment","target":["https:\/\/insiderfx.pl\/banki-centralne-ofensywie-polsce\/#respond"]}]},{"@type":"WebPage","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/banki-centralne-ofensywie-polsce\/","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/banki-centralne-ofensywie-polsce\/","name":"Banki centralne w ofensywie, ale nie w Polsce - InsiderFX | Finanse bez stresu","isPartOf":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#website"},"primaryImageOfPage":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/banki-centralne-ofensywie-polsce\/#primaryimage"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/banki-centralne-ofensywie-polsce\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2019\/06\/bank-centralny-1.jpg","datePublished":"2020-03-05T06:40:04+00:00","dateModified":"2026-03-22T19:13:29+00:00","description":"Epidemia chi\u0144skiego wirusa w ostatnich kilku tygodniach istotnie nasili\u0142a si\u0119, co doprowadzi\u0142o do pot\u0119\u017cnej przeceny na rynku akcji i szalonych wzrost\u00f3w na","breadcrumb":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/banki-centralne-ofensywie-polsce\/#breadcrumb"},"inLanguage":"en-US","potentialAction":[{"@type":"ReadAction","target":["https:\/\/insiderfx.pl\/banki-centralne-ofensywie-polsce\/"]}]},{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/banki-centralne-ofensywie-polsce\/#primaryimage","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2019\/06\/bank-centralny-1.jpg","contentUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2019\/06\/bank-centralny-1.jpg","width":1242,"height":810},{"@type":"BreadcrumbList","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/banki-centralne-ofensywie-polsce\/#breadcrumb","itemListElement":[{"@type":"ListItem","position":1,"name":"Strona g\u0142\u00f3wna","item":"https:\/\/insiderfx.pl\/"},{"@type":"ListItem","position":2,"name":"Banki centralne w ofensywie, ale nie w Polsce"}]},{"@type":"WebSite","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#website","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/","name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","description":"Twoje wsparcie w zarz\u0105dzaniu finansami osobistymi","publisher":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization"},"potentialAction":[{"@type":"SearchAction","target":{"@type":"EntryPoint","urlTemplate":"https:\/\/insiderfx.pl\/?s={search_term_string}"},"query-input":{"@type":"PropertyValueSpecification","valueRequired":true,"valueName":"search_term_string"}}],"inLanguage":"en-US"},{"@type":"Organization","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization","name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/","logo":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg","contentUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg","width":210,"height":100,"caption":"InsiderFX | Finanse bez stresu"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/"},"sameAs":["https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx","https:\/\/x.com\/Insider_FX","https:\/\/www.youtube.com\/@InsiderFX_FinanseBezStresu","https:\/\/www.instagram.com\/insiderfx.finanse.bez.stresu\/","https:\/\/www.tiktok.com\/@insiderfx.finanse","https:\/\/www.linkedin.com\/in\/arkadiusz-balcerowski-cfa-53615914a\/"]},{"@type":"Person","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959","name":"Arkadiusz Balcerowski","image":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","url":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","contentUrl":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","caption":"Arkadiusz Balcerowski"},"sameAs":["https:\/\/insiderfx.pl\/"],"url":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/author\/insideadmin\/"}]}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/15582","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=15582"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/15582\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":27034,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/15582\/revisions\/27034"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media\/15255"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=15582"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=15582"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=15582"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}