{"id":16874,"date":"2022-12-15T20:06:36","date_gmt":"2022-12-15T19:06:36","guid":{"rendered":"http:\/\/insiderfx.pl\/?p=16874"},"modified":"2026-03-22T20:13:25","modified_gmt":"2026-03-22T19:13:25","slug":"ukryty-dlug-rola-dolara-globalnej-gospodarce","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/ukryty-dlug-rola-dolara-globalnej-gospodarce\/","title":{"rendered":"Ukryty d\u0142ug i rola dolara w globalnej gospodarce"},"content":{"rendered":"<div data-elementor-type=\"wp-post\" data-elementor-id=\"16874\" class=\"elementor elementor-16874\" data-elementor-post-type=\"post\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-447959f5 e-flex e-con-boxed e-con e-parent\" data-id=\"447959f5\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"e-con-inner\">\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-86d5046 e-con-full e-flex e-con e-child\" data-id=\"86d5046\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\">\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-1074ec4 e-con-full e-flex e-con e-child\" data-id=\"1074ec4\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\" data-settings=\"{&quot;background_background&quot;:&quot;classic&quot;}\">\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-829d185 e-con-full e-flex e-con e-child\" data-id=\"829d185\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\" data-settings=\"{&quot;background_background&quot;:&quot;classic&quot;}\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-57283c3 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"57283c3\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p style=\"text-align: center;\"><span style=\"color: #ffffff;\"><em>Ten artyku\u0142 pochodzi z Archiwum analiz. Obecnie na InsiderFX pomagam zarz\u0105dza\u0107 finansami osobistymi \u2013 <a style=\"color: #ffffff;\" href=\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">zobacz najnowsze wpisy<\/a>.<\/em><\/span><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-1a39eb0 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"1a39eb0\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Bank Rozrachunk\u00f3w Mi\u0119dzynarodowych (BIS) opublikowa\u0142 w ostatnich dniach raport, kt\u00f3ry dla niekt\u00f3rych okaza\u0142 si\u0119 nieco szokuj\u0105cy. Ukaza\u0142 on bowiem skal\u0119 &#8222;ukrytego&#8221; zad\u0142u\u017cenia z tytu\u0142u transakcji na rynku walutowym w oparciu o instrumenty pochodne. W tym kontek\u015bcie s\u0142owo &#8222;ukryty&#8221; oznacza nic innego jak brak odzwierciedlenia tych transakcji w bilansach zaanga\u017cowanych w nie instytucji. Mowa tutaj g\u0142\u00f3wnie o FX swapach, FX forward oraz swapach walutowych. W przeciwie\u0144stwie do transakcji typu repo, kt\u00f3re musz\u0105 znale\u017a\u0107 si\u0119 na bilansach,\u00a0taki schemat nie dotyczy wy\u017cej wymienionych transakcji.\u00a0<strong>W efekcie na \u015bwiecie istnieje ogromna ilo\u015b\u0107 d\u0142ugu, co do kt\u00f3rego nie znamy zaanga\u017cowanych stron. Taka sytuacja mo\u017ce stwarza\u0107 ryzyko i utrudnia\u0107 wprowadzanie nowych regulacji.<\/strong>\u00a0Co wi\u0119cej, bior\u0105c pod uwag\u0119, \u017ce\u00a0<em>gros<\/em>\u00a0ukrytego d\u0142ugu denominowana jest w USD, pokazuje to jak wa\u017cn\u0105 rol\u0119 pe\u0142ni\u0142, pe\u0142ni i jeszcze d\u0142ugo b\u0119dzie pe\u0142ni\u0142 ameryka\u0144ski dolar.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-771f148 e-con-full e-flex e-con e-child\" data-id=\"771f148\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\">\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-e0077f2 e-con-full e-flex e-con e-child\" data-id=\"e0077f2\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\" data-settings=\"{&quot;background_background&quot;:&quot;gradient&quot;}\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-96f13b2 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"96f13b2\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<h4><span style=\"color: #ffffff;\"><b>G\u0142\u00f3wne wnioski z artyku\u0142u<\/b><\/span><\/h4><ul><li><span style=\"color: #ffffff;\">Poza oficjalnymi obligacjami skarbowymi, na rynku kr\u0105\u017c\u0105 dziesi\u0105tki bilion\u00f3w dolar\u00f3w d\u0142ugu wynikaj\u0105cego z instrument\u00f3w pochodnych (np. FX swaps). Ten &#8222;ukryty d\u0142ug&#8221; nie widnieje w bilansach pa\u0144stw, ale stanowi pot\u0119\u017cne ryzyko systemowe.<\/span><\/li><li><p data-path-to-node=\"3,1,0\"><span style=\"color: #ffffff;\">Dolar to nie tylko waluta USA, ale podstawa globalnego handlu i kredytu. Firmy i rz\u0105dy spoza Stan\u00f3w Zjednoczonych zad\u0142u\u017caj\u0105 si\u0119 w dolarze, bo jest on powszechnie akceptowany, co tworzy sta\u0142y, ogromny popyt na t\u0119 walut\u0119.<\/span><\/p><\/li><li><p data-path-to-node=\"3,1,0\"><span style=\"background-color: transparent; color: #ffffff;\">Gdy warto\u015b\u0107 dolara ro\u015bnie, obs\u0142uga d\u0142ugu dolarowego dla kraj\u00f3w spoza USA staje si\u0119 drastycznie dro\u017csza. To mechanizm, kt\u00f3ry mo\u017ce doprowadzi\u0107 do kryzysu wyp\u0142acalno\u015bci w odleg\u0142ych zak\u0105tkach \u015bwiata, nawet je\u015bli ich fundamenty gospodarcze s\u0105 zdrowe.<\/span><\/p><\/li><li><span style=\"color: #ffffff;\">W momentach kryzysowych to Rezerwa Federalna musi dostarcza\u0107 p\u0142ynno\u015b\u0107 dolarow\u0105 za granic\u0119 (poprzez linie swapowe), aby zapobiec za\u0142amaniu globalnego handlu. Czyni to z Fed nieoficjalnego &#8222;bankiera centralnego \u015bwiata&#8221;.<\/span><\/li><\/ul>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-666aeda elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"666aeda\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p><span style=\"color: #3b444b; font-size: 24px; font-weight: bold; letter-spacing: 0.87px;\">Schemat dzia\u0142ania transakcji walutowych<\/span><\/p><p>Celem lepszego zrozumienia tematu warto najpierw zaznajomi\u0107 si\u0119 ze sposobem dzia\u0142ania wymienionych wy\u017cej rodzaj\u00f3w transakcji. Najprostsz\u0105 z nich jest <strong>FX forward<\/strong>, kt\u00f3ra polega na kupnie\/sprzeda\u017cy danej waluty na jaki\u015b termin. Na przyk\u0142ad, je\u015bli firma X, dla kt\u00f3rej walut\u0105 rozliczeniow\u0105 jest PLN, oczekuje przelewu w EUR za wyeksportowane towary, w\u00f3wczas taka firma mo\u017ce sprzeda\u0107 euro w FX forward w takim terminie, w kt\u00f3rym spodziewa si\u0119 otrzymania obcej waluty. Dzi\u0119ki temu firma X skutecznie pozby\u0142a si\u0119 ryzyka walutowego i ju\u017c w momencie zawierania transakcji wie ile z\u0142ot\u00f3wek otrzyma.<\/p><figure id=\"attachment_16875\" aria-describedby=\"caption-attachment-16875\" style=\"width: 450px\" class=\"wp-caption aligncenter\"><a href=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/12\/fx-swap-swap-walutowy-insiderfx-research-1.png\"><img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" class=\"wp-image-16875\" src=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/12\/fx-swap-swap-walutowy-insiderfx-research-1.png\" alt=\"\" width=\"450\" height=\"321\" srcset=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/12\/fx-swap-swap-walutowy-insiderfx-research-1.png 567w, https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/12\/fx-swap-swap-walutowy-insiderfx-research-1-300x214.png 300w\" sizes=\"(max-width: 450px) 100vw, 450px\" \/><\/a><figcaption id=\"caption-attachment-16875\" class=\"wp-caption-text\">Schemat dzia\u0142ania transakcji FX swap oraz swapa walutowego, \u017ar\u00f3d\u0142o: BIS, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure><p>Nieco trudniejsza jest transakcja <strong>FX swap<\/strong>, niemniej w praktyce jest to w zasadzie po\u0142\u0105czenie dw\u00f3ch transakcji FX forward. W tym przypadku mamy do czynienia jednak z dwiema &#8222;nogami&#8221;. Pierwsza z nich to transakcja spot kupna\/sprzeda\u017cy danej waluty (najcz\u0119\u015bciej z rozliczeniem na za dwa dni). Druga z nich to transakcja forward sprzeda\u017cy\/kupna danej waluty. Co istotne, w momencie zawierania pierwszej nogi FX swapa znany jest ju\u017c kurs dla transakcji terminowej w przysz\u0142o\u015bci. <strong>Ten rodzaj transakcji walutowej jest zdecydowanie najpopularniejszym na \u015bwiecie (udzia\u0142 ok. 70%).<\/strong> Podobnie jak transakcja repo, w kt\u00f3rej strona posiadaj\u0105ca papiery warto\u015bciowe mo\u017ce pod ich zastaw po\u017cyczy\u0107 got\u00f3wk\u0119, tak w FX swapie zabezpieczeniem jest inna waluta. Tym samym transakcja ta mo\u017ce by\u0107 postrzegana jako w zasadzie pozbawiona ryzyka.<\/p><p>Jeszcze inn\u0105 transakcj\u0105 jest<strong> swap walutowy<\/strong>, zwany r\u00f3wnie\u017c <em>cross currency basis swapem<\/em>. Schemat dzia\u0142ania jest bardziej skomplikowany. Pierwsz\u0105 transakcj\u0105 jest kupno\/sprzeda\u017c waluty na spot. Nast\u0119pnie w okresie obowi\u0105zywania kontraktu strony wymieniaj\u0105 si\u0119 p\u0142atno\u015bciami odsetkowymi. P\u0142atno\u015bci s\u0105 rozliczane w uj\u0119ciu netto, a sk\u0142adaj\u0105 si\u0119 na nie oprocentowanie waluty i tzw. basis. Wi\u0119cej o temacie dowiesz si\u0119 z <a href=\"https:\/\/twitter.com\/Insider_FX\/status\/1595880876327534597?s=20&amp;t=nyYrb4Lt13TEnECyUNDqew\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">niniejszego w\u0105tku<\/a>. Na koniec strony wymieniaj\u0105 si\u0119 nomina\u0142em walut po tym samym kursie, kt\u00f3ry inicjowa\u0142 transakcj\u0119.<\/p><p style=\"text-align: center;\"><a class=\"fasc-button fasc-size-medium fasc-type-popout\" style=\"background-color: #5eb8dd; color: #ffffff;\" href=\"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/nami-duzy-spadek-plynnosci-usa-dlaczego-istotne\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">Przed nami du\u017cy spadek p\u0142ynno\u015bci w USA. Dlaczego to istotne?<\/a><\/p><h4>Niepodwa\u017calna hegemonia dolara<\/h4><p>Udzia\u0142 gospodarki ameryka\u0144skiej w globalnym PKB przekracza 20%, za\u015b w globalnym handlu wynosi kilkana\u015bcie procent. Mimo to dolar odgrywa znacznie wa\u017cniejsz\u0105 rol\u0119 w mi\u0119dzynarodowych transakcjach. <strong>Najbardziej dobitnie widoczne jest to w przypadku transakcji rynku walutowego, gdzie dolar bierze udzia\u0142 w blisko 90% wszystkich kontrakt\u00f3w. Jak to mo\u017cliwe?<\/strong>\u00a0Dolar bierze bowiem udzia\u0142 nie tylko w transakcjach bezpo\u015brednio go dotycz\u0105cych. Przyk\u0142adowo, je\u015bli polski fundusz inwestycyjny chce kupi\u0107 euro w FX swapie (jednocze\u015bnie sprzeda\u0107 euro i odkupi\u0107 z\u0142ot\u00f3wki w transakcji forward), w\u00f3wczas transakcja ta rozliczana jest w\u0142a\u015bnie przez dolara. Najpierw nast\u0119puje konwersja euro do dolara, a nast\u0119pnie do z\u0142otego.<\/p><figure id=\"attachment_16876\" aria-describedby=\"caption-attachment-16876\" style=\"width: 450px\" class=\"wp-caption aligncenter\"><a href=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/12\/rola-dolara-insiderfx-research-1.png\"><img decoding=\"async\" class=\"wp-image-16876\" src=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/12\/rola-dolara-insiderfx-research-1.png\" alt=\"\" width=\"450\" height=\"294\" srcset=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/12\/rola-dolara-insiderfx-research-1.png 892w, https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/12\/rola-dolara-insiderfx-research-1-600x391.png 600w, https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/12\/rola-dolara-insiderfx-research-1-300x196.png 300w, https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/12\/rola-dolara-insiderfx-research-1-768x501.png 768w\" sizes=\"(max-width: 450px) 100vw, 450px\" \/><\/a><figcaption id=\"caption-attachment-16876\" class=\"wp-caption-text\">Udzia\u0142 dolara w r\u00f3\u017cnych typach transakcji, \u017ar\u00f3d\u0142o: BIS, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure><p><strong>Dolar pozostaje r\u00f3wnie\u017c najwa\u017cniejsz\u0105 walut\u0105 rezerwow\u0105, cho\u0107 jego udzia\u0142 w ostatnich latach systematycznie spada\u0142.<\/strong> To oczywi\u015bcie zas\u0142uga wielko\u015bci ameryka\u0144skiego rynku d\u0142ugu i jego p\u0142ynno\u015bci. Dodatkowo ponad po\u0142owa \u015bwiatowego handlu rozliczana jest w\u0142a\u015bnie w tej walucie. Nie powinno to specjalnie dziwi\u0107, gdy\u017c mi\u0119dzy innymi handel wi\u0119kszo\u015bci\u0105 surowc\u00f3w na \u015bwiecie odbywa si\u0119 za po\u015brednictwem w\u0142a\u015bnie dolara.<\/p><p><strong>Wreszcie ameryka\u0144ska waluta ch\u0119tnie u\u017cywana jest w celu pozyskania kapita\u0142u na rynkach zagranicznych. Tyczy si\u0119 to zar\u00f3wno po\u017cyczek oraz emisji instrument\u00f3w d\u0142u\u017cnych.<\/strong> Zainteresowane takimi opcjami s\u0105 najcz\u0119\u015bciej kraje rozwijaj\u0105ce si\u0119, kt\u00f3re nie maj\u0105 wysoko rozwini\u0119tych rynk\u00f3w finansowych. Tym samym emisja odpowiedniej ilo\u015bci d\u0142ugu w lokalnej walucie czasami mo\u017ce by\u0107 niemo\u017cliwa lub po prostu bardziej kosztowna. Taka sytuacja wystawia jednak lokalne instytucje na ryzyko walutowe, a wi\u0119c poniek\u0105d zmusza do zawierania transakcji zabezpieczaj\u0105cych w\u0142a\u015bnie na rynku instrument\u00f3w pochodnych wcze\u015bniej opisywanych.<\/p><h4>D\u0142ug pozabilansowy coraz wi\u0119kszy<\/h4><p>Wiemy ju\u017c, \u017ce dolar odgrywa bardzo wa\u017cn\u0105 rol\u0119 w globalnej gospodarce na r\u00f3\u017cnych p\u0142aszczyznach. Wiemy te\u017c, \u017ce instytucje spoza USA maj\u0105 bardzo cz\u0119sto du\u017c\u0105 ekspozycj\u0119 na ameryka\u0144sk\u0105 walut\u0105 (s\u0105 od niej zale\u017cne). Tak jak jednak pisa\u0142em wcze\u015bniej, transakcje FX swap, FX forward oraz swapy walutowe nie s\u0105 ujmowane na bilansach zaanga\u017cowanych stron, co prowadzi nas do poni\u017cszych liczb.<\/p><figure id=\"attachment_16877\" aria-describedby=\"caption-attachment-16877\" style=\"width: 450px\" class=\"wp-caption aligncenter\"><a href=\"http:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/12\/ukryty-d\u0142ug-insiderfx-research.png\"><img decoding=\"async\" class=\"wp-image-16877\" src=\"http:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/12\/ukryty-d\u0142ug-insiderfx-research.png\" alt=\"\" width=\"450\" height=\"476\" \/><\/a><figcaption id=\"caption-attachment-16877\" class=\"wp-caption-text\">Struktura zad\u0142u\u017cenia dolarowego w instytucjach niefinansowych spoza USD (g\u00f3rny panel) oraz bankach spoza USA (dolny panel), \u017ar\u00f3d\u0142o: BIS, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure><p><strong>Wed\u0142ug BIS, na koniec czerwca banki spoza USA mia\u0142y (z tytu\u0142u ww. instrument\u00f3w) \u0142\u0105czn\u0105 pozycj\u0119 z klientami na kwot\u0119 52 bln USD, z czego\u00a039 bln USD to d\u0142ug ukryty. Z kolei instytucje niefinansowe posiada\u0142y\u00a0ukryte zad\u0142u\u017cenie na kwot\u0119 26 bln USD.<\/strong> Cz\u0119\u015bciowo to jednak efekt zabezpieczania dolarowych nale\u017cno\u015bci (przyk\u0142ad z pocz\u0105tku tekstu). To co najbardziej uderzaj\u0105ce, w obydwu przypadkach &#8211; banki i instytucje niefinansowe &#8211; zad\u0142u\u017cenie ukryte zdecydowanie przewy\u017csza to znajduj\u0105ce si\u0119 na bilansach.<\/p><p><strong>Dlaczego to problem i jak to wp\u0142ywa na kurs dolara w sytuacjach &#8222;stresowych&#8221;?<\/strong>\u00a0Sp\u00f3jrzmy na sytuacj\u0119 najpierw z punktu widzenia banku, dla kt\u00f3rego dolar nie jest walut\u0105 rozliczeniow\u0105. Taki bank ma naturalnie ograniczon\u0105 mo\u017cliwo\u015b\u0107 pozyskania p\u0142ynno\u015bci dolarowej bezpo\u015brednio od ameryka\u0144skiej Rezerwy Federalnej (Fed). To sprawia, \u017ce w sytuacjach podwy\u017cszonego ryzyka taka instytucja mo\u017ce mie\u0107 problem z pozyskaniem dolar\u00f3w, gdy\u017c banki ameryka\u0144skie staj\u0105 si\u0119 najcz\u0119\u015bciej niech\u0119tne do odnawiania ww. transakcji. Odzwierciedlone jest to we wzro\u015bcie\u00a0stawki\u00a0<em>basis<\/em> &#8211; premii, jak\u0105 musi zap\u0142aci\u0107 instytucj\u0105 chc\u0105ca pozyska\u0107 dolary. <strong>Z tego powodu ostatnimi czasy Fed sta\u0142 si\u0119 niejako bankiem centralnym dla ca\u0142ego \u015bwiata.<\/strong> W sytuacjach niedoboru dolar\u00f3w za granic\u0105 zawiera on bowiem z innymi bankami centralnymi FX swapy w ramach tzw. linii swapowych. Nast\u0119pnie zagraniczne banki centralne mog\u0105 na ten samej zasadzie po\u017cycza\u0107 dolary do lokalnych bank\u00f3w, kt\u00f3re z kolei mog\u0105 obs\u0142u\u017cy\u0107 inne instytucje.<\/p><p style=\"text-align: center;\"><a class=\"fasc-button fasc-size-medium fasc-type-popout\" style=\"background-color: #5eb8dd; color: #ffffff;\" href=\"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/praktycznie-o-rynku-obligacji-czym-czynienia\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">Praktycznie o rynku obligacji \u2013 z czym mamy do czynienia?<\/a><\/p><p>Takie ryzyko istnieje te\u017c naturalnie w pozabankowych instytucjach finansowych. Wr\u00f3\u0107my jeszcze raz do przyk\u0142adowego polskiego funduszu inwestycyjnego, kt\u00f3ry posiada aktywa denominowane w dolarach. Aby je naby\u0107 wcze\u015bniej musia\u0142 najpewniej kupi\u0107 dolary w FX swapie (sprzeda\u0107 je z terminem przysz\u0142ym). Za\u0142\u00f3\u017cmy, \u017ce transakcja zawarta by\u0142a na 2 tygodnie. Kiedy jednak trzeba j\u0105 odnawia\u0107 okazuje si\u0119, \u017ce na rynku wyra\u017anie wzros\u0142o ryzyko, co odzwierciedlone jest w wy\u017cszym koszcie po\u017cyczenia dolar\u00f3w. W takiej sytuacji odnawianie transakcji mo\u017ce by\u0107 albo niemo\u017cliwe, albo niekorzystne z kosztowego punktu widzenia. Dodatkowo najcz\u0119\u015bciej fundusz taki do\u015bwiadczy wzrostu umorze\u0144, co b\u0119dzie skutkowa\u0107 konieczno\u015bci\u0105 sprzeda\u017cy cz\u0119\u015bci aktyw\u00f3w. W efekcie fundusz zostaje zmuszony do wyj\u015bcia z inwestycji w dane aktywo, kt\u00f3rego cena spada\u0142a ju\u017c wcze\u015bniej (wzrost ryzyka), i kt\u00f3rego cena spada jeszcze mocniej, gdy coraz wi\u0119cej uczestnik\u00f3w rynku wyprzedaje takie aktywa.<\/p><p><strong>Co w przypadku przyk\u0142adowej firmy?<\/strong> Przedsi\u0119biorstwo to najpewniej otrzymuje dolary za sprzeda\u017c swoich d\u00f3br i us\u0142ug, a jednocze\u015bnie posiada zad\u0142u\u017cenie dolarowe. W efekcie ryzyko walutowe jest w zasadzie wyeliminowane, jednak wszystko opiera si\u0119 na sta\u0142ym dop\u0142ywie dolar\u00f3w ze sprzeda\u017cy. Gdy taki nap\u0142yw zatrzyma si\u0119 (recesja, spowolnienie gospodarcze), w\u00f3wczas pojawia si\u0119 niedob\u00f3r dolar\u00f3w, aby obs\u0142u\u017cy\u0107 zobowi\u0105zania w tej walucie. Taka firma zmuszona jest do kupna dolar\u00f3w w transakcji spot, co winduje cen\u0119 ameryka\u0144skiej waluty. W taki oto spos\u00f3b wzrost ryzyka powoduje aprecjacj\u0119 dolara. Tym samym <a href=\"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/drenaz-dolarow-dewastuje-gospodarki-wschodzace\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">spowolnienie \u015bwiatowego handlu prowadzi do odp\u0142ywu p\u0142ynno\u015bci dolarowej za granic\u0105<\/a>.<\/p><h4>W czym tkwi problem?<\/h4><figure id=\"attachment_16878\" aria-describedby=\"caption-attachment-16878\" style=\"width: 450px\" class=\"wp-caption aligncenter\"><a href=\"http:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/12\/zapadalno\u015b\u0107-waluty-sektor-insiderfx-research.png\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"wp-image-16878\" src=\"http:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/12\/zapadalno\u015b\u0107-waluty-sektor-insiderfx-research.png\" alt=\"\" width=\"450\" height=\"564\" \/><\/a><figcaption id=\"caption-attachment-16878\" class=\"wp-caption-text\">Warto\u015b\u0107 analizowanych transakcji w podziale na zapadalno\u015b\u0107 i rodzaj kontrahenta (g\u00f3rny panel) oraz struktura zmiany warto\u015bci transakcji mi\u0119dzy 2019 a 2022 (dolny panel), \u017ar\u00f3d\u0142o: BIS, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure><p><strong>W przypadku firm zidentyfikowali\u015bmy problem w postaci koniecznego sta\u0142ego nap\u0142ywu &#8222;\u015bwie\u017cych&#8221; dolar\u00f3w. W przypadku instytucji finansowych spraw\u0119 komplikuje jeszcze jeden aspekt &#8211; niedopasowanie struktury terminowej aktyw\u00f3w i pasyw\u00f3w.<\/strong> Na przyk\u0142adzie: polski fundusz inwestycyjny kupuje obligacj\u0119 chi\u0144sk\u0105 denominowan\u0105 w USD o terminie zapadalno\u015bci 10 lat. Aby zabezpieczy\u0107 si\u0119 przed ryzykiem walutowym i jednocze\u015bnie m\u00f3c dokona\u0107 zakupu, fundusz zawiera FX swapa. Takie transakcje z regu\u0142y zawierane s\u0105 jednak na kr\u00f3tkie terminy, a wi\u0119c co jaki\u015b czas pojawia si\u0119 konieczno\u015b\u0107 rolowania FX swapa na kolejny termin w celu utrzymania pozycji w chi\u0144skiej obligacji.\u00a0Nie wiemy jednak jak zmieni\u0105 si\u0119 warunki rynkowe mi\u0119dzy zawarciem pierwszego FX swapa a rolowaniem (<em>rollover risk<\/em>).<\/p><p><strong>Taki fundusz pozbywa wi\u0119c ryzyka walutowego, ale w to miejsce &#8222;nabywa&#8221; ryzyko rolowania pozycji walutowej.<\/strong> Je\u015bli warunki rynkowe zmieni\u0105 si\u0119 na niekorzy\u015b\u0107, w\u00f3wczas odnowienie FX swapa mo\u017ce straci\u0107 sens. Czasami ponowne zawarcie takiej transakcji mo\u017ce okaza\u0107 si\u0119 niemo\u017cliwe (brak dolarowej p\u0142ynno\u015bci z przyczyn opisywanych w poprzedniej cz\u0119\u015bci).<\/p><p><strong>Jednocze\u015bnie z danych BIS mo\u017cemy zauwa\u017cy\u0107, \u017ce blisko 80% wszystkich transakcji na trzech analizowanych instrumentach ma termin zapadalno\u015bci poni\u017cej roku. To jednak nie wszystko, gdy\u017c dane bardziej szczeg\u00f3\u0142owe pokazuj\u0105, \u017ce ponad 30% transakcji ma termin zapadalno\u015bci jednego dnia.<\/strong> Za przyrost warto\u015bci transakcji w analizowanym okresie 2022 w por\u00f3wnaniu z tym samym okresem z 2019 odpowiada\u0142y przede wszystkim transakcje zapadaj\u0105ce w terminie do 7 dni. Tyczy\u0142o si\u0119 to przede wszystkim FX swap\u00f3w. W przypadku FX forward zr\u00f3\u017cnicowanie by\u0142o wi\u0119ksze, cho\u0107 ten rodzaj transakcji odpowiada tylko za kilka procent ca\u0142o\u015bci.<\/p><p><strong>To wszystko oznacza, \u017ce\u00a0biliony dolar\u00f3w zad\u0142u\u017cenia z tytu\u0142u FX swap\u00f3w musi zosta\u0107 odnawiana co kilka dni.<\/strong> Stwarza to znaczne ryzyko w zasadzie dla ka\u017cdego rodzaju aktyw\u00f3w.\u00a0<strong>Zauwa\u017cmy r\u00f3wnie\u017c, \u017ce za wi\u0119kszo\u015b\u0107 transakcji na trzech analizowanych instrumentach odpowiadaj\u0105 w\u0142a\u015bnie instytucje finansowe.<\/strong> Je\u015bli zatem z jakiego\u015b powodu du\u017cy fundusz nie b\u0119dzie m\u00f3g\u0142 odnowi\u0107 FX swapa, w\u00f3wczas b\u0119dzie on zmuszony do wyprzeda\u017cy posiadanych papier\u00f3w. Taka sytuacja mo\u017ce spowodowa\u0107 zam\u0119t u innych uczestnik\u00f3w rynku, kt\u00f3rzy r\u00f3wnie\u017c mog\u0105 zacz\u0105\u0107 wyprzedawa\u0107 papiery. W takiej sytuacji coraz wi\u0119cej instytucji finansowych mo\u017ce mie\u0107 problem z rolowaniem FX swap\u00f3w, co w jeszcze wi\u0119kszym stopniu przyk\u0142ada si\u0119 do wyprzeda\u017cy ju\u017c nie tylko dolarowych aktyw\u00f3w celem uwolnienia p\u0142ynno\u015bci. Dok\u0142adnie z takim zjawiskiem mieli\u015bmy do czynienia w marcu 2020.<\/p><p>Ca\u0142ej sytuacji nie pomaga r\u00f3wnie\u017c brak jasno\u015bci odno\u015bnie do tego, gdzie skoncentrowane jest zad\u0142u\u017cenie dolarowe znajduj\u0105ce si\u0119 poza bilansami zaanga\u017cowanych stron. Taka sytuacja z pewno\u015bci\u0105 stanowi niema\u0142e wyzwanie regulacyjne, ale jednocze\u015bnie sprawia, \u017ce globalny rynek finansowy jest mocno wra\u017cliwy na k\u0142opoty pojedynczych graczy z wi\u0119ksz\u0105 ilo\u015bci\u0105 aktyw\u00f3w. To chyba dobrze pokazuje jak bardzo s\u0105 to naczynia po\u0142\u0105czone.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-01d8b85 e-con-full e-flex e-con e-child\" data-id=\"01d8b85\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\">\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-f254346 e-con-full e-flex e-con e-child\" data-id=\"f254346\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\" data-settings=\"{&quot;background_background&quot;:&quot;classic&quot;}\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-5dbc499 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"5dbc499\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<h4>Cz\u0119sto zadawane pytania (FAQ)<\/h4><ol><li><strong>Dlaczego silny dolar jest problemem dla \u015bwiatowej gospodarki?<br \/><\/strong>Poniewa\u017c wi\u0119kszo\u015b\u0107 \u015bwiatowego zad\u0142u\u017cenia i kontrakt\u00f3w surowcowych jest nominowana w dolarach. Kiedy dolar zyskuje na warto\u015bci, kraje o s\u0142abszych walutach musz\u0105 wydawa\u0107 wi\u0119cej lokalnych pieni\u0119dzy, by sp\u0142aci\u0107 te same d\u0142ugi, co wysysa kapita\u0142 z ich gospodarek i nap\u0119dza inflacj\u0119.<\/li><li><strong>Co to jest &#8222;ukryty d\u0142ug&#8221; w dolarach i sk\u0105d si\u0119 bierze?<br \/><\/strong>Ukryty d\u0142ug to zobowi\u0105zania finansowe (g\u0142\u00f3wnie kontrakty na wymian\u0119 walut FX swap), kt\u00f3re nie s\u0105 rejestrowane jako standardowe po\u017cyczki. Powstaje on, gdy banki i korporacje zabezpieczaj\u0105 swoje transakcje mi\u0119dzynarodowe, tworz\u0105c ogromn\u0105 sie\u0107 wzajemnych zobowi\u0105za\u0144 p\u0142atnych w dolarze.<\/li><li><b>Czym s\u0105 &#8222;linie swapowe&#8221; Fed i dlaczego s\u0105 wa\u017cne?<\/b><br \/>To specjalne umowy mi\u0119dzy Fed a innymi bankami centralnymi (np. EBC czy NBP), kt\u00f3re pozwalaj\u0105 tym drugim &#8222;po\u017cyczy\u0107&#8221; dolary w czasie kryzysu. S\u0105 one kluczowe dla unikni\u0119cia parali\u017cu globalnego handlu, gdy na rynku prywatnym nikt nie chce po\u017cycza\u0107 dolar\u00f3w.<\/li><\/ol>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Ten artyku\u0142 pochodzi z Archiwum analiz. Obecnie na InsiderFX pomagam zarz\u0105dza\u0107 finansami osobistymi \u2013 zobacz najnowsze wpisy. Bank Rozrachunk\u00f3w Mi\u0119dzynarodowych (BIS) opublikowa\u0142 w ostatnich dniach raport, kt\u00f3ry dla niekt\u00f3rych okaza\u0142 si\u0119 nieco szokuj\u0105cy. Ukaza\u0142 on bowiem skal\u0119 &#8222;ukrytego&#8221; zad\u0142u\u017cenia z tytu\u0142u transakcji na rynku walutowym w oparciu o instrumenty pochodne. W tym kontek\u015bcie s\u0142owo &#8222;ukryty&#8221; [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":16885,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"elementor_theme","format":"standard","meta":{"_glsr_average":0,"_glsr_ranking":0,"_glsr_reviews":0,"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-16874","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-archiwum-analiz"],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v27.2 - https:\/\/yoast.com\/product\/yoast-seo-wordpress\/ -->\n<title>Ukryty d\u0142ug i rola dolara w globalnej gospodarce - InsiderFX | Finanse bez stresu<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"Ten artyku\u0142 pochodzi z Archiwum analiz. Obecnie na InsiderFX pomagam zarz\u0105dza\u0107 finansami osobistymi \u2013 zobacz najnowsze wpisy.Bank Rozrachunk\u00f3w\" \/>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/ukryty-dlug-rola-dolara-globalnej-gospodarce\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"en_US\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Ukryty d\u0142ug i rola dolara w globalnej gospodarce - InsiderFX | Finanse bez stresu\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"Ten artyku\u0142 pochodzi z Archiwum analiz. Obecnie na InsiderFX pomagam zarz\u0105dza\u0107 finansami osobistymi \u2013 zobacz najnowsze wpisy.Bank Rozrachunk\u00f3w\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/ukryty-dlug-rola-dolara-globalnej-gospodarce\/\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"InsiderFX | Finanse bez stresu\" \/>\n<meta property=\"article:publisher\" content=\"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx\" \/>\n<meta property=\"article:published_time\" content=\"2022-12-15T19:06:36+00:00\" \/>\n<meta property=\"article:modified_time\" content=\"2026-03-22T19:13:25+00:00\" \/>\n<meta property=\"og:image\" content=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/12\/dolar-debt-1.jpg\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:width\" content=\"850\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:height\" content=\"478\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:type\" content=\"image\/jpeg\" \/>\n<meta name=\"author\" content=\"Arkadiusz Balcerowski\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:creator\" content=\"@Insider_FX\" \/>\n<meta name=\"twitter:site\" content=\"@Insider_FX\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Written by\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"Arkadiusz Balcerowski\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:label2\" content=\"Est. reading time\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data2\" content=\"12 minutes\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\/\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"Article\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/ukryty-dlug-rola-dolara-globalnej-gospodarce\/#article\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/ukryty-dlug-rola-dolara-globalnej-gospodarce\/\"},\"author\":{\"name\":\"Arkadiusz Balcerowski\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959\"},\"headline\":\"Ukryty d\u0142ug i rola dolara w globalnej gospodarce\",\"datePublished\":\"2022-12-15T19:06:36+00:00\",\"dateModified\":\"2026-03-22T19:13:25+00:00\",\"mainEntityOfPage\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/ukryty-dlug-rola-dolara-globalnej-gospodarce\/\"},\"wordCount\":2399,\"commentCount\":0,\"publisher\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/ukryty-dlug-rola-dolara-globalnej-gospodarce\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/12\/dolar-debt-1.jpg\",\"articleSection\":[\"Archiwum analiz\"],\"inLanguage\":\"en-US\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"CommentAction\",\"name\":\"Comment\",\"target\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/ukryty-dlug-rola-dolara-globalnej-gospodarce\/#respond\"]}]},{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/ukryty-dlug-rola-dolara-globalnej-gospodarce\/\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/ukryty-dlug-rola-dolara-globalnej-gospodarce\/\",\"name\":\"Ukryty d\u0142ug i rola dolara w globalnej gospodarce - InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#website\"},\"primaryImageOfPage\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/ukryty-dlug-rola-dolara-globalnej-gospodarce\/#primaryimage\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/ukryty-dlug-rola-dolara-globalnej-gospodarce\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/12\/dolar-debt-1.jpg\",\"datePublished\":\"2022-12-15T19:06:36+00:00\",\"dateModified\":\"2026-03-22T19:13:25+00:00\",\"description\":\"Ten artyku\u0142 pochodzi z Archiwum analiz. Obecnie na InsiderFX pomagam zarz\u0105dza\u0107 finansami osobistymi \u2013 zobacz najnowsze wpisy.Bank Rozrachunk\u00f3w\",\"breadcrumb\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/ukryty-dlug-rola-dolara-globalnej-gospodarce\/#breadcrumb\"},\"inLanguage\":\"en-US\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"ReadAction\",\"target\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/ukryty-dlug-rola-dolara-globalnej-gospodarce\/\"]}]},{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/ukryty-dlug-rola-dolara-globalnej-gospodarce\/#primaryimage\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/12\/dolar-debt-1.jpg\",\"contentUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/12\/dolar-debt-1.jpg\",\"width\":850,\"height\":478},{\"@type\":\"BreadcrumbList\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/ukryty-dlug-rola-dolara-globalnej-gospodarce\/#breadcrumb\",\"itemListElement\":[{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":1,\"name\":\"Strona g\u0142\u00f3wna\",\"item\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\"},{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":2,\"name\":\"Ukryty d\u0142ug i rola dolara w globalnej gospodarce\"}]},{\"@type\":\"WebSite\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#website\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\",\"name\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"description\":\"Twoje wsparcie w zarz\u0105dzaniu finansami osobistymi\",\"publisher\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\"},\"potentialAction\":[{\"@type\":\"SearchAction\",\"target\":{\"@type\":\"EntryPoint\",\"urlTemplate\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/?s={search_term_string}\"},\"query-input\":{\"@type\":\"PropertyValueSpecification\",\"valueRequired\":true,\"valueName\":\"search_term_string\"}}],\"inLanguage\":\"en-US\"},{\"@type\":\"Organization\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\",\"name\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\",\"logo\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg\",\"contentUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg\",\"width\":210,\"height\":100,\"caption\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/\"},\"sameAs\":[\"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx\",\"https:\/\/x.com\/Insider_FX\",\"https:\/\/www.youtube.com\/@InsiderFX_FinanseBezStresu\",\"https:\/\/www.instagram.com\/insiderfx.finanse.bez.stresu\/\",\"https:\/\/www.tiktok.com\/@insiderfx.finanse\",\"https:\/\/www.linkedin.com\/in\/arkadiusz-balcerowski-cfa-53615914a\/\"]},{\"@type\":\"Person\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959\",\"name\":\"Arkadiusz Balcerowski\",\"image\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"url\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"contentUrl\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"caption\":\"Arkadiusz Balcerowski\"},\"sameAs\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/\"],\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/author\/insideadmin\/\"}]}<\/script>\n<!-- \/ Yoast SEO plugin. -->","yoast_head_json":{"title":"Ukryty d\u0142ug i rola dolara w globalnej gospodarce - InsiderFX | Finanse bez stresu","description":"Ten artyku\u0142 pochodzi z Archiwum analiz. Obecnie na InsiderFX pomagam zarz\u0105dza\u0107 finansami osobistymi \u2013 zobacz najnowsze wpisy.Bank Rozrachunk\u00f3w","robots":{"index":"index","follow":"follow","max-snippet":"max-snippet:-1","max-image-preview":"max-image-preview:large","max-video-preview":"max-video-preview:-1"},"canonical":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/ukryty-dlug-rola-dolara-globalnej-gospodarce\/","og_locale":"en_US","og_type":"article","og_title":"Ukryty d\u0142ug i rola dolara w globalnej gospodarce - InsiderFX | Finanse bez stresu","og_description":"Ten artyku\u0142 pochodzi z Archiwum analiz. Obecnie na InsiderFX pomagam zarz\u0105dza\u0107 finansami osobistymi \u2013 zobacz najnowsze wpisy.Bank Rozrachunk\u00f3w","og_url":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/ukryty-dlug-rola-dolara-globalnej-gospodarce\/","og_site_name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","article_publisher":"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx","article_published_time":"2022-12-15T19:06:36+00:00","article_modified_time":"2026-03-22T19:13:25+00:00","og_image":[{"width":850,"height":478,"url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/12\/dolar-debt-1.jpg","type":"image\/jpeg"}],"author":"Arkadiusz Balcerowski","twitter_card":"summary_large_image","twitter_creator":"@Insider_FX","twitter_site":"@Insider_FX","twitter_misc":{"Written by":"Arkadiusz Balcerowski","Est. reading time":"12 minutes"},"schema":{"@context":"https:\/\/schema.org","@graph":[{"@type":"Article","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/ukryty-dlug-rola-dolara-globalnej-gospodarce\/#article","isPartOf":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/ukryty-dlug-rola-dolara-globalnej-gospodarce\/"},"author":{"name":"Arkadiusz Balcerowski","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959"},"headline":"Ukryty d\u0142ug i rola dolara w globalnej gospodarce","datePublished":"2022-12-15T19:06:36+00:00","dateModified":"2026-03-22T19:13:25+00:00","mainEntityOfPage":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/ukryty-dlug-rola-dolara-globalnej-gospodarce\/"},"wordCount":2399,"commentCount":0,"publisher":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/ukryty-dlug-rola-dolara-globalnej-gospodarce\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/12\/dolar-debt-1.jpg","articleSection":["Archiwum analiz"],"inLanguage":"en-US","potentialAction":[{"@type":"CommentAction","name":"Comment","target":["https:\/\/insiderfx.pl\/ukryty-dlug-rola-dolara-globalnej-gospodarce\/#respond"]}]},{"@type":"WebPage","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/ukryty-dlug-rola-dolara-globalnej-gospodarce\/","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/ukryty-dlug-rola-dolara-globalnej-gospodarce\/","name":"Ukryty d\u0142ug i rola dolara w globalnej gospodarce - InsiderFX | Finanse bez stresu","isPartOf":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#website"},"primaryImageOfPage":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/ukryty-dlug-rola-dolara-globalnej-gospodarce\/#primaryimage"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/ukryty-dlug-rola-dolara-globalnej-gospodarce\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/12\/dolar-debt-1.jpg","datePublished":"2022-12-15T19:06:36+00:00","dateModified":"2026-03-22T19:13:25+00:00","description":"Ten artyku\u0142 pochodzi z Archiwum analiz. Obecnie na InsiderFX pomagam zarz\u0105dza\u0107 finansami osobistymi \u2013 zobacz najnowsze wpisy.Bank Rozrachunk\u00f3w","breadcrumb":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/ukryty-dlug-rola-dolara-globalnej-gospodarce\/#breadcrumb"},"inLanguage":"en-US","potentialAction":[{"@type":"ReadAction","target":["https:\/\/insiderfx.pl\/ukryty-dlug-rola-dolara-globalnej-gospodarce\/"]}]},{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/ukryty-dlug-rola-dolara-globalnej-gospodarce\/#primaryimage","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/12\/dolar-debt-1.jpg","contentUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2022\/12\/dolar-debt-1.jpg","width":850,"height":478},{"@type":"BreadcrumbList","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/ukryty-dlug-rola-dolara-globalnej-gospodarce\/#breadcrumb","itemListElement":[{"@type":"ListItem","position":1,"name":"Strona g\u0142\u00f3wna","item":"https:\/\/insiderfx.pl\/"},{"@type":"ListItem","position":2,"name":"Ukryty d\u0142ug i rola dolara w globalnej gospodarce"}]},{"@type":"WebSite","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#website","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/","name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","description":"Twoje wsparcie w zarz\u0105dzaniu finansami osobistymi","publisher":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization"},"potentialAction":[{"@type":"SearchAction","target":{"@type":"EntryPoint","urlTemplate":"https:\/\/insiderfx.pl\/?s={search_term_string}"},"query-input":{"@type":"PropertyValueSpecification","valueRequired":true,"valueName":"search_term_string"}}],"inLanguage":"en-US"},{"@type":"Organization","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization","name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/","logo":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg","contentUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg","width":210,"height":100,"caption":"InsiderFX | Finanse bez stresu"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/"},"sameAs":["https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx","https:\/\/x.com\/Insider_FX","https:\/\/www.youtube.com\/@InsiderFX_FinanseBezStresu","https:\/\/www.instagram.com\/insiderfx.finanse.bez.stresu\/","https:\/\/www.tiktok.com\/@insiderfx.finanse","https:\/\/www.linkedin.com\/in\/arkadiusz-balcerowski-cfa-53615914a\/"]},{"@type":"Person","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959","name":"Arkadiusz Balcerowski","image":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","url":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","contentUrl":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","caption":"Arkadiusz Balcerowski"},"sameAs":["https:\/\/insiderfx.pl\/"],"url":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/author\/insideadmin\/"}]}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/16874","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=16874"}],"version-history":[{"count":7,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/16874\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":30233,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/16874\/revisions\/30233"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media\/16885"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=16874"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=16874"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=16874"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}