„Yellen and Co.” zamyka senny okres wakacyjny na rynku FX

wpis w: Bez kategorii | 0

Wystąpienie szefowej FED Janet Yellen będzie wydarzeniem numer jeden tego tygodnia, a być może całego, bardzo leniwego miesiąca, który pomalutku zmierza ku końcowi. Wraz z końcem sierpnia rynek powinien wrzucać drugi bieg, budząc się z wakacyjnego zastoju.

Polecam: Odbierz ekskluzywne czasopismo branżowe FxMag ZA DARMO!

Aktualnie traderzy dostrzegają 33% szans na podwyżkę stóp we wrześniu, a szanse te są dobrze skorelowane z krótkim końcem krzywej rentowności USA, konkretnie z 2-letnimi obligacjami. Tym samym widać jasno, że to właśnie względnie krótkoterminowe stopy procentowe kierują oczekiwaniami rynku, a te zaś kursem dolara.

Rentowności 2-letnich obligacji i oczekiwania co do podwyżki stóp w USA: źródło: Bloomberg
Rentowności 2-letnich obligacji i oczekiwania co do podwyżki stóp w USA: źródło: Bloomberg

We wpisie tym będą aktualizowane dzisiejsze wystąpienia członków FED wraz z szefową Komitetu Janet Yellen na czele, która głos zabierze o godzinie 16:00. Niemniej do tego czasu będziemy mieli przemówienia kilku innych, także wpływowych członków Rezerwy Federalnej. Rynek czekał na Jackson Hole cały tydzień, więc zmienność może zdecydowanie podskoczyć.

Warto również dodać, że rynek jest nastawiony dość gołębio, więc ryzyka wydają się zakrzywione w kierunku aprecjacji dolara. Na koniec dodajmy jednak, że tematem wystąpienia szefowej FED będą narzędzia polityki monetarnej, stąd może ona poruszyć zarówno kwestię działań polityki zarówno w kontekście jej zacieśniania, jak i luzowania, stąd niezwykle ważna będzie interpretacja słów Yellen przez rynek.

Zobacz: Odbierz profesjonalny pakiet szkoleń HFT Brokers i zacznij tradować!

Bullard:

  • nie ma pewności co do gospodarki, wiec nie ma jej również w kwestii ścieżki podwyżek
  • inflacja jest nieco niżej, jednak niedaleko celu FED
  • rynki zgadzają się z jego poglądem w kwestii perspektywy niskiej stopy procentowej
  • nierealistycznie wysokie projekcje FED szkodzą wiarygodności
  • podwyżka powinna pojawić się w 2016 roku
  • ma „agnostyczne” podejście kiedy FED powinien podnieść stopy (konkrety termin)
  • możemy ujrzeć, że bańki finansowe unikają USA
  • czas przemyśleć plany normalizacji polityki FED
  • kropki pokazujące 200pb podwyżki nie są realistyczne
  • nie jest dobrym podwyższanie stóp tylko po to, by ciąć je później
  • FED właściwie zrealizował cel dla bezrobocia
  • sądzi, że FED ma dość dużo „amunicji”
  • polityka monetarna nie może sterować średnio i długoterminowym wzrostem
  • FED nie dostrzega jakichkolwiek krótkoterminowych zmian w słabej produktywności pracy
  • znajdujemy się w reżimie bardzo niskiego wzrostu
  • „prowadźmy politykę w obecnym środowisku niskiego wzrostu”

Kaplan:

  • FED używał swoich narzędzi w agresywny sposób by generować wzrost
  • potrzeba polityki fiskalnej w celu wsparcia polityki monetarnej
  • ścieżka podwyżek będzie płytsza
  • istnieją koszty trzymania stóp na niskich poziomach, co kreuje nierówności
  • właściwym jest podniesienie stóp w średnim terminie
  • ceny ropy powinny być dość stabilne w 2017-2019, staną się bardziej neutralne dla inflacji w USA
  • demografia, globalizacja może kreować politykę monetarną na trudniejszą
  • argument za podwyżką wzrósł, lecz w kontekście niższej, długoterminowej ścieżki stóp
  • wszyscy musimy poprawić komunikację

Mester:

  • powinniśmy mieć wzrost gospodarczy w drugiej połowie roku na poziomie 2-3%
  • podnoszenie stóp ma sens
  • czas podwyżki nie jest ważny, ważna jest ścieżka podwyżek
  • każde posiedzenie FED jest „żywe”
  • znajdujemy się w środowisku bardzo niskich stóp
  • nie sądzi, że mamy do czynienia z bańką na rynku akcji

USD zaczyna mocniej tracić na szerokim rynku. Tymczasem notowania NZDUSD wybijają kluczowy opór w rejonie 0,7330. EURUSD wspina się powyżej 1,13, zaś AUDUSD rozszerza wzrosty do 0,7660. Z kolei notowania ropy i złota wciąż relatywnie płasko.

NZDUSDH4

Lockhart:

  • dane makro były ostatnio mieszane
  • perspektywa dla polityki monetarnej wciąż niewyraźna
  • możemy ujrzeć dwie podwyżki w tym roku
  • modele FED są przydatnym wkładem w ocenie polityki
  • „kropki” FED nie są zobowiązaniem czy prognozą
  • ważne by zobaczyć wzrost w inwestycjach
  • niewiele gałęzi gospodarczych oczekuje większego odbicia wzrostu gospodarczego

easymarket

Yellen:

  • argument za podwyżką wzmocnił się w ostatnich miesiącach (EURUSD w dół 60 pipsów)

EURUSDM5

  • gospodarka zmierza w kierunku celów polityki FED
  • zdolność FED do przewidywania ścieżki podwyżek jest dość ograniczona
  • stopniowe podwyżki z biegiem czasu są właściwe
  • inflacja ma wzrosnąć do celu w ciągu kolejnych kilku lat
  • FED zależny od danych, nie od wcześniej ustalonego kursu
  • zasięg możliwych podwyżek stóp jest szeroki, różne szoki mogą zmienić ową ścieżkę
  • aktywność w inwestycjach pozostaje słaba
  • wzrost gospodarczy nie jest duży, ale wystarczająco do poprawy rynku pracy
  • niskie stopy dadzą mniejszy zasięg do cięć
  • niektóre szacunki wskazując, że stopa neutralna znajduje się blisko zera
  • polityka fiskalna powinna wzmocnić stabilność gospodarczą
  • wydatki konsumentów pozostają solidne

Notowania USD mocno odwracają swoje zyski, co wynika z faktu, iż po zapoznaniu się z szerszym tekstem okazało się, iż odniesienie się do wzrostu argumentu za podwyżką zostało okraszone przez wiele zastrzeżeń. Przede wszystkich chodzi o znaczące obniżenie się stopy neutralnej (zapewniającą równowagę gospodarczą). Zmienność w ciągu ostatnich minut sięgnęła 100 pipsów.

Sprawdź: Czy zamrożenie produkcji ropy coś wniesie?

Tymczasem notowania AUDUSD mocno w górę, zbliżając się do kluczowej strefy podażowej. Jego pokonanie wywarłoby presję na przetestowanie lokalnego szczytu z kwietnia tego roku. Do tego jednak konieczna byłaby kontynuacja squeeze na USD.

AUDUSDDaily

Yellen powiedziała to, co właściwie miała powiedzieć. Reakcja rynku wydaje się nieco niezrozumiała. Czyżby oczekiwano powiedzenia wprost „we wrześniu zamierzamy podwyższyć stopy”? To niedorzeczne. Yellen dała wyraźną aprobatę za podwyżką w krótkim terminie, wskazując jednocześnie, że ścieżka podwyżek będzie baaardzo płaska. Reperkusje? Należy oczekiwać, iż krótkoterminowe stopy powinny jednak rosnąć, co z kolei może wspierać dolara. Z drugiej strony stawki na długim końcu mają ograniczoną przestrzeń do wzrostów, co zaś może prowadzić do dalszego wypłaszczania się krzywej rentowności.