{"id":16809,"date":"2022-11-09T20:22:33","date_gmt":"2022-11-09T19:22:33","guid":{"rendered":"http:\/\/insiderfx.pl\/?p=16809"},"modified":"2026-03-22T20:13:25","modified_gmt":"2026-03-22T19:13:25","slug":"nami-duzy-spadek-plynnosci-usa-dlaczego-istotne","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/nami-duzy-spadek-plynnosci-usa-dlaczego-istotne\/","title":{"rendered":"Przed nami du\u017cy spadek p\u0142ynno\u015bci w USA. Dlaczego to istotne?"},"content":{"rendered":"<div data-elementor-type=\"wp-post\" data-elementor-id=\"16809\" class=\"elementor elementor-16809\" data-elementor-post-type=\"post\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-4867ced3 e-flex e-con-boxed e-con e-parent\" data-id=\"4867ced3\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"e-con-inner\">\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-6d5e550 e-con-full e-flex e-con e-child\" data-id=\"6d5e550\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\">\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-9a5c859 e-con-full e-flex e-con e-child\" data-id=\"9a5c859\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\" data-settings=\"{&quot;background_background&quot;:&quot;classic&quot;}\">\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-0c8968d e-con-full e-flex e-con e-child\" data-id=\"0c8968d\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\" data-settings=\"{&quot;background_background&quot;:&quot;classic&quot;}\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-f273c90 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"f273c90\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p style=\"text-align: center;\"><span style=\"color: #ffffff;\"><em>Ten artyku\u0142 pochodzi z Archiwum analiz. Obecnie na InsiderFX pomagam zarz\u0105dza\u0107 finansami osobistymi \u2013 <a style=\"color: #ffffff;\" href=\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">zobacz najnowsze wpisy<\/a>.<\/em><\/span><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-3b64364 e-con-full e-flex e-con e-child\" data-id=\"3b64364\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-663886c elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"663886c\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Od czerwca ameryka\u0144ski bank centralny rozpocz\u0105\u0142 proces zwany zacie\u015bnianiem ilo\u015bciowym, kt\u00f3ry w domy\u015ble ma ogranicza\u0107 p\u0142ynno\u015b\u0107 w tamtejszym sektorze bankowym, a przez to zwi\u0119ksza\u0107 koszt pieni\u0105dza. Problem w tym, \u017ce Fed nie do ko\u0144ca ma wp\u0142yw na to w jaki spos\u00f3b w praktyce finansowany jest opisywany wy\u017cej proces. To z kolei implikuje jaki rodzaj p\u0142ynno\u015bci faktycznie jest redukowany.\u00a0<a href=\"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/problem-z-reverse-repo-w-obliczu-ryzykownej-misji-fed\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">We wpisie sprzed kilku tygodni<\/a>\u00a0wskazywa\u0142em, i\u017c znacznym problemem jest tzw.\u00a0<em>reverse repo<\/em>\u00a0i ogromna ilo\u015b\u0107 pieni\u0105dza ulokowana w\u0142a\u015bnie tam\u017ce.\u00a0<strong>Brak przekierowania tej\u017ce p\u0142ynno\u015bci z powrotem do sektora bankowego sprawia, \u017ce misja Fed nie do ko\u0144ca zmierza w\u0142a\u015bciwymi torami.<\/strong>\u00a0Tymczasem w najbli\u017cszym kwartale sytuacja mo\u017ce si\u0119 jeszcze pogorszy\u0107 za spraw\u0105 plan\u00f3w Departamentu Skarbu. Z drugiej strony z plan\u00f3w tych mo\u017cna wyci\u0105gn\u0105\u0107 tak\u017ce nieco bardziej optymistyczne sygna\u0142y.<strong>\u00a0Dlaczego to tak istotne?<\/strong><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-49bdb0a e-con-full e-flex e-con e-child\" data-id=\"49bdb0a\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\">\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-3db96cb e-con-full e-flex e-con e-child\" data-id=\"3db96cb\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\" data-settings=\"{&quot;background_background&quot;:&quot;gradient&quot;}\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-0c79cbf elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"0c79cbf\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<h4><span style=\"color: #ffffff;\"><b>G\u0142\u00f3wne wnioski z artyku\u0142u<\/b><\/span><\/h4><ul><li><span style=\"color: #ffffff;\">Ceny akcji (szczeg\u00f3lnie indeksu S&amp;P 500) poruszaj\u0105 si\u0119 niemal w tandemie z poziomem dost\u0119pnej got\u00f3wki w systemie bankowym USA. Gdy p\u0142ynno\u015b\u0107 spada, rynki trac\u0105 oparcie i staj\u0105 si\u0119 podatne na gwa\u0142towne korekty.<\/span><\/li><li><span style=\"color: #ffffff;\">P\u0142ynno\u015b\u0107 w USA to nie tylko bilans Fed. To wynik dzia\u0142ania trzech si\u0142: Wielko\u015bci bilansu Fed minus stan konta rz\u0105du (TGA) minus saldo Reverse Repo (RRP). Dopiero ten wynik pokazuje realn\u0105 ilo\u015b\u0107 pieni\u0105dza na rynku.<\/span><\/li><li><span style=\"color: #ffffff;\">Gdy ameryka\u0144ski Departament Skarbu gromadzi pieni\u0105dze na swoim koncie (TGA), dos\u0142ownie wysysa je z rynku prywatnego. Wzrost stanu konta rz\u0105du to zazwyczaj z\u0142a wiadomo\u015b\u0107 dla posiadaczy akcji i kryptowalut.<\/span><\/li><li><span style=\"color: #ffffff;\">Nag\u0142y spadek p\u0142ynno\u015bci mo\u017ce doprowadzi\u0107 do sytuacji, w kt\u00f3rej banki komercyjne przestaj\u0105 ch\u0119tnie po\u017cycza\u0107 pieni\u0105dze, co uderza w wyceny wszystkich ryzykownych aktyw\u00f3w jednocze\u015bnie.<\/span><\/li><\/ul>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-5f9344a9 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"5f9344a9\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p><span style=\"color: #3b444b; font-size: 24px; font-weight: bold; letter-spacing: 0.87px;\">Ko\u0144ca popytu na <\/span><em style=\"color: #3b444b; font-size: 24px; font-weight: bold; letter-spacing: 0.87px;\">reverse repo<\/em><span style=\"color: #3b444b; font-size: 24px; font-weight: bold; letter-spacing: 0.87px;\"> nie wida\u0107<\/span><\/p><p>Tak jak <a href=\"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/problem-z-reverse-repo-w-obliczu-ryzykownej-misji-fed\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">pisa\u0142em ju\u017c ostatnim razem<\/a>, popyt na\u00a0<em>reverse repo<\/em> ze strony funduszy pieni\u0119\u017cnych wynika z kilku czynnik\u00f3w. <strong>Po pierwsze<\/strong>, fundusze te oczekuj\u0105 wy\u017cszych st\u00f3p procentowych w przysz\u0142o\u015bci, wi\u0119c nie ma sensu kupowa\u0107 bezpiecznych bon\u00f3w skarbowych &#8222;ju\u017c&#8221;, gdy\u017c za jaki\u015b czas b\u0119d\u0105 one ta\u0144sze. Z tego tytu\u0142u wol\u0105 one przeczeka\u0107, lokuj\u0105c w\u0142a\u015bnie \u015brodki w Fed (za po\u015brednictwem bank\u00f3w komercyjnych) w ramach transakcji\u00a0<em>reverse repo<\/em>.<strong> Po drugie<\/strong>, problemem jest r\u00f3wnie\u017c sama dost\u0119pno\u015b\u0107 bon\u00f3w, kt\u00f3ra jest niewystarczaj\u0105ca. To dodatkowo obni\u017ca rentowno\u015b\u0107 takiej inwestycji (podbija ceny tego typu instrument\u00f3w). Niewystarczaj\u0105ca poda\u017c bon\u00f3w skarbowych to skutek skupu tego typu papier\u00f3w przez Rezerw\u0119 Federaln\u0105 w ramach luzowania ilo\u015bciowego tu\u017c po wybuchu pandemii oraz braku emisji netto przez Departament Skarbu (o tym tak\u017ce wi\u0119cej <a href=\"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/problem-z-reverse-repo-w-obliczu-ryzykownej-misji-fed\/\">w tym wpisie<\/a>). <strong>Po trzecie<\/strong>, oprocentowanie depozyt\u00f3w bankowych jest znacznie ni\u017csze ani\u017celi stopa procentowa, kt\u00f3r\u0105 fundusze pieni\u0119\u017cne otrzymuj\u0105 w ramach\u00a0<em>reverse repo<\/em> czy z ewentualnych bon\u00f3w skarbowych.<\/p><p style=\"text-align: center;\"><a class=\"fasc-button fasc-size-medium fasc-type-popout\" style=\"background-color: #5eb8dd; color: #ffffff;\" href=\"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/rynek-zawsze-racje\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">Rynek ma zawsze racj\u0119 &#8211; 3 przyk\u0142ady<\/a><\/p><p>Taki splot zdarze\u0144 sprawia, \u017ce fundusze pieni\u0119\u017cne wycofuj\u0105 \u015brodki z bank\u00f3w komercyjnych i lokuj\u0105 je w\u00a0<em>reverse repo.\u00a0<\/em>To\u00a0prowadzi do spadku rezerw w systemie bankowym i przekierowania depozyt\u00f3w do Fed.<strong> Przypominam, \u017ce rezerwy kreowane s\u0105 przez bank centralny i s\u0142u\u017c\u0105 bankom komercyjnym do rozliczania transakcji mi\u0119dzy sob\u0105. Rezerwy nigdy nie opuszczaj\u0105 sektora bankowego.<\/strong> Z punktu widzenia banku komercyjnego rezerwy s\u0105 aktywem, a depozyty funduszy pieni\u0119\u017cnych (ale te\u017c wszystkich innych uczestnik\u00f3w rynku) s\u0105 pasywem. Je\u015bli fundusz pieni\u0119\u017cny chce zawrze\u0107 transakcj\u0119\u00a0<em>reverse repo\u00a0<\/em>z Fed, w\u00f3wczas wysy\u0142a polecenie do banku komercyjnego, w kt\u00f3rym trzyma \u015brodki. Bank komercyjny wysy\u0142a odpowiedni\u0105 ilo\u015b\u0107 rezerw do banku centralnego i jednocze\u015bnie o tak\u0105 sam\u0105 kwot\u0119 obni\u017ca depozyt funduszu pieni\u0119\u017cnego. Na bilansie banku centralnym zachodzi z kolei zmiana wy\u0142\u0105cznie po stronie pasyw\u00f3w: rezerwy ulegaj\u0105 zniszczeniu, a w zamian za to wzrasta saldo w ramach\u00a0<em>reverse repo<\/em>. Innymi s\u0142owy bank centralny jest &#8222;d\u0142u\u017cny&#8221; jakie\u015b \u015brodki dla banku komercyjnego, kt\u00f3ry z kolei jest &#8222;d\u0142u\u017cny&#8221; funduszowi pieni\u0119\u017cnemu.<\/p><h4>Z czego sk\u0142adaj\u0105 si\u0119 pasywa Fed?<\/h4><figure id=\"attachment_16810\" aria-describedby=\"caption-attachment-16810\" style=\"width: 450px\" class=\"wp-caption aligncenter\"><a href=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/fed-pasywa-insiderfx-research-1.png\"><img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" class=\"wp-image-16810\" src=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/fed-pasywa-insiderfx-research-1.png\" alt=\"\" width=\"450\" height=\"191\" srcset=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/fed-pasywa-insiderfx-research-1.png 940w, https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/fed-pasywa-insiderfx-research-1-600x255.png 600w, https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/fed-pasywa-insiderfx-research-1-300x128.png 300w, https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/fed-pasywa-insiderfx-research-1-768x327.png 768w\" sizes=\"(max-width: 450px) 100vw, 450px\" \/><\/a><figcaption id=\"caption-attachment-16810\" class=\"wp-caption-text\">Pasywa ameryka\u0144skiej Rezerwy Federalnej, \u017ar\u00f3d\u0142o: Federal Reserve, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure><p>Aby lepiej zrozumie\u0107 wy\u017cej opisywan\u0105 zale\u017cno\u015b\u0107, warto zerkn\u0105\u0107 z czego sk\u0142ada si\u0119 strona pasyw\u00f3w ameryka\u0144skiego banku centralnego (podobnie wygl\u0105da to jednak w innych bankach centralnych). <strong>Pierwsza pozycja<\/strong> (<em>Currency in circulation<\/em>) to po prostu got\u00f3wka w obiegu, czyli ile \u015brodk\u00f3w z bank\u00f3w zosta\u0142o netto wyp\u0142acone. Z regu\u0142y nie notujemy tutaj wi\u0119kszych zmian, co wida\u0107 na <a href=\"https:\/\/twitter.com\/Insider_FX\/status\/1588809192575733762?s=20&amp;t=TeEoYumTwrmGN95PhSWa7Q\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">tym wykresie<\/a>.<strong> Druga pozycja<\/strong> (<em>Reverse repurchase agreements<\/em>) to w\u0142a\u015bnie omawiane\u00a0<em>reverse repo<\/em>, czyli suma \u015brodk\u00f3w jakie g\u0142\u00f3wnie fundusze pieni\u0119\u017cne trzymaj\u0105 w Fed. Tutaj patrzymy konkretnie na pozycj\u0119\u00a0<em>Others<\/em>, kt\u00f3ra zawiera wy\u0142\u0105cznie ameryka\u0144skie instytucje. Na 2 listopada by\u0142o tego 2,2 bln USD. <strong>Trzecia pozycja<\/strong> (<em>U.S. Treasury, General Account<\/em>) to saldo rachunku bud\u017cetowego, czyli \u015brodki rz\u0105du trzymane w banku centralnym. Wreszcie <strong>czwarta pozycja<\/strong> (<em>Reserve balances with Federal Reserve Banks<\/em>) to w\u0142a\u015bnie rezerwy systemu bankowego, czyli ile rezerw znajduje si\u0119 w bankach komercyjnych. Na 2 listopada by\u0142o to ponad 3 bln USD.<\/p><p><strong>Warto wiedzie\u0107, \u017ce wzrost kt\u00f3rejkolwiek z pierwszych trzech kategorii obni\u017ca poziom rezerw w systemie bankowym, za\u015b spadek podwy\u017csza poziom rezerw. Jak to si\u0119 dzieje?<\/strong> Je\u015bli wi\u0119cej \u015brodk\u00f3w jest wyp\u0142acanych z bankomatu, w\u00f3wczas banki komercyjne zmuszone s\u0105 do konwersji rezerw do got\u00f3wki, na kt\u00f3r\u0105 jest wzmo\u017cony popyt. Po stronie pasyw\u00f3w banku centralnego ro\u015bnie wi\u0119c ilo\u015b\u0107 pieni\u0105dza w obiegu i jednocze\u015bnie spada ilo\u015b\u0107 rezerw. W przypadku\u00a0<em>reverse repo\u00a0<\/em>jest podobnie. Je\u015bli fundusze pieni\u0119\u017cne wyci\u0105gaj\u0105 depozyty z bank\u00f3w komercyjnych, w\u00f3wczas rezerwy ulegaj\u0105 zniszczeniu, a po stronie pasyw\u00f3w Fed nast\u0119puje zamiana rezerw na \u015brodki z tytu\u0142u\u00a0<em>reverse repo<\/em>. Wreszcie, je\u015bli rz\u0105d zbiera wi\u0119cej \u015brodk\u00f3w z podatk\u00f3w czy emituje obligacje skarbowe, w\u00f3wczas \u015bci\u0105ga pieni\u0105dz z sektora prywatnego, kt\u00f3ry trafia na rachunek w banku centralnym, co prowadzi do spadku rezerw. <strong>Wi\u0119cej o rodzajach pieni\u0105dza w gospodarce i sposobie ich kreacji postaram si\u0119 napisa\u0107 w niedalekiej przysz\u0142o\u015bci.\u00a0<\/strong><\/p><h4>Departament skarbu mo\u017ce pom\u00f3c&#8230;<\/h4><figure id=\"attachment_16811\" aria-describedby=\"caption-attachment-16811\" style=\"width: 450px\" class=\"wp-caption aligncenter\"><a href=\"http:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/emisja-bon\u00f3w-skarbowych-insiderfx-research.png\"><img decoding=\"async\" class=\"wp-image-16811\" src=\"http:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/emisja-bon\u00f3w-skarbowych-insiderfx-research.png\" alt=\"\" width=\"450\" height=\"282\" \/><\/a><figcaption id=\"caption-attachment-16811\" class=\"wp-caption-text\">Emisja netto bon\u00f3w skarbowych w USA, \u017ar\u00f3d\u0142o: SIFMA, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure><p>Raz na kwarta\u0142 ameryka\u0144ski Departament Skarbu prezentuje plany po\u017cyczkowe (i og\u00f3lny ogl\u0105d sytuacji fiskalnej) na najbli\u017csze miesi\u0105ce. Najnowszy tego typu raport zosta\u0142 opublikowany na pocz\u0105tku listopada. Poznali\u015bmy plany na reszt\u0119 czwartego kwarta\u0142u 2022 i pierwszy kwarta\u0142 2023, kiedy Departament Skarbu zamierza wyemitowa\u0107 netto papier\u00f3w skarbowych za odpowiednio 550 mld USD i 578 mld USD. <strong>Istotniejsza jest sama kompozycja emisji, gdy\u017c z tych liczb 250 mld USD w czwartym kwartale i 301 mld USD w pierwszym kwartale pochodzi\u0107 ma z bon\u00f3w skarbowych.<\/strong> Tak, tych samych bon\u00f3w, kt\u00f3rych od pewnego czasu jest deficyt. Ten z kolei w du\u017cym stopniu przyczynia\u0142 si\u0119 do wzrostu popytu na\u00a0<em>reverse repo<\/em>, a przez to spadku rezerw (p\u0142ynno\u015bci) w systemie bankowym.<\/p><p>W przypadku realizacji tych\u017ce plan\u00f3w, by\u0142yby to najwi\u0119ksze emisje netto bon\u00f3w skarbowych od okresu pandemii. To z kolei\u00a0oznacza\u0142oby wzrost poda\u017cy bon\u00f3w netto na rynku, co sprzyja\u0142oby spadkowi ich cen i wzrostowi rentowno\u015bci z takiej inwestycji. Cho\u0107 nie s\u0105 to ogromne ilo\u015bci (niedob\u00f3r b\u0119dzie wci\u0105\u017c odczuwalny), to krok ten powinien oddzia\u0142ywa\u0107 w kierunku os\u0142abienia popytu na\u00a0<em>reverse repo<\/em> ze strony funduszy pieni\u0119\u017cnych. Z kolei brak dalszego wzrostu popytu na\u00a0<em>reverse repo<\/em> oznacza\u0142by brak presji na dalszy spadek p\u0142ynno\u015bci w sektorze bankowym. To dobra informacja dla Fed, gdy\u017c oznacza\u0142oby to wi\u0119ksz\u0105 przestrze\u0144 do kontynuacji zacie\u015bniania ilo\u015bciowego.<\/p><p style=\"text-align: center;\"><a class=\"fasc-button fasc-size-medium fasc-type-popout\" style=\"background-color: #5eb8dd; color: #ffffff;\" href=\"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/drenaz-dolarow-dewastuje-gospodarki-wschodzace\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">Drena\u017c dolar\u00f3w dewastuje gospodarki wschodz\u0105ce<\/a><\/p><p><strong>Czy Departament Skarbu mo\u017ce w kolejnych kwarta\u0142ach ponownie emitowa\u0107 wi\u0119cej bon\u00f3w?<\/strong> Wydaje si\u0119, \u017ce tak, gdy\u017c jest to krytyczny aspekt, aby przekierowa\u0107 \u015brodki z\u00a0<em>reverse repo<\/em> z powrotem do sektora bankowego. Ponadto warto zwr\u00f3ci\u0107 uwag\u0119, \u017ce obecnie udzia\u0142 bon\u00f3w w og\u00f3le skarbowych papier\u00f3w warto\u015bciowych w USA wynosi nieco ponad 15%. Tymczasem zgodnie ze strategi\u0105 Departamentu Skarbu z listopada 2020, udzia\u0142 bon\u00f3w powinien oscylowa\u0107 mi\u0119dzy 15% a 20% w \u015brednim terminie. Oznacza to, i\u017c efektywnie znajdujemy si\u0119 blisko minimalnego poziomu (oczywi\u015bcie okresowo bon\u00f3w mo\u017ce by\u0107 nawet mniej ni\u017c 15%), co sygnalizuje spor\u0105 przestrze\u0144 do emisji netto tego typu papier\u00f3w. Przy za\u0142o\u017ceniu, \u017ce emitowane by\u0142yby same bony, oznacza\u0142oby to mo\u017cliwo\u015b\u0107 wyemitowania ok. 1,3 bln USD, aby osi\u0105gn\u0105\u0107 pu\u0142ap 20%.<\/p><h4>&#8230;ale tak\u017ce przeszkadza\u0107<\/h4><figure id=\"attachment_16812\" aria-describedby=\"caption-attachment-16812\" style=\"width: 450px\" class=\"wp-caption aligncenter\"><a href=\"http:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/saldo-rachunku-bud\u017cetowego-insiderfx-research.png\"><img decoding=\"async\" class=\"wp-image-16812\" src=\"http:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/saldo-rachunku-bud\u017cetowego-insiderfx-research.png\" alt=\"\" width=\"450\" height=\"281\" \/><\/a><figcaption id=\"caption-attachment-16812\" class=\"wp-caption-text\">Saldo rachunku bud\u017cetowego ameryka\u0144skiego rz\u0105du w Fed, \u017ar\u00f3d\u0142o: FRED, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure><p>W planach przedstawiono r\u00f3wnie\u017c ch\u0119\u0107 zwi\u0119kszenia salda rachunku bud\u017cetowego do 700 mld USD na koniec roku. Nast\u0119pnie planowany jest spadek do 500 mld USD na koniec pierwszego kwarta\u0142u 2023. Stan salda na 2 listopada wynosi\u0142 598 mld USD. <strong>W praktyce oznacza to, i\u017c do ko\u0144ca roku nast\u0105pi zauwa\u017calny drena\u017c p\u0142ynno\u015bci z sektora bankowego (spadek rezerw).<\/strong> To jednak nie koniec, gdy\u017c Fed wci\u0105\u017c prowadzi zacie\u015bnianie ilo\u015bciowe (nie dokonuje rolowania zapadaj\u0105cych obligacji) w tempie 95 mld USD miesi\u0119cznie (60 mld USD obligacje skarbowe oraz 35 mld USD obligacje zabezpieczone hipotekami). Przy braku spadku salda\u00a0<em>reverse repo<\/em> oznacza to kontynuacj\u0119 spadku rezerw w sektorze bankowym.<\/p><p><strong>W praktyce oznacza to, \u017ce do ko\u0144ca roku poziom rezerw w systemie bankowym mo\u017ce obni\u017cy\u0107 si\u0119 o ok. 290\u00a0mld USD.<\/strong> Przypomn\u0119, \u017ce <a href=\"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/problem-z-reverse-repo-w-obliczu-ryzykownej-misji-fed\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">wed\u0142ug projekcji Fed sprzed kilku lat<\/a> poziom rezerw mia\u0142 spa\u015b\u0107 do ok. 2,2 bln USD, po czym mia\u0142 zacz\u0105\u0107 rosn\u0105\u0107. Cho\u0107 Fed nie wie dok\u0142adnie jak bardzo mo\u017cna obni\u017cy\u0107 poziom rezerw, aby nie doprowadzi\u0107 do niedoboru p\u0142ynno\u015bci, to jednak liczba ta mo\u017ce by\u0107 jakim\u015b wyznacznikiem. <strong>Zachodzi jednak pytanie o co chodzi z t\u0105 p\u0142ynno\u015bci\u0105 i dlaczego jest to tak wa\u017cne z punktu widzenia ka\u017cdej gospodarki.<\/strong><\/p><h4>Jakie konsekwencje mo\u017ce mie\u0107 zbyt niski poziom rezerw?<\/h4><p>W tym celu warto odnie\u015b\u0107 si\u0119 do wydarze\u0144 z wrze\u015bnia 2019. W tamtym okresie Fed r\u00f3wnie\u017c prowadzi\u0142 zacie\u015bnianie ilo\u015bciowe, a poziom rezerw obni\u017cy\u0142 si\u0119 ze szczytowego pu\u0142apu 2,8 bln USD do poni\u017cej 1,5 bln USD. Jak si\u0119 w\u00f3wczas okaza\u0142o, by\u0142 to ju\u017c zbyt niski poziom, co doprowadzi\u0142o si\u0119 wzrostu kr\u00f3tkoterminowych st\u00f3p procentowych. Stopa kr\u00f3tkoterminowych po\u017cyczek<em> repo <\/em>(SOFR)\u00a0wzros\u0142a z 2,4% 16 wrze\u015bnia do 5,2% dzie\u0144 p\u00f3\u017aniej, w trakcie dnia osi\u0105gaj\u0105c nawet poziom 10%.<\/p><p>Finansowanie w ramach\u00a0<em>repo<\/em> wykorzystywane jest mi\u0119dzy innymi przez dealer\u00f3w skarbowych papier\u00f3w warto\u015bciowych, kt\u00f3rzy handluj\u0105 papierami skarbowymi z bankiem centralnym i jednocze\u015bnie maj\u0105 obowi\u0105zek uczestniczy\u0107 w aukcjach organizowanych przez Ministerstwo Finans\u00f3w. Dealerzy finansuj\u0105 zakup papier\u00f3w w\u0142a\u015bnie na rynku\u00a0<em>repo<\/em>, pozyskuj\u0105c \u015brodki na bardzo kr\u00f3tki okres (najcz\u0119\u015bciej 1-2 dni). <strong>Je\u015bli nagle istnieje problem z pozyskaniem tych\u017ce \u015brodk\u00f3w, w\u00f3wczas konieczna jest wyprzeda\u017c posiadanych papier\u00f3w skarbowych. To prowadzi do spadku cen obligacji i wzrostu ich rentowno\u015bci.<\/strong> Stanowi to te\u017c pewien sygna\u0142 dla innych uczestnik\u00f3w rynku, aby pod\u0105\u017ca\u0107 t\u0105 sam\u0105 drog\u0105. To dodatkowo nap\u0119dza spadek cen i wzrost rentowno\u015bci (dealerzy nie maj\u0105 mo\u017cliwo\u015bci odebrania wyprzedawanych obligacji, gdy\u017c sami maj\u0105 ich zbyt wiele). W 2019 roku musia\u0142 wkroczy\u0107 Fed, kt\u00f3ry umo\u017cliwi\u0142 przeprowadzanie transakcji\u00a0<em>repo\u00a0<\/em>w\u0142a\u015bnie z nim. Decyzja ta skutkowa\u0142a uspokojeniem sytuacji rynkowej. Nast\u0119pnie Fed zacz\u0105\u0142 skupowa\u0107 z rynku bony skarbowe, co doprowadzi\u0142o do ponownego wzrostu rezerw w systemie bankowym.<\/p><p>W tym miejscu warto r\u00f3wnie\u017c podkre\u015bli\u0107 rol\u0119 funduszy pieni\u0119\u017cnych, kt\u00f3re stanowi\u0105 istotne \u017ar\u00f3d\u0142o finansowania mi\u0119dzy innymi dla bank\u00f3w. Je\u015bli jaki\u015b bank na koniec dnia ma niedob\u00f3r p\u0142ynno\u015bci, mo\u017ce p\u0142ynno\u015b\u0107 t\u0105 po\u017cyczy\u0107 od innego banku. Je\u015bli \u017caden kontrahent nie jest skory do po\u017cyczki, w\u00f3wczas bank mo\u017ce dokona\u0107 tego poza sektorem bankowym, np. w funduszu pieni\u0119\u017cnym. Dlatego uwolnienie \u015brodk\u00f3w funduszy pieni\u0119\u017cnych z\u00a0<em>reverse repo<\/em> by\u0142oby wsparciem dla p\u0142ynno\u015bci sektora bankowego, umo\u017cliwiaj\u0105c Fed kontynuacj\u0119 zacie\u015bniania ilo\u015bciowego.<\/p><h4>Pierwsze 5 miesi\u0119cy redukcji p\u0142ynno\u015bci<\/h4><figure id=\"attachment_16824\" aria-describedby=\"caption-attachment-16824\" style=\"width: 450px\" class=\"wp-caption aligncenter\"><a href=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/fed-aktywa-insiderfx-research-1.png\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"wp-image-16824\" src=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/fed-aktywa-insiderfx-research-1.png\" alt=\"\" width=\"450\" height=\"283\" srcset=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/fed-aktywa-insiderfx-research-1.png 855w, https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/fed-aktywa-insiderfx-research-1-600x377.png 600w, https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/fed-aktywa-insiderfx-research-1-300x188.png 300w, https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/fed-aktywa-insiderfx-research-1-768x482.png 768w\" sizes=\"(max-width: 450px) 100vw, 450px\" \/><\/a><figcaption id=\"caption-attachment-16824\" class=\"wp-caption-text\">Zmiana aktyw\u00f3w Fed, \u017ar\u00f3d\u0142o: Federal Reserve, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure><p>Za nami ju\u017c pi\u0119\u0107 miesi\u0119cy zacie\u015bniania ilo\u015bciowego, warto wi\u0119c zrobi\u0107 ma\u0142e podsumowanie. W tym celu prze\u015bledzimy obydwie strony bilansu ameryka\u0144skiego banku centralnego. Po stronie aktyw\u00f3w sytuacja jest jasna, gdy\u017c przyt\u0142aczaj\u0105c\u0105 wi\u0119kszo\u015b\u0107\u00a0stanowi\u0105 skupione przez Fed skarbowe papiery warto\u015bciowe. Na wykresie podzieli\u0142em je na dwie kategorie. Pierwsza z nich to UST (<em>US Treasuries<\/em>), czyli wszystkiego typu papieru emitowane przez Departament Skarbu. Druga to MBS (<em>Mortgage-Backed Securities<\/em>), czyli obligacje emitowane przez ameryka\u0144skie instytucje quasi-rz\u0105dowe, kt\u00f3rych zabezpieczeniem s\u0105 udzielone kredyty hipoteczne. Temat MBS jest nieco bardziej z\u0142o\u017cony, niemniej na potrzeby dzisiejszego wpisu taka dawka informacji w zupe\u0142no\u015bci wystarczy. Kategoria &#8222;inne&#8221; stanowi dope\u0142nienie strony aktyw\u00f3w (je\u015bli kto\u015b jest zainteresowany co wchodzi w sk\u0142ad tego komponentu niech da zna\u0107 w komentarzu).<\/p><p>Od rozpocz\u0119cia zacie\u015bniania ilo\u015bciowego (QT) do ko\u0144ca pa\u017adziernika warto\u015b\u0107 UST obni\u017cy\u0142a si\u0119 o 195 mld USD, a MBS o 29 mld. <strong>O ile po stronie aktyw\u00f3w sytuacja jest klarowna &#8211; Fed nie roluje zapadaj\u0105cych obligacji, wi\u0119c ich ilo\u015b\u0107 w bilansie spada, o tyle strona pasyw\u00f3w jest bardziej z\u0142o\u017cona.<\/strong> Konstrukcj\u0119 pasyw\u00f3w Fed ju\u017c znamy (tabela za\u0142\u0105czona na pocz\u0105tku wpisu), sp\u00f3jrzmy zatem co sk\u0142ada\u0142o si\u0119 na zmian\u0119 pasyw\u00f3w og\u00f3\u0142em. Wzrost pasyw\u00f3w nast\u0105pi\u0142 wy\u0142\u0105cznie ze strony\u00a0<em>reverse repo<\/em>. G\u0142\u00f3wnie w stosunku do instytucji krajowych (265 mld USD), cho\u0107 w ostatnim czasie przyspieszy\u0142y te\u017c transakcje zagraniczne (85 mld USD). W zagranicznych\u00a0<em>reverse repo<\/em> bior\u0105 udzia\u0142 banki centralne z innych pa\u0144stw, co sugeruje wzmo\u017con\u0105 ch\u0119\u0107 do lokowania dolar\u00f3w w Fed. To efekt ch\u0119ci utrzymywania rezerwy dolarowej w najbardziej p\u0142ynnej formie (by\u0107 mo\u017ce z zamiarem przeprowadzania interwencji walutowych).<\/p><figure id=\"attachment_16823\" aria-describedby=\"caption-attachment-16823\" style=\"width: 450px\" class=\"wp-caption aligncenter\"><a href=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/fed-pasywa-1-insiderfx-research-1.png\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"wp-image-16823\" src=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/fed-pasywa-1-insiderfx-research-1.png\" alt=\"\" width=\"450\" height=\"281\" srcset=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/fed-pasywa-1-insiderfx-research-1.png 852w, https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/fed-pasywa-1-insiderfx-research-1-600x375.png 600w, https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/fed-pasywa-1-insiderfx-research-1-300x187.png 300w, https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/fed-pasywa-1-insiderfx-research-1-768x480.png 768w\" sizes=\"(max-width: 450px) 100vw, 450px\" \/><\/a><figcaption id=\"caption-attachment-16823\" class=\"wp-caption-text\">Zmiana pasyw\u00f3w Fed, \u017ar\u00f3d\u0142o: Federal Reserve, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure><p><strong>Co obni\u017ca\u0142o pasywa?<\/strong> W pierwszej kolejno\u015bci rachunek bud\u017cetowy, kt\u00f3rego saldo\u00a0spad\u0142o o ponad 228 mld USD. Niemniej najwi\u0119kszy efekt spadku pasyw\u00f3w to skutek obni\u017cenia rezerw sektora bankowego o 310 mld USD. To bezpo\u015bredni efekt zacie\u015bniania ilo\u015bciowego (banki musz\u0105 obejmowa\u0107 coraz wi\u0119ksz\u0105 ilo\u015b\u0107 d\u0142ugu, kt\u00f3rego posiadaczem nie jest ju\u017c Rezerwa Federalna). Innymi s\u0142owy z rynku d\u0142ugu powoli wycofuje si\u0119 tzw. kupiec kra\u0144cowy z nieograniczon\u0105 mo\u017cliwo\u015b\u0107 zakup\u00f3w. Warto zwr\u00f3ci\u0107 uwag\u0119, \u017ce spadek rezerw sektora by\u0142by wi\u0119kszy je\u015bli saldo rachunku bud\u017cetowego wzros\u0142oby, a nie spad\u0142o. Dok\u0142adnie z takim schematem b\u0119dziemy mie\u0107 do czynienia do ko\u0144ca roku, zgodnie z planami Departamentu Skarbu. To co mo\u017ce spowolni\u0107 spadek rezerw to przekierowanie strumienia \u015brodk\u00f3w funduszy pieni\u0119\u017cnych do sektora bankowego (kupno papier\u00f3w skarbowych). <strong>Bez tego w najbli\u017cszym czasie czeka nas poka\u017ana redukcja p\u0142ynno\u015bci, a co za tym idzie powolny marsz na nieznane wody.<\/strong> Nikt bowiem tak naprawd\u0119 nie wie, gdzie znajduje si\u0119 punkt krytyczny (tj. zbyt niski poziom rezerw),\u00a0kt\u00f3rego osi\u0105gni\u0119cie mo\u017ce mie\u0107 wyra\u017anie negatywne skutki.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-79ee81a e-con-full e-flex e-con e-child\" data-id=\"79ee81a\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\">\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-0bb11d9 e-con-full e-flex e-con e-child\" data-id=\"0bb11d9\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\" data-settings=\"{&quot;background_background&quot;:&quot;classic&quot;}\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-a323d5d elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"a323d5d\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<h4>Cz\u0119sto zadawane pytania (FAQ)<\/h4><ol><li><strong>Czym jest p\u0142ynno\u015b\u0107 netto w USA i dlaczego inwestorzy j\u0105 \u015bledz\u0105?<br \/><\/strong>P\u0142ynno\u015b\u0107 netto to faktyczna ilo\u015b\u0107 pieni\u0105dza dost\u0119pna dla systemu finansowego. Inwestorzy j\u0105 \u015bledz\u0105, poniewa\u017c istnieje bardzo silna korelacja mi\u0119dzy jej poziomem a zachowaniem indeks\u00f3w gie\u0142dowych. Kr\u00f3tko m\u00f3wi\u0105c: gdy dolar\u00f3w w systemie ubywa, akcje zazwyczaj taniej\u0105.<\/li><li><strong>Czy spadek p\u0142ynno\u015bci w USA zawsze oznacza krach na gie\u0142dzie?<br \/><\/strong>Nie zawsze oznacza krach, ale zazwyczaj zwiastuje &#8222;trudny rynek&#8221;. Przy niskiej p\u0142ynno\u015bci nawet niewielkie zlecenia sprzeda\u017cy mog\u0105 wywo\u0142ywa\u0107 du\u017ce spadki, a rajdy cenowe staj\u0105 si\u0119 kr\u00f3tkotrwa\u0142e. To \u015brodowisko, w kt\u00f3rym zarz\u0105dzanie ryzykiem staje si\u0119 kluczowe dla przetrwania kapita\u0142u.<strong><br \/><\/strong><\/li><li><b>Jak sprawdzi\u0107 aktualny poziom p\u0142ynno\u015bci w systemie finansowym USA?<\/b><br \/>Najdok\u0142adniejsze dane publikuje Fed w czwartkowych raportach H.4.1. Mo\u017cesz te\u017c \u015bledzi\u0107 wykresy &#8222;Net Liquidity&#8221; na portalach takich jak TradingView czy Stooq, zestawiaj\u0105c bilans Fed, TGA oraz Reverse Repo, aby otrzyma\u0107 wynik opisany w moim artykule.<\/li><\/ol>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Ten artyku\u0142 pochodzi z Archiwum analiz. Obecnie na InsiderFX pomagam zarz\u0105dza\u0107 finansami osobistymi \u2013 zobacz najnowsze wpisy. Od czerwca ameryka\u0144ski bank centralny rozpocz\u0105\u0142 proces zwany zacie\u015bnianiem ilo\u015bciowym, kt\u00f3ry w domy\u015ble ma ogranicza\u0107 p\u0142ynno\u015b\u0107 w tamtejszym sektorze bankowym, a przez to zwi\u0119ksza\u0107 koszt pieni\u0105dza. Problem w tym, \u017ce Fed nie do ko\u0144ca ma wp\u0142yw na to [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":10489,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"elementor_theme","format":"standard","meta":{"_glsr_average":0,"_glsr_ranking":0,"_glsr_reviews":0,"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-16809","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-archiwum-analiz"],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v27.2 - https:\/\/yoast.com\/product\/yoast-seo-wordpress\/ -->\n<title>Przed nami du\u017cy spadek p\u0142ynno\u015bci w USA. Dlaczego to istotne? - InsiderFX | Finanse bez stresu<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"Ten artyku\u0142 pochodzi z Archiwum analiz. Obecnie na InsiderFX pomagam zarz\u0105dza\u0107 finansami osobistymi \u2013 zobacz najnowsze wpisy.Od czerwca ameryka\u0144ski bank\" \/>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/nami-duzy-spadek-plynnosci-usa-dlaczego-istotne\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"en_US\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Przed nami du\u017cy spadek p\u0142ynno\u015bci w USA. Dlaczego to istotne? - InsiderFX | Finanse bez stresu\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"Ten artyku\u0142 pochodzi z Archiwum analiz. Obecnie na InsiderFX pomagam zarz\u0105dza\u0107 finansami osobistymi \u2013 zobacz najnowsze wpisy.Od czerwca ameryka\u0144ski bank\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/nami-duzy-spadek-plynnosci-usa-dlaczego-istotne\/\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"InsiderFX | Finanse bez stresu\" \/>\n<meta property=\"article:publisher\" content=\"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx\" \/>\n<meta property=\"article:published_time\" content=\"2022-11-09T19:22:33+00:00\" \/>\n<meta property=\"article:modified_time\" content=\"2026-03-22T19:13:25+00:00\" \/>\n<meta property=\"og:image\" content=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2016\/04\/Wall-Street-sign-1-scaled.jpg\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:width\" content=\"2560\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:height\" content=\"1707\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:type\" content=\"image\/jpeg\" \/>\n<meta name=\"author\" content=\"Arkadiusz Balcerowski\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:creator\" content=\"@Insider_FX\" \/>\n<meta name=\"twitter:site\" content=\"@Insider_FX\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Written by\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"Arkadiusz Balcerowski\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:label2\" content=\"Est. reading time\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data2\" content=\"14 minutes\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\/\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"Article\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/nami-duzy-spadek-plynnosci-usa-dlaczego-istotne\/#article\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/nami-duzy-spadek-plynnosci-usa-dlaczego-istotne\/\"},\"author\":{\"name\":\"Arkadiusz Balcerowski\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959\"},\"headline\":\"Przed nami du\u017cy spadek p\u0142ynno\u015bci w USA. Dlaczego to istotne?\",\"datePublished\":\"2022-11-09T19:22:33+00:00\",\"dateModified\":\"2026-03-22T19:13:25+00:00\",\"mainEntityOfPage\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/nami-duzy-spadek-plynnosci-usa-dlaczego-istotne\/\"},\"wordCount\":2820,\"commentCount\":20,\"publisher\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/nami-duzy-spadek-plynnosci-usa-dlaczego-istotne\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2016\/04\/Wall-Street-sign-1-scaled.jpg\",\"articleSection\":[\"Archiwum analiz\"],\"inLanguage\":\"en-US\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"CommentAction\",\"name\":\"Comment\",\"target\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/nami-duzy-spadek-plynnosci-usa-dlaczego-istotne\/#respond\"]}]},{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/nami-duzy-spadek-plynnosci-usa-dlaczego-istotne\/\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/nami-duzy-spadek-plynnosci-usa-dlaczego-istotne\/\",\"name\":\"Przed nami du\u017cy spadek p\u0142ynno\u015bci w USA. Dlaczego to istotne? - InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#website\"},\"primaryImageOfPage\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/nami-duzy-spadek-plynnosci-usa-dlaczego-istotne\/#primaryimage\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/nami-duzy-spadek-plynnosci-usa-dlaczego-istotne\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2016\/04\/Wall-Street-sign-1-scaled.jpg\",\"datePublished\":\"2022-11-09T19:22:33+00:00\",\"dateModified\":\"2026-03-22T19:13:25+00:00\",\"description\":\"Ten artyku\u0142 pochodzi z Archiwum analiz. Obecnie na InsiderFX pomagam zarz\u0105dza\u0107 finansami osobistymi \u2013 zobacz najnowsze wpisy.Od czerwca ameryka\u0144ski bank\",\"breadcrumb\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/nami-duzy-spadek-plynnosci-usa-dlaczego-istotne\/#breadcrumb\"},\"inLanguage\":\"en-US\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"ReadAction\",\"target\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/nami-duzy-spadek-plynnosci-usa-dlaczego-istotne\/\"]}]},{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/nami-duzy-spadek-plynnosci-usa-dlaczego-istotne\/#primaryimage\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2016\/04\/Wall-Street-sign-1-scaled.jpg\",\"contentUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2016\/04\/Wall-Street-sign-1-scaled.jpg\",\"width\":2560,\"height\":1707,\"caption\":\"FILE - In this Sept. 25, 2008 file photo, a Wall St. street sign is shown in front of the American flag hanging on the New York Stock Exchange in New York. Stocks fell sharply Tuesday, Sept. 1, 2009, giving up earlier gains after the Institute for Supply Management said its index of manufacturing activity rose to 52.9 in August, up from 48.9 in July and well above the reading of 50.5 analysts had been expecting. (AP Photo\/Mary Altaffer, file)\"},{\"@type\":\"BreadcrumbList\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/nami-duzy-spadek-plynnosci-usa-dlaczego-istotne\/#breadcrumb\",\"itemListElement\":[{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":1,\"name\":\"Strona g\u0142\u00f3wna\",\"item\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\"},{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":2,\"name\":\"Przed nami du\u017cy spadek p\u0142ynno\u015bci w USA. Dlaczego to istotne?\"}]},{\"@type\":\"WebSite\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#website\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\",\"name\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"description\":\"Twoje wsparcie w zarz\u0105dzaniu finansami osobistymi\",\"publisher\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\"},\"potentialAction\":[{\"@type\":\"SearchAction\",\"target\":{\"@type\":\"EntryPoint\",\"urlTemplate\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/?s={search_term_string}\"},\"query-input\":{\"@type\":\"PropertyValueSpecification\",\"valueRequired\":true,\"valueName\":\"search_term_string\"}}],\"inLanguage\":\"en-US\"},{\"@type\":\"Organization\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\",\"name\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\",\"logo\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg\",\"contentUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg\",\"width\":210,\"height\":100,\"caption\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/\"},\"sameAs\":[\"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx\",\"https:\/\/x.com\/Insider_FX\",\"https:\/\/www.youtube.com\/@InsiderFX_FinanseBezStresu\",\"https:\/\/www.instagram.com\/insiderfx.finanse.bez.stresu\/\",\"https:\/\/www.tiktok.com\/@insiderfx.finanse\",\"https:\/\/www.linkedin.com\/in\/arkadiusz-balcerowski-cfa-53615914a\/\"]},{\"@type\":\"Person\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959\",\"name\":\"Arkadiusz Balcerowski\",\"image\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"url\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"contentUrl\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"caption\":\"Arkadiusz Balcerowski\"},\"sameAs\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/\"],\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/author\/insideadmin\/\"}]}<\/script>\n<!-- \/ Yoast SEO plugin. -->","yoast_head_json":{"title":"Przed nami du\u017cy spadek p\u0142ynno\u015bci w USA. Dlaczego to istotne? - InsiderFX | Finanse bez stresu","description":"Ten artyku\u0142 pochodzi z Archiwum analiz. Obecnie na InsiderFX pomagam zarz\u0105dza\u0107 finansami osobistymi \u2013 zobacz najnowsze wpisy.Od czerwca ameryka\u0144ski bank","robots":{"index":"index","follow":"follow","max-snippet":"max-snippet:-1","max-image-preview":"max-image-preview:large","max-video-preview":"max-video-preview:-1"},"canonical":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/nami-duzy-spadek-plynnosci-usa-dlaczego-istotne\/","og_locale":"en_US","og_type":"article","og_title":"Przed nami du\u017cy spadek p\u0142ynno\u015bci w USA. Dlaczego to istotne? - InsiderFX | Finanse bez stresu","og_description":"Ten artyku\u0142 pochodzi z Archiwum analiz. Obecnie na InsiderFX pomagam zarz\u0105dza\u0107 finansami osobistymi \u2013 zobacz najnowsze wpisy.Od czerwca ameryka\u0144ski bank","og_url":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/nami-duzy-spadek-plynnosci-usa-dlaczego-istotne\/","og_site_name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","article_publisher":"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx","article_published_time":"2022-11-09T19:22:33+00:00","article_modified_time":"2026-03-22T19:13:25+00:00","og_image":[{"width":2560,"height":1707,"url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2016\/04\/Wall-Street-sign-1-scaled.jpg","type":"image\/jpeg"}],"author":"Arkadiusz Balcerowski","twitter_card":"summary_large_image","twitter_creator":"@Insider_FX","twitter_site":"@Insider_FX","twitter_misc":{"Written by":"Arkadiusz Balcerowski","Est. reading time":"14 minutes"},"schema":{"@context":"https:\/\/schema.org","@graph":[{"@type":"Article","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/nami-duzy-spadek-plynnosci-usa-dlaczego-istotne\/#article","isPartOf":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/nami-duzy-spadek-plynnosci-usa-dlaczego-istotne\/"},"author":{"name":"Arkadiusz Balcerowski","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959"},"headline":"Przed nami du\u017cy spadek p\u0142ynno\u015bci w USA. Dlaczego to istotne?","datePublished":"2022-11-09T19:22:33+00:00","dateModified":"2026-03-22T19:13:25+00:00","mainEntityOfPage":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/nami-duzy-spadek-plynnosci-usa-dlaczego-istotne\/"},"wordCount":2820,"commentCount":20,"publisher":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/nami-duzy-spadek-plynnosci-usa-dlaczego-istotne\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2016\/04\/Wall-Street-sign-1-scaled.jpg","articleSection":["Archiwum analiz"],"inLanguage":"en-US","potentialAction":[{"@type":"CommentAction","name":"Comment","target":["https:\/\/insiderfx.pl\/nami-duzy-spadek-plynnosci-usa-dlaczego-istotne\/#respond"]}]},{"@type":"WebPage","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/nami-duzy-spadek-plynnosci-usa-dlaczego-istotne\/","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/nami-duzy-spadek-plynnosci-usa-dlaczego-istotne\/","name":"Przed nami du\u017cy spadek p\u0142ynno\u015bci w USA. Dlaczego to istotne? - InsiderFX | Finanse bez stresu","isPartOf":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#website"},"primaryImageOfPage":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/nami-duzy-spadek-plynnosci-usa-dlaczego-istotne\/#primaryimage"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/nami-duzy-spadek-plynnosci-usa-dlaczego-istotne\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2016\/04\/Wall-Street-sign-1-scaled.jpg","datePublished":"2022-11-09T19:22:33+00:00","dateModified":"2026-03-22T19:13:25+00:00","description":"Ten artyku\u0142 pochodzi z Archiwum analiz. Obecnie na InsiderFX pomagam zarz\u0105dza\u0107 finansami osobistymi \u2013 zobacz najnowsze wpisy.Od czerwca ameryka\u0144ski bank","breadcrumb":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/nami-duzy-spadek-plynnosci-usa-dlaczego-istotne\/#breadcrumb"},"inLanguage":"en-US","potentialAction":[{"@type":"ReadAction","target":["https:\/\/insiderfx.pl\/nami-duzy-spadek-plynnosci-usa-dlaczego-istotne\/"]}]},{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/nami-duzy-spadek-plynnosci-usa-dlaczego-istotne\/#primaryimage","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2016\/04\/Wall-Street-sign-1-scaled.jpg","contentUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2016\/04\/Wall-Street-sign-1-scaled.jpg","width":2560,"height":1707,"caption":"FILE - In this Sept. 25, 2008 file photo, a Wall St. street sign is shown in front of the American flag hanging on the New York Stock Exchange in New York. Stocks fell sharply Tuesday, Sept. 1, 2009, giving up earlier gains after the Institute for Supply Management said its index of manufacturing activity rose to 52.9 in August, up from 48.9 in July and well above the reading of 50.5 analysts had been expecting. (AP Photo\/Mary Altaffer, file)"},{"@type":"BreadcrumbList","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/nami-duzy-spadek-plynnosci-usa-dlaczego-istotne\/#breadcrumb","itemListElement":[{"@type":"ListItem","position":1,"name":"Strona g\u0142\u00f3wna","item":"https:\/\/insiderfx.pl\/"},{"@type":"ListItem","position":2,"name":"Przed nami du\u017cy spadek p\u0142ynno\u015bci w USA. Dlaczego to istotne?"}]},{"@type":"WebSite","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#website","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/","name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","description":"Twoje wsparcie w zarz\u0105dzaniu finansami osobistymi","publisher":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization"},"potentialAction":[{"@type":"SearchAction","target":{"@type":"EntryPoint","urlTemplate":"https:\/\/insiderfx.pl\/?s={search_term_string}"},"query-input":{"@type":"PropertyValueSpecification","valueRequired":true,"valueName":"search_term_string"}}],"inLanguage":"en-US"},{"@type":"Organization","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization","name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/","logo":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg","contentUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg","width":210,"height":100,"caption":"InsiderFX | Finanse bez stresu"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/"},"sameAs":["https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx","https:\/\/x.com\/Insider_FX","https:\/\/www.youtube.com\/@InsiderFX_FinanseBezStresu","https:\/\/www.instagram.com\/insiderfx.finanse.bez.stresu\/","https:\/\/www.tiktok.com\/@insiderfx.finanse","https:\/\/www.linkedin.com\/in\/arkadiusz-balcerowski-cfa-53615914a\/"]},{"@type":"Person","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959","name":"Arkadiusz Balcerowski","image":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","url":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","contentUrl":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","caption":"Arkadiusz Balcerowski"},"sameAs":["https:\/\/insiderfx.pl\/"],"url":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/author\/insideadmin\/"}]}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/16809","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=16809"}],"version-history":[{"count":5,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/16809\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":30286,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/16809\/revisions\/30286"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media\/10489"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=16809"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=16809"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=16809"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}