Chiny uparcie bronią juana przed decyzją MFW

wpis w: Bez kategorii | 0

W nocy mieliśmy do czynienia po raz kolejny ze znaczącym wzrostem stopy overnight na rynku międzybankowym w Hong Kongu, co było największym skokiem od stycznia. Wszystko w obliczu spekulacji, iż Ludowy Bank Chin (PBoC) interweniował na rynku w celu pozbycia się spekulacyjnych pozycji krótkich na juanie offshore (CNH).

Wspomniana stopa HIBOR w okresie overnight skoczyła do poziomu 23,7%. Oznacza to najwyższy pułap od początku roku, wówczas PBoC również podejrzewany był o próbę ograniczenia płynności celem wzmocnienia rodzimej waluty. Niższa płynność zacieśniania warunki pozyskania pieniądza na danym rynku międzybankowym poprzez wzrost stawek rynkowych stóp procentowych (odwrotna relacja do nadpłynności powodującej presję podażową na walutę).

Sprawdź: Inwestuj na najnowszej platformie handlowej dostępnej na rynku!

Warto dodać, że ruchu wzrostowe na rynku międzybankowym często mają miejsce w okresie wolnym, niemniej nie do takiego stopnia. Tak się składa, że ostatnie dwa dni poprzedniego tygodnia były świętem w Chinach. Silny ruch na stopie HIBOR może również zniechęcić spekulantów do sprzedaży CNH za USD przed środowym posiedzeniem FED, a także przed planowanym na przyszły miesiąc włączeniem juana do koszyka walut MFW, będącymi oficjalnymi walutami rezerwowymi.

Overnight HIBOR oraz USDCNH, źródło: Bloomberg
Overnight HIBOR oraz USDCNH, źródło: Bloomberg

Tak się składa, iż wzrosty stawki overnight na rynku międzybankowym w Hong Kongu ma miejsce zazwyczaj wtedy, gdy presja na sprzedaż CNH jest zbyt duża, a para USDCNH zbliża się do poziomu 6,7. Tym samym możemy przypuszczać, że poziom ten jest bardzo ważny dla PBoC, co może implikować częstsze zjawiska podobnego do tego, jaki widzieliśmy dzisiejszej nocy.

Jak kruchy jest „rynkowy kurs juana” widać po tym, co wydarzyło się z USD w piątek. Po lepszym odczycie inflacji CPI dolar zanotował najwyższy pułap od lipca, niemniej jednak pomimo tego PBoC postanowił umocnić kurs juana względem dolara na dzisiejszej sesji o 0,16%. Z jednej strony może być to oznaka chęci stabilizacji przed posiedzeniami banków centralnych w USA i Japonii, niemniej pokazuje, że do kursu płynnego jeszcze bardzo daleka droga.

Zobacz: Odbierz profesjonalny pakiet szkoleń HFT Brokers i zacznij tradować!

Niemniej w jaki sposób PBoC może kierować kursem juana podnoszą stopę HIBOR (mówiąc ściślej ograniczając płynność, przeprowadzając operacje reverse repo, które polegają na sprzedaży krajowym bankom papierów wartościowych, ściągając tym samym płynność, wywierana jest przez to wzrostowa presja na stopy na rynku międzybankowym, które są po prostu kosztem pozyskania towaru jakim jest pieniądz)?

PBoC osiąga skutek poprzez dwa sposoby. Po pierwsze, wyższy koszt pozyskania pieniądza (juana offshore) sprawia, że spekulanci chcący grać na osłabienie CNH (musząc go najpierw kupić) zostają zniechęceni z racji dużo wyższych kosztów zakupowych. Po drugie, krajowe banki chcąc pozyskać pieniądz wolą korzystać z transakcji spot a nie z transakcji terminowych, gdyż koszt pozyskania gotówki jest po prostu niższy. To również wspiera walutę (rosnący popyt na CNH).

mts-pl-980x120

Na rynku chodzą również słuchy, że wzrost stopy HIBOR wywołany został tym, że PBoC nie zrolował pozycji forward (wkrótce szerszy wpis tłumaczący wykorzystanie rynku terminowych transakcji walutowych – forward) zawartych w ubiegłym roku, w ramach których chińskie banki otwierały pozycje krótkie na USDCNH (roczne forwardy) na wyraźne polecenie PBoC. Kiedy przyszedł czas realizacji kontraktów, te po prostu nie zostały przedłużone, więc banki, które sprzedawały przed rokiem forwardy USDCNH (sprzedaż USD kupno CNH) musiały dostarczyć z powrotem określone ilości juanów.