{"id":17387,"date":"2023-11-02T07:36:16","date_gmt":"2023-11-02T06:36:16","guid":{"rendered":"http:\/\/insiderfx.pl\/?p=17387"},"modified":"2026-03-22T20:13:23","modified_gmt":"2026-03-22T19:13:23","slug":"rynkowe-wnioski-z-nowego-raportu-departamentu-skarbu-usa","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/rynkowe-wnioski-z-nowego-raportu-departamentu-skarbu-usa\/","title":{"rendered":"Rynkowe wnioski z nowego raportu Departamentu Skarbu USA"},"content":{"rendered":"<div data-elementor-type=\"wp-post\" data-elementor-id=\"17387\" class=\"elementor elementor-17387\" data-elementor-post-type=\"post\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-61554727 e-flex e-con-boxed e-con e-parent\" data-id=\"61554727\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"e-con-inner\">\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-dfef3fe e-con-full e-flex e-con e-child\" data-id=\"dfef3fe\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\">\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-4fdf80c e-con-full e-flex e-con e-child\" data-id=\"4fdf80c\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\" data-settings=\"{&quot;background_background&quot;:&quot;classic&quot;}\">\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-53d67bd e-con-full e-flex e-con e-child\" data-id=\"53d67bd\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\" data-settings=\"{&quot;background_background&quot;:&quot;classic&quot;}\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-14e1855 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"14e1855\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p style=\"text-align: center;\"><span style=\"color: #ffffff;\"><em>Ten artyku\u0142 pochodzi z Archiwum analiz. Obecnie na InsiderFX pomagam zarz\u0105dza\u0107 finansami osobistymi \u2013 <a style=\"color: #ffffff;\" href=\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">zobacz najnowsze wpisy<\/a>.<\/em><\/span><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-6af75ba elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"6af75ba\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Ameryka\u0144ski Departament Skarbu opublikowa\u0142 wczoraj kwartalny plan finansowania potrzeb po\u017cyczkowych, kt\u00f3ry tym razem wywo\u0142ywa\u0142 wyj\u0105tkowe du\u017ce zainteresowanie. Powody s\u0105 dwa: ostatni mocny wzrost rentowno\u015bci obligacji skarbowych oraz wp\u0142yw nowych emisji na kszta\u0142towanie p\u0142ynno\u015bci w sektorze bankowym.\u00a0<strong>W niniejszym tek\u015bcie prezentuj\u0119 kluczowe informacje z opublikowanego raportu oraz wnioski rynkowe z niego p\u0142yn\u0105ce.<\/strong><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-1ef34a8 e-con-full e-flex e-con e-child\" data-id=\"1ef34a8\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\">\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-40ab820 e-con-full e-flex e-con e-child\" data-id=\"40ab820\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\" data-settings=\"{&quot;background_background&quot;:&quot;gradient&quot;}\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-cd2e073 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"cd2e073\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<h4><span style=\"color: #ffffff;\"><b>G\u0142\u00f3wne wnioski z artyku\u0142u<\/b><\/span><\/h4><ul><li><span style=\"color: #ffffff;\">Departament Skarbu sugeruje, \u017ce obecne wielko\u015bci aukcji obligacji d\u0142ugoterminowych s\u0105 wystarczaj\u0105ce. To sygna\u0142 dla rynku, \u017ce nie b\u0119dzie nag\u0142ego &#8222;zalania&#8221; poda\u017c\u0105, co uspokaja inwestor\u00f3w i stabilizuje rentowno\u015bci.<\/span><\/li><li><span style=\"color: #ffffff;\">Departament Skarbu potwierdza plany odkupu starszych, mniej p\u0142ynnych obligacji. Ma to na celu popraw\u0119 p\u0142ynno\u015bci na rynku wt\u00f3rnym, co zmniejsza ryzyko nag\u0142ych skok\u00f3w zmienno\u015bci.<\/span><\/li><li><span style=\"color: #ffffff;\">Raport wskazuje na d\u0105\u017cenie do utrzymania stabilnego poziomu got\u00f3wki na koncie rz\u0105du (TGA). Unikanie gwa\u0142townych skok\u00f3w salda na tym koncie pomaga unikn\u0105\u0107 nag\u0142ego &#8222;wysysania&#8221; p\u0142ynno\u015bci z systemu bankowego.<\/span><\/li><li><span style=\"color: #ffffff;\">Strategia po\u017cyczkowa jest \u015bci\u015ble skorelowana z oczekiwaniami co do dzia\u0142a\u0144 Fed. Departament Skarbu stara si\u0119 zminimalizowa\u0107 koszty obs\u0142ugi d\u0142ugu, co przy wysokich stopach wymaga bardzo precyzyjnego doboru termin\u00f3w emisji.<\/span><\/li><\/ul>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-1c5cd0a5 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"1c5cd0a5\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p><span style=\"color: #3b444b; font-size: 24px; font-weight: bold; letter-spacing: 0.87px;\">Emisje papier\u00f3w kuponowych<\/span><\/p><p>W czwartym kwartale 2023 roku Departament Skarbu planuje \u0142\u0105czn\u0105 emisj\u0119 netto papier\u00f3w skarbowych o warto\u015bci 776 mld USD. Informacja ta nie jest nowa, gdy\u017c poznali\u015bmy j\u0105 ju\u017c na <a href=\"https:\/\/x.com\/Insider_FX\/status\/1719079054853218504?s=20\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">pocz\u0105tku tygodnia<\/a>. W por\u00f3wnaniu z <a href=\"https:\/\/x.com\/Insider_FX\/status\/1687174691297849347?s=20\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">planem sierpniowym<\/a> oznacza to spadek emisji netto o 76 mld USD.\u00a0Istotniejsza jest jednak struktura emisji. W sierpniowym planie zapotrzebowanie to mia\u0142o by\u0107 zrealizowane papierami kuponowymi w kwocie 216 mld USD. W planie listopadowym szacunek ten podbito do 316 mld USD. Z kolei w pierwszym kwartale 2024 roku zaplanowano \u0142\u0105cznie emisji netto na kwot\u0119 816 mld USD, gdzie papiery kuponowe stanowi\u0107 maj\u0105 230 mld USD. To pierwszy szacunek na nowy rok, nie mamy wi\u0119c punktu por\u00f3wnawczego. <strong>W komunikacie Departament Skarbu doda\u0142, i\u017c oczekuje jeszcze jednego kwarta\u0142u zwi\u0119kszonych emisji kuponowych poza tym, co ju\u017c zosta\u0142o og\u0142oszone.\u00a0<\/strong><\/p><h4>Emisje bon\u00f3w skarbowych<\/h4><figure id=\"attachment_17393\" aria-describedby=\"caption-attachment-17393\" style=\"width: 450px\" class=\"wp-caption aligncenter\"><a href=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/11\/usa-bony-insiderfx-research-1-1.png\"><img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" class=\"wp-image-17393\" src=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/11\/usa-bony-insiderfx-research-1-1.png\" alt=\"\" width=\"450\" height=\"537\" srcset=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/11\/usa-bony-insiderfx-research-1-1.png 532w, https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/11\/usa-bony-insiderfx-research-1-1-251x300.png 251w\" sizes=\"(max-width: 450px) 100vw, 450px\" \/><\/a><figcaption id=\"caption-attachment-17393\" class=\"wp-caption-text\">Udzia\u0142 bon\u00f3w w og\u00f3le papier\u00f3w skarbowych w USA oraz emisje netto, \u017ar\u00f3d\u0142o: SIFMA, Departament Skarbu USA, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure><p><strong>W przypadku bon\u00f3w skarbowych szacunek na czwarty kwarta\u0142 2023 zosta\u0142 istotnie obni\u017cony do 460 mld USD wobec 636 mld USD emisji netto oczekiwanych w sierpniowym planie.<\/strong> W pierwszym kwartale 2024 emisja netto bon\u00f3w wynie\u015b\u0107 ma kolejne 586 mld USD, co \u0142\u0105cznie implikuje warto\u015b\u0107 przewy\u017cszaj\u0105c\u0105 1 bln USD. To wa\u017cna informacja, do kt\u00f3rej wr\u00f3c\u0119 p\u00f3\u017aniej. Departament Skarbu jednocze\u015bnie oznajmi\u0142, i\u017c oczekuje utrzymania obecnego tempa emisji bon\u00f3w do ko\u0144ca listopada, a nast\u0119pnie niewielkiego jego zmniejszenia, kt\u00f3re potrwa\u0107 mo\u017ce do ko\u0144ca stycznia.\u00a0<\/p><p><strong>W praktyce oznacza to, \u017ce udzia\u0142 bon\u00f3w skarbowych w og\u00f3le papier\u00f3w zwi\u0119kszy si\u0119 zauwa\u017calnie powy\u017cej rekomendowany przez TBAC limit 20%.<\/strong> Przy okazji, TBAC jest organem doradczym, kt\u00f3ry spotyka si\u0119 na kwartalnych posiedzeniach z Departamentem Skarbu w celu przedstawienia swoich rekomendacji odno\u015bnie do przysz\u0142ych emisji. W sk\u0142ad komitetu wchodz\u0105 przedstawiciele bank\u00f3w, broker\u00f3w, dealer\u00f3w, zarz\u0105dzaj\u0105cych funduszami czy firm ubezpieczeniowych. <strong>Bior\u0105c pod uwag\u0119 og\u0142oszone plany emisji mo\u017cna szacowa\u0107, \u017ce na koniec pierwszego kwarta\u0142u przysz\u0142ego roku udzia\u0142 bon\u00f3w mo\u017ce lekko przebi\u0107 poziom 23%.<\/strong> Jednocze\u015bnie warto zaznaczy\u0107, \u017ce wed\u0142ug TBAC czasowe przekroczenie limitu 20% nie b\u0119dzie stanowi\u0107 ryzyka z punktu widzenia finansowania potrzeb. <strong>W praktyce ruch ten jest poniek\u0105d pomocn\u0105 d\u0142oni\u0105 dla Fed. Dlaczego?<\/strong><\/p><h4>Drena\u017c RRP b\u0119dzie kontynuowany, Fed mo\u017ce procedowa\u0107 QT<\/h4><p>Plany emisji bon\u00f3w skarbowych netto maj\u0105 kluczowe znaczenie dla kszta\u0142towania p\u0142ynno\u015bci\u00a0w sektorze bankowym. <strong>Tak jak pisa\u0142em ju\u017c wielokrotnie, obecnie proces zacie\u015bniania ilo\u015bciowego (QT) drenuje p\u0142ynno\u015b\u0107 spoza sektora bankowego.<\/strong> Dzieje si\u0119 tak, gdy\u017c Departament Skarbu w ostatnich miesi\u0105cach skupi\u0142 si\u0119 g\u0142\u00f3wnie na emisji bon\u00f3w. Te by\u0142y, s\u0105 i najpewniej b\u0119d\u0105 ch\u0119tnie kupowane przez fundusze pieni\u0119\u017cne, kt\u00f3re do tej pory trzyma\u0142y swoje aktywa w du\u017cej mierze (po\u015brednio) w Fed w ramach\u00a0<em>reverse repo\u00a0<\/em>(RRP). Istotny wzrost emisji bon\u00f3w netto przyczyni\u0142 si\u0119 jednak do spadku wolumenu RRP w ostatnim czasie.<\/p><figure id=\"attachment_17392\" aria-describedby=\"caption-attachment-17392\" style=\"width: 450px\" class=\"wp-caption aligncenter\"><a href=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/11\/rrp-fed-insiderfx-research-1.png\"><img decoding=\"async\" class=\"wp-image-17392\" src=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/11\/rrp-fed-insiderfx-research-1.png\" alt=\"\" width=\"450\" height=\"257\" srcset=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/11\/rrp-fed-insiderfx-research-1.png 547w, https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/11\/rrp-fed-insiderfx-research-1-300x171.png 300w\" sizes=\"(max-width: 450px) 100vw, 450px\" \/><\/a><figcaption id=\"caption-attachment-17392\" class=\"wp-caption-text\">Wolumen RRP, \u017ar\u00f3d\u0142o: FRED, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure><p>Wcze\u015bniej mo\u017cna by\u0142o podejrzewa\u0107, \u017ce plany emisji bon\u00f3w nieco spowolni\u0105 w zwi\u0105zku z ju\u017c przekroczonym pu\u0142apem 20% ich udzia\u0142u w og\u00f3le papier\u00f3w skarbowych. <strong>Wszystko jednak wskazuje, i\u017c emisje bon\u00f3w b\u0119d\u0105 kontynuowane, a wolumen RRP b\u0119dzie nadal spada\u0142.<\/strong> Plany zak\u0142adaj\u0105 emisje na ponad 1 bln USD netto do ko\u0144ca pierwszego kwarta\u0142u 2024. Tymczasem wolumen funduszy w RRP wynosi obecnie w\u0142a\u015bnie niespe\u0142na 1,1 bln USD. Przy oferowanej rentowno\u015bci na bonach i prawdopodobnym szczycie na stopach procentowych Fed wydaje si\u0119, \u017ce fundusze pieni\u0119\u017cne b\u0119d\u0105 ch\u0119tnie kupowa\u0107 bony.\u00a0<\/p><p><strong>Z punktu widzenia Fed oznacza to, \u017ce QT mo\u017ce by\u0107 spokojnie kontynuowane bez obaw, i\u017c proces ten zacznie niebawem drenowa\u0107 rezerwy sektora bankowego.<\/strong> Zamiast tego Fed ujrzy po\u017c\u0105dany scenariusz \u015bci\u0105gania p\u0142ynno\u015bci spoza sektora bankowego z powrotem do niego. <a href=\"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wszystko-co-trzeba-wiedziec-o-plynnosci-i-limicie-dlugu-w-usa\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">Przypominam<\/a>, \u017ce taki scenariusz mo\u017cliwy jest jedynie przy pomocy Departamentu Skarbu, kt\u00f3ry emituje papiery mog\u0105ce zosta\u0107 nabyte przez fundusze pieni\u0119\u017cne (termin zapadalno\u015bci do roku). Je\u015bli nagle ca\u0142o\u015b\u0107 emisji pochodzi\u0142aby z papier\u00f3w kuponowych, w\u00f3wczas spadku do\u015bwiadczy\u0142yby rezerwy sektora bankowego, a wolumen RRP pozosta\u0142by do\u015b\u0107 wysoki. Sta\u0142oby si\u0119 tak z tego powodu, i\u017c kupcem kra\u0144cowym nowych papier\u00f3w skarbowych\u00a0by\u0142yby instytucje spoza funduszy pieni\u0119\u017cnych (najpewniej banki i gospodarstwa domowe).<\/p><h4>Co z p\u0142ynno\u015bci\u0105 sektora bankowego?<\/h4><p>To zale\u017cy od przyj\u0119tego horyzontu. <strong>W kr\u00f3tkim okresie kontynuacja spadku wolumenu RRP b\u0119dzie oznacza\u0107 powr\u00f3t p\u0142ynno\u015bci do sektora bankowego i mo\u017cliwy jej wzrost przez pewien czas. Dlaczego tak si\u0119 mo\u017ce sta\u0107, a nie dzia\u0142o si\u0119 do tej pory pomimo spadku \u015brodk\u00f3w trzymanych w RRP?<\/strong> Departament Skarbu emituj\u0105c bony do tej pory zebrane \u015brodki zbiera\u0142 na rachunek bud\u017cetowy utrzymywany w Fed. W efekcie nast\u0105pi\u0142o szybkie jego uzupe\u0142nienie z niespe\u0142na 50 mld USD na pocz\u0105tku\u00a0czerwca do ponad 830 mld USD obecnie. O scenariuszu tym <a href=\"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wszystko-co-trzeba-wiedziec-o-plynnosci-i-limicie-dlugu-w-usa\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">pisa\u0142em swego czasu<\/a> przy okazji szczeg\u00f3\u0142owego wyt\u0142umaczenia zagadnie\u0144 zwi\u0105zanych z limitem zad\u0142u\u017cenia. Tymczasem w nowym planie finansowym, na\u00a0koniec bie\u017c\u0105cego i przysz\u0142ego kwarta\u0142u Departament Skarbu przyj\u0105\u0142, i\u017c saldo rachunku bud\u017cetowego wynosi\u0107 b\u0119dzie 750 mld USD. Oznacza to, \u017ce \u015brodki zebrane z emisji papier\u00f3w skarbowych b\u0119d\u0105 w zasadzie na bie\u017c\u0105co wydawane, a nie gromadzone na rachunku w Fed jak mia\u0142o to miejsce do tej pory. W praktyce oznacza to, \u017ce \u015brodki te b\u0119d\u0105 ko\u0144czy\u0142y na rachunkach w bankach komercyjnych zwi\u0119kszaj\u0105c poziom ich p\u0142ynno\u015bci.<\/p><figure id=\"attachment_17394\" aria-describedby=\"caption-attachment-17394\" style=\"width: 450px\" class=\"wp-caption aligncenter\"><a href=\"http:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/11\/saldo-bud\u017cetowe-insiderfx-research.png\"><img decoding=\"async\" class=\"wp-image-17394\" src=\"http:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/11\/saldo-bud\u017cetowe-insiderfx-research.png\" alt=\"\" width=\"450\" height=\"266\" \/><\/a><figcaption id=\"caption-attachment-17394\" class=\"wp-caption-text\">Saldo bud\u017cetowe Departamentu Skarbu USA, \u017ar\u00f3d\u0142o: FRED, InsiderFX Research<\/figcaption><\/figure><p>Powy\u017csza sytuacja b\u0119dzie mo\u017cliwa pomimo trwaj\u0105cego QT Fed, kt\u00f3ry redukuje p\u0142ynno\u015b\u0107 sektora og\u00f3\u0142em (rezerwy bankowe plus RRP). To z uwagi na fakt, \u017ce przy utrzymaniu wysokiej emisji bon\u00f3w mo\u017ce ona okresowo przewy\u017cszy\u0107 miesi\u0119czne tempo QT (95 mld USD miesi\u0119cznie). W najgorszym razie w kr\u00f3tkim okresie powinna czeka\u0107 nas stabilizacja rezerw sektora na obecnych poziomach (o ile nie wydarzy si\u0119 nic nadzwyczajnego, gdy\u017c bilans banku centralnego <a href=\"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/wszystko-co-trzeba-wiedziec-o-plynnosci-i-limicie-dlugu-w-usa\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">odzwierciedla tak\u017ce zmiany<\/a> na innych p\u0142aszczyznach). <strong>Z biegiem czasu jednak sytuacja ulegnie zmianie, o ile tylko Fed b\u0119dzie kontynuowa\u0107 QT. Przy zerowym saldzie RRP \u015brednio ka\u017cdy miesi\u0105c b\u0119dzie oznacza\u0107 spadek p\u0142ynno\u015bci sektora bankowego o blisko 100 mld USD.<\/strong> Taki stan rzeczy moim zdaniem b\u0119dzie m\u00f3g\u0142 potrwa\u0107 przez pewien czas z uwagi na fakt, i\u017c <a href=\"https:\/\/x.com\/Insider_FX\/status\/1719079052353441844?s=20\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">warto\u015b\u0107 rezerw sektora znajduje si\u0119 prawdopodobnie na komfortowym poziomie<\/a>. W miar\u0119 zbli\u017cania si\u0119 do zbyt niskiego pu\u0142apu spada\u0142 b\u0119dzie jednak apetyt na ryzyko, co mo\u017ce odbi\u0107 si\u0119 na notowaniach bardziej ryzykownych aktyw\u00f3w. Ostatecznie jednak trzeba pami\u0119ta\u0107, \u017ce <a href=\"http:\/\/insiderfx.pl\/en\/kiedy-kryzys-plynnosciowy-w-usa-byc-moze-nigdy\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">na stra\u017cy stoi Fed<\/a>.\u00a0<\/p><h4>Co sta\u0142o za ostatnim wzrostem rentowno\u015bci?<\/h4><p><strong>Z odpowiedzi\u0105 na to pytanie tak\u017ce przychodzi Departament Skarbu, wed\u0142ug kt\u00f3rego za wi\u0119kszo\u015b\u0107 wzrostu d\u0142ugoterminowych rentowno\u015bci od ko\u0144ca trzeciego kwarta\u0142u odpowiada wy\u017csza premia terminowa (premia za trzymanie d\u0142ugoterminowego papieru zamiast kupna kr\u00f3tkiego papieru i jego ci\u0105g\u0142ego rolowania).<\/strong> Taki ruch wynika\u0107 mia\u0142 po cz\u0119\u015bci ze zwi\u0119kszonej poda\u017cy. Co ciekawe, wed\u0142ug tej\u017ce analizy, dostosowanie wyceny papier\u00f3w skarbowych do potencjalnie wy\u017cszej stopy neutralnej odegra\u0142o mniejsz\u0105 rol\u0119. W raporcie wskazano r\u00f3wnie\u017c na zwi\u0105zek premii terminowej ze zmienno\u015bci\u0105 st\u00f3p procentowych, kt\u00f3ry w ostatnich kwarta\u0142ach\u00a0wyra\u017anie os\u0142abi\u0142 si\u0119. Przy podwy\u017cszonej zmienno\u015bci st\u00f3p w dalszym ci\u0105gu mo\u017cna teoretycznie oczekiwa\u0107 wy\u017cszej premii.\u00a0<\/p><figure id=\"attachment_17397\" aria-describedby=\"caption-attachment-17397\" style=\"width: 450px\" class=\"wp-caption aligncenter\"><a href=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/11\/term-premium-usa-insiderfx-research-1.png\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"wp-image-17397\" src=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/11\/term-premium-usa-insiderfx-research-1.png\" alt=\"\" width=\"450\" height=\"240\" srcset=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/11\/term-premium-usa-insiderfx-research-1.png 687w, https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/11\/term-premium-usa-insiderfx-research-1-600x321.png 600w, https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/11\/term-premium-usa-insiderfx-research-1-300x160.png 300w\" sizes=\"(max-width: 450px) 100vw, 450px\" \/><\/a><figcaption id=\"caption-attachment-17397\" class=\"wp-caption-text\">Premia terminowa na tle zmienno\u015bci st\u00f3p procentowych (5y5y), \u017ar\u00f3d\u0142o: Departament Skarbu USA<\/figcaption><\/figure><p><strong>Jakie czynniki zani\u017ca\u0142y premi\u0119 terminow\u0105? Departament Skarbu wymienia kilka czynnik\u00f3w:<\/strong><\/p><ul><li>QE, kiedy Fed wcieli\u0142 si\u0119 w rol\u0119 kupca kra\u0144cowego,<\/li><li>bardzo niskie stopy procentowe, kt\u00f3re sk\u0142oni\u0142y do kupna bardziej d\u0142ugoterminowych papier\u00f3w,<\/li><li>relatywny spadek aktyw\u00f3w funduszy pieni\u0119\u017cnych w relacji do tych\u017ce aktyw\u00f3w w po\u0142\u0105czeniu z depozytami sektora bankowego (wi\u0119kszy strumie\u0144 p\u0142yn\u0105cy do bank\u00f3w, kt\u00f3rych popyt skoncentrowany by\u0142 g\u0142\u00f3wnie na d\u0142ugoterminowych papierach),<\/li><li>wzrost udzia\u0142u obligacji w strategiach funduszy emerytalnych (kupuj\u0105cy d\u0142ugie papiery).<\/li><\/ul><p><strong>Z kolei ostatni wzrost tej\u017ce premii wynika\u0107 m\u00f3g\u0142 z nast\u0119puj\u0105cych czynnik\u00f3w:<\/strong><\/p><ul><li>zmniejszenie popytu na papiery skarbowe ze strony bank\u00f3w w wyniku podwy\u017cek st\u00f3p procentowych przez Fed,<\/li><li>spadaj\u0105cy udzia\u0142 inwestor\u00f3w zagranicznych w d\u0142ugu skarbowym USA,<\/li><li>wzrost zaanga\u017cowania gospodarstw domowych (w tym funduszy hedgingowych), kt\u00f3re s\u0105 bardziej wra\u017cliwe na cen\u0119 papieru.\u00a0<\/li><\/ul><h4>Szczeg\u00f3\u0142y skupu obligacji za kwarta\u0142<\/h4><p>Ostatnia sprawa dotyczy planowanego na przysz\u0142y rok programu skupu obligacji przez Departament Skarbu, kt\u00f3rego <a href=\"https:\/\/x.com\/Insider_FX\/status\/1687174708993630209?s=20\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">pierwszy zarys poznali\u015bmy w sierpniu<\/a>. <strong>Tym razem wskazano, i\u017c szczeg\u00f3\u0142y programu zostan\u0105 opublikowane przy okazji kolejnego kwartalnego planu finansowania potrzeb po\u017cyczkowych.<\/strong><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-a28b1b7 e-con-full e-flex e-con e-child\" data-id=\"a28b1b7\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\">\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-33a269f e-con-full e-flex e-con e-child\" data-id=\"33a269f\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\" data-settings=\"{&quot;background_background&quot;:&quot;classic&quot;}\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-fd5b62d elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"fd5b62d\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<h4>Cz\u0119sto zadawane pytania (FAQ)<\/h4><ol><li><strong>Jak program Buyback (odkup obligacji) wp\u0142ywa na p\u0142ynno\u015b\u0107 rynku?<br \/><\/strong>Rz\u0105d odkupuje od bank\u00f3w obligacje, kt\u00f3re trudniej sprzeda\u0107, daj\u0105c im w zamian got\u00f3wk\u0119 lub nowe, bardziej p\u0142ynne papiery. To sprawia, \u017ce rynek obligacji dzia\u0142a &#8222;p\u0142ynniej&#8221;, co redukuje ryzyko systemowe w okresach stresu finansowego.<\/li><li><strong>Dlaczego raport TBAC jest tak wa\u017cny dla inwestor\u00f3w gie\u0142dowych?<br \/><\/strong>Poniewa\u017c informuje o poda\u017cy d\u0142ugu. Je\u015bli rynki dowiedz\u0105 si\u0119, \u017ce rz\u0105d musi po\u017cyczy\u0107 znacznie wi\u0119cej ni\u017c oczekiwano, ceny obligacji spadn\u0105 (rentowno\u015bci wzrosn\u0105), co zazwyczaj wywo\u0142uje presj\u0119 spadkow\u0105 na ceny akcji.<\/li><li><b>Czym r\u00f3\u017cni\u0105 si\u0119 bony skarbowe (bills) od obligacji (coupons)?<\/b><br \/>Bony to d\u0142ug kr\u00f3tkoterminowy (do roku), obligacje to d\u0142ug d\u0142ugo- i \u015brednioterminowy. Raport sugeruje, \u017ce rz\u0105d b\u0119dzie nadal mocno polega\u0142 na bonach, co pomaga utrzymywa\u0107 p\u0142ynno\u015b\u0107 w systemie poprzez aktywacj\u0119 \u015brodk\u00f3w z RRP.<\/li><\/ol>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Ten artyku\u0142 pochodzi z Archiwum analiz. Obecnie na InsiderFX pomagam zarz\u0105dza\u0107 finansami osobistymi \u2013 zobacz najnowsze wpisy. Ameryka\u0144ski Departament Skarbu opublikowa\u0142 wczoraj kwartalny plan finansowania potrzeb po\u017cyczkowych, kt\u00f3ry tym razem wywo\u0142ywa\u0142 wyj\u0105tkowe du\u017ce zainteresowanie. Powody s\u0105 dwa: ostatni mocny wzrost rentowno\u015bci obligacji skarbowych oraz wp\u0142yw nowych emisji na kszta\u0142towanie p\u0142ynno\u015bci w sektorze bankowym.\u00a0W niniejszym tek\u015bcie [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":17396,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"elementor_theme","format":"standard","meta":{"_glsr_average":0,"_glsr_ranking":0,"_glsr_reviews":0,"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-17387","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-archiwum-analiz"],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v27.2 - https:\/\/yoast.com\/product\/yoast-seo-wordpress\/ -->\n<title>Rynkowe wnioski z nowego raportu Departamentu Skarbu USA - InsiderFX | Finanse bez stresu<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"Ten artyku\u0142 pochodzi z Archiwum analiz. Obecnie na InsiderFX pomagam zarz\u0105dza\u0107 finansami osobistymi \u2013 zobacz najnowsze wpisy.Ameryka\u0144ski Departament\" \/>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/rynkowe-wnioski-z-nowego-raportu-departamentu-skarbu-usa\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"en_US\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Rynkowe wnioski z nowego raportu Departamentu Skarbu USA - InsiderFX | Finanse bez stresu\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"Ten artyku\u0142 pochodzi z Archiwum analiz. Obecnie na InsiderFX pomagam zarz\u0105dza\u0107 finansami osobistymi \u2013 zobacz najnowsze wpisy.Ameryka\u0144ski Departament\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/rynkowe-wnioski-z-nowego-raportu-departamentu-skarbu-usa\/\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"InsiderFX | Finanse bez stresu\" \/>\n<meta property=\"article:publisher\" content=\"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx\" \/>\n<meta property=\"article:published_time\" content=\"2023-11-02T06:36:16+00:00\" \/>\n<meta property=\"article:modified_time\" content=\"2026-03-22T19:13:23+00:00\" \/>\n<meta property=\"og:image\" content=\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/11\/us-treasury-1.jpg\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:width\" content=\"2048\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:height\" content=\"1371\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:type\" content=\"image\/jpeg\" \/>\n<meta name=\"author\" content=\"Arkadiusz Balcerowski\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:creator\" content=\"@Insider_FX\" \/>\n<meta name=\"twitter:site\" content=\"@Insider_FX\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Written by\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"Arkadiusz Balcerowski\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:label2\" content=\"Est. reading time\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data2\" content=\"10 minutes\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\/\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"Article\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/rynkowe-wnioski-z-nowego-raportu-departamentu-skarbu-usa\/#article\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/rynkowe-wnioski-z-nowego-raportu-departamentu-skarbu-usa\/\"},\"author\":{\"name\":\"Arkadiusz Balcerowski\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959\"},\"headline\":\"Rynkowe wnioski z nowego raportu Departamentu Skarbu USA\",\"datePublished\":\"2023-11-02T06:36:16+00:00\",\"dateModified\":\"2026-03-22T19:13:23+00:00\",\"mainEntityOfPage\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/rynkowe-wnioski-z-nowego-raportu-departamentu-skarbu-usa\/\"},\"wordCount\":1923,\"commentCount\":3,\"publisher\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/rynkowe-wnioski-z-nowego-raportu-departamentu-skarbu-usa\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/11\/us-treasury-1.jpg\",\"articleSection\":[\"Archiwum analiz\"],\"inLanguage\":\"en-US\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"CommentAction\",\"name\":\"Comment\",\"target\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/rynkowe-wnioski-z-nowego-raportu-departamentu-skarbu-usa\/#respond\"]}]},{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/rynkowe-wnioski-z-nowego-raportu-departamentu-skarbu-usa\/\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/rynkowe-wnioski-z-nowego-raportu-departamentu-skarbu-usa\/\",\"name\":\"Rynkowe wnioski z nowego raportu Departamentu Skarbu USA - InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#website\"},\"primaryImageOfPage\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/rynkowe-wnioski-z-nowego-raportu-departamentu-skarbu-usa\/#primaryimage\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/rynkowe-wnioski-z-nowego-raportu-departamentu-skarbu-usa\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/11\/us-treasury-1.jpg\",\"datePublished\":\"2023-11-02T06:36:16+00:00\",\"dateModified\":\"2026-03-22T19:13:23+00:00\",\"description\":\"Ten artyku\u0142 pochodzi z Archiwum analiz. Obecnie na InsiderFX pomagam zarz\u0105dza\u0107 finansami osobistymi \u2013 zobacz najnowsze wpisy.Ameryka\u0144ski Departament\",\"breadcrumb\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/rynkowe-wnioski-z-nowego-raportu-departamentu-skarbu-usa\/#breadcrumb\"},\"inLanguage\":\"en-US\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"ReadAction\",\"target\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/rynkowe-wnioski-z-nowego-raportu-departamentu-skarbu-usa\/\"]}]},{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/rynkowe-wnioski-z-nowego-raportu-departamentu-skarbu-usa\/#primaryimage\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/11\/us-treasury-1.jpg\",\"contentUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/11\/us-treasury-1.jpg\",\"width\":2048,\"height\":1371,\"caption\":\"Premia terminowa na tle zmienno\u015bci st\u00f3p procentowych (5y5y), \u017ar\u00f3d\u0142o: Departament Skarbu USA\"},{\"@type\":\"BreadcrumbList\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/rynkowe-wnioski-z-nowego-raportu-departamentu-skarbu-usa\/#breadcrumb\",\"itemListElement\":[{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":1,\"name\":\"Strona g\u0142\u00f3wna\",\"item\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\"},{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":2,\"name\":\"Rynkowe wnioski z nowego raportu Departamentu Skarbu USA\"}]},{\"@type\":\"WebSite\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#website\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\",\"name\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"description\":\"Twoje wsparcie w zarz\u0105dzaniu finansami osobistymi\",\"publisher\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\"},\"potentialAction\":[{\"@type\":\"SearchAction\",\"target\":{\"@type\":\"EntryPoint\",\"urlTemplate\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/?s={search_term_string}\"},\"query-input\":{\"@type\":\"PropertyValueSpecification\",\"valueRequired\":true,\"valueName\":\"search_term_string\"}}],\"inLanguage\":\"en-US\"},{\"@type\":\"Organization\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization\",\"name\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/\",\"logo\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/\",\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg\",\"contentUrl\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg\",\"width\":210,\"height\":100,\"caption\":\"InsiderFX | Finanse bez stresu\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/\"},\"sameAs\":[\"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx\",\"https:\/\/x.com\/Insider_FX\",\"https:\/\/www.youtube.com\/@InsiderFX_FinanseBezStresu\",\"https:\/\/www.instagram.com\/insiderfx.finanse.bez.stresu\/\",\"https:\/\/www.tiktok.com\/@insiderfx.finanse\",\"https:\/\/www.linkedin.com\/in\/arkadiusz-balcerowski-cfa-53615914a\/\"]},{\"@type\":\"Person\",\"@id\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959\",\"name\":\"Arkadiusz Balcerowski\",\"image\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"url\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"contentUrl\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g\",\"caption\":\"Arkadiusz Balcerowski\"},\"sameAs\":[\"https:\/\/insiderfx.pl\/\"],\"url\":\"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/author\/insideadmin\/\"}]}<\/script>\n<!-- \/ Yoast SEO plugin. -->","yoast_head_json":{"title":"Rynkowe wnioski z nowego raportu Departamentu Skarbu USA - InsiderFX | Finanse bez stresu","description":"Ten artyku\u0142 pochodzi z Archiwum analiz. Obecnie na InsiderFX pomagam zarz\u0105dza\u0107 finansami osobistymi \u2013 zobacz najnowsze wpisy.Ameryka\u0144ski Departament","robots":{"index":"index","follow":"follow","max-snippet":"max-snippet:-1","max-image-preview":"max-image-preview:large","max-video-preview":"max-video-preview:-1"},"canonical":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/rynkowe-wnioski-z-nowego-raportu-departamentu-skarbu-usa\/","og_locale":"en_US","og_type":"article","og_title":"Rynkowe wnioski z nowego raportu Departamentu Skarbu USA - InsiderFX | Finanse bez stresu","og_description":"Ten artyku\u0142 pochodzi z Archiwum analiz. Obecnie na InsiderFX pomagam zarz\u0105dza\u0107 finansami osobistymi \u2013 zobacz najnowsze wpisy.Ameryka\u0144ski Departament","og_url":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/rynkowe-wnioski-z-nowego-raportu-departamentu-skarbu-usa\/","og_site_name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","article_publisher":"https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx","article_published_time":"2023-11-02T06:36:16+00:00","article_modified_time":"2026-03-22T19:13:23+00:00","og_image":[{"width":2048,"height":1371,"url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/11\/us-treasury-1.jpg","type":"image\/jpeg"}],"author":"Arkadiusz Balcerowski","twitter_card":"summary_large_image","twitter_creator":"@Insider_FX","twitter_site":"@Insider_FX","twitter_misc":{"Written by":"Arkadiusz Balcerowski","Est. reading time":"10 minutes"},"schema":{"@context":"https:\/\/schema.org","@graph":[{"@type":"Article","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/rynkowe-wnioski-z-nowego-raportu-departamentu-skarbu-usa\/#article","isPartOf":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/rynkowe-wnioski-z-nowego-raportu-departamentu-skarbu-usa\/"},"author":{"name":"Arkadiusz Balcerowski","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959"},"headline":"Rynkowe wnioski z nowego raportu Departamentu Skarbu USA","datePublished":"2023-11-02T06:36:16+00:00","dateModified":"2026-03-22T19:13:23+00:00","mainEntityOfPage":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/rynkowe-wnioski-z-nowego-raportu-departamentu-skarbu-usa\/"},"wordCount":1923,"commentCount":3,"publisher":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/rynkowe-wnioski-z-nowego-raportu-departamentu-skarbu-usa\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/11\/us-treasury-1.jpg","articleSection":["Archiwum analiz"],"inLanguage":"en-US","potentialAction":[{"@type":"CommentAction","name":"Comment","target":["https:\/\/insiderfx.pl\/rynkowe-wnioski-z-nowego-raportu-departamentu-skarbu-usa\/#respond"]}]},{"@type":"WebPage","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/rynkowe-wnioski-z-nowego-raportu-departamentu-skarbu-usa\/","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/rynkowe-wnioski-z-nowego-raportu-departamentu-skarbu-usa\/","name":"Rynkowe wnioski z nowego raportu Departamentu Skarbu USA - InsiderFX | Finanse bez stresu","isPartOf":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#website"},"primaryImageOfPage":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/rynkowe-wnioski-z-nowego-raportu-departamentu-skarbu-usa\/#primaryimage"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/rynkowe-wnioski-z-nowego-raportu-departamentu-skarbu-usa\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/11\/us-treasury-1.jpg","datePublished":"2023-11-02T06:36:16+00:00","dateModified":"2026-03-22T19:13:23+00:00","description":"Ten artyku\u0142 pochodzi z Archiwum analiz. Obecnie na InsiderFX pomagam zarz\u0105dza\u0107 finansami osobistymi \u2013 zobacz najnowsze wpisy.Ameryka\u0144ski Departament","breadcrumb":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/rynkowe-wnioski-z-nowego-raportu-departamentu-skarbu-usa\/#breadcrumb"},"inLanguage":"en-US","potentialAction":[{"@type":"ReadAction","target":["https:\/\/insiderfx.pl\/rynkowe-wnioski-z-nowego-raportu-departamentu-skarbu-usa\/"]}]},{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/rynkowe-wnioski-z-nowego-raportu-departamentu-skarbu-usa\/#primaryimage","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/11\/us-treasury-1.jpg","contentUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/11\/us-treasury-1.jpg","width":2048,"height":1371,"caption":"Premia terminowa na tle zmienno\u015bci st\u00f3p procentowych (5y5y), \u017ar\u00f3d\u0142o: Departament Skarbu USA"},{"@type":"BreadcrumbList","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/rynkowe-wnioski-z-nowego-raportu-departamentu-skarbu-usa\/#breadcrumb","itemListElement":[{"@type":"ListItem","position":1,"name":"Strona g\u0142\u00f3wna","item":"https:\/\/insiderfx.pl\/"},{"@type":"ListItem","position":2,"name":"Rynkowe wnioski z nowego raportu Departamentu Skarbu USA"}]},{"@type":"WebSite","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#website","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/","name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","description":"Twoje wsparcie w zarz\u0105dzaniu finansami osobistymi","publisher":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization"},"potentialAction":[{"@type":"SearchAction","target":{"@type":"EntryPoint","urlTemplate":"https:\/\/insiderfx.pl\/?s={search_term_string}"},"query-input":{"@type":"PropertyValueSpecification","valueRequired":true,"valueName":"search_term_string"}}],"inLanguage":"en-US"},{"@type":"Organization","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#organization","name":"InsiderFX | Finanse bez stresu","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/","logo":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/","url":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg","contentUrl":"https:\/\/insiderfx.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/InsiderFX_white1.svg","width":210,"height":100,"caption":"InsiderFX | Finanse bez stresu"},"image":{"@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/logo\/image\/"},"sameAs":["https:\/\/www.facebook.com\/arkadiuszbalcerowski.insiderfx","https:\/\/x.com\/Insider_FX","https:\/\/www.youtube.com\/@InsiderFX_FinanseBezStresu","https:\/\/www.instagram.com\/insiderfx.finanse.bez.stresu\/","https:\/\/www.tiktok.com\/@insiderfx.finanse","https:\/\/www.linkedin.com\/in\/arkadiusz-balcerowski-cfa-53615914a\/"]},{"@type":"Person","@id":"https:\/\/insiderfx.pl\/#\/schema\/person\/761938215d79173b7ff21e0a441c1959","name":"Arkadiusz Balcerowski","image":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","url":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","contentUrl":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/ff39ef10e9f4df3e227ec39d4173b3f4483cf1de146b1deea70222cbd0bab10e?s=96&d=mm&r=g","caption":"Arkadiusz Balcerowski"},"sameAs":["https:\/\/insiderfx.pl\/"],"url":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/author\/insideadmin\/"}]}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/17387","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=17387"}],"version-history":[{"count":4,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/17387\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":30239,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/17387\/revisions\/30239"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media\/17396"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=17387"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=17387"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/insiderfx.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=17387"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}