{"id":17146,"date":"2023-05-31T20:12:29","date_gmt":"2023-05-31T18:12:29","guid":{"rendered":"http:\/\/insiderfx.pl\/?p=17146"},"modified":"2026-03-22T20:13:24","modified_gmt":"2026-03-22T19:13:24","slug":"czym-jest-i-jak-dziala-system-fhlb","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/czym-jest-i-jak-dziala-system-fhlb\/","title":{"rendered":"Czym jest i jak dzia\u0142a system FHLB?"},"content":{"rendered":"

Funkcjonowanie systemu monetarnego w r\u00f3\u017cnych krajach nie nale\u017cy do prostych mechanizm\u00f3w. W przypadku Stan\u00f3w Zjednoczonych, z racji na wielko\u015b\u0107 gospodarki i poziom rozwoju rynk\u00f3w finansowych, stopie\u0144 skomplikowania jest jeszcze wy\u017cszy. Jednocze\u015bnie stanowi to jednak dobre pole, by zrozumie\u0107 spos\u00f3b dzia\u0142ania bankowo\u015bci centralnej i jej interakcji z sektorem bankowym. Bank centralny zwyk\u0142 by\u0107 nazywany, w oczach bank\u00f3w komercyjnych, po\u017cyczkodawc\u0105 ostatniej instancji. Za Atlantykiem funkcjonuje r\u00f3wnie\u017c po\u017cyczkodawca przedostatniej instancji, kt\u00f3ry odegra\u0142 spor\u0105 rol\u0119 podczas ostatniego zamieszania w ameryka\u0144skim sektorze bankowym.<\/strong> Czym on jest, jak funkcjonuje i jak\u0105 pe\u0142ni rol\u0119? W niniejszym tek\u015bcie staram si\u0119 roz\u0142o\u017cy\u0107 temat na czynniki pierwsze.<\/p>\n

Czym jest po\u017cyczkodawca przedostatniej instancji?<\/h4>\n

Przechodz\u0105c od razu od rzeczy, mowa o systemie federalnych bank\u00f3w kredyt\u00f3w mieszkaniowych (Federal Home Loan Banks – FHLB)<\/em>. System skonstruowany jest z 11 regionalnych bank\u00f3w w ca\u0142ym kraju, kt\u00f3rych celem jest zapewnienie stabilnego \u017ar\u00f3d\u0142a finansowania dla innych po\u017cyczkodawc\u00f3w na terenie Stan\u00f3w Zjednoczonych, aby ci mogli wykorzystywa\u0107 je do kreacji akcji kredytowej. Jak sama nazwa m\u00f3wi, beneficjenci FHLB maj\u0105 za zadanie finansowa\u0107 cele, kt\u00f3re s\u0105 istotne z punktu widzenia lokalnej spo\u0142eczno\u015bci, a najwa\u017cniejszym z nich jest posiadanie nieruchomo\u015bci w celach mieszkaniowych.<\/p>\n

\"\"<\/a>
Sk\u0142ad systemu FHLB, \u017ar\u00f3d\u0142o: Federal Reserve, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

Liczba cz\u0142onk\u00f3w FLHB przekroczy\u0142a na koniec ubieg\u0142ego roku 6500, a do systemu nale\u017c\u0105 nie tylko banki komercyjne, ale tak\u017ce sp\u00f3\u0142dzielcze kasy po\u017cyczkowe, firmy ubezpieczeniowe, instytucje oszcz\u0119dno\u015bciowe i innego rodzaju instytucje finansowe. \u0141\u0105cznie oko\u0142o 80% wszystkich ubezpieczonych instytucji po\u017cyczkowych w USA zrzeszonych jest w systemie FHLB.<\/strong> Ka\u017cdy z 11 bank\u00f3w FHLB jest w\u0142asno\u015bci\u0105 instytucji cz\u0142onkowskich, kt\u00f3re posiadaj\u0105 udzia\u0142y w kapitale takiego banku. Co wa\u017cne, instytucje te musz\u0105 posiada\u0107 rezydencj\u0119 z przypisanego okr\u0119gu (podzia\u0142 zaprezentowany zosta\u0142 na grafice obok). Z tego powodu zyski wypracowane przez ka\u017cdy bank FHLB wyp\u0142acane s\u0105 w postaci dywidendy dla instytucji cz\u0142onkowskich.<\/p>\n

Bardzo wa\u017cn\u0105 informacj\u0105 jest to, \u017ce FHLB nie otrzymuje finansowania ze strony podatnik\u00f3w, a ca\u0142o\u015b\u0107 \u015brodk\u00f3w pochodzi z wp\u0142at instytucji cz\u0142onkowskich.<\/strong> Innymi s\u0142owy, system ten zapewnia mo\u017cliwo\u015b\u0107 efektywnej dystrybucji p\u0142ynno\u015bci w systemie bankowym bez zaanga\u017cowania Rezerwy Federalnej (Fed). Ma to swoje konsekwencje. Je\u015bli operacje finansowe nie przechodz\u0105 przez Fed (nie s\u0105 odzwierciedlone w jego bilansie), nie maja one wp\u0142ywu na kszta\u0142towanie p\u0142ynno\u015bci dolarowej (poziom rezerw) og\u00f3\u0142em. Przypomn\u0119, \u017ce programy po\u017cyczkowe ze strony banku centralnego automatycznie wp\u0142ywaj\u0105 na poziom rezerw w systemie. W przypadku FHLB jest inaczej. Finansowanie uzyskane za po\u015brednictwem FHLB nie zmienia poziomu dolarowej p\u0142ynno\u015bci w ca\u0142ym systemie bankowym. Zamiast tego zmianie ulega struktura finansowania poszczeg\u00f3lnych bank\u00f3w. W ostatnich miesi\u0105cach nast\u0105pi\u0142a bowiem wymiana depozyt\u00f3w na finansowanie z FHLB. Poza tym banki korzysta\u0142y naturalnie z finansowania bezpo\u015brednio od Fed, o czym pisa\u0142em szczeg\u00f3\u0142owo w niniejszym tek\u015bcie<\/a>. Konkluduj\u0105c, po\u017cyczka z FHLB zmienia jedynie stron\u0119 pasyw\u00f3w d\u0142u\u017cnika.<\/p>\n

W jaki spos\u00f3b FHLB finansuje po\u017cyczki dla cz\u0142onk\u00f3w?<\/h4>\n

Konkluzja zawarta w ostatnim zdaniu poprzedniej cz\u0119\u015bci prowadzi do do\u015b\u0107 intuicyjnego, aczkolwiek bardzo wa\u017cnego wniosku – bez obecno\u015bci FHLB wzrost dolarowej p\u0142ynno\u015bci by\u0142by zdecydowanie wi\u0119kszy. Jak du\u017cy? Aby m\u00f3c odpowiedzie\u0107 na to pytanie nale\u017cy najpierw zrozumie\u0107 mechanizm funkcjonowania FHLB. Zosta\u0142 on bardzo obrazowo zaprezentowany na pobocznej grafice.<\/p>\n

\"\"<\/a>
Mechanizm dzia\u0142ania FHLB, \u017ar\u00f3d\u0142o: Federal Reserve, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

Mianowicie, FHLB emituje papiery d\u0142u\u017cne, kt\u00f3re nabywane s\u0105 przez r\u00f3\u017cnego rodzaju instytucje.<\/strong> Jednym z wi\u0119kszych odbiorc\u00f3w tego rodzaju papier\u00f3w s\u0105 fundusze pieni\u0119\u017cne, kt\u00f3rych zaanga\u017cowanie w d\u0142ug FHLB na koniec poprzedniego roku wynosi\u0142o 1\/3. FHLB emituje dwa rodzaje papier\u00f3w d\u0142u\u017cnych: d\u0142ugoterminowe obligacje oraz papiery dyskontowe. Po pierwszych czterech miesi\u0105cach 2023 roku udzia\u0142 papier\u00f3w dyskontowych wyni\u00f3s\u0142 nieco ponad 1\/3.<\/p>\n

Istotn\u0105 kwesti\u0105 jest to, \u017ce d\u0142ug ten nie jest emitowany przez 1 z 11 bank\u00f3w regionalnych, a przez pojedyncz\u0105 instytucj\u0119 zwan\u0105 Office of Finance<\/em>.<\/strong> Dlaczego?<\/strong> Banki regionalne solidarnie odpowiadaj\u0105 bowiem za swoje zobowi\u0105zania. Oznacza to, \u017ce w przypadku braku mo\u017cliwo\u015bci sp\u0142aty zad\u0142u\u017cenia przez 1 z 11 bank\u00f3w regionalnych, w\u00f3wczas 10 pozosta\u0142ych jest prawnie odpowiedzialna za uregulowanie zobowi\u0105zania. Inwestorzy nie mog\u0105 wi\u0119c wiedzie\u0107, kt\u00f3ry z 11 bank\u00f3w otrzymuje ich \u015brodki, gdy\u017c w przeciwnym razie jeden bank m\u00f3g\u0142by otrzymywa\u0107 finansowanie po innym koszcie od innego banku. Inwestor kupuje d\u0142ug na zasadzie skonsolidowanej, gdzie drug\u0105 stron\u0105 jest ca\u0142y system FHLB. To zmniejsza ryzyko, a tak\u017ce koszt finansowania. Przy okazji, \u017caden z 11 bank\u00f3w regionalnych nie p\u0142aci podatku dochodowego ani na poziomie federalnym, ani stanowym.<\/p>\n

Wszystko co trzeba wiedzie\u0107 o p\u0142ynno\u015bci i limicie d\u0142ugu w USA<\/a><\/p>\n

Wracaj\u0105c ju\u017c do rzeczy, papiery emitowane przez FHLB dystrybuowane s\u0105 przed dealer\u00f3w w\u015br\u00f3d inwestor\u00f3w (mi\u0119dzy innymi wspomnianych wcze\u015bniej funduszy pieni\u0119\u017cnych). Fundusze te, zebrane przez Office of Finanace<\/em> (emitent) przekazywane s\u0105 do bank\u00f3w tworz\u0105cych system FHLB. Nast\u0119pnie banki te dystrybuuj\u0105 \u015brodki w formie po\u017cyczek (tzw. advances<\/em>) do ch\u0119tnych na owe finansowanie cz\u0142onk\u00f3w w danych regionie. <\/strong>Co wa\u017cne, po\u017cyczki te musz\u0105 by\u0107 w pe\u0142ni zabezpieczone przez odpowiedni rodzaj aktyw\u00f3w d\u0142u\u017cnika. Do tematu tego wr\u00f3c\u0119 jeszcze w dalszej cz\u0119\u015bci tekstu. Niezmiernie istotn\u0105 spraw\u0105 jest hierarchia sp\u0142acania po\u017cyczek wobec FHLB. Mianowicie, bank posiadaj\u0105cy takow\u0105 po\u017cyczk\u0119 w razie niewyp\u0142acalno\u015bci musi w pierwszej kolejno\u015bci uregulowa\u0107 zobowi\u0105zanie wobec FHLB.<\/strong> Po\u017cyczka ta ma pierwsze\u0144stwo sp\u0142aty nie tylko przed depozytariuszami, ale tak\u017ce przed ameryka\u0144skim Bankowym Funduszem Gwarancyjnym (FDIC) czy Fed.<\/p>\n

Sk\u0105d popyt na po\u017cyczki z FHLB?<\/h4>\n

To zasadnicze pytanie zw\u0142aszcza w kontek\u015bcie faktu, \u017ce koszt finansowania z FHLB<\/a> jest w ostatnim czasie wy\u017cszy nawet od tego pochodz\u0105cego z Fed w ramach tzw. okna dyskontowego (najdro\u017csza forma pozyskania dolarowej p\u0142ynno\u015bci na rynku onshore<\/em>). Popyt na owe finansowanie nie wzr\u00f3s\u0142 tylko w trakcie ostatnich miesi\u0119cy wskutek kryzysu bankowego. Wzrost ten widoczny jest ju\u017c od po\u0142owy 2022 roku. Tak si\u0119 sk\u0142ada, \u017ce w\u00f3wczas Fed zacz\u0105\u0142 cykl podwy\u017cek st\u00f3p procentowych. Podwy\u017cki st\u00f3p ci\u0105\u017cy\u0142y coraz bardziej na aktywach bank\u00f3w, kt\u00f3rych rynkowa wycena spada\u0142a. To oznacza\u0142o spadek warto\u015bci p\u0142ynnych aktyw\u00f3w wysokiej jako\u015bci (High Quality Liquid Assets<\/em> – HQLA<\/em>), co wywiera\u0142o spadkow\u0105 presj\u0119 na krytyczny wska\u017anik p\u0142ynno\u015bci Liquidity Coverage Ratio – LCR<\/em>. Wska\u017anik ten w przypadku ameryka\u0144skich bank\u00f3w istotnych systemowo znajduje si\u0119 na znacznie ni\u017cszych poziom\u00f3w w por\u00f3wnaniu z bankami europejskimi. Na domiar z\u0142ego, rozpocz\u0105\u0142 si\u0119 stopniowy odp\u0142yw depozyt\u00f3w (jedno ze \u017ar\u00f3de\u0142 finansowania bank\u00f3w). Wcze\u015bniej, w latach 2020-2021, zapotrzebowanie na po\u017cyczki z FHLB wyra\u017anie spad\u0142o wskutek ogromnej skali stymulacji fiskalnej (zalanie bank\u00f3w depozytami).<\/p>\n

\"\"<\/a>
Rodzaje zabezpiecze\u0144 wykorzystywanych w po\u017cyczkach od FHLB, \u017ar\u00f3d\u0142o: Federal Reserve, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

W celu poprawy pozycji p\u0142ynno\u015bciowej banki zacz\u0119\u0142y \u015bmielej si\u0119ga\u0107 po finansowanie z FHLB z prostego powodu. Zabezpieczeniem tego rodzaju transakcji mog\u0105 by\u0107 bowiem niep\u0142ynne aktywa takie jak kredyty.<\/strong> Jak pokazuje grafika obok, g\u0142\u00f3wnym rodzajem wykorzystywanego zabezpieczenia by\u0142y kredyty hipoteczne na zakup dom\u00f3w jednorodzinnych (blisko po\u0142owa po\u017cyczek z FHLB by\u0142a zabezpieczona w ten spos\u00f3b na koniec 2022). W ten spos\u00f3b po\u017cyczkobiorca m\u00f3g\u0142 zamieni\u0107 niep\u0142ynne aktywa na rezerwy, za kt\u00f3re m\u00f3g\u0142 kupi\u0107 p\u0142ynne aktywa zaliczane do HQLA (alternatywnie m\u00f3g\u0142 nie robi\u0107 nic, co tak\u017ce zwi\u0119ksza\u0142o HQLA).<\/p>\n

W efekcie wska\u017anik LCR r\u00f3s\u0142 tak d\u0142ugo jak po\u017cyczka z FHLB mia\u0142a termin zapadalno\u015bci powy\u017cej 30 dni (efekt konstrukcji wska\u017anika LCR).<\/strong> Transakcja ta by\u0142a op\u0142acalna nawet przy zastosowaniu tzw. haircut, <\/em>kt\u00f3ry obni\u017ca warto\u015b\u0107 rynkow\u0105 zabezpieczenia. W przypadku wspominanych kredyt\u00f3w hipotecznych haircut<\/em> wynosi 17,8%. Oznacza to, \u017ce za ka\u017cdy kredyt o warto\u015bci 1 mln USD bank m\u00f3g\u0142 pozyska\u0107 finansowanie z FHLB na kwot\u0119 822 tys. USD. W przypadku kredyt\u00f3w zabezpieczonych kredytami na cele komercyjne haircut<\/em> wynosi 29,7% – mimo to udzia\u0142 tego rodzaju zabezpieczenia wyni\u00f3s\u0142 na koniec poprzedniego roku 20%. Dzi\u0119ki temu warto\u015b\u0107 udzielonych po\u017cyczek przez FHLB jest zawsze mniejsza (nawet ponad 3-krotnie) od warto\u015bci u\u017cytego zabezpieczenia.<\/p>\n

\"\"<\/a>
Emisje obligacji przez FHLB w danym miesi\u0105cu, \u017ar\u00f3d\u0142o: FHLB, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure>\n

W ostatnich miesi\u0105cach wzrost popytu na finansowanie z FHLB wynika\u0142 z nag\u0142ego odp\u0142ywu depozyt\u00f3w do funduszy pieni\u0119\u017cnych.<\/strong> Proceder ten nadal post\u0119puje, ale w bardziej stopniowy spos\u00f3b. Rzut oka na aktywa funduszy pieni\u0119\u017cnych ulokowanych w d\u0142ugu FHLB pozwala zaobserwowa\u0107, \u017ce na koniec lutego wynosi\u0142y one 411 mld USD, za\u015b na koniec marca ju\u017c 587 mld USD. Oznacza to znaczny wzrost emisji d\u0142ugu przez FHLB. Faktycznie tak by\u0142o.<\/p>\n

Tylko w marcu wyemitowano ponad 246 mld USD, co mo\u017cna wi\u0105za\u0107 ze znacznym zapotrzebowaniem na ten rodzaj finansowania po stronie bank\u00f3w (najpewniej mniejszych, kt\u00f3re najbardziej odczu\u0142y skutki ostatniego zamieszania w sektorze).<\/strong> Oczywi\u015bcie popyt na p\u0142ynno\u015b\u0107 m\u00f3g\u0142 by\u0107 zg\u0142aszany r\u00f3wnie\u017c przez innego rodzaju instytucje b\u0119d\u0105ce cz\u0142onkami FHLB. Przy okazji, na koniec 2022 banki komercyjne partycypowa\u0142y blisko w 60% w og\u00f3le po\u017cyczek z FHLB. Moim zdaniem g\u0142\u00f3wnym odbiorc\u0105 finansowania z FHLB w marcu by\u0142y w\u0142a\u015bnie mniejsze banki. W szczytowym momencie w marcu skumulowana (od pocz\u0105tku roku) warto\u015b\u0107 finansowania w bankach komercyjnych poza depozytami wynios\u0142a ponad 600 mld USD. Z tego tylko oko\u0142o po\u0142owy dostarczane by\u0142o przez Fed. Innymi s\u0142owy, gdyby nie po\u017cyczki z FHLB, popyt na p\u0142ynno\u015b\u0107 zapewnian\u0105 przez Fed by\u0142by znacznie wi\u0119kszy, co skutkowa\u0142oby jej istotnie wi\u0119kszym zagregowanym wzrostem.<\/strong> Zamiast tego skorzystano jednak ze \u015brodk\u00f3w zapewnianych przez inwestor\u00f3w prywatnych.<\/p>\n

Wnioski<\/h4>\n

Opisywany wy\u017cej schemat oznacza\u0142, \u017ce cz\u0119\u015b\u0107 depozyt\u00f3w, kt\u00f3re wyp\u0142yn\u0119\u0142o z bank\u00f3w trafi\u0142a tam z powrotem poprzez kupno d\u0142ugu FHLB. W efekcie nie mia\u0142o to wp\u0142ywu na dolarow\u0105 p\u0142ynno\u015b\u0107 og\u00f3\u0142em. W przeciwnym razie \u015brodki te najpewniej pow\u0119drowa\u0142yby na reverse repo<\/em> (RRP) do Fed<\/a>. Z jednej strony obni\u017cy\u0142oby to p\u0142ynno\u015b\u0107, kt\u00f3ra z drugiej strony musia\u0142aby by\u0107 dostarczona przez Fed. Kr\u00f3tko m\u00f3wi\u0105c, FHLB odegra\u0142 swoj\u0105 rol\u0119 po\u017cyczkodawcy przedostatniej instancji, co ograniczy\u0142o skal\u0119 oddzia\u0142ywania program\u00f3w Fed.<\/p>\n

Sytuacja sektora bankowego a finansowanie gospodarki<\/a><\/p>\n

Rola finansowania z FHLB jest jeszcze wa\u017cniejsza dla instytucji innych ni\u017c banki, kt\u00f3re nie maj\u0105 mo\u017cliwo\u015bci pozyskania p\u0142ynno\u015bci bezpo\u015brednio z Fed. Spadek aktywno\u015bci FHLB oznacza\u0107 m\u00f3g\u0142by os\u0142abienie akcji kredytowej w sektorze nieruchomo\u015bci mieszkaniowych, co najpewniej w zauwa\u017calny spos\u00f3b prze\u0142o\u017cy\u0142oby si\u0119 na aktywno\u015b\u0107 gospodarcz\u0105 og\u00f3\u0142em. S\u0142owem, finansowanie FHLB ma znaczenie, a jego rola ro\u015bnie jeszcze bardziej w momentach podwy\u017cszonego ryzyka.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Funkcjonowanie systemu monetarnego w r\u00f3\u017cnych krajach nie nale\u017cy do prostych mechanizm\u00f3w. W przypadku Stan\u00f3w Zjednoczonych, z racji na wielko\u015b\u0107 gospodarki i poziom rozwoju rynk\u00f3w finansowych, stopie\u0144 skomplikowania jest jeszcze wy\u017cszy. Jednocze\u015bnie stanowi to jednak dobre pole, by zrozumie\u0107 spos\u00f3b dzia\u0142ania bankowo\u015bci centralnej i jej interakcji z sektorem bankowym. Bank centralny zwyk\u0142 by\u0107 nazywany, w oczach […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":17161,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"elementor_theme","format":"standard","meta":{"_glsr_average":0,"_glsr_ranking":0,"_glsr_reviews":0,"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-17146","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-archiwum-analiz"],"yoast_head":"\nCzym jest i jak dzia\u0142a system FHLB? - InsiderFX | Finanse bez stresu<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"Funkcjonowanie systemu monetarnego w r\u00f3\u017cnych krajach nie nale\u017cy do prostych mechanizm\u00f3w. W przypadku Stan\u00f3w Zjednoczonych, z racji na wielko\u015b\u0107 gospodarki\" \/>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/czym-jest-i-jak-dziala-system-fhlb\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"en_US\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Czym jest i jak dzia\u0142a system FHLB? - InsiderFX | Finanse bez stresu\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"Funkcjonowanie systemu monetarnego w r\u00f3\u017cnych krajach nie nale\u017cy do prostych mechanizm\u00f3w. W przypadku Stan\u00f3w Zjednoczonych, z racji na wielko\u015b\u0107 gospodarki\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/czym-jest-i-jak-dziala-system-fhlb\/\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"InsiderFX | Finanse bez stresu\" \/>\n<meta property=\"article:publisher\" content=\"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx\" \/>\n<meta property=\"article:published_time\" content=\"2023-05-31T18:12:29+00:00\" \/>\n<meta property=\"article:modified_time\" content=\"2026-03-22T19:13:24+00:00\" \/>\n<meta property=\"og:image\" content=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/05\/dolar-1.jpeg\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:width\" content=\"1920\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:height\" content=\"1080\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:type\" content=\"image\/jpeg\" \/>\n<meta name=\"author\" content=\"Arkadiusz Balcerowski\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:creator\" content=\"@Insider_FX\" \/>\n<meta name=\"twitter:site\" content=\"@Insider_FX\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Written by\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"Arkadiusz Balcerowski\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:label2\" content=\"Est. reading time\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data2\" content=\"10 minutes\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\/\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"Article\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/czym-jest-i-jak-dziala-system-fhlb\/#article\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/czym-jest-i-jak-dziala-system-fhlb\/\"},\"author\":{\"name\":\"Arkadiusz Balcerowski\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959\"},\"headline\":\"Czym jest i jak dzia\u0142a system FHLB?\",\"datePublished\":\"2023-05-31T18:12:29+00:00\",\"dateModified\":\"2026-03-22T19:13:24+00:00\",\"mainEntityOfPage\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/czym-jest-i-jak-dziala-system-fhlb\/\"},\"wordCount\":1935,\"commentCount\":0,\"publisher\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/czym-jest-i-jak-dziala-system-fhlb\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/05\/dolar-1.jpeg\",\"articleSection\":[\"Archiwum analiz\"],\"inLanguage\":\"en-US\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"CommentAction\",\"name\":\"Comment\",\"target\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/czym-jest-i-jak-dziala-system-fhlb\/#respond\"]}]},{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/czym-jest-i-jak-dziala-system-fhlb\/\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/czym-jest-i-jak-dziala-system-fhlb\/\",\"name\":\"Czym jest i jak dzia\u0142a system FHLB? - InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#website\"},\"primaryImageOfPage\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/czym-jest-i-jak-dziala-system-fhlb\/#primaryimage\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/czym-jest-i-jak-dziala-system-fhlb\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/05\/dolar-1.jpeg\",\"datePublished\":\"2023-05-31T18:12:29+00:00\",\"dateModified\":\"2026-03-22T19:13:24+00:00\",\"description\":\"Funkcjonowanie systemu monetarnego w r\u00f3\u017cnych krajach nie nale\u017cy do prostych mechanizm\u00f3w. W przypadku Stan\u00f3w Zjednoczonych, z racji na wielko\u015b\u0107 gospodarki\",\"breadcrumb\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/czym-jest-i-jak-dziala-system-fhlb\/#breadcrumb\"},\"inLanguage\":\"en-US\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"ReadAction\",\"target\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/czym-jest-i-jak-dziala-system-fhlb\/\"]}]},{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/czym-jest-i-jak-dziala-system-fhlb\/#primaryimage\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/05\/dolar-1.jpeg\",\"contentUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/05\/dolar-1.jpeg\",\"width\":1920,\"height\":1080},{\"@type\":\"BreadcrumbList\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/czym-jest-i-jak-dziala-system-fhlb\/#breadcrumb\",\"itemListElement\":[{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":1,\"name\":\"Strona g\u0142\u00f3wna\",\"item\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\"},{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":2,\"name\":\"Czym jest i jak dzia\u0142a system FHLB?\"}]},{\"@type\":\"WebSite\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#website\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\",\"name\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"description\":\"Twoje wsparcie w zarz\u0105dzaniu finansami osobistymi\",\"publisher\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\"},\"potentialAction\":[{\"@type\":\"SearchAction\",\"target\":{\"@type\":\"EntryPoint\",\"urlTemplate\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/?s={search_term_string}\"},\"query-input\":{\"@type\":\"PropertyValueSpecification\",\"valueRequired\":true,\"valueName\":\"search_term_string\"}}],\"inLanguage\":\"en-US\"},{\"@type\":\"Organization\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\",\"name\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\",\"logo\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg\",\"contentUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg\",\"width\":210,\"height\":100,\"caption\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/\"},\"sameAs\":[\"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx\",\"https:\/\/x.com\/Insider_FX\",\"https:\/\/www.youtube.com\/@InsiderFX_FinanseBezStresu\",\"https:\/\/www.instagram.com\/insiderfx.finanse.bez.stresu\/\",\"https:\/\/www.tiktok.com\/@insiderfx.finanse\",\"https:\/\/www.linkedin.com\/in\/arkadiusz-balcerowski-cfa-53615914a\/\"]},{\"@type\":\"Person\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959\",\"name\":\"Arkadiusz Balcerowski\",\"image\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"url\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"contentUrl\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"caption\":\"Arkadiusz Balcerowski\"},\"sameAs\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/\"],\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/author\/insideadmin\/\"}]}<\/script>\n<!-- \/ Yoast SEO plugin. -->","yoast_head_json":{"title":"Czym jest i jak dzia\u0142a system FHLB? - InsiderFX | Finanse bez stresu","description":"Funkcjonowanie systemu monetarnego w r\u00f3\u017cnych krajach nie nale\u017cy do prostych mechanizm\u00f3w. W przypadku Stan\u00f3w Zjednoczonych, z racji na wielko\u015b\u0107 gospodarki","robots":{"index":"index","follow":"follow","max-snippet":"max-snippet:-1","max-image-preview":"max-image-preview:large","max-video-preview":"max-video-preview:-1"},"canonical":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/czym-jest-i-jak-dziala-system-fhlb\/","og_locale":"en_US","og_type":"article","og_title":"Czym jest i jak dzia\u0142a system FHLB? - InsiderFX | Finanse bez stresu","og_description":"Funkcjonowanie systemu monetarnego w r\u00f3\u017cnych krajach nie nale\u017cy do prostych mechanizm\u00f3w. W przypadku Stan\u00f3w Zjednoczonych, z racji na wielko\u015b\u0107 gospodarki","og_url":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/czym-jest-i-jak-dziala-system-fhlb\/","og_site_name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","article_publisher":"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx","article_published_time":"2023-05-31T18:12:29+00:00","article_modified_time":"2026-03-22T19:13:24+00:00","og_image":[{"width":1920,"height":1080,"url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/05\/dolar-1.jpeg","type":"image\/jpeg"}],"author":"Arkadiusz Balcerowski","twitter_card":"summary_large_image","twitter_creator":"@Insider_FX","twitter_site":"@Insider_FX","twitter_misc":{"Written by":"Arkadiusz Balcerowski","Est. reading time":"10 minutes"},"schema":{"@context":"https:\/\/schema.org","@graph":[{"@type":"Article","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/czym-jest-i-jak-dziala-system-fhlb\/#article","isPartOf":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/czym-jest-i-jak-dziala-system-fhlb\/"},"author":{"name":"Arkadiusz Balcerowski","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959"},"headline":"Czym jest i jak dzia\u0142a system FHLB?","datePublished":"2023-05-31T18:12:29+00:00","dateModified":"2026-03-22T19:13:24+00:00","mainEntityOfPage":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/czym-jest-i-jak-dziala-system-fhlb\/"},"wordCount":1935,"commentCount":0,"publisher":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/czym-jest-i-jak-dziala-system-fhlb\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/05\/dolar-1.jpeg","articleSection":["Archiwum analiz"],"inLanguage":"en-US","potentialAction":[{"@type":"CommentAction","name":"Comment","target":["https:\/\/insiderfx.pl\/czym-jest-i-jak-dziala-system-fhlb\/#respond"]}]},{"@type":"WebPage","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/czym-jest-i-jak-dziala-system-fhlb\/","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/czym-jest-i-jak-dziala-system-fhlb\/","name":"Czym jest i jak dzia\u0142a system FHLB? - InsiderFX | Finanse bez stresu","isPartOf":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#website"},"primaryImageOfPage":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/czym-jest-i-jak-dziala-system-fhlb\/#primaryimage"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/czym-jest-i-jak-dziala-system-fhlb\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/05\/dolar-1.jpeg","datePublished":"2023-05-31T18:12:29+00:00","dateModified":"2026-03-22T19:13:24+00:00","description":"Funkcjonowanie systemu monetarnego w r\u00f3\u017cnych krajach nie nale\u017cy do prostych mechanizm\u00f3w. W przypadku Stan\u00f3w Zjednoczonych, z racji na wielko\u015b\u0107 gospodarki","breadcrumb":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/czym-jest-i-jak-dziala-system-fhlb\/#breadcrumb"},"inLanguage":"en-US","potentialAction":[{"@type":"ReadAction","target":["https:\/\/insiderfx.pl\/czym-jest-i-jak-dziala-system-fhlb\/"]}]},{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/czym-jest-i-jak-dziala-system-fhlb\/#primaryimage","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/05\/dolar-1.jpeg","contentUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/05\/dolar-1.jpeg","width":1920,"height":1080},{"@type":"BreadcrumbList","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/czym-jest-i-jak-dziala-system-fhlb\/#breadcrumb","itemListElement":[{"@type":"ListItem","position":1,"name":"Strona g\u0142\u00f3wna","item":"https:\/\/insiderfx.pl\/"},{"@type":"ListItem","position":2,"name":"Czym jest i jak dzia\u0142a system FHLB?"}]},{"@type":"WebSite","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#website","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/","name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","description":"Twoje wsparcie w zarz\u0105dzaniu finansami osobistymi","publisher":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization"},"potentialAction":[{"@type":"SearchAction","target":{"@type":"EntryPoint","urlTemplate":"https:\/\/insiderfx.pl\/?s={search_term_string}"},"query-input":{"@type":"PropertyValueSpecification","valueRequired":true,"valueName":"search_term_string"}}],"inLanguage":"en-US"},{"@type":"Organization","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization","name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/","logo":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg","contentUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg","width":210,"height":100,"caption":"InsiderFX | Finanse bez stresu"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/"},"sameAs":["https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx","https:\/\/x.com\/Insider_FX","https:\/\/www.youtube.com\/@InsiderFX_FinanseBezStresu","https:\/\/www.instagram.com\/insiderfx.finanse.bez.stresu\/","https:\/\/www.tiktok.com\/@insiderfx.finanse","https:\/\/www.linkedin.com\/in\/arkadiusz-balcerowski-cfa-53615914a\/"]},{"@type":"Person","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959","name":"Arkadiusz Balcerowski","image":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","url":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","contentUrl":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","caption":"Arkadiusz Balcerowski"},"sameAs":["https:\/\/insiderfx.pl\/"],"url":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/author\/insideadmin\/"}]}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/17146","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=17146"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/17146\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":26969,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/17146\/revisions\/26969"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media\/17161"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=17146"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=17146"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=17146"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}