Dlaczego BoE musi podnieść stopy?

Ostatnie dane z Wielkiej Brytanii być może nie napawają optymizmem – zwłaszcza figury dotyczące cen konsumpcyjnych (TUTAJ i TUTAJ). Wielu członków BoE, łącznie z głównym ekonomistą uważa, że Bank Anglii powinien rozważyć pozostawienie stóp na obecnym poziomie na dłużej (TUTAJ). Jednak patrząc znacznie szerzej taki wariant jest mało prawdopodobny i BoE najprawdopodobniej podniesie stopy najpóźniej w połowie 2015 roku – czemu? Odpowiedź znajduje się na poniższych wykresach opublikowanych przez Bank Anglii w ramach raportu kwartalnego. Co prawda ilość pożyczek do sektora nieruchomości nieco spadła w ostatnich latach to kredyty udzielane do innych sektorów zdecydowanie rosły. Spadek ilości pożyczek dla sektora nieruchomości mógł być spowodowany po części zakończeniem programu zachęt dla kupujących domy na kredyt hipoteczny w listopadzie 2013 roku (właśnie od tego momentu nastąpił spadek ilości kredytów udzielanych na ten rynek). Podwyżki stóp jeszcze lepiej uzasadnia poniższa grafika obrazująca ilość kredytów konsumenckich, które wzrosły 6,1% r/r w sierpniu. To właśnie ta figura jest podstawą dla wzrostu popytu konsumpcyjnego i co za tym idzie inflacji CPI. Jak to się ma do polityki pieniężnej? – Wzrost cen konsumpcyjnych (przy stałej wielkości bazy monetarnej) powoduje spadek realnej podaży pieniądza, a to z kolei implikuje wzrost popytu na pieniądz. Bank centralny chcąc pozostawić bazę monetarną na niezmienionym poziomie musi ograniczyć ten popyt zwiększając koszt pozyskania pieniądza, czyli nomen omen podnieść stopy, by ostudzić nieco gospodarkę.