{"id":16899,"date":"2023-01-11T19:29:22","date_gmt":"2023-01-11T18:29:22","guid":{"rendered":"http:\/\/insiderfx.pl\/?p=16899"},"modified":"2026-03-22T20:13:25","modified_gmt":"2026-03-22T19:13:25","slug":"klopotliwe-straty-bankow-centralnych-pozycja-fed-a-nbp","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/klopotliwe-straty-bankow-centralnych-pozycja-fed-a-nbp\/","title":{"rendered":"K\u0142opotliwe straty bank\u00f3w centralnych &#8211; pozycja Fed a NBP"},"content":{"rendered":"<div data-elementor-type=\"wp-post\" data-elementor-id=\"16899\" class=\"elementor elementor-16899\" data-elementor-post-type=\"post\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-5ff8cc36 e-flex e-con-boxed e-con e-parent\" data-id=\"5ff8cc36\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"e-con-inner\">\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-198ae35 e-con-full e-flex e-con e-child\" data-id=\"198ae35\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\">\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-6f05c93 e-con-full e-flex e-con e-child\" data-id=\"6f05c93\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\" data-settings=\"{&quot;background_background&quot;:&quot;classic&quot;}\">\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-1793391 e-con-full e-flex e-con e-child\" data-id=\"1793391\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\" data-settings=\"{&quot;background_background&quot;:&quot;classic&quot;}\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-10267ad elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"10267ad\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p style=\"text-align: center;\"><span style=\"color: #ffffff;\"><em>Ten artyku\u0142 pochodzi z Archiwum analiz. Obecnie na InsiderFX pomagam zarz\u0105dza\u0107 finansami osobistymi \u2013 <a style=\"color: #ffffff;\" href=\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">zobacz najnowsze wpisy<\/a>.<\/em><\/span><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-5490dad elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"5490dad\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Ostatnie miesi\u0105ce przynios\u0142y gigantyczny zwrot w globalnej polityce pieni\u0119\u017cnej, co by\u0142o bezpo\u015brednim skutkiem rozlania si\u0119 inflacji. Efektem coraz bardziej restrykcyjnej polityki pieni\u0119\u017cnej nie jest tylko zacie\u015bnienie warunk\u00f3w finansowych.\u00a0<strong>Okaza\u0142o si\u0119, \u017ce szybkie podwy\u017cki st\u00f3p zaczynaj\u0105 generowa\u0107 straty dla bank\u00f3w centralnych.<\/strong>\u00a0Od razu nasuwa si\u0119 pytanie czy to du\u017cy problem? Czy taka sytuacja pogarsza mechanizm transmisji polityki pieni\u0119\u017cnej? Jakie skutki niesie za sob\u0105 ujemny wynik finansowy banku centralnego dla danej gospodarki? W niniejszej publikacji przedstawiam przede wszystkim punkt widzenia ameryka\u0144skiej Rezerwy Federalnej. Nast\u0119pnie odnosz\u0119 si\u0119 tak\u017ce do sytuacji NBP.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-4584432 e-con-full e-flex e-con e-child\" data-id=\"4584432\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\">\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-8295c31 e-con-full e-flex e-con e-child\" data-id=\"8295c31\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\" data-settings=\"{&quot;background_background&quot;:&quot;gradient&quot;}\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-3751501 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"3751501\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<h4><span style=\"color: #ffffff;\"><b>G\u0142\u00f3wne wnioski z artyku\u0142u<\/b><\/span><\/h4><ul><li><span style=\"color: #ffffff;\">Straty bank\u00f3w centralnych (w tym Fed i NBP) to g\u0142\u00f3wnie efekt gwa\u0142townego wzrostu st\u00f3p procentowych. Banki musz\u0105 p\u0142aci\u0107 bankom komercyjnym wysokie odsetki od trzymanych tam rezerw, podczas gdy ich w\u0142asne aktywa (np. stare obligacje) maj\u0105 niskie oprocentowanie.<\/span><\/li><li><span style=\"color: #ffffff;\">W przeciwie\u0144stwie do prywatnych firm, bank centralny nie mo\u017ce zbankrutowa\u0107 w klasycznym sensie. Mo\u017ce on funkcjonowa\u0107 z ujemnym kapita\u0142em w\u0142asnym, poniewa\u017c posiada monopol na emisj\u0119 pieni\u0105dza.<\/span><\/li><li><span style=\"color: #ffffff;\">W przypadku Polski istotnym czynnikiem wp\u0142ywaj\u0105cym na wynik finansowy s\u0105 wahania kursu z\u0142otego. Umocnienie krajowej waluty zmniejsza warto\u015b\u0107 rezerw zagranicznych przeliczonych na PLN, co ksi\u0119gowo powi\u0119ksza strat\u0119.<\/span><\/li><li><p data-path-to-node=\"3,4,0\"><span style=\"color: #ffffff;\">Cho\u0107 technicznie strata nie ogranicza dzia\u0142ania banku, to politycznie mo\u017ce by\u0107 wykorzystywana do nacisk\u00f3w na niezale\u017cno\u015b\u0107 instytucji lub budzi\u0107 niepok\u00f3j o stabilno\u015b\u0107 waluty w oczach opinii publicznej.<\/span><\/p><\/li><\/ul>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-56e31b88 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"56e31b88\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p><span style=\"color: #3b444b; font-size: 24px; font-weight: bold; letter-spacing: 0.87px;\">Powszechne straty<\/span><\/p><p>Na samym wst\u0119pie nale\u017cy podkre\u015bli\u0107, \u017ce generowanie strat przez bank centralny nie jest cech\u0105 jedynie dw\u00f3ch ww. przypadk\u00f3w.<strong> Jest to do\u015b\u0107 powszechne zjawisko, kt\u00f3re ma dwie bezpo\u015brednie przyczyny.<\/strong> <strong>Pierwsza z nich to wzrost nadp\u0142ynno\u015bci sektor\u00f3w bankowych.<\/strong> Innymi s\u0142owy, banki centralne prowadz\u0105c skup obligacji skarbowych wygenerowa\u0142y przy tym znaczne ilo\u015bci rezerw, kt\u00f3re z punktu widzenia banku centralnego s\u0105 pasywem. <a href=\"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/czym-pieniadz-sa-rodzaje\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">Dla bank\u00f3w komercyjnych rezerwy te stanowi\u0105 aktywo, za kt\u00f3re mog\u0105 kupi\u0107 obligacje skarbowe lub ulokowa\u0107 je w banku centralnym<\/a>. Brak podj\u0119cia jakichkolwiek krok\u00f3w oznacza efektywn\u0105 strat\u0119 (koszt alternatywny w postaci utraconych odsetek). Jako, \u017ce kupno obligacji niesie za sob\u0105 ryzyko, znaczna cz\u0119\u015b\u0107 rezerw lokowana jest w instrumenty polityki pieni\u0119\u017cnej. W polskim przypadku s\u0105 to bony pieni\u0119\u017cne\u00a0oprocentowane g\u0142\u00f3wn\u0105 stop\u0105 referencyjn\u0105.<\/p><p><strong>Druga przyczyna strat bank\u00f3w centralnych to podwy\u017cki st\u00f3p procentowych, kt\u00f3re oznacza\u0142y wzrost oprocentowania tych\u017ce rezerw.<\/strong>\u00a0Banki centralne skupi\u0142y w czasie kryzysu pandemicznego papiery d\u0142u\u017cne z bardzo niskim oprocentowaniem, bardzo cz\u0119sto z cen\u0105 powy\u017cej warto\u015bci nominalnej. Doch\u00f3d odsetkowy z tego tytu\u0142u nie by\u0142 w stanie pokry\u0107 dodatkowych koszt\u00f3w wynikaj\u0105cych z ww. czynnik\u00f3w. <strong>W tym miejscu warto jeszcze nadmieni\u0107, \u017ce banki centralne w wi\u0119kszo\u015bci nie s\u0105 zobowi\u0105zane do wyceny posiadanych instrument\u00f3w d\u0142u\u017cnych na zasadzie\u00a0<em>mark to market<\/em>.<\/strong> Wi\u0119kszo\u015b\u0107 z nich wycenia takie instrumenty na zasadzie zamortyzowanego kosztu. Tym samym je\u015bli obligacja zosta\u0142a nabyta z premi\u0105 (powy\u017cej warto\u015bci nominalnej), w\u00f3wczas premia ta jest z roku na rok amortyzowana (warto\u015b\u0107 obligacji spada). W efekcie spadki cen obligacji widniej\u0105 tylko jako niezrealizowane straty. Problem pojawia si\u0119 wtedy, kiedy strata realizuje si\u0119 &#8211; obligacja zapada lub jest sprzedawana. W przypadku Fed m\u00f3wimy o pierwszej opcji. Z kolei w przypadku Banku Anglii o drugiej opcji (z uwagi na struktur\u0119 portfela BoE zacz\u0105\u0142 sprzeda\u017c obligacji).<\/p><h4>Co zrobi\u0107 z tak\u0105 sytuacj\u0105?<\/h4><p>Strata banku centralnego, podobnie jak w przypadku banku komercyjnego, oznacza obni\u017cenie jego kapita\u0142\u00f3w w\u0142asnych. <strong>Bank komercyjny nie mo\u017ce jednak funkcjonowa\u0107 z ujemnymi kapita\u0142ami w\u0142asnymi, w przypadku banku centralnego sytuacja nie jest ju\u017c tak oczywista.<\/strong> Trzeba u\u015bwiadomi\u0107 sobie, \u017ce celem banku centralnego nie jest generowanie dodatniego wyniku finansowego. To raczej skutek uboczny prowadzonej polityki pieni\u0119\u017cnej, kt\u00f3ra z kolei d\u0105\u017cy\u0107 ma do realizacji cel\u00f3w (w wi\u0119kszo\u015bci to stabilno\u015b\u0107 cen). Wiele bank\u00f3w centralnych zgromadzi\u0142o r\u00f3wnie\u017c poka\u017ane warto\u015bci rezerw w ostatnich latach (efekt niskich st\u00f3p procentowych i dochodu odsetkowego z tytu\u0142u posiadanych obligacji), kt\u00f3re obecnie mog\u0105 pos\u0142u\u017cy\u0107 na pokrycie generowanych strat. <strong>Co je\u015bli straty przewy\u017csz\u0105 rezerwy? W przypadku Fed dochodzimy do sytuacji, w kt\u00f3rej to kapita\u0142 w\u0142asny staje si\u0119 ujemny.<\/strong> Jednocze\u015bnie po drugiej stronie bilansu tworzone jest tzw. odroczone aktywo (<em>deferred asset<\/em>). Pozycja ta widnieje na bilansie tak d\u0142ugo jak Fed nie pokryje ujemnych kapita\u0142\u00f3w z przysz\u0142ych zysk\u00f3w.<\/p><p style=\"text-align: center;\"><a class=\"fasc-button fasc-size-medium fasc-type-popout\" style=\"background-color: #5eb8dd; color: #ffffff;\" href=\"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/nami-duzy-spadek-plynnosci-usa-dlaczego-istotne\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">Przed nami du\u017cy spadek p\u0142ynno\u015bci w USA. Dlaczego to istotne?<\/a><\/p><p><strong>Banki centralne mog\u0142yby teoretycznie walczy\u0107 z bezpo\u015bredni\u0105 przyczyn\u0105 takiej sytuacji poprzez obni\u017ck\u0119 ilo\u015bci rezerw lub jego oprocentowania.<\/strong> W pierwszym przypadku de facto z tak\u0105 sytuacj\u0105 mamy do czynienia. Fed prowadzi program zacie\u015bniania ilo\u015bciowego, podobnie jak BoE. Europejski Bank Centralny wkr\u00f3tce do\u0142\u0105czy do tego procesu, a obecnie redukuje ilo\u015b\u0107 nadwy\u017ckowych rezerw poprzez &#8222;zach\u0119cenie&#8221; bank\u00f3w do <a href=\"https:\/\/twitter.com\/Insider_FX\/status\/1602396470388326407?s=20&amp;t=H8FP3hKGlfi23fyEhsic8Q\">szybszej sp\u0142aty po\u017cyczek w ramach TLTRO<\/a>. Obni\u017cenie oprocentowania rezerw by\u0142oby jednak sprzeczne z kierunkiem prowadzonej polityki pieni\u0119\u017cnej. Taki ruch oznacza\u0142by bowiem efektywn\u0105 obni\u017ck\u0119 st\u00f3p procentowych, co przy wysokiej inflacji nie jest po\u017c\u0105dane. Znowu, realizacja mandatu to g\u0142\u00f3wny cel banku centralnego, nie generowanie zysku b\u0105d\u017a zmniejszanie straty. <strong>Istnieje r\u00f3wnie\u017c opcja numer trzy poradzenia sobie ze stratami. Jest ona jednak najbardziej kontrowersyjna.<\/strong><\/p><h4>Dokapitalizowanie, czyli fiskalny problem<\/h4><p>Kiedy bank komercyjny do\u015bwiadcza spadku kapita\u0142\u00f3w, pierwsz\u0105 reakcj\u0105 w\u0142adz jest pr\u00f3ba jego dokapitalizowania. Wzrost kapita\u0142\u00f3w mo\u017cemy uzyska\u0107 albo poprzez wzrost zysk\u00f3w zatrzymanych (brak wyp\u0142aty dywidendy, poprawa rentowno\u015bci), albo poprzez emisj\u0119 akcji lub obligacji. W przypadku banku centralnego opcja numer jeden w obecnym czasie odpada, gdy\u017c w przeciwie\u0144stwie do banku komercyjnego zysk nie jest tutaj nadrz\u0119dnym celem. Pozostaje zatem druga opcja, lecz w rol\u0119 akcjonariusza lub obligatariusza wcieli\u0107 si\u0119 mo\u017ce rz\u0105d. <strong>Efektywnie wi\u0119c dokapitalizowanie w takim przypadku pochodzi\u0142oby od podatnik\u00f3w (tzw. <em>bailout<\/em>), co jest bardzo kontrowersyjn\u0105 opcj\u0105.<\/strong><\/p><figure id=\"attachment_16900\" aria-describedby=\"caption-attachment-16900\" style=\"width: 450px\" class=\"wp-caption aligncenter\"><a href=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/fed-projekcja-1.png\"><img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" class=\"wp-image-16900\" src=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/fed-projekcja-1.png\" alt=\"\" width=\"450\" height=\"196\" srcset=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/fed-projekcja-1.png 1305w, https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/fed-projekcja-1-600x261.png 600w, https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/fed-projekcja-1-300x130.png 300w, https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/fed-projekcja-1-768x334.png 768w, https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/fed-projekcja-1-1024x445.png 1024w\" sizes=\"(max-width: 450px) 100vw, 450px\" \/><\/a><figcaption id=\"caption-attachment-16900\" class=\"wp-caption-text\">Projekcja Fed dotycz\u0105ca transferu zysku do Departamentu Skarbu (L) oraz potencjalnej \u015bcie\u017cki dla pozycji &#8222;odroczone aktywo&#8221; w bilansie, \u017ar\u00f3d\u0142o: Federal Reserve, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure><p>Z politycznego punktu widzenia mo\u017cna by\u0142oby bowiem podnosi\u0107, i\u017c masowy skup obligacji skarbowych okaza\u0142 si\u0119 kosztem z punktu widzenia przeci\u0119tnego obywatela. Nie mo\u017cna r\u00f3wnie\u017c wykluczy\u0107, \u017ce w pewnym stopniu mog\u0142oby to si\u0119 odbi\u0107 na zaufaniu do instytucji banku centralnego. Jest to niezwykle istotna kwestia, gdy\u017c prowadzenie polityki pieni\u0119\u017cnej w du\u017cej mierze opiera si\u0119 na wiarygodno\u015bci obywateli do w\u0142adz monetarnych.<\/p><p>Ostatecznie bank centralny m\u00f3g\u0142by argumentowa\u0107, i\u017c \u0142\u0105czne korzy\u015bci wynikaj\u0105ce z skupu obligacji skarbowych w czasach kryzysu (w polskim przypadku w okresie pandemii), a nast\u0119pnie z silnych podwy\u017cek st\u00f3p procentowych istotnie przewy\u017cszaj\u0105 koszt ewentualnego dokapitalizowania. Taka retoryka nie wydaje si\u0119, aby by\u0142a trudna do udowodnienia. <strong>Niemniej jednak bardziej prawdopodobne jest, i\u017c Fed po prostu pozostanie z ujemnym kapita\u0142em w\u0142asnym przez pewien czas.<\/strong> Jak d\u0142ugo? Zgodnie z projekcjami Fed z po\u0142owy ubieg\u0142ego roku, w scenariuszu bazowym, sytuacja ulegnie poprawie dopiero w 2026 roku. Tym samym powr\u00f3t do zysku powinien by\u0107 kwesti\u0105 czasu, co tak\u017ce oddala opcj\u0119 zwi\u0119kszenia kapita\u0142\u00f3w.<\/p><h4>Czy brak transferu zysku Fed to du\u017cy problem?<\/h4><p>Wiemy ju\u017c, \u017ce miniony rok by\u0142 prawdopodobnie ostatnim w najbli\u017cszym czasie, w kt\u00f3rym Fed dokonywa\u0142 transferu zysku do Departamentu Skarbu. Zachodzi jednak pytanie o jak znacz\u0105cych transferach w og\u00f3le m\u00f3wimy? W 2021 roku Fed wytransferowa\u0142 zysk o warto\u015bci 109 mld USD, co stanowi\u0142o niespe\u0142na 4% \u00f3wczesnego deficytu bud\u017cetowego. <strong>Ostateczna wielko\u015b\u0107 za ubieg\u0142y rok nie jest jeszcze znana, ale z <a href=\"https:\/\/www.federalreserve.gov\/releases\/h41\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">tygodniowych danych Fed<\/a> mo\u017cna szacowa\u0107, \u017ce b\u0119dzie to kwota w pobli\u017cu 60 mld USD.<\/strong><\/p><figure id=\"attachment_16901\" aria-describedby=\"caption-attachment-16901\" style=\"width: 450px\" class=\"wp-caption aligncenter\"><a href=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/zysk-fed-transfer-insiderfx-research-1.png\"><img decoding=\"async\" class=\"wp-image-16901\" src=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/zysk-fed-transfer-insiderfx-research-1.png\" alt=\"\" width=\"450\" height=\"270\" srcset=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/zysk-fed-transfer-insiderfx-research-1.png 835w, https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/zysk-fed-transfer-insiderfx-research-1-600x360.png 600w, https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/zysk-fed-transfer-insiderfx-research-1-300x180.png 300w, https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/zysk-fed-transfer-insiderfx-research-1-768x461.png 768w\" sizes=\"(max-width: 450px) 100vw, 450px\" \/><\/a><figcaption id=\"caption-attachment-16901\" class=\"wp-caption-text\">Wielko\u015b\u0107 zysku Fed transferowana do Departamentu Skarbu, \u017ar\u00f3d\u0142o: FRED, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure><p><strong>W odniesieniu do deficytu bud\u017cetowego oznacza\u0142oby to warto\u015b\u0107 poni\u017cej 4,5%.<\/strong> Jeszcze kilka lat temu transfer w skali 80-100 mld USD stanowi\u0142 nawet 1\/4 deficytu bud\u017cetowego. Aktualnie jednak istotno\u015b\u0107 tego transferu obni\u017cy\u0142a si\u0119, za co odpowiada do\u015b\u0107 dynamiczny wzrost nominalnego PKB. <strong>Tym samym mo\u017cna oczekiwa\u0107, \u017ce wp\u0142yw braku \u015brodk\u00f3w z Fed na zachowanie si\u0119 rynku obligacji skarbowych nie b\u0119dzie znacz\u0105cy (brak konieczno\u015bci emisji rz\u0119du 20% rocznego deficytu bud\u017cetowego).<\/strong> Ca\u0142a operacja nie b\u0119dzie mie\u0107 r\u00f3wnie\u017c \u017cadnego wp\u0142ywu na mechanizm transmisji polityki pieni\u0119\u017cnej.<\/p><p>W tym miejscu warto r\u00f3wnie\u017c obali\u0107 jeden mit, kt\u00f3ry kr\u0105\u017cy w mediach &#8211; tempo narastania straty Fed. O samym zjawisku pisa\u0142em kilka miesi\u0119cy temu (wykres 13 z <a href=\"https:\/\/www.parkiet.com\/analizy-rynkowe\/art37327321-co-zrobi-fed-i-co-czeka-obligacje-trzynascie-wykresow-na-listopad\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">linkowanego <\/a>zestawienia), lecz winny jestem jeszcze wyt\u0142umaczenie wykresu. Okazuje si\u0119 bowiem, \u017ce przyspieszenie generowania strat nast\u0105pi\u0142o mniej wi\u0119cej pod koniec wrze\u015bnia, kiedy warto\u015b\u0107 spad\u0142a poni\u017cej zera. Nie oznacza to jednak nag\u0142ego pogorszenia sytuacji, a wynika to z technicznej kwestii. <strong>Mianowicie, gdy tygodniowe dane wskazuj\u0105ce transfer zysku z Fed przyjmuj\u0105 warto\u015bci dodatnie, w\u00f3wczas oznaczaj\u0105 one odczyty z poszczeg\u00f3lnych tygodni. Niemniej je\u015bli warto\u015bci spadaj\u0105 poni\u017cej zera, wtedy automatycznie Fed zaczyna prezentowa\u0107 dane tygodnie w uj\u0119ciu skumulowanym.<\/strong> Wielko\u015b\u0107 ta pokazuje r\u00f3wnie\u017c skal\u0119 budowania wspomnianego wcze\u015bniej &#8222;odroczonego aktywa&#8221;. Kiedy warto\u015b\u0107 ponownie znajdzie si\u0119 powy\u017cej zera, w\u00f3wczas Fed zacznie raportowa\u0107 dane nieskumulowane. B\u0119dzie to automatycznie oznacza\u0107 pe\u0142ne pokrycie ujemnych kapita\u0142\u00f3w w\u0142asnych.<\/p><p style=\"text-align: center;\"><a class=\"fasc-button fasc-size-medium fasc-type-popout\" style=\"background-color: #5eb8dd; color: #ffffff;\" href=\"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/ukryty-dlug-rola-dolara-globalnej-gospodarce\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">Ukryty d\u0142ug i rola dolara w globalnej gospodarce<\/a><\/p><h4>Strata czy zysk w NBP?<\/h4><p><strong>W przypadku Narodowego Banku Polskiego sytuacja wygl\u0105da inaczej.<\/strong> Po pierwsze, NBP nie prowadzi zacie\u015bniania ilo\u015bciowego w aktywny spos\u00f3b jak BoE. Po drugie, profil zapadalno\u015bci portfela obligacji skarbowych wskazuje, \u017ce realizacja strat na tych\u017ce papierach nie jest tematem &#8222;na ju\u017c&#8221;. To co NBP b\u0119dzie raportowa\u0142, to rosn\u0105ca niezrealizowana strata z tytu\u0142u sukcesywnego rozpoznawania zap\u0142aconej premii w trakcie zakupu obligacji (<span style=\"color: #000000;\">amortyzacja premii<\/span>). Po trzecie, struktura bilansu NBP wyra\u017anie r\u00f3\u017cni si\u0119 od bilansu Fed czy EBC. <strong>W bankach zachodnich zdecydowan\u0105 wi\u0119kszo\u015b\u0107 aktyw\u00f3w stanowi\u0105 posiadane instrumenty d\u0142u\u017cne. W przypadku Fed pozycja ta stanowi 95% strony aktyw\u00f3w bilansu, w przypadku EBC 64%. W bilansie NBP udzia\u0142 skupionych obligacji skarbowych (i tych z gwarancj\u0105 SP) wynosi tylko 16%.<\/strong> St\u0105d uwzgl\u0119dnienie amortyzacji premii z tytu\u0142u posiadanych obligacji nie b\u0119dzie stanowi\u0142o znacznego uszczerbku na wycenie.<\/p><figure id=\"attachment_16904\" aria-describedby=\"caption-attachment-16904\" style=\"width: 450px\" class=\"wp-caption aligncenter\"><a href=\"http:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/rezerwy-systemu-bankowego-sprzeda\u017c-bon\u00f3w-pieni\u0119\u017cnych-nbp-polska-insiderfx-research.png\"><img decoding=\"async\" class=\"wp-image-16904\" src=\"http:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/rezerwy-systemu-bankowego-sprzeda\u017c-bon\u00f3w-pieni\u0119\u017cnych-nbp-polska-insiderfx-research.png\" alt=\"\" width=\"450\" height=\"241\" \/><\/a><figcaption id=\"caption-attachment-16904\" class=\"wp-caption-text\">Saldo rezerw bankowych i sprzeda\u017cy bon\u00f3w pieni\u0119\u017cnych NBP, \u017ar\u00f3d\u0142o: NBP, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure><p><strong>To co jednak b\u0119dzie ci\u0105\u017cy\u0142o na wyniku finansowym to koszt polityki pieni\u0119\u017cnej.<\/strong> Podobnie jak w przypadku innych bank\u00f3w centralnych, krajowy skup obligacji skarbowych wygenerowa\u0142 dodatkow\u0105 ilo\u015b\u0107 rezerw sektora bankowego, za kt\u00f3re banki komercyjne w du\u017cej mierze kupuj\u0105 bony pieni\u0119\u017cne\u00a0emitowane w\u0142a\u015bnie przez NBP. Jednocze\u015bnie ich oprocentowanie (stopa referencyjna) tak\u017ce wzros\u0142o. \u015arednia stopa referencyjna w 2021 roku wynios\u0142a nieco ponad 0,3%. W roku 2022 warto\u015b\u0107 ta podskoczy\u0142a do blisko 5,3%. <strong>Przy \u015brednim poziomie bon\u00f3w pieni\u0119\u017cnych kupowanych przez banki komercyjne r\u00f3wnym ~200 mld z\u0142 okazuje si\u0119, \u017ce koszt prowadzenia polityki pieni\u0119\u017cnej z tego tytu\u0142u podskoczy\u0142 o ok. 10 mld z\u0142.<\/strong><\/p><p>Najwi\u0119kszy wp\u0142yw na wynik finansowy NBP maj\u0105 jednak aktywa zagraniczne, czyli wycena zainwestowanych rezerw walutowych. To g\u0142\u00f3wna sk\u0142adowa bilansu NBP. Maj\u0105c na uwadze, \u017ce aktywa te denominowane s\u0105 w walucie obcej, jasnym jest, \u017ce kurs walutowy odgrywa tutaj du\u017c\u0105 rol\u0119. Wycena nast\u0119puje na ostatni dzie\u0144 roboczy w danym roku rozrachunkowym, st\u0105d im s\u0142abszy z\u0142oty w relacji do walut obcych w tym dniu, tym bardziej pozytywny wynik z tytu\u0142u r\u00f3\u017cnic kursowych. Z kolei im wi\u0119kszy zysk, tym wi\u0119kszy transfer do bud\u017cetu pa\u0144stwa. W przypadku NBP do bud\u017cetu trafia a\u017c 95% wypracowanego zysku z danego roku. Jak mo\u017cna wi\u0119c zauwa\u017cy\u0107, problem strat bank\u00f3w centralnych nie jest a\u017c tak znacz\u0105cy z punktu widzenia NBP. <strong>Bez wzgl\u0119du jednak na to nie nale\u017cy zapomina\u0107, \u017ce celem nadrz\u0119dnym banku centralnego nie jest maksymalizacja zysku.<\/strong><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-e43b8cb e-con-full e-flex e-con e-child\" data-id=\"e43b8cb\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\">\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-ccd1664 e-con-full e-flex e-con e-child\" data-id=\"ccd1664\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\" data-settings=\"{&quot;background_background&quot;:&quot;classic&quot;}\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-e7be8f2 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"e7be8f2\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<h4>Cz\u0119sto zadawane pytania (FAQ)<\/h4><ol><li><strong>Jak to mo\u017cliwe, \u017ce bank centralny ma strat\u0119?<br \/><\/strong>G\u0142\u00f3wnym powodem jest tzw. ujemna mar\u017ca odsetkowa. Po podwy\u017ckach st\u00f3p procentowych bank centralny wyp\u0142aca bankom komercyjnym wysokie odsetki od ich depozyt\u00f3w, podczas gdy sam posiada w portfelu obligacje kupione wcze\u015bniej z bardzo niskim kuponem.<\/li><li><strong>Czy strata NBP oznacza, \u017ce moje pieni\u0105dze w banku s\u0105 zagro\u017cone?<br \/><\/strong>Nie. Wynik finansowy NBP nie wp\u0142ywa na bezpiecze\u0144stwo depozyt\u00f3w obywateli ani na wyp\u0142acalno\u015b\u0107 pa\u0144stwa. Zadaniem banku centralnego jest dbanie o stabilno\u015b\u0107 cen (walka z inflacj\u0105), a nie generowanie zysku za wszelk\u0105 cen\u0119.<strong><br \/><\/strong><\/li><li><b>Dlaczego kurs z\u0142otego ma wp\u0142yw na wynik finansowy NBP?<\/b><br \/>NBP posiada ogromne rezerwy w walutach obcych i z\u0142ocie. Je\u015bli z\u0142oty si\u0119 umacnia, te rezerwy s\u0105 warte mniej w przeliczeniu na polsk\u0105 walut\u0119. To czysty zapis ksi\u0119gowy, kt\u00f3ry jednak bezpo\u015brednio przek\u0142ada si\u0119 na ostateczny wynik finansowy banku.<\/li><\/ol>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Ten artyku\u0142 pochodzi z Archiwum analiz. Obecnie na InsiderFX pomagam zarz\u0105dza\u0107 finansami osobistymi \u2013 zobacz najnowsze wpisy. Ostatnie miesi\u0105ce przynios\u0142y gigantyczny zwrot w globalnej polityce pieni\u0119\u017cnej, co by\u0142o bezpo\u015brednim skutkiem rozlania si\u0119 inflacji. Efektem coraz bardziej restrykcyjnej polityki pieni\u0119\u017cnej nie jest tylko zacie\u015bnienie warunk\u00f3w finansowych.\u00a0Okaza\u0142o si\u0119, \u017ce szybkie podwy\u017cki st\u00f3p zaczynaj\u0105 generowa\u0107 straty dla bank\u00f3w [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":16926,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"elementor_theme","format":"standard","meta":{"_glsr_average":0,"_glsr_ranking":0,"_glsr_reviews":0,"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-16899","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-archiwum-analiz"],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v27.2 - https:\/\/yoast.com\/product\/yoast-seo-wordpress\/ -->\n<title>K\u0142opotliwe straty bank\u00f3w centralnych - pozycja Fed a NBP - InsiderFX | Finanse bez stresu<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"Ten artyku\u0142 pochodzi z Archiwum analiz. Obecnie na InsiderFX pomagam zarz\u0105dza\u0107 finansami osobistymi \u2013 zobacz najnowsze wpisy.Ostatnie miesi\u0105ce przynios\u0142y\" \/>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/klopotliwe-straty-bankow-centralnych-pozycja-fed-a-nbp\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"en_US\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"K\u0142opotliwe straty bank\u00f3w centralnych - pozycja Fed a NBP - InsiderFX | Finanse bez stresu\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"Ten artyku\u0142 pochodzi z Archiwum analiz. Obecnie na InsiderFX pomagam zarz\u0105dza\u0107 finansami osobistymi \u2013 zobacz najnowsze wpisy.Ostatnie miesi\u0105ce przynios\u0142y\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/klopotliwe-straty-bankow-centralnych-pozycja-fed-a-nbp\/\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"InsiderFX | Finanse bez stresu\" \/>\n<meta property=\"article:publisher\" content=\"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx\" \/>\n<meta property=\"article:published_time\" content=\"2023-01-11T18:29:22+00:00\" \/>\n<meta property=\"article:modified_time\" content=\"2026-03-22T19:13:25+00:00\" \/>\n<meta property=\"og:image\" content=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/profit-loss-1.jpg\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:width\" content=\"1024\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:height\" content=\"853\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:type\" content=\"image\/jpeg\" \/>\n<meta name=\"author\" content=\"Arkadiusz Balcerowski\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:creator\" content=\"@Insider_FX\" \/>\n<meta name=\"twitter:site\" content=\"@Insider_FX\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Written by\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"Arkadiusz Balcerowski\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:label2\" content=\"Est. reading time\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data2\" content=\"11 minutes\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\/\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"Article\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/klopotliwe-straty-bankow-centralnych-pozycja-fed-a-nbp\/#article\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/klopotliwe-straty-bankow-centralnych-pozycja-fed-a-nbp\/\"},\"author\":{\"name\":\"Arkadiusz Balcerowski\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959\"},\"headline\":\"K\u0142opotliwe straty bank\u00f3w centralnych &#8211; pozycja Fed a NBP\",\"datePublished\":\"2023-01-11T18:29:22+00:00\",\"dateModified\":\"2026-03-22T19:13:25+00:00\",\"mainEntityOfPage\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/klopotliwe-straty-bankow-centralnych-pozycja-fed-a-nbp\/\"},\"wordCount\":2235,\"commentCount\":0,\"publisher\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/klopotliwe-straty-bankow-centralnych-pozycja-fed-a-nbp\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/profit-loss-1.jpg\",\"articleSection\":[\"Archiwum analiz\"],\"inLanguage\":\"en-US\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"CommentAction\",\"name\":\"Comment\",\"target\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/klopotliwe-straty-bankow-centralnych-pozycja-fed-a-nbp\/#respond\"]}]},{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/klopotliwe-straty-bankow-centralnych-pozycja-fed-a-nbp\/\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/klopotliwe-straty-bankow-centralnych-pozycja-fed-a-nbp\/\",\"name\":\"K\u0142opotliwe straty bank\u00f3w centralnych - pozycja Fed a NBP - InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#website\"},\"primaryImageOfPage\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/klopotliwe-straty-bankow-centralnych-pozycja-fed-a-nbp\/#primaryimage\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/klopotliwe-straty-bankow-centralnych-pozycja-fed-a-nbp\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/profit-loss-1.jpg\",\"datePublished\":\"2023-01-11T18:29:22+00:00\",\"dateModified\":\"2026-03-22T19:13:25+00:00\",\"description\":\"Ten artyku\u0142 pochodzi z Archiwum analiz. Obecnie na InsiderFX pomagam zarz\u0105dza\u0107 finansami osobistymi \u2013 zobacz najnowsze wpisy.Ostatnie miesi\u0105ce przynios\u0142y\",\"breadcrumb\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/klopotliwe-straty-bankow-centralnych-pozycja-fed-a-nbp\/#breadcrumb\"},\"inLanguage\":\"en-US\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"ReadAction\",\"target\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/klopotliwe-straty-bankow-centralnych-pozycja-fed-a-nbp\/\"]}]},{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/klopotliwe-straty-bankow-centralnych-pozycja-fed-a-nbp\/#primaryimage\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/profit-loss-1.jpg\",\"contentUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/profit-loss-1.jpg\",\"width\":1024,\"height\":853},{\"@type\":\"BreadcrumbList\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/klopotliwe-straty-bankow-centralnych-pozycja-fed-a-nbp\/#breadcrumb\",\"itemListElement\":[{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":1,\"name\":\"Strona g\u0142\u00f3wna\",\"item\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\"},{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":2,\"name\":\"K\u0142opotliwe straty bank\u00f3w centralnych &#8211; pozycja Fed a NBP\"}]},{\"@type\":\"WebSite\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#website\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\",\"name\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"description\":\"Twoje wsparcie w zarz\u0105dzaniu finansami osobistymi\",\"publisher\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\"},\"potentialAction\":[{\"@type\":\"SearchAction\",\"target\":{\"@type\":\"EntryPoint\",\"urlTemplate\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/?s={search_term_string}\"},\"query-input\":{\"@type\":\"PropertyValueSpecification\",\"valueRequired\":true,\"valueName\":\"search_term_string\"}}],\"inLanguage\":\"en-US\"},{\"@type\":\"Organization\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\",\"name\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\",\"logo\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg\",\"contentUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg\",\"width\":210,\"height\":100,\"caption\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/\"},\"sameAs\":[\"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx\",\"https:\/\/x.com\/Insider_FX\",\"https:\/\/www.youtube.com\/@InsiderFX_FinanseBezStresu\",\"https:\/\/www.instagram.com\/insiderfx.finanse.bez.stresu\/\",\"https:\/\/www.tiktok.com\/@insiderfx.finanse\",\"https:\/\/www.linkedin.com\/in\/arkadiusz-balcerowski-cfa-53615914a\/\"]},{\"@type\":\"Person\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959\",\"name\":\"Arkadiusz Balcerowski\",\"image\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"url\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"contentUrl\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"caption\":\"Arkadiusz Balcerowski\"},\"sameAs\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/\"],\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/author\/insideadmin\/\"}]}<\/script>\n<!-- \/ Yoast SEO plugin. -->","yoast_head_json":{"title":"K\u0142opotliwe straty bank\u00f3w centralnych - pozycja Fed a NBP - InsiderFX | Finanse bez stresu","description":"Ten artyku\u0142 pochodzi z Archiwum analiz. Obecnie na InsiderFX pomagam zarz\u0105dza\u0107 finansami osobistymi \u2013 zobacz najnowsze wpisy.Ostatnie miesi\u0105ce przynios\u0142y","robots":{"index":"index","follow":"follow","max-snippet":"max-snippet:-1","max-image-preview":"max-image-preview:large","max-video-preview":"max-video-preview:-1"},"canonical":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/klopotliwe-straty-bankow-centralnych-pozycja-fed-a-nbp\/","og_locale":"en_US","og_type":"article","og_title":"K\u0142opotliwe straty bank\u00f3w centralnych - pozycja Fed a NBP - InsiderFX | Finanse bez stresu","og_description":"Ten artyku\u0142 pochodzi z Archiwum analiz. Obecnie na InsiderFX pomagam zarz\u0105dza\u0107 finansami osobistymi \u2013 zobacz najnowsze wpisy.Ostatnie miesi\u0105ce przynios\u0142y","og_url":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/klopotliwe-straty-bankow-centralnych-pozycja-fed-a-nbp\/","og_site_name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","article_publisher":"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx","article_published_time":"2023-01-11T18:29:22+00:00","article_modified_time":"2026-03-22T19:13:25+00:00","og_image":[{"width":1024,"height":853,"url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/profit-loss-1.jpg","type":"image\/jpeg"}],"author":"Arkadiusz Balcerowski","twitter_card":"summary_large_image","twitter_creator":"@Insider_FX","twitter_site":"@Insider_FX","twitter_misc":{"Written by":"Arkadiusz Balcerowski","Est. reading time":"11 minutes"},"schema":{"@context":"https:\/\/schema.org","@graph":[{"@type":"Article","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/klopotliwe-straty-bankow-centralnych-pozycja-fed-a-nbp\/#article","isPartOf":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/klopotliwe-straty-bankow-centralnych-pozycja-fed-a-nbp\/"},"author":{"name":"Arkadiusz Balcerowski","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959"},"headline":"K\u0142opotliwe straty bank\u00f3w centralnych &#8211; pozycja Fed a NBP","datePublished":"2023-01-11T18:29:22+00:00","dateModified":"2026-03-22T19:13:25+00:00","mainEntityOfPage":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/klopotliwe-straty-bankow-centralnych-pozycja-fed-a-nbp\/"},"wordCount":2235,"commentCount":0,"publisher":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/klopotliwe-straty-bankow-centralnych-pozycja-fed-a-nbp\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/profit-loss-1.jpg","articleSection":["Archiwum analiz"],"inLanguage":"en-US","potentialAction":[{"@type":"CommentAction","name":"Comment","target":["https:\/\/insiderfx.pl\/klopotliwe-straty-bankow-centralnych-pozycja-fed-a-nbp\/#respond"]}]},{"@type":"WebPage","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/klopotliwe-straty-bankow-centralnych-pozycja-fed-a-nbp\/","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/klopotliwe-straty-bankow-centralnych-pozycja-fed-a-nbp\/","name":"K\u0142opotliwe straty bank\u00f3w centralnych - pozycja Fed a NBP - InsiderFX | Finanse bez stresu","isPartOf":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#website"},"primaryImageOfPage":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/klopotliwe-straty-bankow-centralnych-pozycja-fed-a-nbp\/#primaryimage"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/klopotliwe-straty-bankow-centralnych-pozycja-fed-a-nbp\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/profit-loss-1.jpg","datePublished":"2023-01-11T18:29:22+00:00","dateModified":"2026-03-22T19:13:25+00:00","description":"Ten artyku\u0142 pochodzi z Archiwum analiz. Obecnie na InsiderFX pomagam zarz\u0105dza\u0107 finansami osobistymi \u2013 zobacz najnowsze wpisy.Ostatnie miesi\u0105ce przynios\u0142y","breadcrumb":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/klopotliwe-straty-bankow-centralnych-pozycja-fed-a-nbp\/#breadcrumb"},"inLanguage":"en-US","potentialAction":[{"@type":"ReadAction","target":["https:\/\/insiderfx.pl\/klopotliwe-straty-bankow-centralnych-pozycja-fed-a-nbp\/"]}]},{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/klopotliwe-straty-bankow-centralnych-pozycja-fed-a-nbp\/#primaryimage","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/profit-loss-1.jpg","contentUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/profit-loss-1.jpg","width":1024,"height":853},{"@type":"BreadcrumbList","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/klopotliwe-straty-bankow-centralnych-pozycja-fed-a-nbp\/#breadcrumb","itemListElement":[{"@type":"ListItem","position":1,"name":"Strona g\u0142\u00f3wna","item":"https:\/\/insiderfx.pl\/"},{"@type":"ListItem","position":2,"name":"K\u0142opotliwe straty bank\u00f3w centralnych &#8211; pozycja Fed a NBP"}]},{"@type":"WebSite","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#website","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/","name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","description":"Twoje wsparcie w zarz\u0105dzaniu finansami osobistymi","publisher":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization"},"potentialAction":[{"@type":"SearchAction","target":{"@type":"EntryPoint","urlTemplate":"https:\/\/insiderfx.pl\/?s={search_term_string}"},"query-input":{"@type":"PropertyValueSpecification","valueRequired":true,"valueName":"search_term_string"}}],"inLanguage":"en-US"},{"@type":"Organization","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization","name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/","logo":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg","contentUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg","width":210,"height":100,"caption":"InsiderFX | Finanse bez stresu"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/"},"sameAs":["https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx","https:\/\/x.com\/Insider_FX","https:\/\/www.youtube.com\/@InsiderFX_FinanseBezStresu","https:\/\/www.instagram.com\/insiderfx.finanse.bez.stresu\/","https:\/\/www.tiktok.com\/@insiderfx.finanse","https:\/\/www.linkedin.com\/in\/arkadiusz-balcerowski-cfa-53615914a\/"]},{"@type":"Person","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959","name":"Arkadiusz Balcerowski","image":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","url":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","contentUrl":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","caption":"Arkadiusz Balcerowski"},"sameAs":["https:\/\/insiderfx.pl\/"],"url":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/author\/insideadmin\/"}]}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/16899","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=16899"}],"version-history":[{"count":4,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/16899\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":30297,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/16899\/revisions\/30297"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media\/16926"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=16899"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=16899"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=16899"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}